出典:Crypto Banter
コンピレーション:吾妻、Odaily Daily Planet
編集者の注：最も市場の動向を予測するのが好きな業界の大物、BitMEX共同創設者のアーサー・ヘイズが再び市場の動向を予測しました。本日の早朝、Crypto Banterのポッドキャスト討論に参加したアーサー・ヘイズは、金利引き下げの可能性、ETHの動向、アルトコインの選択などのトピックについて自分の見解を示しました。
以下は Arthur Hayes のポッドキャストでの議論の全文内容であり、Odaily 星球日报によって翻訳されました。読みやすさを考慮して、内容には一定の削除があります。
パウエルと利下げ、下半期の市場動向
ホスト：あなたが以前に発表したいくつかのツイートを見ました。特に8月2日のこのツイート：「関税法案は第3四半期に施行される予定で、市場は主要な経済圏が名目GDPを押し上げるために十分な信用を迅速に創出できないと見ています——ビットコインは10万ドルを試し、イーサリアムは3000ドルを試すでしょう……」下半期の市場の動向についてのあなたの見解を詳しく説明してください。私はパウエルが9月に利下げをしなければならないと思います。彼はまるで銃を頭に突きつけられているかのようです。あなたはどう思いますか？
アーサー・ヘイズ：私はパウエルが何かをする必要があるとは思いません。多くのマクロストラテジストと話をしたことがありますが、彼らもさまざまな理由を挙げています。もちろん、労働市場の状況を指摘する人もいれば、アメリカがすでに景気後退に陥っているか、すぐに陥る可能性があると言う人もいます。また、関税がすべてを混乱させると言う人もいます……これらのノイズは理解できますが、人間は奇妙なもので、奇妙なポイントで突然「原則」を持ち、「自尊心」や「面子」を持つことを決定します。
もしパウエルが本当に自分を「ボルカー 2.0」と考えているのなら、トランプの圧力に耐えることより自分を証明する方法はない。たとえば、利下げせず、2026年5月まで任期を全うして退任すること、そして早期辞任をしないことは十分に起こりうる。そうなれば、パウエルが「居座り続ける」状況が生まれ、さらに多くの民主党が任命した理事がトランプの政策を妨げる可能性がある。この状況の確率はわからないが、市場ではほとんど誰も真剣に考えたことがない。
もちろん、これはトランプ政権が「お金を印刷する」方法を見つけられないという意味ではありません。政府が本当にお金を印刷したいのなら、常に方法を見つけることができます。だから私はリスクを警告するだけで、確率を示すことはできません。
明らかに、私たちは「グレーゾーン」に入っていると思います。金曜日はジャクソンホールサミットで、パウエルが講演します。皆が彼が9月の動向を明らかにすることを期待しています：金利を下げるのか？それとも金利はまだ引き締めとは言えず、さらなる上昇の可能性があるのか？彼が何を言うのか誰も知りません。財務省はまだ債券を発行しており、逆リポの残高はゼロになっています。今週の市場は少し疲れていて、例えばETHは10%下落しましたので、私はこれが不確実な段階だと思います。
年末の市場は現在よりも高くなるでしょうか？私はそう思います。レバレッジをかけていなければ、実際には気にする必要はありません。今週はさらに15%-20%下落するかもしれませんが、余裕資金があれば、これは良い買い場となるでしょう。年末までには必ず「お金が印刷される」と信じています。ビットコインは25万ドルに達する可能性があり、ETHは1万ドル以上になるかもしれません。しかし、その前に秋は比較的揺れ動くかもしれません。
司会者：私はあなたが言ったほとんどの意見に同意します。これは私たちの判断とも一致しています。今年の年末までに一波調整がある可能性があり、その後が本当の牛市のクライマックスとなるでしょう。データを見に行きます。CPIが予想を下回り、PPIが予想を上回り、雇用データが修正され…今、市場は83％の確率で金利が引き下げられると考えています。あなたが言うように、パウエルは「原則」を持った人だというのはある程度の理があると思いますが、意外なことがない限り、私は彼が9月に利下げをすることを信じる傾向があります。
アーサー・ヘイズ：なぜ利下げが「正しい選択」なのか？アメリカ労働統計局（BLS）のデータはゴミで、完全に政党に操られている。CPIもゴミで、統計モデルは自由に操作可能だ。トランプが政権に就いて以来、BLSの局長は交代しており、この機関はいずれ彼の代弁者になるだろう。だからパウエルは完全に言える：『これらのデータは明確ではない、もっと時間が必要だ、一時的に金利を4.5％に維持する。』
私はただ別の視点から皆に警鐘を鳴らしているだけです：いわゆる「データ」に希望を託さないでください。2022年の時、皆もデータが景気後退を示していると言っていましたが、パウエルは75ベーシスポイントの利上げを行い、市場に大打撃を与えました。ですので、私たちは2022年の状況を再現する可能性が十分にあります——市場は利下げを期待していますが、パウエルが突然「タカ派の一撃」を加えて、市場が暴落する結果になるかもしれません。
司会者：まあ、でも私は少なくとも9月には25ベーシスポイントの利下げがあると思います。外からの非難にうんざりしているからです。
アーサー・ヘイズ：あなたは確信していますか？もし彼が本当に「ボルカー 2.0」になりたいのなら、これはまさに自分を証明するチャンスです —— 大統領の越権的介入に耐え、連邦準備制度の独立性を守り抜くことです。
司会者：それでは、あなたの基準判断は何ですか？今年は全く利下げしないと思いますか？それとも一度、二度利下げすると思いますか？あなたの基準予測は何ですか？
アーサー・ヘイズ：私の基準判断は——私は全くわからない。これらの虚偽のデータポイントのために重いポジションを取って、自分が抜け出せなくなることはない。これらのデータは異なる角度から解釈することができるが、どれも信頼できるものではない。私はただ、市場がパウエルが利下げすることを期待していると感じているが、誰も「パウエルが初めて原則を貫く」という状況を真剣に考えていないと思う。大統領選挙の年にトランプに「くたばれ」と直接言って、利下げをしないことを貫くことを。
あの頃、カマラ・ハリスが選挙に出たのを覚えていますか？労働市場は好調で、失業率は低く、インフレは過剰でしたが、連邦準備制度は彼女を助けるために50ベーシスポイント金利を引き下げました。連邦準備制度の官僚の中には「連邦準備制度はトランプの当選を阻止するためにあらゆる努力をするべきだ」と公言した者もいました。これはパウエルが直接言ったわけではありませんが、他の理事たちが明確に表明したことです。だから、今も同じような状況が起こる可能性があります：市場がデータに基づいて83%の金利引き下げ確率を算出しているにもかかわらず、パウエルの心の中では「連邦準備制度は政党政治を超えているので、金利を引き下げない」という考えがあるのです。
