¿Puede Morpho, que recientemente completó una financiación de 50 millones de dólares, convertirse en un nuevo gigante en el campo de préstamos de DeFi?

Acabamos de completar 50 millones de dólares en Morpho, un innovador protocolo de préstamos DeFi.

Según los datos de DeFiLlama, el total de bloqueo (TVL) de Morpho ha alcanzado los 1.400 millones de dólares, el monto prestado (Borrowed) es de más de 880 millones de dólares y la financiación total ha alcanzado los 68 millones de dólares.

Entonces, ¿qué tipo de proyecto es Morpho y cómo ha logrado destacarse en el campo de las Finanzas descentralizadas? Deje que el Chain Tea House lo descubra.

Para entender claramente Morpho, primero hay que comprender toda la pista de préstamos de Finanzas descentralizadas.

La cantidad tan alta de financiamiento que Morpho ha obtenido esta vez es suficiente para demostrar que el mercado de préstamos descentralizados se ha convertido en una parte importante del campo de las finanzas descentralizadas. La capacidad de financiamiento de los préstamos descentralizados ha estado entre las más altas, y actualmente el TVL (Valor Total Bloqueado) ha superado a los intercambios descentralizados (DEX), convirtiéndose en la pista con la mayor capacidad de financiamiento en el campo de las finanzas descentralizadas.

En cuanto a su modelo de negocio, el mercado de préstamos Descentralización ha logrado el PMF (Product-Market Fit), es decir, ha encontrado un modelo de negocio sostenible en el entorno Descentralización. Aunque en sus primeras etapas el mercado dependía de incentivos de Token altos, ahora está evolucionando hacia un modelo más saludable, basado en la demanda orgánica en lugar de subsidios para mantener su funcionamiento.

Pero en general, el mercado de préstamos tiene una alta concentración, con los principales protocolos ocupando la mayor parte de la cuota de mercado. Los principales participantes como Aave y Compound han logrado establecer defensas evidentes gracias a su sólida marca y su largo historial de seguridad.

Además, el protocolo de préstamo necesita encontrar un equilibrio entre la Liquidez y la seguridad. Aunque el modelo de pool ofrece alta Liquidez, la eficiencia de capital es baja; mientras que el modelo peer-to-peer tiene alta eficiencia de capital, pero falta de Liquidez.

Y Morpho ofrece una nueva solución al combinar dos modelos.

Como capa peer-to-peer (P2P) construida sobre piscinas de préstamos como Compound y Aave, Morpho combina P2P con piscinas peer-to-pool (P2Pool) mediante su mecanismo de tasa de interés único. Los usuarios pueden tomar prestado y prestar a una tasa de interés más favorable, mejorando la eficiencia del capital y resolviendo el problema de tasas de interés altas para préstamos y bajas para suministros causado por la baja utilización de las piscinas de préstamos. Al mismo tiempo, Morpho mantiene la misma liquidez y protección de liquidación que el protocolo subyacente, lo que permite a los usuarios obtener una tasa de rendimiento anual (APY) de la piscina subyacente o una mejor tasa de P2P APY.

En pocas palabras, los protocolos tradicionales de pool de préstamos (como Compound y Aave) tienen el problema de altas Tasa de interés de préstamo y bajas Tasa de interés de depósito debido a la baja utilización del pool de fondos. Morpho, por otro lado, mejora la eficiencia del capital al ofrecer rendimientos de depósito más altos y costos de préstamo más bajos al emparejar directamente prestatarios y prestamistas.

Por ejemplo, Xiao Ming solicita pedir prestado 1 ETH proporcionado por Xiao Hong a Morpho, y coinciden a través de P2P para obtener una Tasa de interés mejorada. Todo el proceso es manejado automáticamente por Morpho, y los usuarios no necesitan realizar transacciones adicionales.

El motor correspondiente de Morpho ordena a los usuarios y empareja a prestatarios y prestamistas para garantizar una tasa de utilización del 100%, maximizar la eficiencia económica y minimizar los costos de gas.

