著者：コール
イーサリアム、このかつてはオタクの間でのみ伝えられていた暗号資産は、深い変革を経験しています。それは単なる暗号通貨から、世界中の投資家に支持される「グローバルな分散型コンピュータ」へと変わりつつあります。この変革の核心は、イーサリアムのチップ分布の壮大な再構築です。それはもはや個人投資家間のゲームではなく、伝統的な金融大手、上場企業、さまざまな機関が次々と参入し、全く新しい市場の構造を共に形成しています。
現在、イーサリアムは技術のアップグレードと世界の金融環境によって推進されるチップの大移動を経験しています。これは単なる数字の増減ではなく、その内在的価値と市場の物語の根本的な変化です。
01 「野蛮な成長」から「精密な計算」へのトークン経済
イーサリアムは2015年に誕生して以来、そのネイティブトークンETHの経済モデルは大きな変化を遂げました。最初の単純で粗暴なインフレモデルから、現在の動的で複雑な「弾力的供給」メカニズムへと進化しました。
最初、イーサリアムはビットコインと同様に「プルーフ・オブ・ワーク」（PoW）メカニズムを採用していました。マイナーたちは大量の電力を消費して「マイニング」を行い、新たに発行されたETHを報酬として得ていました。これによりETHの供給量は持続的に増加しました。ビットコインの2100万枚のハードキャップとは異なり、イーサリアムは初期に固定上限を設定していなかったため、多くの投資家がその長期的なインフレリスクを懸念していました。
しかし、2022年9月の「マージ」（The Merge）アップグレードは、イーサリアムが正式に高エネルギー消費のPoWメカニズムに別れを告げ、環境に優しく効率的な「プルーフ・オブ・ステーク」（PoS）時代に入ったことを示しています。現在、ブロックの検証はもはや計算力の競争に依存せず、ETHをステークしたバリデーターによって行われます。
さらに重要なことは、PoSのアップグレード前から、イーサリアムコミュニティが「EIP-1559」と呼ばれる重要な提案を導入していたことです。この提案の核心メカニズムは非常に巧妙です：各取引には基礎料金があり、この部分の料金は直接破棄され、検証者に支払われることはありません。これは、ETHの供給がもはや一方向の線形成長ではないことを意味します。ネットワークが混雑し、取引需要が高まると、破棄されるETHの量が大幅に増加します。破棄されるETHの量が、ステーキング報酬によって新たに追加されるETHの量を超えると、ETHの総供給量は純減し、デフレ効果が生じます。この動的な需給バランスにより、ETHの希少性はネットワークの実際の使用率と直接関連しています。繁栄し、取引が活発なネットワークほど、そのトークンの破棄量は高くなり、逆にその希少性を高めます。
最新のデータによると、イーサリアムの流通供給量は約1.2億枚ETHです。現在の時価総額は約5250億ドルで、ビットコインに次ぐ世界の暗号通貨時価総額ランキングの第2位を維持しています。
この動的な「弾力的供給」モデルは、ETHの価値の基盤がそのネイティブ資産としての地位だけに留まらず、「グローバルな分散型コンピュータ」の燃料としての実用性にあることを示しています。これはそのトークン分布の基盤となる論理を構成し、またそれを独特な投資対象にしています。
02 イーサリアムのチップ分布：4つのコアな力の競争
より明確にイーサリアムのチップ分布を示すために、以下の表は各主要保有者が管理するETHの数量と総供給量に対する割合を細分化しています。現在、イーサリアムの流通供給量は約1.2億枚のETHです。
イーサリアムの現在のチップ構造
イーサリアムのチップ分布は単純なアドレス残高ランキングではなく、複数の機能的なセクターによって構成された複雑なシステムです。現在、そのチップは主に4つのコア分野に集中しています：ステーキングネットワーク、DeFiプロトコル、中央集権型取引所、大規模機関保有者です。
ステーキングセクション：新しいチップの主導力