私はこれが必ず起こるとは言っていません。ただ、これは可能性の一つであることをお知らせしています。私個人としては、「連邦準備制度が50ベーシスポイント引き下げる」という仮定に基づいて取引はしません。なぜなら、たとえパウエルが利下げをしなかったとしても、トランプ政権には市場を刺激するための他の多くの手段があります。したがって、短期的な痛みがあるかもしれませんが、これが逆にトランプ政権がより攻撃的で「非伝統的」な手段を用いてお金を印刷し、彼らの経済政策を進めることを促進するでしょう。
司会者：つまりあなたの基準判断は：年末までに彼らは必ず「お金を印刷する」方法を考えるということですか？
アーサー・ヘイズ：その通りです。彼らは確実に何かをするでしょう。具体的にどの手段を使うかは分かりませんが、パウエルが利下げをしない場合、政府は必ず「流動性を絞り出す」方法を考えるでしょう。
ETHの短期および長期の価格予測について
司会者：はい、それではあなたは以前、ETHが3000ドルをテストすると言っていましたね。あなたはETHがまず3000ドルに到達し、その後歴史的な最高値を突破すると考えていますか？
アーサー・ヘイズ：私はそうは思わない。当時、私はETHが3000ドルをテストすると言ったが、それはまだ4000ドルを突破する前のことだった。その後、私はジェーンと一緒にいくつかのETHを買い戻した。チャート分析から見ると、確実にまだ上昇するだろう。私たちは市場に逆らうことはできない。
パウエルがジャクソンホールでタカ派の発言をした場合、ETHは最初に4000ドルを再テストする可能性があると思います。
司会者：今回のサイクルでは、ビットコインの価格は前最高値を約70%超えましたが、ETHはまだ前最高値を突破するために奮闘しています。あなたはETHが同様の追い上げを見せると思いますか？例えば、前最高値を70%超えて5000、6000、さらには7000ドルに達するのでしょうか？
アーサー・ヘイズ：私はETHが10000〜20000ドルになると思います。歴史的な高値を突破すれば、上昇の余地は完全に開かれます。また、デジタル資産の財庫企業が資金調達を続けている中、彼らが購入している資産が次々と新高値を更新している場合、資金調達のプロセスはさらに容易になり、価格も引き続き上昇するでしょう。
これは主に、これらの企業がどれだけ資金を調達できるか、政府がどれだけのお金を印刷するかに依存します。私は「4年周期」を守るタイプではありません。この周期がどれくらい続くかは、彼らがどのようにプレイするかにかかっています。
トランプ政権は実際にはまだ「お金を印刷するリズム」に完全には入っていません。彼らはまだ道を整備しており、さまざまな方法をテストして、どれが機能するかを見ています。彼らは「我々は経済を加熱したい」という信号を発信しており、さまざまなアイデアを投げかけて、何が実現可能かを探っています。連邦準備制度理事会の議長候補や理事候補が確定するまで、トランプがパウエルを解雇して自分の人を配置できるかどうかなど、これが明確になるのは来年の中頃になる可能性があります。
これが決まれば、残りの2026年中、トランプの任期が終了するまで、彼らは狂ったようにお金を印刷するだろう。お金を印刷しなければ、選挙に勝てない。民主党はお金を印刷しなければならず、共和党もお金を印刷しなければならない。そうでなければ、彼の支持者や同盟者は恩恵を受けられず、再選できるだろうか？
ホスト：つまり、あなたはこの牛市が長引く可能性があると考えているのですね。つまり、従来の4年周期の理論は無効になるということです。トランプのマネープリンティングは少し遅れて始まりましたが、政策が完全に発動すれば、この周期は2027年または2028年まで続く可能性がありますか？
アーサー・ヘイズ：その通りです。
司会者：わあ、それは本当に驚くべきことです。あなたはETHが10000〜20000ドルに達すると言っていますが、今年ではなく、未来の3、4年のことですよね？
アーサー・ヘイズ：そうです。しかし、私の基準判断は、必ず大きなブルマーケットが来るということです。トランプ政策に関連するすべての金融資産は恩恵を受けるでしょう。なぜなら、彼は2026年に選挙に勝たなければならないからです。有権者が唯一関心を持っているのは財布のことです。今日の私は昨日よりも裕福ですか？もしそうでなければ、私は別の人に投票します。だから彼らはバイデンの代わりにトランプを選びました。2026年の議会選挙、2028年の大統領選挙も同じ論理になるでしょう。
民主党も「お金を印刷する」と明言し、共和党が福祉を提供しなければ票を失うことになります。したがって、双方とも必死にお金を流します。
司会者：はは、あなたは私に民主党に投票したくなるぐらいだ。彼らが金をばら撒くのなら、私はお金しか気にしない。
アーサー・ヘイズ：そう、最終的にはお金の問題だ。党派は重要ではない。
ETHとSOLの比較
司会者：ETHは最近ウォール街の大きなストーリーを掴み、すべてが完璧な連鎖反応のように見えます。まずはCircleの上場があり、予想以上の好結果をもたらし、皆の注目がステーブルコインに集まりました；次に、ステーブルコインのストーリーが自然とETHに移りました；その後、Joseph LubinとTom Leeが揃ってETHの買いを高らかに叫びました；結果、ETHはウォール街の新しいアイドルになりました。それは「実世界資産」のプラットフォームとなりました。そしてETHには明確なリーダーも登場しました。私は彼らを「バットマンとスーパーマン」と呼んでいます —— LubinとTom Lee、一人はCNBCでマイクを持って話し続け、もう一人はETHの創始者の一人です……私が聞きたいのは、今からこのサイクルが終了するまでの間、もし一つの資産にしかお金を置けないとしたら、あなたはSOLとETHのどちらを選びますか？なぜなら、2ヶ月前までは皆ETHを見下し、ほとんど一方的にSOLを支持していました。今では突然ETHが独占的な存在になっています。
アーサー・ヘイズ：正直に言うと、この2つはどちらも上がるでしょう。問題はどちらがより多く上がるかということです。私はソラナのプロジェクトアドバイザーなので、もちろんSOLが上がると信じていますが、ETHはより大きな資産であり、資金がより早く流入しています。SOLとETHは面白い競争になるでしょう。一方がより早く上がるかもしれませんが、それはもう一方が負けることを意味するわけではなく、両方とも上昇するでしょう。
司会者：ポジションの配置の観点から、ETHにもっと重く投資しますか？
アーサー・ヘイズ：はい、私はよりETHに重点を置くつもりです。
暗号資産ハウスの投資ロジックと崩壊リスク