Más específicamente, cuando los proveedores y prestatarios son emparejados punto a punto, el optimizador de Morpho puede elegir libremente la tasa P2P, pero debe elegir dentro del rango de diferencia de tasas base (entre Lending APY y Borrowing APY) para asegurarse de ser beneficioso para ambas partes.

Por ejemplo, cuando Xiao Hong se convierte en el primer proveedor de Morpho Optimizer, sus fondos se depositarán en el pool de liquidez base. Cuando Xiao Ming ingresa como prestatario, el Optimizador de Morpho automáticamente retira los fondos de Xiao Hong del pool y los asigna directamente a Xiao Ming, ambos pueden obtener una mejor Tasa de interés.

Por lo tanto, ya sea que los usuarios utilicen directamente Morpho o depositen activos en compound para obtener cToken y luego los depositen en Morpho, podrán recibir el APY del lado del crédito de manera normal. Del mismo modo, cuando se encuentre un prestatario, ambos recibirán un APY P2P mejorado, que es mayor que el APY del lado del crédito, pero menor que el APY del lado del débito, lo que es un mejor incentivo para ambas partes.

En cuanto al mecanismo de coincidencia, el optimizador Morpho utiliza una estructura de datos de cola de prioridad para realizar coincidencias según la cantidad de dinero que los usuarios desean tomar prestado o prestar. El nuevo proveedor de Liquidez se emparejará primero con el prestatario más grande, y así sucesivamente, hasta que se agote la Liquidez proporcionada o no haya más prestatarios. De manera similar, la demanda del nuevo prestatario se emparejará primero con el proveedor más grande, y así sucesivamente, hasta que se satisfagan todas las necesidades de préstamo o no haya más proveedores disponibles.

Si la coincidencia falla, Morpho utilizará la piscina de liquidez del protocolo base como mecanismo de respaldo para garantizar que las necesidades de los proveedores y prestatarios se cumplan. Morpho DAO elige P2P Tasa de interés entre Lending APY y Borrowing APY del protocolo base a través del parámetro p2pIndexCursor.

El optimizador Morpho protocolo representa automáticamente las recompensas distribuidas acumuladas por el protocolo base en nombre de los usuarios, lo que significa que los usuarios pueden recibir recompensas como si estuvieran utilizando directamente el protocolo base. Además, el optimizador Morpho también distribuye recompensas de Morpho a sus propios usuarios para incentivarlos aún más.

Además, Morpho se integra sin problemas con los protocolos de préstamos DeFi existentes (como Compound y Aave), manteniendo las mismas características de Liquidez y seguridad. Básicamente, esto significa que el negocio de Morpho actúa como un pool de capital amortiguador para Aave y Compound, y proporciona servicios optimizados de Tasa de interés a los usuarios que prestan y toman prestado a través de coincidencias. Los usuarios no tienen que preocuparse por problemas de Liquidez y pueden realizar operaciones de préstamo en cualquier momento.

El camino de la evolución de Morpho: Morpho Blue

Anteriormente, la versión inicial de Morpho, Morpho Optimizer, se implementó en Compound y Aave para mejorar la eficiencia de su modelo de tasa de interés. Sin embargo, debido a esto, la capacidad de subir de Morpho Optimizer se ve limitada por el diseño actual de la piscina de préstamos subyacente, ya que depende en gran medida de su DAO y de contratistas de confianza para monitorear y actualizar cientos de parámetros de riesgo o actualizar contratos inteligentes a gran escala.

Después de la transformación, Morpho lanzó el Morpho Blue.

Morpho Blue es un protocolo de préstamo sin custodia implementado en la Máquina virtual de Ethereum (EVM) para ETH. Ofrece una nueva primitiva sin confianza en comparación con las plataformas de préstamos existentes, con mayor eficiencia y flexibilidad, que es el núcleo y la base de todo el protocolo de préstamo.

Permite la implementación de un mercado de préstamos mínimo y aislado mediante la especificación de un activo de préstamo, un activo de garantía, una relación de valor de préstamo de liquidación (LLTV) y una máquina de oráculo. Este protocolo no requiere confianza y está diseñado para ser más eficiente y flexible que cualquier otra plataforma de préstamos descentralizados.