イーサリアムの「合併」の完了に伴い、ステーキングはETHのトークン分配において最も重要な要素となりました。現在、ステーキングされたETHトークンの数量は3577.3万枚に達し、これは総流通供給量の約29.64%に相当します。このステーキングされたETHの総時価総額は約1602.6億ドルに達し、ETH保有者に約1.89%の年利を提供しています。
しかし、ステーキング市場の集中化の問題は、ネットワークの非中央集権的な精神についての議論を引き起こしました。完全なイーサリアム検証ノードを運営するには、最低32ETHの資金が必要です。この高い資金要件は、ほとんどの個人投資家が直接ステーキングに参加することをできなくしています。この問題を解決するために、Lidoのような流動性ステーキングプロトコルや、中央集権的な取引所のステーキングサービスが登場しました。これらはユーザーの資金を集めて32ETHの要件を満たし、ユーザーに簡易なステーキングサービスを提供します。
この利便性は、ETHのステーキング資産の高度な集中を引き起こしました。Lido Financeはこの分野のリーダーであり、イーサリアムチェーン上の総ロックアップ価値は375.576億ドルに達しており、ETHステーキング分野の主要なプレーヤーの一つです。この部分の資産の所有権は依然として個人に帰属していますが、コントロールの集中は確かにイーサリアムの長期的な発展に潜在的なリスクをもたらしています。
DeFiロック：エコシステム繁栄のチップの基礎石
イーサリアムのチップ分布は、その繁栄する分散型金融（DeFi）エコシステムにも表れています。総ロック価値（TVL）は、DeFiエコシステムの健康度を測る重要な指標であり、分散型プロトコルにロックされた資産の総額を表しています。
現在、イーサリアムチェーン上のDeFiの総ロック資産価値は約890.943億ドルで、DeFi市場の大部分のシェアを占めています。DeFiプロトコルにロックされているETHはもはや単なる静的資産ではなく、借入（例えばMakerDAO）、流動性提供（例えばUniswap）、およびマシンガンプールの「生産手段」として機能しています。このメカニズムはETHに新しい経済的属性を与え、Web 3エコシステム全体で重要な役割を果たしています。この部分でロックされたトークンはネットワークに重要な流動性とサービスを提供し、イーサリアムエコシステムの健全性と魅力を測る重要な指標となります。
中央集権的な為替準備金:市場センチメントのバロメーター
中央集権取引所（CEX）のETH準備金は、市場の短期的な感情と売り圧力を測る重要な指標です。ETHが取引所から大量に流出する場合、通常、投資家はそれを個人のウォレットに移して長期保有するか、またはステーキングやDeFiアプリケーションに使うことを示しており、これらの行動は強気の感情と長期的な蓄積の意図を示唆しています。
データによると、ETHは中央集権型取引所からの流出が歴史的な高水準にある。例えば、2025年8月23日から27日の間に、バイナンスのETH準備は1週間足らずで約10%減少し、497.5万ETHから447.8万ETHに減少した。この持続的な流出トレンドは、市場構造が短期的な投機主導から長期的な保有主導に変わりつつあることを示しており、ETHの価格安定と将来の成長にとっては良い兆候である。
大型機関投資家：新たな「クジラ」の台頭
アメリカ合衆国証券取引委員会（SEC）は、ブラックロック（BlackRock）、グレイスケール（Grayscale）、フィデリティ（Fidelity）などの世界的な資産運用会社を含む9つの発行者による現物イーサリアムETFの導入を承認しました。この出来事は、イーサリアムの「金融化」プロセスにおける決定的な出来事です。これは、世界の伝統的金融（TradFi）に前例のない便利なイーサリアム投資の手段を提供し、ETHを主に暗号ネイティブ投資家によって保有されていた資産から、広くアクセス可能な投資商品へと変換しました。
ブラックロックの参入速度と規模は注目に値します。関連データによると、2025年9月2日現在、ブラックロックはその現物イーサリアムETF（ETHA）を通じて300万ETH以上を保有しており、総価値は約129億ドルです。この持ち高は世界の流通供給量の約2.5%を占めており、正式にイーサリアムの「クジラ」として昇進しました。ブラックロックの迅速な蓄積は、伝統的な資本の参入がETHのコイン分布に深遠な影響を与えることを証明しています。