司会者：ウォール街の態度の変化は確かに驚くべきものです。「暗号資産トレジャリー企業」についてはどう思いますか？ ETHを直接保有するべきか、SBETやBMRのようなこれらの企業の株を購入するべきか、躊躇している人もいます。それらは時には1.8倍、さらには2倍の純資産価値で取引されています。暗号投資家にこれらの株を購入することを勧めますか？
アーサー・ヘイズ：この取引ロジックは非常にシンプルです。あなたは実際に2ドルで1ドルの資産を購入しているのです。なぜなら、あなたはパッシブインデックスファンドの力を信じているからです。例えば、私はUPXI（ソラナの財庫会社）のチームと会議を開いたばかりで、どのインデックスがあなたたちの株に組み込まれる可能性があるのか、ファンドマネージャーにはどのような強制的な購入ルールがあるのか、平均取引量、流通時価総額、上場取引所が基準を満たす必要があることを彼らに伝えました。
これらの条件が満たされる限り、ファンドマネージャーはあなたの株を必ず買わなければならず、会社が実際に何をしているのかには全く関心がありません。これがMicroStrategyモデルであり、マイケル・セイラーが開発した手法です。彼らはさまざまな指数に参加することで、資金を流入させることを強制します。
司会者：これは市場にレバレッジリスクを生むことにならないでしょうか？例えば、あなたが1ドルのETHを持っていて、ある会社で2ドルにまで値上がりしてしまった場合、その間に1ドルの「空気」が存在します。マイケル・セイラーの例では、彼は最初に債券や転換社債の資金を使ってビットコインを購入しましたが、これは株主に利益をもたらし、債券保有者に元本を返すことができました。しかし、今の新世代の財務会社のほとんどは賢くなっていて、「私たちはレバレッジを使わない」と言っています。なぜなら、マイケル・セイラーがすでに負債が回収されることを証明してしまったからで、異なる種類の株式にはそのようなリスクがないからです。だから、私が今困惑しているのは、なぜ1ドルの資産を2ドルで買う必要があるのかということです。正当な説明を見つけるのが難しいです。
アーサー・ヘイズ：答えは簡単です。なぜなら、あなたはそれが指数に入ると信じているからです。パッシブファンドマネージャーは価格や純資産価値を気にしません。システムが彼らに購入することを要求するなら、必ず購入しなければなりません。取引終了前に株を揃える必要があります。それが1ドルであろうと5万ドルであろうと、彼らは気にしません。
司会者：私は理解していますが、やはりこれにはリスクがあると思います。例えば、ある日市場が崩壊し、これらの企業の株価が2倍の純資産から純資産を下回るまで下落し、誰もそれらを買わなくなった場合、その時には存在意義を失い、基盤となる資産を売却するしかなくなります。これが暗号市場の「デレバレッジ崩壊」を引き起こすことになります。
アーサー・ヘイズ：（崩壊）理論的には可能ですが、実際にはそんなに簡単ではありません。なぜなら、これらはETFではなく、企業だからです。企業の経営陣が「硬く立ち向かう」つもりであれば、まずは十分な株式を購入し、株主総会を開催し、彼らに清算を強制する必要があります。このプロセスは非常に高額で時間がかかり、数年かかることもあり、訴訟も必要です。
だから私はいわゆる「連鎖崩壊」をあまり心配していません。ETFが当日に償還できるのとは異なり、国庫会社はもっと複雑です。
司会者：しかし、あなたは同意しますか？今のサイクルの終わりに、多くの機会があり、当時のGrayscaleの50%の割引のように、これらの会社を非常に低い価格で購入することができるでしょう。
アーサー・ヘイズ：そうですね、その時は本当にアービトラージを実現するために長い時間と大きなコストが必要です。
司会者：私が心配しているのは、すべてのチームがマイケル・セイラーではないということです。特定の企業が耐えられなくなり、暗号資産を清算して売却し始めるとき、それが今回のサイクルの終わりです。
アーサー・ヘイズ：私も同意します。その時、一部の財庫企業は純資産割引で買収されるか、直接資産を清算される可能性があります。あのトッププロジェクトは受動的に資本を吸収し、遅れをとった企業は淘汰されるでしょう。
司会者：あなたはどの資産がウォール街の目に留まり、彼らが財庫会社を設立する価値があると思いますか？明らかにBTC、ETJ、SOLには潜力がありますが、BNB、TON、HYPE、ENAに関する財庫会社も見ました。このトレンドはどの程度まで発展すると考えていますか？上位100のトークンをカバーするのでしょうか？それとも上位20のトークンでしょうか？ウォール街が現在、暗号通貨にどれほど興味を持っていると思いますか？
アーサー・ヘイズ：市場が持続的に上昇する限り —— 銀行家たちがこれらの取引で具体的にどれだけの手数料を得ているかは分からないが、スポンサーが3%、4%または5%を取るのは問題ないだろう —— これは投資銀行にとって素晴らしいビジネスであり、利益が出る限り、彼らはすべての資産のために財庫会社を構築するだろう。
アルトコインの選択と論理
司会者：山寨コインについて話しましょう。前回、ドバイの2049であなたに会ったとき、あなたは私にETHFIを買うように言いました。その結果、ETHFIは私に新しい家を買わせ、子供の学費も支払わせてくれました。では、今どの山寨コインに注目していますか？例えばEthena（ENA）は、まだ期待していますか？彼らのステーブルコインの発行規模は倍増し、60億から120億になりました。市場の手数料が上昇する中、プロトコルの利回りも回復してきており、このプロジェクトは多くのことをうまくやっているように感じます。
アーサー・ヘイズ：はい。私はステーブルコインに関してマクロ的な論理を持っています。来週、日本のWebXで講演を行い、その際に記事も発表します。私の見解は、皆さんのステーブルコインに対する想像力がまだ足りないということです。アメリカの財務長官であるベーセントは、ステーブルコインを利用して「ドル離れ」の傾向を逆転させるでしょう。つまり、世界のオフショアドルの流れをアメリカに戻す一方で、いわゆる「グローバルサウスの国々」（主にアジア、アフリカ、ラテンアメリカに位置する発展途上国）に対して、地元の規制が許可していなくても銀行サービスを提供するということです。
ステーブルコインの発行者は利ざやで利益を得る必要があるため、彼らはユーザーの資金を使って米国債を購入します。2028年までに、米ドルのステーブルコインの流通量が10兆ドルに達すると仮定した場合、それは何を意味するのでしょうか？この部分については、記事の中で詳しく書きます。
Ethenaのモデルは、暗号市場における「資金利差」をパッケージ化し、自動的に収益を得ることができるステーブルコインを作ることです。あなたは本質的に投機家（ロングポジションを取る人）にお金を貸し出し、その対価として収益を得ています。この取引モデルは暗号市場に10年以上存在しており、EthenaチームはそれをDeFi製品としてパッケージ化し、誰でも簡単に参加できるようにしました。