El mercado de préstamos de Morpho Blue es independiente. A diferencia de los múltiples activos en el grupo, los parámetros de liquidación de cada mercado se pueden establecer sin tener en cuenta los activos de mayor riesgo en la cesta. Por lo tanto, los proveedores pueden prestar con un LLTV más alto, al mismo tiempo que asumen el mismo riesgo de mercado que al suministrar a un grupo de activos múltiples con un LLTV más bajo.

Además, los activos en garantía no se prestan a los prestatarios. Esto reduce los requisitos de liquidez necesarios para el funcionamiento normal de la liquidación en la plataforma de préstamos actuales, y permite que Morpho Blue ofrezca una mayor utilización de capital. Además, Morpho Blue es completamente autónomo, por lo que no hay necesidad de introducir costos para pagar el mantenimiento de la plataforma, los administradores de riesgos o expertos en seguridad de código.

Vale la pena señalar que Morpho Blue tiene la capacidad de listar activos sin necesidad de permiso. Puede crear mercados con cualquier Colateral y activos de préstamo, así como cualquier parámetro de riesgo. El protocolo también soporta mercados con permiso, lo que permite casos de uso más amplios, incluyendo RWA y mercados institucionales.

Sus características sin permiso también darán forma a Morpho Blue como un simple bloque de construcción que permite agregar más capas lógicas encima. Estas capas pueden mejorar las funciones centrales al procesar riesgos y cumplimiento, o simplificar la experiencia del prestatario pasivo. Por ejemplo, los expertos en riesgos pueden crear una biblioteca de seguros no custodiados para que los prestatarios ganen pasivamente. Estas bibliotecas de seguros reconstruyen las actuales piscinas de préstamos colaterales múltiples, pero se basan en un protocolo no confiable y eficiente.

Y MetaMorpho es un protocolo de código abierto (GPL) de Morpho Blue que permite construir cualquier experiencia de préstamo con una Gestión de riesgos transparente y una Tasa de interés optimizada en la parte superior de Morpho Blue. La bóveda de MetaMorpho acepta capital pasivo y lo deposita en el mercado de Morpho Blue. La Liquidez se reequilibra entre los diferentes mercados para gestionar los riesgos y optimizar los retornos.

MetaMorpho permite a los usuarios delegar la Gestión de riesgos al equipo de expertos en riesgos del pool de seguros, al igual que lo hacen en Aave o Compound, simplificando así el proceso de préstamo.

Cada Vault de MetaMorpho puede satisfacer las necesidades de usuarios con diferentes niveles de riesgo al depositar fondos en el mercado con diferentes activos colaterales y parámetros.

En otras palabras, MetaMorpho admite la creación de cualquier experiencia de préstamo en un lenguaje primitivo Morpho Blue sin confianza y eficiente, como Aave, Compound, Spark, FLUX y todas sus bifurcaciones.

Token MORPHO

Morpho Token（MORPHO）es el token de gobernanza del protocolo Morpho. El DAO de Morpho está compuesto por poseedores de MORPHO Token y agentes, encargados de gobernar el protocolo Morpho. El sistema de gobernanza utiliza un sistema de votación ponderado, donde la cantidad de MORPHO Token determina el peso del voto.

holder puede votar por cambios en el protocolo, incluida la implementación y propiedad de contratos inteligentes, activación o desactivación del optimizador Morpho y el interruptor de tarifas Morpho Blue, alojamiento descentralizado y gobierno del tesoro DAO.

Hasta junio de 2024, la distribución de MORPHO es la siguiente:

• Usuarios: 4.2%
• Contribuyentes tempranos: 5.4%
• Morpho Labs Reserva (Reserva para Morpho Labs): 6.0%
• Reserva de la Asociación Morpho: 12.5%
• 创始人 (Founders)：15.2%
• 投资者 (Investors)：20.8%
• Reserva de Morpho DAO (Morpho DAO Reserve): 35.8%

Como un Token no fungible, aunque MorphoToken ya ha sido emitido y se ha aplicado en votaciones y recompensas de proyectos, se encuentra en un estado no transferible. Por lo tanto, no tiene un precio en el mercado secundario y los usuarios e inversores que reciben el Token pueden participar en la gobernanza mediante votación, pero no pueden venderlo.