従来の金融大手に加えて、一部の上場企業もイーサリアムをコアの準備資産として採用しています。例えば、暗号通貨マイニング会社のBitMineは、イーサリアムを中心とした準備資産の会社へと転換しました。同社は現在、186万枚のETHを保有しており、総額約80億ドルで、世界最大の企業ETH保有者の一つとなっています。
03 まとめ
現在、イーサリアムのチップ分布は、4つの力によって共同で形作られる複雑な新しいパターンを形成しています。
まず、高集中度のステーキングプールと活発なDeFiエコシステムは、まるで二つの巨大な貯水池のように、流通するETHのほぼ半分をロックしており、市場で取引可能な資産を大幅に減少させています。この部分のロックされたETHは、単なる「デジタル資産」から収益を生む「生産的資産」へと変わり、イーサリアムの長期的な価値に堅固な基盤を提供しています。
一方で、中央集権型取引所の準備金の継続的な減少は、市場の感情が短期的な投機から長期的な保有に移行していることを示しています。投資家はもはや取引所での売買に急いでおらず、資産を個人のウォレットや長期のステーキングに移しています。これは間違いなく市場の成熟を示すポジティブなサインです。
最後に、伝統的な金融の巨人や大型のクジラがETFや店頭取引（OTC）を通じて加速的に参入しており、市場で元々希少な自由に流通するチップを持続的に消費しています。
この複数の力の相互作用が、潜在的な「供給ショック」を引き起こそうとしており、市場で取引可能な ETH がますます少なくなり、需要は増加し続けています。この変化は、イーサリアムの価値がもはや技術革新によってのみ決定されるのではなく、ますます堅固なチップ構造と成長し続ける機関の支援によって共同で決定されることを示しています。
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イーサリアムがウォール街に出会った時：壮大なチップの大移動
著者：コール
イーサリアム、このかつてはオタクの間でのみ伝えられていた暗号資産は、深い変革を経験しています。それは単なる暗号通貨から、世界中の投資家に支持される「グローバルな分散型コンピュータ」へと変わりつつあります。この変革の核心は、イーサリアムのチップ分布の壮大な再構築です。それはもはや個人投資家間のゲームではなく、伝統的な金融大手、上場企業、さまざまな機関が次々と参入し、全く新しい市場の構造を共に形成しています。
現在、イーサリアムは技術のアップグレードと世界の金融環境によって推進されるチップの大移動を経験しています。これは単なる数字の増減ではなく、その内在的価値と市場の物語の根本的な変化です。
01 「野蛮な成長」から「精密な計算」へのトークン経済
イーサリアムは2015年に誕生して以来、そのネイティブトークンETHの経済モデルは大きな変化を遂げました。最初の単純で粗暴なインフレモデルから、現在の動的で複雑な「弾力的供給」メカニズムへと進化しました。
最初、イーサリアムはビットコインと同様に「プルーフ・オブ・ワーク」（PoW）メカニズムを採用していました。マイナーたちは大量の電力を消費して「マイニング」を行い、新たに発行されたETHを報酬として得ていました。これによりETHの供給量は持続的に増加しました。ビットコインの2100万枚のハードキャップとは異なり、イーサリアムは初期に固定上限を設定していなかったため、多くの投資家がその長期的なインフレリスクを懸念していました。
しかし、2022年9月の「マージ」（The Merge）アップグレードは、イーサリアムが正式に高エネルギー消費のPoWメカニズムに別れを告げ、環境に優しく効率的な「プルーフ・オブ・ステーク」（PoS）時代に入ったことを示しています。現在、ブロックの検証はもはや計算力の競争に依存せず、ETHをステークしたバリデーターによって行われます。