したがって、私はEthenaがこのルートを通じて毎年億ドル以上の利息収入を得ることができると考えています。彼らがトークンの買い戻しを開始する頃には、ETHも急騰しているので、ENAの価格は確実に上がるでしょう。私の予測では、Ethenaは今後12ヶ月以内にCircleを超え、Tetherに次ぐステーブルコインになるでしょう。
司会者：これは非常に大胆な予測ですね。あなたの分析を聞いて、私も同意します。それではもう一つ質問します。現実には、PayPal USD、USDT、USDC、Ethena、Stripeのステーブルコインなどがたくさん登場しますが、みんなはなぜそれらを交換するのでしょうか？どのようなシーンでUSDTをUSDCに、またはPayPal USDに交換しますか？
アーサー・ヘイズ：実際のところ、鍵となるのは交換ではなく配布です。ソーシャルメディアプラットフォームこそが「尖端」であり、まだドルに触れていない人々に口座を開設するのは誰でしょうか？答えはFacebook（メタ）とX（マスクのTwitter）です。彼らはウォレットを導入するでしょう。その時、どのステーブルコインが選ばれるかは、これらのプラットフォームの配布能力にかかっています。
司会者：あなたはTelegramについて言及しませんでしたか？それには10億人のユーザーがいます。
アーサー・ヘイズ：私の見解では、テレグラムのブロックチェーンは少し虚偽で、実際の活動はほとんどなく、法的な問題も抱えています。アメリカ政府が「ドル政策」の配布権をテレグラムに渡すとは思えません。むしろ、マスクやザッカーバーグのような「アメリカの資本家」に渡す可能性が高いです。彼らは税金を払い、寄付をし、管理されています。
例えば、フィリピンの人々はドルを使いたがっていますが、現地の規制によりシティグループやJPモルガンが直接彼らにサービスを提供することはできません。そこでトランプ政権はWhatsAppによる「USDT支払い」をサポートすることができます。フィリピンの人々はWhatsAppを通じてドル建ての送金を受け取ることができます。このような「ドル化」を誰も止めることはできません。
皆がステーブルコインを持つようになったら、次のステップはお金を使うことです。例えば、7-11でコーヒーを買ったり、コンビニでカードを使ったり。国内の銀行カードは海外ではあまり使えないかもしれませんが、Ether.fiはとても便利です。私はiPhoneにEtherfiアプリがあり、実体カードも持っているので、どこにでも直接使えます。将来的に数億、数十億人がFacebookやXを通じてドルのステーブルコインを手に入れると、彼らも消費シーンが必要になります。Ether.fiはこの需要を受け止め、ステーブルコインを使えるようにします。
司会者：では、Hyperliquidはどうですか？あなたの論理は何ですか？
アーサー・ヘイズ：私は、Hyperliquidが世界最大の取引所となり、バイナンスを超えると考えています。なぜなら、ステーブルコインが普及すると、大量の新しいユーザーが入ってきて、彼らがインフレに対抗する唯一の方法は投機であり、投機の場所はオンチェーンのデリバティブ取引所だからです。Hyperliquidは低コストで高流動性の契約を提供し、97％の利益をトークンで買い戻し、直接ユーザーに還元します。
例えば、プロジェクトがローンチする場合、通常は中央集権型取引所（例えばBinance）に上場料として7%-10%のトークンを支払う必要がありますが、Hyperliquidではほとんどお金がかからず、すぐに流動性を得ることができます。これにより、プロジェクト側はトークンを中央集権型取引所に「タダで」渡す必要がなくなります。こうして、Hyperliquidは新たに発行される市場を徐々に占有することになるでしょう。
司会者：私は理解しました。以前はより多くのリターンを得るために、小規模なアルトコインに投資していましたが、今回はENAやLINKなどの主要プロジェクトに集中し、少しレバレッジをかけることにしました。こうすることでリスクとリターンの比率が良くなると思います。
アーサー・ヘイズ：そうですね、私は今、実際のキャッシュフローをもたらすプロジェクトにしか投資していません。千倍のリターンを追求することはもうありません。それは多くのプロジェクトがゼロになるリスクを伴うからです。大きな資金が入ってきた後でも安心して保有したいのです。例えば、Hyperliquidは97%の利益をトークンの買い戻しに使い、EtherFiはすでに買い戻しを始め、Ethenaもすぐに開始します。これらのプロトコルの利益は、プロトコルチームに留保されるのではなく、私たちのトークン保有者に直接分配されます。
司会者：私はあなたの論理に同意します。それではChainlinkはどうですか？最近、突然ウォール街の新しいお気に入りになりましたが、あなたの関心の範囲にありますか？
アーサー・ヘイズ：正直あまり関心がない。このオラクルの部分についてはあまり深く研究しておらず、彼らの現在のポジショニングがまだオラクルだけをやっているのかどうかもよくわからない。
NFTとCryptoPunksの比較
ホスト：さて、あなたを行かせる前に、私はついにCryptoPunksを購入したことを伝えなければなりません。以前「私は絶対に買わない」と言っていたにもかかわらず、その日あなたとRaoul PalがCryptoPunksがETHを上回ると言っていたので、我慢できずに買ってしまいました。あなたはまだ楽観的ですか？
アーサー・ヘイズ：もちろんです。生存に必要なものを除いて、人間が行うすべては「アイデンティティゲーム」です。現実の世界ではアイデンティティの象徴はアート、豪華な車、大きな家ですが、インターネット上のアイデンティティの象徴はこれらの希少でストーリーのあるデジタルコレクションです。CryptoPunksは最も代表的なNFTプロジェクトで、その地位は代替不可能です。だから私は必ずCryptoPunksを保有しなければなりません。それは永遠に「最初のものであり」、CryptoPunksの流動性は非常に良好で、NFTの中で最も市場性のあるシリーズです。
ETHが2万ドルに上がった時、多くの裕福な人々が自分のアイデンティティを誇示する必要があるでしょう。彼らはブランドのベルトを見せびらかすのではなく、「ほら、私はCryptoPunkを持っている、数百万で買ったピクセルアバターだ」と言うかもしれません。これが新しいアイデンティティの象徴です。
……
後続は個人の生活についての議論や挨拶であり、ここでは翻訳しません。興味がある方は原動画を直接ご覧ください。
