La nueva narrativa de la era de 5000 dólares: «El viejo rey» vuelve a su lugar, ¿cómo entender la lógica de la tokenización del oro?

Escribir artículo: imToken

Si hace un año, alguien te hubiera dicho que el oro subiría rápidamente a 5000 dólares / onza, la mayoría de las personas probablemente habrían pensado que era una locura.

Pero la realidad es esa. En apenas medio mes, el mercado del oro se desbocó, rompiendo consecutivamente varias barreras históricas en 4700, 4800, 4900 dólares / onza, y sin apenas mirar atrás, avanzó hacia el momento en que el mercado en conjunto lo observa: los 5000 dólares.

Fuente: companiesmarketcap.com

Se puede decir que, tras múltiples verificaciones de la incertidumbre macro global, el oro ha vuelto a su posición más familiar: como un activo de consenso que no depende de ninguna promesa soberana.

Pero, al mismo tiempo, surge una pregunta más realista: cuando el consenso sobre el oro regresa, ¿las formas tradicionales de poseerlo ya no son capaces de satisfacer las necesidades de la era digital?

1. La inevitabilidad del ciclo macro: «El viejo rey» vuelve al trono

Desde una perspectiva de ciclos macro más largos, esta gran tendencia alcista del oro no es una especulación a corto plazo, sino una regresión estructural en un contexto de incertidumbre macro y debilitamiento del dólar:

Los riesgos geopolíticos se extienden desde Rusia y Ucrania hasta Oriente Medio, América Latina y otras regiones clave de recursos y rutas; el sistema de comercio global se ve interrumpido repetidamente por aranceles, sanciones y juegos políticos; el déficit fiscal de EE. UU. continúa expandiéndose, y la estabilidad a largo plazo de la confianza en el dólar se discute con mayor frecuencia. En este entorno, el mercado sin duda acelerará la búsqueda de un ancla de valor que no dependa de la confianza en ningún país, ni requiera respaldo externo.

Desde esta perspectiva, el oro no necesita demostrar que puede generar beneficios, solo necesita demostrar una cosa una y otra vez: que en tiempos de incertidumbre en la confianza, sigue existiendo.

Esto también explica en cierta medida por qué, en este ciclo, BTC, que en su momento fue considerado como «oro digital», no ha asumido completamente el mismo papel de consenso — al menos en la dimensión de refugio macroeconómico, las decisiones de los fondos ya han dado una respuesta, y no se extenderá aquí (lectura adicional: «De BTC, que desconfía de las instituciones, a oro tokenizado, ¿quién es realmente el «oro digital»?»).

Sin embargo, el regreso del consenso sobre el oro no significa que todos los problemas estén resueltos; después de todo, durante mucho tiempo, los inversores solo podían elegir entre dos formas de posesión que no son perfectas.

La primera es el oro físico, que es suficientemente seguro y soberano completo, pero casi no tiene liquidez. Como lingotes guardados en una caja fuerte, implican altos costos de almacenamiento, seguridad y transferencia, y también que casi no puedan participar en transacciones en tiempo real ni en uso cotidiano.

La reciente escasez de cajas de seguridad en bancos en varias regiones ilustra precisamente esta contradicción, lo que indica que cada vez más personas desean tener el oro en sus manos, pero las condiciones reales no siempre lo permiten.

La segunda opción son el oro en papel o los ETF de oro, que en cierta medida compensan la barrera física de la posesión del oro físico, como los productos de oro en papel emitidos por bancos o corredores, que en esencia son créditos a las instituciones financieras, otorgándote un compromiso de liquidación respaldado por el sistema de cuentas.

Pero el problema es que esta liquidez no es completa en sí misma: el oro en papel y los ETF de oro solo ofrecen liquidez dentro de un sistema financiero cerrado, y pueden comprarse y venderse en un banco, bolsa o bajo un conjunto de reglas de liquidación, pero no pueden circular libremente fuera de ese sistema.

Esto significa que no se pueden dividir, combinar ni colaborar con otros activos en diferentes sistemas, y mucho menos usarse directamente en distintos escenarios. Solo representan una «liquidez dentro de la cuenta», no una verdadera liquidez de activos.

Por ejemplo, el primer producto de inversión en oro que tuve, «Tencent Micro Gold», funciona así. Desde esta perspectiva, el oro en papel no resuelve realmente el problema de la liquidez del oro, sino que solo reemplaza temporalmente las molestias físicas mediante la confianza en contrapartes.

En definitiva, la seguridad, la liquidez y la soberanía están en un estado difícil de conciliar a largo plazo, y en una era altamente digitalizada y transfronteriza, tales decisiones de compromiso son cada vez más insatisfactorias.

Y en este contexto, la tokenización del oro comienza a ser vista por más personas.

2. La tokenización del oro: devolver la «liquidez total» al activo en sí

La tokenización del oro, representada por XAUt (Tether Gold) emitido por Tether, no busca solo resolver la superficialidad del problema que el oro en papel puede abordar, como «hacerlo más fácil de poseer / comerciar», sino que plantea una cuestión más fundamental:

¿Cómo, sin sacrificar la «respaldo en oro físico», hacer que el oro obtenga una liquidez y una capacidad de combinación iguales a las de los activos criptográficos, que puedan circular entre diferentes sistemas?