さらに重要なことは、PoSのアップグレード前から、イーサリアムコミュニティが「EIP-1559」と呼ばれる重要な提案を導入していたことです。この提案の核心メカニズムは非常に巧妙です：各取引には基礎料金があり、この部分の料金は直接破棄され、検証者に支払われることはありません。これは、ETHの供給がもはや一方向の線形成長ではないことを意味します。ネットワークが混雑し、取引需要が高まると、破棄されるETHの量が大幅に増加します。破棄されるETHの量が、ステーキング報酬によって新たに追加されるETHの量を超えると、ETHの総供給量は純減し、デフレ効果が生じます。この動的な需給バランスにより、ETHの希少性はネットワークの実際の使用率と直接関連しています。繁栄し、取引が活発なネットワークほど、そのトークンの破棄量は高くなり、逆にその希少性を高めます。
最新のデータによると、イーサリアムの流通供給量は約1.2億枚ETHです。現在の時価総額は約5250億ドルで、ビットコインに次ぐ世界の暗号通貨時価総額ランキングの第2位を維持しています。
この動的な「弾力的供給」モデルは、ETHの価値の基盤がそのネイティブ資産としての地位だけに留まらず、「グローバルな分散型コンピュータ」の燃料としての実用性にあることを示しています。これはそのトークン分布の基盤となる論理を構成し、またそれを独特な投資対象にしています。
02 イーサリアムのチップ分布：4つのコアな力の競争
より明確にイーサリアムのチップ分布を示すために、以下の表は各主要保有者が管理するETHの数量と総供給量に対する割合を細分化しています。現在、イーサリアムの流通供給量は約1.2億枚のETHです。
イーサリアムの現在のチップ構造
イーサリアムのチップ分布は単純なアドレス残高ランキングではなく、複数の機能的なセクターによって構成された複雑なシステムです。現在、そのチップは主に4つのコア分野に集中しています：ステーキングネットワーク、DeFiプロトコル、中央集権型取引所、大規模機関保有者です。
ステーキングセクション：新しいチップの主導力
イーサリアムの「合併」の完了に伴い、ステーキングはETHのトークン分配において最も重要な要素となりました。現在、ステーキングされたETHトークンの数量は3577.3万枚に達し、これは総流通供給量の約29.64%に相当します。このステーキングされたETHの総時価総額は約1602.6億ドルに達し、ETH保有者に約1.89%の年利を提供しています。
しかし、ステーキング市場の集中化の問題は、ネットワークの非中央集権的な精神についての議論を引き起こしました。完全なイーサリアム検証ノードを運営するには、最低32ETHの資金が必要です。この高い資金要件は、ほとんどの個人投資家が直接ステーキングに参加することをできなくしています。この問題を解決するために、Lidoのような流動性ステーキングプロトコルや、中央集権的な取引所のステーキングサービスが登場しました。これらはユーザーの資金を集めて32ETHの要件を満たし、ユーザーに簡易なステーキングサービスを提供します。
この利便性は、ETHのステーキング資産の高度な集中を引き起こしました。Lido Financeはこの分野のリーダーであり、イーサリアムチェーン上の総ロックアップ価値は375.576億ドルに達しており、ETHステーキング分野の主要なプレーヤーの一つです。この部分の資産の所有権は依然として個人に帰属していますが、コントロールの集中は確かにイーサリアムの長期的な発展に潜在的なリスクをもたらしています。
DeFiロック：エコシステム繁栄のチップの基礎石
イーサリアムのチップ分布は、その繁栄する分散型金融（DeFi）エコシステムにも表れています。総ロック価値（TVL）は、DeFiエコシステムの健康度を測る重要な指標であり、分散型プロトコルにロックされた資産の総額を表しています。
現在、イーサリアムチェーン上のDeFiの総ロック資産価値は約890.943億ドルで、DeFi市場の大部分のシェアを占めています。DeFiプロトコルにロックされているETHはもはや単なる静的資産ではなく、借入（例えばMakerDAO）、流動性提供（例えばUniswap）、およびマシンガンプールの「生産手段」として機能しています。このメカニズムはETHに新しい経済的属性を与え、Web 3エコシステム全体で重要な役割を果たしています。この部分でロックされたトークンはネットワークに重要な流動性とサービスを提供し、イーサリアムエコシステムの健全性と魅力を測る重要な指標となります。