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アーサー・ヘイズ最新インタビュー：秋のプルバック、ETHは長期で1-2万ドルを見込む
出典:Crypto Banter
コンピレーション:吾妻、Odaily Daily Planet
編集者の注：最も市場の動向を予測するのが好きな業界の大物、BitMEX共同創設者のアーサー・ヘイズが再び市場の動向を予測しました。本日の早朝、Crypto Banterのポッドキャスト討論に参加したアーサー・ヘイズは、金利引き下げの可能性、ETHの動向、アルトコインの選択などのトピックについて自分の見解を示しました。
以下は Arthur Hayes のポッドキャストでの議論の全文内容であり、Odaily 星球日报によって翻訳されました。読みやすさを考慮して、内容には一定の削除があります。
パウエルと利下げ、下半期の市場動向
ホスト：あなたが以前に発表したいくつかのツイートを見ました。特に8月2日のこのツイート：「関税法案は第3四半期に施行される予定で、市場は主要な経済圏が名目GDPを押し上げるために十分な信用を迅速に創出できないと見ています——ビットコインは10万ドルを試し、イーサリアムは3000ドルを試すでしょう……」下半期の市場の動向についてのあなたの見解を詳しく説明してください。私はパウエルが9月に利下げをしなければならないと思います。彼はまるで銃を頭に突きつけられているかのようです。あなたはどう思いますか？
アーサー・ヘイズ：私はパウエルが何かをする必要があるとは思いません。多くのマクロストラテジストと話をしたことがありますが、彼らもさまざまな理由を挙げています。もちろん、労働市場の状況を指摘する人もいれば、アメリカがすでに景気後退に陥っているか、すぐに陥る可能性があると言う人もいます。また、関税がすべてを混乱させると言う人もいます……これらのノイズは理解できますが、人間は奇妙なもので、奇妙なポイントで突然「原則」を持ち、「自尊心」や「面子」を持つことを決定します。
もしパウエルが本当に自分を「ボルカー 2.0」と考えているのなら、トランプの圧力に耐えることより自分を証明する方法はない。たとえば、利下げせず、2026年5月まで任期を全うして退任すること、そして早期辞任をしないことは十分に起こりうる。そうなれば、パウエルが「居座り続ける」状況が生まれ、さらに多くの民主党が任命した理事がトランプの政策を妨げる可能性がある。この状況の確率はわからないが、市場ではほとんど誰も真剣に考えたことがない。
もちろん、これはトランプ政権が「お金を印刷する」方法を見つけられないという意味ではありません。政府が本当にお金を印刷したいのなら、常に方法を見つけることができます。だから私はリスクを警告するだけで、確率を示すことはできません。
明らかに、私たちは「グレーゾーン」に入っていると思います。金曜日はジャクソンホールサミットで、パウエルが講演します。皆が彼が9月の動向を明らかにすることを期待しています：金利を下げるのか？それとも金利はまだ引き締めとは言えず、さらなる上昇の可能性があるのか？彼が何を言うのか誰も知りません。財務省はまだ債券を発行しており、逆リポの残高はゼロになっています。今週の市場は少し疲れていて、例えばETHは10%下落しましたので、私はこれが不確実な段階だと思います。
年末の市場は現在よりも高くなるでしょうか？私はそう思います。レバレッジをかけていなければ、実際には気にする必要はありません。今週はさらに15%-20%下落するかもしれませんが、余裕資金があれば、これは良い買い場となるでしょう。年末までには必ず「お金が印刷される」と信じています。ビットコインは25万ドルに達する可能性があり、ETHは1万ドル以上になるかもしれません。しかし、その前に秋は比較的揺れ動くかもしれません。
司会者：私はあなたが言ったほとんどの意見に同意します。これは私たちの判断とも一致しています。今年の年末までに一波調整がある可能性があり、その後が本当の牛市のクライマックスとなるでしょう。データを見に行きます。CPIが予想を下回り、PPIが予想を上回り、雇用データが修正され…今、市場は83％の確率で金利が引き下げられると考えています。あなたが言うように、パウエルは「原則」を持った人だというのはある程度の理があると思いますが、意外なことがない限り、私は彼が9月に利下げをすることを信じる傾向があります。
アーサー・ヘイズ：なぜ利下げが「正しい選択」なのか？アメリカ労働統計局（BLS）のデータはゴミで、完全に政党に操られている。CPIもゴミで、統計モデルは自由に操作可能だ。トランプが政権に就いて以来、BLSの局長は交代しており、この機関はいずれ彼の代弁者になるだろう。だからパウエルは完全に言える：『これらのデータは明確ではない、もっと時間が必要だ、一時的に金利を4.5％に維持する。』
私はただ別の視点から皆に警鐘を鳴らしているだけです：いわゆる「データ」に希望を託さないでください。2022年の時、皆もデータが景気後退を示していると言っていましたが、パウエルは75ベーシスポイントの利上げを行い、市場に大打撃を与えました。ですので、私たちは2022年の状況を再現する可能性が十分にあります——市場は利下げを期待していますが、パウエルが突然「タカ派の一撃」を加えて、市場が暴落する結果になるかもしれません。
司会者：まあ、でも私は少なくとも9月には25ベーシスポイントの利下げがあると思います。外からの非難にうんざりしているからです。
アーサー・ヘイズ：あなたは確信していますか？もし彼が本当に「ボルカー 2.0」になりたいのなら、これはまさに自分を証明するチャンスです —— 大統領の越権的介入に耐え、連邦準備制度の独立性を守り抜くことです。
司会者：それでは、あなたの基準判断は何ですか？今年は全く利下げしないと思いますか？それとも一度、二度利下げすると思いますか？あなたの基準予測は何ですか？
アーサー・ヘイズ：私の基準判断は——私は全くわからない。これらの虚偽のデータポイントのために重いポジションを取って、自分が抜け出せなくなることはない。これらのデータは異なる角度から解釈することができるが、どれも信頼できるものではない。私はただ、市場がパウエルが利下げすることを期待していると感じているが、誰も「パウエルが初めて原則を貫く」という状況を真剣に考えていないと思う。大統領選挙の年にトランプに「くたばれ」と直接言って、利下げをしないことを貫くことを。
あの頃、カマラ・ハリスが選挙に出たのを覚えていますか？労働市場は好調で、失業率は低く、インフレは過剰でしたが、連邦準備制度は彼女を助けるために50ベーシスポイント金利を引き下げました。連邦準備制度の官僚の中には「連邦準備制度はトランプの当選を阻止するためにあらゆる努力をするべきだ」と公言した者もいました。これはパウエルが直接言ったわけではありませんが、他の理事たちが明確に表明したことです。だから、今も同じような状況が起こる可能性があります：市場がデータに基づいて83%の金利引き下げ確率を算出しているにもかかわらず、パウエルの心の中では「連邦準備制度は政党政治を超えているので、金利を引き下げない」という考えがあるのです。
