Comparación de los mecanismos de contratos perpetuos de CEX y DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
En marzo de 2025, el contrato JELLYJELLY provocó un disturbio en el mercado en una plataforma de intercambio descentralizada. El precio del contrato se disparó un 429% en poco tiempo, lo que generó un gran riesgo de liquidación. Si se produce la liquidación, las posiciones cortas serán llevadas al fondo de liquidez, causando enormes pérdidas flotantes. Al mismo tiempo, un importante intercambio centralizado lanzó de manera inusual y rápida el comercio de Futuros perpetuos de JELLYJELLY.
Antes de que estallara la crisis de liquidación, los validadores de la plataforma de intercambio descentralizada intervinieron con una votación de emergencia, forzando la eliminación, el cierre de posiciones y la congelación de transacciones, lo que generó dudas en la comunidad sobre los intercambios "descentralizados".
Este evento expuso un problema central: ¿qué determina el precio en las plataformas de intercambio descentralizadas? ¿Quién asume realmente el riesgo? ¿Son realmente neutrales los algoritmos?
Este artículo tomará este evento como punto de partida para analizar y comparar las diferencias algorítmicas en los mecanismos centrales de los Futuros perpetuos de las tres principales plataformas, explorando la filosofía financiera y los mecanismos de transmisión de riesgos detrás de ellas. Veremos cómo diferentes algoritmos moldean los estilos de trading, sirven a diferentes tipos de operadores y cómo afectan la capacidad de supervivencia de los traders en la volatilidad del mercado.
Esto no solo es un análisis de la tecnología de contratos, sino también un duelo filosófico sobre el diseño del orden del mercado.
Futuros perpetuos交易概述
El comercio de futuros perpetuos se compone principalmente de tres partes:
Precio del índice: sigue los cambios en los precios del mercado spot, como referencia teórica.
Precio de referencia: precio decisivo utilizado para calcular las ganancias y pérdidas no realizadas, liquidaciones y otros eventos clave.
Tasa de financiación: mecanismo económico que conecta el mercado spot con el mercado de contratos, guiando el precio del contrato hacia el regreso al spot.
El mecanismo que controla el precio de referencia determina las características centrales de la plataforma de negociación de contratos. La clave de las plataformas descentralizadas radica en cómo garantizar que el precio de referencia no sea manipulado y sea verificable.
Comparación de algoritmos de tres plataformas
Precio del índice / Precio del oráculo
Una plataforma descentralizada utiliza precios de oráculos, construidos de forma independiente por nodos validadores, utilizando el método de mediana ponderada para resistir fluctuaciones extremas, con una frecuencia de actualización de una vez cada 3 segundos. Este mecanismo es más resistente a la manipulación, pero las actualizaciones son más lentas.
precio de referencia
Un importante intercambio centralizado utiliza un algoritmo basado en los principios de "suavidad de precios" y "reflejo de la profundidad del mercado", combinando múltiples fuentes de precios y procesamiento EMA, lo que permite que el precio marcado cambie de manera estable y resista las inyecciones, siendo adecuado para una distribución estable de grandes fondos.
Otro intercambio centralizado solo utiliza el precio medio de compra/venta del libro de órdenes, el precio es extremadamente sensible a las transacciones pequeñas, adecuado para operaciones de alta frecuencia y a corto plazo.
Las plataformas descentralizadas fusionan múltiples fuentes de precios, incluyendo precios de oráculos, precios dentro de la plataforma y precios ponderados de varios intercambios centralizados. Los validadores deben realizar una verificación de consistencia de las fuentes de entrada, lo que refuerza la capacidad de resistencia a la manipulación.
tasa de financiamiento
Un gran intercambio centralizado adopta un ciclo de liquidación más largo, combinando la profundidad del libro de órdenes y una tasa de interés fija, proporcionando un costo de capital suave y estable.
Otro intercambio centralizado tiene un algoritmo relativamente simple, basado en el cálculo de desviaciones de precios del libro de órdenes, con alta volatilidad.
La plataforma descentralizada combina la profundidad del libro de órdenes y precios externos, utilizando liquidaciones de alta frecuencia y un límite de tarifas altas en situaciones extremas para acelerar el retorno a los precios.
La filosofía de trading en diferentes plataformas
Un gran intercambio centralizado: el diseño de los racionalistas del sistema
La idea central es "hacer que el mercado sea predecible", lo que se alinea con la escuela de finanzas cuantitativas y la hipótesis del mercado eficiente. A través de mecanismos de suavizado, modelado preciso y amortiguación de riesgos, se proporciona un entorno estable para inversores institucionales y traders a medio y largo plazo.
Otra exchange centralizada: el diseño de los habilitadores de trading
Adoptar una estrategia de "rápido, agresivo y preciso", considerando que "el mercado es un reflejo de la naturaleza humana". Un mecanismo de precios sensible y una tasa de financiación volátil atraen a los operadores de alta frecuencia y a los traders a corto plazo, que son expertos en captar oportunidades instantáneas.
Plataforma descentralizada: diseño de estructuralistas en la cadena
Intentar crear un nuevo paradigma financiero: gobernanza descentralizada + mecanismo de precios programables. Los precios son determinados por el consenso de los validadores, la liquidación es respaldada por un tesoro de liquidez, y todos los datos están en la cadena de bloques de forma pública. Atraer a los comerciantes que buscan transparencia y gobernanza distribuida.