中央集権的な為替準備金:市場センチメントのバロメーター
中央集権取引所（CEX）のETH準備金は、市場の短期的な感情と売り圧力を測る重要な指標です。ETHが取引所から大量に流出する場合、通常、投資家はそれを個人のウォレットに移して長期保有するか、またはステーキングやDeFiアプリケーションに使うことを示しており、これらの行動は強気の感情と長期的な蓄積の意図を示唆しています。
データによると、ETHは中央集権型取引所からの流出が歴史的な高水準にある。例えば、2025年8月23日から27日の間に、バイナンスのETH準備は1週間足らずで約10%減少し、497.5万ETHから447.8万ETHに減少した。この持続的な流出トレンドは、市場構造が短期的な投機主導から長期的な保有主導に変わりつつあることを示しており、ETHの価格安定と将来の成長にとっては良い兆候である。
大型機関投資家：新たな「クジラ」の台頭
アメリカ合衆国証券取引委員会（SEC）は、ブラックロック（BlackRock）、グレイスケール（Grayscale）、フィデリティ（Fidelity）などの世界的な資産運用会社を含む9つの発行者による現物イーサリアムETFの導入を承認しました。この出来事は、イーサリアムの「金融化」プロセスにおける決定的な出来事です。これは、世界の伝統的金融（TradFi）に前例のない便利なイーサリアム投資の手段を提供し、ETHを主に暗号ネイティブ投資家によって保有されていた資産から、広くアクセス可能な投資商品へと変換しました。
ブラックロックの参入速度と規模は注目に値します。関連データによると、2025年9月2日現在、ブラックロックはその現物イーサリアムETF（ETHA）を通じて300万ETH以上を保有しており、総価値は約129億ドルです。この持ち高は世界の流通供給量の約2.5%を占めており、正式にイーサリアムの「クジラ」として昇進しました。ブラックロックの迅速な蓄積は、伝統的な資本の参入がETHのコイン分布に深遠な影響を与えることを証明しています。
従来の金融大手に加えて、一部の上場企業もイーサリアムをコアの準備資産として採用しています。例えば、暗号通貨マイニング会社のBitMineは、イーサリアムを中心とした準備資産の会社へと転換しました。同社は現在、186万枚のETHを保有しており、総額約80億ドルで、世界最大の企業ETH保有者の一つとなっています。
03 まとめ
現在、イーサリアムのチップ分布は、4つの力によって共同で形作られる複雑な新しいパターンを形成しています。
まず、高集中度のステーキングプールと活発なDeFiエコシステムは、まるで二つの巨大な貯水池のように、流通するETHのほぼ半分をロックしており、市場で取引可能な資産を大幅に減少させています。この部分のロックされたETHは、単なる「デジタル資産」から収益を生む「生産的資産」へと変わり、イーサリアムの長期的な価値に堅固な基盤を提供しています。
一方で、中央集権型取引所の準備金の継続的な減少は、市場の感情が短期的な投機から長期的な保有に移行していることを示しています。投資家はもはや取引所での売買に急いでおらず、資産を個人のウォレットや長期のステーキングに移しています。これは間違いなく市場の成熟を示すポジティブなサインです。
最後に、伝統的な金融の巨人や大型のクジラがETFや店頭取引（OTC）を通じて加速的に参入しており、市場で元々希少な自由に流通するチップを持続的に消費しています。
この複数の力の相互作用が、潜在的な「供給ショック」を引き起こそうとしており、市場で取引可能な ETH がますます少なくなり、需要は増加し続けています。この変化は、イーサリアムの価値がもはや技術革新によってのみ決定されるのではなく、ますます堅固なチップ構造と成長し続ける機関の支援によって共同で決定されることを示しています。