私はこれが必ず起こるとは言っていません。ただ、これは可能性の一つであることをお知らせしています。私個人としては、「連邦準備制度が50ベーシスポイント引き下げる」という仮定に基づいて取引はしません。なぜなら、たとえパウエルが利下げをしなかったとしても、トランプ政権には市場を刺激するための他の多くの手段があります。したがって、短期的な痛みがあるかもしれませんが、これが逆にトランプ政権がより攻撃的で「非伝統的」な手段を用いてお金を印刷し、彼らの経済政策を進めることを促進するでしょう。
司会者：つまりあなたの基準判断は：年末までに彼らは必ず「お金を印刷する」方法を考えるということですか？
アーサー・ヘイズ：その通りです。彼らは確実に何かをするでしょう。具体的にどの手段を使うかは分かりませんが、パウエルが利下げをしない場合、政府は必ず「流動性を絞り出す」方法を考えるでしょう。
ETHの短期および長期の価格予測について
司会者：はい、それではあなたは以前、ETHが3000ドルをテストすると言っていましたね。あなたはETHがまず3000ドルに到達し、その後歴史的な最高値を突破すると考えていますか？
アーサー・ヘイズ：私はそうは思わない。当時、私はETHが3000ドルをテストすると言ったが、それはまだ4000ドルを突破する前のことだった。その後、私はジェーンと一緒にいくつかのETHを買い戻した。チャート分析から見ると、確実にまだ上昇するだろう。私たちは市場に逆らうことはできない。
パウエルがジャクソンホールでタカ派の発言をした場合、ETHは最初に4000ドルを再テストする可能性があると思います。
司会者：今回のサイクルでは、ビットコインの価格は前最高値を約70%超えましたが、ETHはまだ前最高値を突破するために奮闘しています。あなたはETHが同様の追い上げを見せると思いますか？例えば、前最高値を70%超えて5000、6000、さらには7000ドルに達するのでしょうか？
アーサー・ヘイズ：私はETHが10000〜20000ドルになると思います。歴史的な高値を突破すれば、上昇の余地は完全に開かれます。また、デジタル資産の財庫企業が資金調達を続けている中、彼らが購入している資産が次々と新高値を更新している場合、資金調達のプロセスはさらに容易になり、価格も引き続き上昇するでしょう。
これは主に、これらの企業がどれだけ資金を調達できるか、政府がどれだけのお金を印刷するかに依存します。私は「4年周期」を守るタイプではありません。この周期がどれくらい続くかは、彼らがどのようにプレイするかにかかっています。
トランプ政権は実際にはまだ「お金を印刷するリズム」に完全には入っていません。彼らはまだ道を整備しており、さまざまな方法をテストして、どれが機能するかを見ています。彼らは「我々は経済を加熱したい」という信号を発信しており、さまざまなアイデアを投げかけて、何が実現可能かを探っています。連邦準備制度理事会の議長候補や理事候補が確定するまで、トランプがパウエルを解雇して自分の人を配置できるかどうかなど、これが明確になるのは来年の中頃になる可能性があります。
これが決まれば、残りの2026年中、トランプの任期が終了するまで、彼らは狂ったようにお金を印刷するだろう。お金を印刷しなければ、選挙に勝てない。民主党はお金を印刷しなければならず、共和党もお金を印刷しなければならない。そうでなければ、彼の支持者や同盟者は恩恵を受けられず、再選できるだろうか？
ホスト：つまり、あなたはこの牛市が長引く可能性があると考えているのですね。つまり、従来の4年周期の理論は無効になるということです。トランプのマネープリンティングは少し遅れて始まりましたが、政策が完全に発動すれば、この周期は2027年または2028年まで続く可能性がありますか？
アーサー・ヘイズ：その通りです。
司会者：わあ、それは本当に驚くべきことです。あなたはETHが10000〜20000ドルに達すると言っていますが、今年ではなく、未来の3、4年のことですよね？
アーサー・ヘイズ：そうです。しかし、私の基準判断は、必ず大きなブルマーケットが来るということです。トランプ政策に関連するすべての金融資産は恩恵を受けるでしょう。なぜなら、彼は2026年に選挙に勝たなければならないからです。有権者が唯一関心を持っているのは財布のことです。今日の私は昨日よりも裕福ですか？もしそうでなければ、私は別の人に投票します。だから彼らはバイデンの代わりにトランプを選びました。2026年の議会選挙、2028年の大統領選挙も同じ論理になるでしょう。
民主党も「お金を印刷する」と明言し、共和党が福祉を提供しなければ票を失うことになります。したがって、双方とも必死にお金を流します。
司会者：はは、あなたは私に民主党に投票したくなるぐらいだ。彼らが金をばら撒くのなら、私はお金しか気にしない。
アーサー・ヘイズ：そう、最終的にはお金の問題だ。党派は重要ではない。
ETHとSOLの比較
司会者：ETHは最近ウォール街の大きなストーリーを掴み、すべてが完璧な連鎖反応のように見えます。まずはCircleの上場があり、予想以上の好結果をもたらし、皆の注目がステーブルコインに集まりました；次に、ステーブルコインのストーリーが自然とETHに移りました；その後、Joseph LubinとTom Leeが揃ってETHの買いを高らかに叫びました；結果、ETHはウォール街の新しいアイドルになりました。それは「実世界資産」のプラットフォームとなりました。そしてETHには明確なリーダーも登場しました。私は彼らを「バットマンとスーパーマン」と呼んでいます —— LubinとTom Lee、一人はCNBCでマイクを持って話し続け、もう一人はETHの創始者の一人です……私が聞きたいのは、今からこのサイクルが終了するまでの間、もし一つの資産にしかお金を置けないとしたら、あなたはSOLとETHのどちらを選びますか？なぜなら、2ヶ月前までは皆ETHを見下し、ほとんど一方的にSOLを支持していました。今では突然ETHが独占的な存在になっています。
アーサー・ヘイズ：正直に言うと、この2つはどちらも上がるでしょう。問題はどちらがより多く上がるかということです。私はソラナのプロジェクトアドバイザーなので、もちろんSOLが上がると信じていますが、ETHはより大きな資産であり、資金がより早く流入しています。SOLとETHは面白い競争になるでしょう。一方がより早く上がるかもしれませんが、それはもう一方が負けることを意味するわけではなく、両方とも上昇するでしょう。
司会者：ポジションの配置の観点から、ETHにもっと重く投資しますか？
アーサー・ヘイズ：はい、私はよりETHに重点を置くつもりです。
