El mercado de valores de EE. UU. se mantiene estable mientras los rendimientos de los bonos y la especulación sobre la Fed cambian la dinámica del mercado

Los índices bursátiles de EE. UU. concluyeron la sesión del viernes con leves descensos, ya que el aumento de los futuros de bonos y las expectativas cambiantes sobre la política monetaria pesaron sobre el sentimiento de los inversores. El S&P 500 cayó un 0,06%, mientras que el Dow Jones Industriales bajó un 0,17% y el Nasdaq 100 se desplomó un 0,07%. Los titulares de contratos de marzo observaron cómo los futuros E-mini del S&P retrocedieron un 0,06% y los futuros E-mini del Nasdaq cayeron un 0,08%, señalando una cautela continua de cara a la nueva semana.

El principal motivo de la corrección del viernes no fue la debilidad económica, sino una reevaluación de las expectativas sobre las tasas de interés. El rendimiento del Treasury a 10 años subió 5,6 puntos básicos hasta el 4,225%, alcanzando su nivel más alto en 4,5 meses, ya que el presidente Trump mostró dudas sobre la nominación de Kevin Hassett como presidente de la Reserva Federal. Dado que los mercados consideraban a Hassett como el candidato más dovish y probable de continuar con los recortes de tasas, la especulación sobre un sucesor más hawkish como Kevin Warsh provocó un giro brusco en los mercados de futuros de bonos. Los rendimientos en aumento suelen comprimir las valoraciones de las acciones, especialmente en sectores dependientes del crecimiento.

La recuperación del sector de chips desafió la desaceleración general

A pesar de la debilidad general del mercado, las acciones de semiconductores y almacenamiento de datos se dispararon gracias a una renovada confianza en el impulso del gasto en inteligencia artificial. Taiwan Semiconductor Manufacturing Co (TSMC), el mayor fabricante de chips dedicado del mundo, mejoró su previsión de gasto de capital para 2026 el jueves, reavivando la demanda institucional por valores relacionados con hardware. Super Micro Computer lideró con una ganancia del +10%, mientras que Micron Technology subió un +7%. Applied Materials, Lam Research, Broadcom y ASML registraron ganancias superiores al 2%, acompañados por Advanced Micro Devices, KLA Corp y Texas Instruments, todos con subidas superiores al 1%.

Optimismo en beneficios compensó señales económicas mixtas

La primera semana de la temporada de resultados del Q4 mostró resultados sólidos, con un 89% de las 28 empresas del S&P 500 que reportaron superando las estimaciones del consenso. Los analistas proyectan un crecimiento en beneficios del +8,4% para el Q4 en el índice general, aunque excluyendo a las mega-cap tech conocidas como las Magnificent Seven, el crecimiento se modera al +4,6%. Esta divergencia destaca la persistente concentración en las ganancias del mercado.

Los datos económicos presentaron un panorama confuso. La producción manufacturera de diciembre subió inesperadamente un 0,2% mes a mes (superando las expectativas de una caída del -0,1), mientras que las cifras de noviembre se revisaron al alza hasta un +0,3%. Sin embargo, el índice de mercado inmobiliario NAHB de enero cayó a 37, por debajo de la expectativa del consenso de 40, un recordatorio de que la demanda residencial sigue siendo moderada.

La venta en el sector energético refleja incertidumbre en la política

Las acciones del sector energético sufrieron una fuerte presión vendedora después de que el presidente Trump delineara planes para subastas de electricidad mayorista de emergencia y propusiera que las grandes tecnológicas asuman los crecientes costes de energía. Talen Energy cayó un 11% y Constellation Energy bajó un 9%, con Vistra y NRG Energy también registrando pérdidas significativas. Este cambio en la política plantea dudas sobre la asignación de capital tanto para las utilities como para los operadores de centros de datos que dependen de un suministro eléctrico constante.

Debilidad en finanzas y consumo

Las decepciones en beneficios del Q4 afectaron duramente a algunos sectores del mercado. Regions Financial cayó un 2% tras reportar beneficios por debajo del consenso, mientras que State Street bajó un 5% a pesar de superar las expectativas, citando una previsión de crecimiento de gastos del 3-4%. En bienes de consumo, BNP Paribas rebajó la calificación de Brown-Forman y Molson Coors Beverage, haciendo que ambas bajaran un 3%. Kraft Heinz cayó un 2% tras una rebaja de Morgan Stanley.

Las excepciones notables fueron PNC Financial Services, que subió un 3% por unos ingresos no relacionados con intereses mejores de lo esperado, y Dave & Buster’s Entertainment, que subió un 2% tras una calificación de compra de Benchmark Co.

La situación de las tasas de interés: los rendimientos de los bonos suben, los halcones de la política ganan terreno

Las expectativas de inflación en aumento intensificaron la presión sobre los valores del Tesoro. La tasa de inflación implícita a 10 años subió hasta el 2,326%, un máximo en 2,25 meses, señalando que los mercados están reevaluando al alza los riesgos de inflación. Las pérdidas se aceleraron en los futuros de bonos y en los mercados de Treasury tras los comentarios de Trump sobre la Fed, con los inversores posicionándose para un régimen de política monetaria potencialmente más restrictivo. Los bonos del Treasury a 10 años cayeron a su nivel más bajo en 4,75 meses.

Los rendimientos de los bonos gubernamentales europeos también aumentaron, con el bund alemán a 10 años subiendo 1,6 puntos básicos hasta el 2,835% y las gilts del Reino Unido subiendo 1,2 puntos básicos hasta el 4,400%. Sin embargo, el economista jefe del BCE, Philip Lane, hizo comentarios dovish, sugiriendo que el banco central no prevé un “debate sobre las tasas de interés a corto plazo”, manteniendo las expectativas del mercado de swaps con solo un 1% de probabilidad de una subida de tasas en la reunión de política de febrero.

Los mercados globales siguen la tendencia a la baja de EE. UU.

Los índices bursátiles internacionales cerraron en baja, reflejando la debilidad de EE. UU. El Euro Stoxx 50 cayó un 0,19%, el Shanghai Composite bajó un 0,26% y el Nikkei 225 de Japón cayó un 0,32%. Los inversores internacionales siguen siendo sensibles a los cambios en la política monetaria de EE. UU. y a la retórica arancelaria.

Lo que deben vigilar los traders

La reunión del FOMC del 27-28 de marzo ahora contempla solo un 5% de probabilidad de una bajada de 25 puntos básicos en las tasas, una reversión drástica respecto al optimismo anterior. Los inversores deben estar atentos el próximo martes y miércoles, cuando la Corte Suprema podría dictaminar sobre los desafíos arancelarios de la administración Trump, una decisión que podría reactivar la volatilidad en los sectores afectados.

Con la temporada de beneficios en marcha y los datos de inflación influyendo en las expectativas de tasas, la interacción entre el crecimiento de beneficios corporativos y los movimientos en los rendimientos de los bonos determinará si la reciente corrección es solo una pausa temporal o el inicio de un ciclo de reevaluación más amplio.