HTX DeepThink: La expectativa de recortes de tasas falla, el mercado de criptomonedas ha entrado en una fase de revaloración bajo la triple presión macroeconómica

TechFlow de Deep潮: mensaje, 27 de marzo. La autora de la columna de HTX DeepThink y analista de HTX Research, Chloe (@ChloeTalk1), señaló que el efecto de las variables macro de esta etapa sobre el mercado cripto ya ha evolucionado más allá de “impulso del apetito por riesgo por expectativas de flexibilización” hacia un marco de triple presión: “tasas de interés más altas por más tiempo + choque energético + contracción de liquidez”. En sus declaraciones más recientes, Jerome Powell mantiene formalmente la previsión mediana de una bajada de tasas dentro del año, pero la señal central es más clara: mientras la inflación no muestre un descenso sostenido y creíble, la política no se orientará hacia la flexibilización. El mercado ya completó la primera ronda de una rápida redefinición de precios; las tasas de interés de corto plazo se mantienen en niveles altos e incluso existe una persistencia al alza, lo que significa que la lógica de trading basada en “bajar las tasas con anticipación” prácticamente ha dejado de funcionar. Para el mercado cripto, esto debilita directamente el ancla de valoración, haciendo que los activos de alto beta, las monedas con narrativa de IA y los activos que no tienen soporte de flujos de caja enfrenten una presión de compresión de valor más evidente.

Al mismo tiempo, la situación en Medio Oriente sigue alterando el mercado de energía; el alza de los precios del petróleo reactiva el riesgo de “segunda inflación”. La clave de este cambio no está en la inflación en sí, sino en cómo restringe la liquidez global: el aumento de los precios de la energía reducirá los presupuestos de riesgo de hogares e instituciones, y prolongará el ciclo global de tasas altas, imponiendo así una presión sistémica sobre todos los activos de riesgo. En este marco, el núcleo del mercado cripto ya no es la clasificación simple de “activos de riesgo o activos refugio”, sino la reordenación de “prioridades de liquidez”. BTC, en circunstancias extremas, aún podría beneficiarse de la narrativa de crédito de moneda fiduciaria y de riesgo soberano; pero en entornos habituales, su precio depende en gran medida de la liquidez en dólares. Por ello, a corto plazo es más probable que se observe una estructura de “resistencia a la caída en lugar de subida”.

En Japón, por su parte, el Bank of Japan no cambia de rumbo, pero la ruta de la política sigue apuntando a la salida de la ultra-flexibilización. Si el yen continúa debilitándose y el banco central no logra proporcionar una señal de endurecimiento más clara, la volatilidad del carry trade global podría amplificarse nuevamente. Una vez que se contraiga la cadena de financiación en yenes, la experiencia histórica indica que los activos de alta volatilidad soportarán primero una presión; el mercado cripto difícilmente podrá aislarse de este golpe. Actualmente, conviene prestar especial atención a: primero, si los datos de inflación y empleo de Estados Unidos siguen reforzando “higher for longer”; segundo, si el banco central japonés en abril libera una ruta de alzas de tasas más clara. Si ambas fuerzas se refuerzan al mismo tiempo, el mercado entrará en una fase de “contracción de liquidez + amplificación de la volatilidad”.

Desde la perspectiva de la estructura de trading, el mercado actual ingresa en la etapa de “poco beta, mucho énfasis en la estructura”. BTC aún tiene una ventaja relativa, ya que combina liquidez y narrativa macro; ETH depende de la actividad en cadena y de la recuperación de los flujos de fondos; mientras que la mayoría de las altcoins aún se encuentran en el ciclo de redefinición de valoración. En conjunto, el mercado ha pasado de “subir impulsado por liquidez” a “buscar un rendimiento relativo en un entorno de restricciones”. A corto plazo, la línea principal no es una compra generalizada y mantenida, sino esperar la ventana de redefinición de precios después de que la ruta macro se vuelva más clara.

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