暗号資産ハウスの投資ロジックと崩壊リスク
司会者：ウォール街の態度の変化は確かに驚くべきものです。「暗号資産トレジャリー企業」についてはどう思いますか？ ETHを直接保有するべきか、SBETやBMRのようなこれらの企業の株を購入するべきか、躊躇している人もいます。それらは時には1.8倍、さらには2倍の純資産価値で取引されています。暗号投資家にこれらの株を購入することを勧めますか？
アーサー・ヘイズ：この取引ロジックは非常にシンプルです。あなたは実際に2ドルで1ドルの資産を購入しているのです。なぜなら、あなたはパッシブインデックスファンドの力を信じているからです。例えば、私はUPXI（ソラナの財庫会社）のチームと会議を開いたばかりで、どのインデックスがあなたたちの株に組み込まれる可能性があるのか、ファンドマネージャーにはどのような強制的な購入ルールがあるのか、平均取引量、流通時価総額、上場取引所が基準を満たす必要があることを彼らに伝えました。
これらの条件が満たされる限り、ファンドマネージャーはあなたの株を必ず買わなければならず、会社が実際に何をしているのかには全く関心がありません。これがMicroStrategyモデルであり、マイケル・セイラーが開発した手法です。彼らはさまざまな指数に参加することで、資金を流入させることを強制します。
司会者：これは市場にレバレッジリスクを生むことにならないでしょうか？例えば、あなたが1ドルのETHを持っていて、ある会社で2ドルにまで値上がりしてしまった場合、その間に1ドルの「空気」が存在します。マイケル・セイラーの例では、彼は最初に債券や転換社債の資金を使ってビットコインを購入しましたが、これは株主に利益をもたらし、債券保有者に元本を返すことができました。しかし、今の新世代の財務会社のほとんどは賢くなっていて、「私たちはレバレッジを使わない」と言っています。なぜなら、マイケル・セイラーがすでに負債が回収されることを証明してしまったからで、異なる種類の株式にはそのようなリスクがないからです。だから、私が今困惑しているのは、なぜ1ドルの資産を2ドルで買う必要があるのかということです。正当な説明を見つけるのが難しいです。
アーサー・ヘイズ：答えは簡単です。なぜなら、あなたはそれが指数に入ると信じているからです。パッシブファンドマネージャーは価格や純資産価値を気にしません。システムが彼らに購入することを要求するなら、必ず購入しなければなりません。取引終了前に株を揃える必要があります。それが1ドルであろうと5万ドルであろうと、彼らは気にしません。
司会者：私は理解していますが、やはりこれにはリスクがあると思います。例えば、ある日市場が崩壊し、これらの企業の株価が2倍の純資産から純資産を下回るまで下落し、誰もそれらを買わなくなった場合、その時には存在意義を失い、基盤となる資産を売却するしかなくなります。これが暗号市場の「デレバレッジ崩壊」を引き起こすことになります。
アーサー・ヘイズ：（崩壊）理論的には可能ですが、実際にはそんなに簡単ではありません。なぜなら、これらはETFではなく、企業だからです。企業の経営陣が「硬く立ち向かう」つもりであれば、まずは十分な株式を購入し、株主総会を開催し、彼らに清算を強制する必要があります。このプロセスは非常に高額で時間がかかり、数年かかることもあり、訴訟も必要です。
だから私はいわゆる「連鎖崩壊」をあまり心配していません。ETFが当日に償還できるのとは異なり、国庫会社はもっと複雑です。
司会者：しかし、あなたは同意しますか？今のサイクルの終わりに、多くの機会があり、当時のGrayscaleの50%の割引のように、これらの会社を非常に低い価格で購入することができるでしょう。
アーサー・ヘイズ：そうですね、その時は本当にアービトラージを実現するために長い時間と大きなコストが必要です。
司会者：私が心配しているのは、すべてのチームがマイケル・セイラーではないということです。特定の企業が耐えられなくなり、暗号資産を清算して売却し始めるとき、それが今回のサイクルの終わりです。
アーサー・ヘイズ：私も同意します。その時、一部の財庫企業は純資産割引で買収されるか、直接資産を清算される可能性があります。あのトッププロジェクトは受動的に資本を吸収し、遅れをとった企業は淘汰されるでしょう。
司会者：あなたはどの資産がウォール街の目に留まり、彼らが財庫会社を設立する価値があると思いますか？明らかにBTC、ETJ、SOLには潜力がありますが、BNB、TON、HYPE、ENAに関する財庫会社も見ました。このトレンドはどの程度まで発展すると考えていますか？上位100のトークンをカバーするのでしょうか？それとも上位20のトークンでしょうか？ウォール街が現在、暗号通貨にどれほど興味を持っていると思いますか？
アーサー・ヘイズ：市場が持続的に上昇する限り —— 銀行家たちがこれらの取引で具体的にどれだけの手数料を得ているかは分からないが、スポンサーが3%、4%または5%を取るのは問題ないだろう —— これは投資銀行にとって素晴らしいビジネスであり、利益が出る限り、彼らはすべての資産のために財庫会社を構築するだろう。
アルトコインの選択と論理
司会者：山寨コインについて話しましょう。前回、ドバイの2049であなたに会ったとき、あなたは私にETHFIを買うように言いました。その結果、ETHFIは私に新しい家を買わせ、子供の学費も支払わせてくれました。では、今どの山寨コインに注目していますか？例えばEthena（ENA）は、まだ期待していますか？彼らのステーブルコインの発行規模は倍増し、60億から120億になりました。市場の手数料が上昇する中、プロトコルの利回りも回復してきており、このプロジェクトは多くのことをうまくやっているように感じます。
アーサー・ヘイズ：はい。私はステーブルコインに関してマクロ的な論理を持っています。来週、日本のWebXで講演を行い、その際に記事も発表します。私の見解は、皆さんのステーブルコインに対する想像力がまだ足りないということです。アメリカの財務長官であるベーセントは、ステーブルコインを利用して「ドル離れ」の傾向を逆転させるでしょう。つまり、世界のオフショアドルの流れをアメリカに戻す一方で、いわゆる「グローバルサウスの国々」（主にアジア、アフリカ、ラテンアメリカに位置する発展途上国）に対して、地元の規制が許可していなくても銀行サービスを提供するということです。
ステーブルコインの発行者は利ざやで利益を得る必要があるため、彼らはユーザーの資金を使って米国債を購入します。2028年までに、米ドルのステーブルコインの流通量が10兆ドルに達すると仮定した場合、それは何を意味するのでしょうか？この部分については、記事の中で詳しく書きます。