Aunque la mayoría de los proyectos DeFi logran Liquidez de Token en cuestión de semanas, Morph DAO considera que establecer un ecosistema a largo plazo y sostenible puede llevar varios años. Por lo tanto, la asignación de usuarios no solo se llevará a cabo durante el optimizador Morpho, sino también en futuros protocolos.

La recompensa del Token de Morpho se realiza en lotes, determinados trimestral o mensualmente, lo que permite al equipo de gobernanza ajustar de manera flexible la intensidad y las estrategias de incentivos según los cambios del mercado.

Aunque los usuarios que poseen Token no tienen un precio de mercado en las etapas iniciales, aún pueden participar en las decisiones de gobierno del protocolo. Esta participación y los derechos de gobierno en sí mismo tienen un Valor intrínseco, lo que puede motivar a los usuarios a mantener y utilizar el Token.

Además, los usuarios que poseen Tokens pueden disfrutar de funciones y privilegios únicos dentro del protocolo. Por ejemplo, los poseedores de Tokens pueden obtener una Tasa de interés de préstamo más alta, tarifas más bajas o participar en pruebas de nuevas funciones con prioridad, entre otros. Estos privilegios y funciones aumentan el valor de uso real de los Tokens, lo que beneficia a los usuarios incluso sin un precio de mercado.

Perspectivas futuras

Anteriormente, muchas personas se preguntaban si Morpho podría ser un competidor potencial de Aave y convertirse en uno de los tres gigantes de los préstamos DeFi.

La presentación de estos problemas es suficiente para demostrar el potencial de Morpho.

El lanzamiento de Morpho Blue podría representar una amenaza para Aave: aunque Aave tiene una fuerte cuota de mercado y una base de usuarios sólida, Morpho podría atraer a más usuarios a su plataforma con su solución flexible y eficiente. Por otro lado, Aave también tiene la capacidad de desarrollar funciones de optimización de Tasa de interés similares a las de Morpho para satisfacer las necesidades de los usuarios y mantener su posición en el mercado.

Además, Morpho ha mostrado un fuerte impulso empresarial en el mercado de préstamos, especialmente después del lanzamiento de Morpho Blue.

Morpho Blue permite a cualquier persona crear un mercado de préstamos basado en el protocolo, eligiendo activos de préstamo, máquina de oráculo, relación de préstamo-valor (LTV) y relación de liquidación-valor (LLTV) a través del mercado de préstamos abierto. Esta flexibilidad y eficiencia brindan a los usuarios una mayor selección de mercados, en línea con los principios del mercado libre de Finanzas descentralizadas.

Además, Morpho ya ha acumulado un volumen de gestión de activos de 14 mil millones de dólares, aunque aún no se acerca al nivel de 70 mil millones de dólares de Aave, pero estos activos actualmente se concentran en la función optimizadora de Tasa de interés, pero hay muchas formas de importarlos a nuevas funciones.

Morpho Token tiene un presupuesto adecuado y flexible, lo que le permite atraer usuarios mediante subsidios en las etapas iniciales. El historial de funcionamiento estable de Morpho y su volumen de fondos han acumulado cierta confianza en cuanto a seguridad y marca, lo que aumenta la confianza de los usuarios.

En resumen, Morpho, como un innovador protocolo de préstamos DeFi, tiene un gran potencial de mercado y ventajas técnicas suficientes. Sin embargo, para destacarse en el competitivo mercado de las finanzas descentralizadas, Morpho necesita continuar innovando, al mismo tiempo que se centra en la experiencia del usuario y la educación del mercado, garantizando la seguridad y la estabilidad, y estableciendo un mecanismo de gobernanza efectivo. ¿Podrá Morpho asegurar un lugar en el futuro ecosistema DeFi? Estaremos atentos.

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