Tomemos XAUt como ejemplo. Al analizar su lógica de diseño, encontramos que no es una propuesta radical, sino bastante tradicional y contenida: cada 1 XAUt corresponde a 1 onza de oro en la bóveda de Londres, y el oro físico está almacenado en una bóveda especializada, auditada y verificable, y los poseedores de tokens tienen derechos de reclamación sobre el oro subyacente.

Este diseño no introduce complejos ingenierismos financieros ni intenta ampliar las propiedades del oro mediante algoritmos o expansión crediticia. Por el contrario, respeta deliberadamente la lógica tradicional del oro: primero asegurar la propiedad física, y luego discutir los cambios que trae la digitalización.

En definitiva, los tokens de oro como XAUt y PAXG no están «creando una nueva narrativa del oro», sino que están reempaquetando la forma más antigua de activo mediante blockchain. En ese sentido, XAUt se asemeja más a un «oro digital real» que a un derivado especulativo en el mundo cripto.

Pero, al mismo tiempo, el cambio más importante radica en que la capa de liquidez del oro ha experimentado una transferencia fundamental. Como se mencionó antes, en el sistema tradicional, ya sea oro en papel o ETF, la liquidez en realidad es liquidez dentro de una cuenta: existe en un banco, corredor o sistema de liquidación, y solo puede comprarse y venderse dentro de límites establecidos.

En cambio, la liquidez de XAUt está directamente vinculada al activo en sí. Una vez que el oro se mapea como un token en la cadena, adquiere automáticamente las propiedades básicas de un activo criptográfico: puede transferirse, dividirse, combinarse y circular libremente entre diferentes protocolos y aplicaciones, sin necesidad de permisos de ninguna autoridad central.

Esto significa que, por primera vez, el oro ya no depende de una «cuenta» para demostrar su liquidez, sino que, en forma de activo en sí mismo, puede circular libremente en todo el mundo 7×24 (lectura adicional: «El «Padrino del Oro» debate con CZ: ¿quién es realmente el «oro digital»? Una batalla de confianza entre TradFi y Crypto»). En un entorno en cadena, XAUt deja de ser solo un «token de oro comerciable» y se convierte en una unidad de activo fundamental que otros protocolos pueden reconocer, usar y combinar:

Puede intercambiarse libremente con stablecoins y otros activos;

Puede integrarse en estrategias de asignación y combinación de activos más complejas;

Incluso puede servir como medio de valor para participar en pagos y escenarios de consumo;

Eso es precisamente la parte de «liquidez» que el oro en papel nunca pudo ofrecer.

3. De «en la cadena» a «usable»: el verdadero umbral del oro digital

Por ello, si la tokenización del oro solo logra «subir a la cadena», todavía está lejos de la meta final.

El verdadero punto de inflexión radica en si este «oro digital» puede ser realmente poseído, gestionado, negociado por los usuarios de manera sencilla, e incluso utilizado como «moneda» en pagos y consumo. Es decir, si la tokenización del oro solo se queda en un código en la cadena, y sigue siendo encapsulada en plataformas centralizadas o en una única entrada, entonces no difiere mucho del papel oro.

En este contexto, la importancia de soluciones ligeras de autogestión como imToken Web comienza a ser evidente. Tomemos como ejemplo la exploración de imToken Web, que permite a los usuarios acceder a través del navegador — como abrir una página web — y gestionar instantáneamente sus activos tokenizados, como el oro digital, en cualquier dispositivo.

Y en un entorno de autogestión, la clave privada está completamente en manos del usuario. Tu oro no reside en los servidores de ningún proveedor, sino que está realmente anclado en una dirección en la cadena de bloques.

Además, gracias a la interoperabilidad de la infraestructura Web3, XAUt ya no es un metal pesado dormido en una caja fuerte. Puede usarse para compras pequeñas de forma flexible, y cuando sea necesario, mediante herramientas como imToken Card, liberar el poder de compra del oro en escenarios de consumo global en tiempo real.

Fuente: imToken Web

En resumen, en un entorno Web3, XAUt no solo puede comerciarse, sino también combinarse y canjearse con otros activos, e incluso conectarse con escenarios de pago y consumo.

Y cuando el oro logra tener simultáneamente una alta certeza de reserva y un potencial de uso moderno, realmente completa la transición de «bien de refugio tradicional» a «moneda del futuro».

Al fin y al cabo, dado que el oro, como consenso que puede perdurar milenios, en esencia no es anticuado; lo que es anticuado es solo la forma en que lo poseemos.

Por eso, cuando el oro en forma de XAUt entra en la cadena y, a través de entornos de autogestión como imToken Web, vuelve a estar en control del individuo, lo que se perpetúa no es una nueva narrativa, sino una lógica que trasciende las eras:

En un mundo de incertidumbre, el verdadero valor es depender lo menos posible de las promesas de otros.