Ethenaのモデルは、暗号市場における「資金利差」をパッケージ化し、自動的に収益を得ることができるステーブルコインを作ることです。あなたは本質的に投機家（ロングポジションを取る人）にお金を貸し出し、その対価として収益を得ています。この取引モデルは暗号市場に10年以上存在しており、EthenaチームはそれをDeFi製品としてパッケージ化し、誰でも簡単に参加できるようにしました。
したがって、私はEthenaがこのルートを通じて毎年億ドル以上の利息収入を得ることができると考えています。彼らがトークンの買い戻しを開始する頃には、ETHも急騰しているので、ENAの価格は確実に上がるでしょう。私の予測では、Ethenaは今後12ヶ月以内にCircleを超え、Tetherに次ぐステーブルコインになるでしょう。
司会者：これは非常に大胆な予測ですね。あなたの分析を聞いて、私も同意します。それではもう一つ質問します。現実には、PayPal USD、USDT、USDC、Ethena、Stripeのステーブルコインなどがたくさん登場しますが、みんなはなぜそれらを交換するのでしょうか？どのようなシーンでUSDTをUSDCに、またはPayPal USDに交換しますか？
アーサー・ヘイズ：実際のところ、鍵となるのは交換ではなく配布です。ソーシャルメディアプラットフォームこそが「尖端」であり、まだドルに触れていない人々に口座を開設するのは誰でしょうか？答えはFacebook（メタ）とX（マスクのTwitter）です。彼らはウォレットを導入するでしょう。その時、どのステーブルコインが選ばれるかは、これらのプラットフォームの配布能力にかかっています。
司会者：あなたはTelegramについて言及しませんでしたか？それには10億人のユーザーがいます。
アーサー・ヘイズ：私の見解では、テレグラムのブロックチェーンは少し虚偽で、実際の活動はほとんどなく、法的な問題も抱えています。アメリカ政府が「ドル政策」の配布権をテレグラムに渡すとは思えません。むしろ、マスクやザッカーバーグのような「アメリカの資本家」に渡す可能性が高いです。彼らは税金を払い、寄付をし、管理されています。
例えば、フィリピンの人々はドルを使いたがっていますが、現地の規制によりシティグループやJPモルガンが直接彼らにサービスを提供することはできません。そこでトランプ政権はWhatsAppによる「USDT支払い」をサポートすることができます。フィリピンの人々はWhatsAppを通じてドル建ての送金を受け取ることができます。このような「ドル化」を誰も止めることはできません。
皆がステーブルコインを持つようになったら、次のステップはお金を使うことです。例えば、7-11でコーヒーを買ったり、コンビニでカードを使ったり。国内の銀行カードは海外ではあまり使えないかもしれませんが、Ether.fiはとても便利です。私はiPhoneにEtherfiアプリがあり、実体カードも持っているので、どこにでも直接使えます。将来的に数億、数十億人がFacebookやXを通じてドルのステーブルコインを手に入れると、彼らも消費シーンが必要になります。Ether.fiはこの需要を受け止め、ステーブルコインを使えるようにします。
司会者：では、Hyperliquidはどうですか？あなたの論理は何ですか？
アーサー・ヘイズ：私は、Hyperliquidが世界最大の取引所となり、バイナンスを超えると考えています。なぜなら、ステーブルコインが普及すると、大量の新しいユーザーが入ってきて、彼らがインフレに対抗する唯一の方法は投機であり、投機の場所はオンチェーンのデリバティブ取引所だからです。Hyperliquidは低コストで高流動性の契約を提供し、97％の利益をトークンで買い戻し、直接ユーザーに還元します。
例えば、プロジェクトがローンチする場合、通常は中央集権型取引所（例えばBinance）に上場料として7%-10%のトークンを支払う必要がありますが、Hyperliquidではほとんどお金がかからず、すぐに流動性を得ることができます。これにより、プロジェクト側はトークンを中央集権型取引所に「タダで」渡す必要がなくなります。こうして、Hyperliquidは新たに発行される市場を徐々に占有することになるでしょう。
司会者：私は理解しました。以前はより多くのリターンを得るために、小規模なアルトコインに投資していましたが、今回はENAやLINKなどの主要プロジェクトに集中し、少しレバレッジをかけることにしました。こうすることでリスクとリターンの比率が良くなると思います。
アーサー・ヘイズ：そうですね、私は今、実際のキャッシュフローをもたらすプロジェクトにしか投資していません。千倍のリターンを追求することはもうありません。それは多くのプロジェクトがゼロになるリスクを伴うからです。大きな資金が入ってきた後でも安心して保有したいのです。例えば、Hyperliquidは97%の利益をトークンの買い戻しに使い、EtherFiはすでに買い戻しを始め、Ethenaもすぐに開始します。これらのプロトコルの利益は、プロトコルチームに留保されるのではなく、私たちのトークン保有者に直接分配されます。
司会者：私はあなたの論理に同意します。それではChainlinkはどうですか？最近、突然ウォール街の新しいお気に入りになりましたが、あなたの関心の範囲にありますか？
アーサー・ヘイズ：正直あまり関心がない。このオラクルの部分についてはあまり深く研究しておらず、彼らの現在のポジショニングがまだオラクルだけをやっているのかどうかもよくわからない。
NFTとCryptoPunksの比較
ホスト：さて、あなたを行かせる前に、私はついにCryptoPunksを購入したことを伝えなければなりません。以前「私は絶対に買わない」と言っていたにもかかわらず、その日あなたとRaoul PalがCryptoPunksがETHを上回ると言っていたので、我慢できずに買ってしまいました。あなたはまだ楽観的ですか？
アーサー・ヘイズ：もちろんです。生存に必要なものを除いて、人間が行うすべては「アイデンティティゲーム」です。現実の世界ではアイデンティティの象徴はアート、豪華な車、大きな家ですが、インターネット上のアイデンティティの象徴はこれらの希少でストーリーのあるデジタルコレクションです。CryptoPunksは最も代表的なNFTプロジェクトで、その地位は代替不可能です。だから私は必ずCryptoPunksを保有しなければなりません。それは永遠に「最初のものであり」、CryptoPunksの流動性は非常に良好で、NFTの中で最も市場性のあるシリーズです。
ETHが2万ドルに上がった時、多くの裕福な人々が自分のアイデンティティを誇示する必要があるでしょう。彼らはブランドのベルトを見せびらかすのではなく、「ほら、私はCryptoPunkを持っている、数百万で買ったピクセルアバターだ」と言うかもしれません。これが新しいアイデンティティの象徴です。
……
後続は個人の生活についての議論や挨拶であり、ここでは翻訳しません。興味がある方は原動画を直接ご覧ください。