Conclusión
El diseño algorítmico de diferentes plataformas refleja diferentes comprensiones de la esencia del mercado. Algunos buscan estabilidad y previsibilidad, otros abrazan la volatilidad y las oportunidades, y otros intentan reconstruir la confianza a través del código. Pero en situaciones extremas, cualquier sistema puede enfrentar la prueba de la intervención humana.
Finalmente, los traders eligen no solo un mecanismo de precios, sino también una visión del orden del mercado. Independientemente del algoritmo que se utilice, mantener un respeto por el mercado siempre es una decisión sabia.
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Comparación de los mecanismos de contratos perpetuos de CEX y DEX: determinación de precios y asunción de riesgos
Comparación de los mecanismos de contratos perpetuos de CEX y DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
En marzo de 2025, el contrato JELLYJELLY provocó un disturbio en el mercado en una plataforma de intercambio descentralizada. El precio del contrato se disparó un 429% en poco tiempo, lo que generó un gran riesgo de liquidación. Si se produce la liquidación, las posiciones cortas serán llevadas al fondo de liquidez, causando enormes pérdidas flotantes. Al mismo tiempo, un importante intercambio centralizado lanzó de manera inusual y rápida el comercio de Futuros perpetuos de JELLYJELLY.
Antes de que estallara la crisis de liquidación, los validadores de la plataforma de intercambio descentralizada intervinieron con una votación de emergencia, forzando la eliminación, el cierre de posiciones y la congelación de transacciones, lo que generó dudas en la comunidad sobre los intercambios "descentralizados".
Este evento expuso un problema central: ¿qué determina el precio en las plataformas de intercambio descentralizadas? ¿Quién asume realmente el riesgo? ¿Son realmente neutrales los algoritmos?
Este artículo tomará este evento como punto de partida para analizar y comparar las diferencias algorítmicas en los mecanismos centrales de los Futuros perpetuos de las tres principales plataformas, explorando la filosofía financiera y los mecanismos de transmisión de riesgos detrás de ellas. Veremos cómo diferentes algoritmos moldean los estilos de trading, sirven a diferentes tipos de operadores y cómo afectan la capacidad de supervivencia de los traders en la volatilidad del mercado.
Esto no solo es un análisis de la tecnología de contratos, sino también un duelo filosófico sobre el diseño del orden del mercado.
Futuros perpetuos交易概述
El comercio de futuros perpetuos se compone principalmente de tres partes:
Precio del índice: sigue los cambios en los precios del mercado spot, como referencia teórica.
Precio de referencia: precio decisivo utilizado para calcular las ganancias y pérdidas no realizadas, liquidaciones y otros eventos clave.
Tasa de financiación: mecanismo económico que conecta el mercado spot con el mercado de contratos, guiando el precio del contrato hacia el regreso al spot.
El mecanismo que controla el precio de referencia determina las características centrales de la plataforma de negociación de contratos. La clave de las plataformas descentralizadas radica en cómo garantizar que el precio de referencia no sea manipulado y sea verificable.
Comparación de algoritmos de tres plataformas
Precio del índice / Precio del oráculo
Una plataforma descentralizada utiliza precios de oráculos, construidos de forma independiente por nodos validadores, utilizando el método de mediana ponderada para resistir fluctuaciones extremas, con una frecuencia de actualización de una vez cada 3 segundos. Este mecanismo es más resistente a la manipulación, pero las actualizaciones son más lentas.
precio de referencia
Un importante intercambio centralizado utiliza un algoritmo basado en los principios de "suavidad de precios" y "reflejo de la profundidad del mercado", combinando múltiples fuentes de precios y procesamiento EMA, lo que permite que el precio marcado cambie de manera estable y resista las inyecciones, siendo adecuado para una distribución estable de grandes fondos.
Otro intercambio centralizado solo utiliza el precio medio de compra/venta del libro de órdenes, el precio es extremadamente sensible a las transacciones pequeñas, adecuado para operaciones de alta frecuencia y a corto plazo.
Las plataformas descentralizadas fusionan múltiples fuentes de precios, incluyendo precios de oráculos, precios dentro de la plataforma y precios ponderados de varios intercambios centralizados. Los validadores deben realizar una verificación de consistencia de las fuentes de entrada, lo que refuerza la capacidad de resistencia a la manipulación.
tasa de financiamiento
Un gran intercambio centralizado adopta un ciclo de liquidación más largo, combinando la profundidad del libro de órdenes y una tasa de interés fija, proporcionando un costo de capital suave y estable.
Otro intercambio centralizado tiene un algoritmo relativamente simple, basado en el cálculo de desviaciones de precios del libro de órdenes, con alta volatilidad.
La plataforma descentralizada combina la profundidad del libro de órdenes y precios externos, utilizando liquidaciones de alta frecuencia y un límite de tarifas altas en situaciones extremas para acelerar el retorno a los precios.
La filosofía de trading en diferentes plataformas
Un gran intercambio centralizado: el diseño de los racionalistas del sistema
La idea central es "hacer que el mercado sea predecible", lo que se alinea con la escuela de finanzas cuantitativas y la hipótesis del mercado eficiente. A través de mecanismos de suavizado, modelado preciso y amortiguación de riesgos, se proporciona un entorno estable para inversores institucionales y traders a medio y largo plazo.
Otra exchange centralizada: el diseño de los habilitadores de trading
Adoptar una estrategia de "rápido, agresivo y preciso", considerando que "el mercado es un reflejo de la naturaleza humana". Un mecanismo de precios sensible y una tasa de financiación volátil atraen a los operadores de alta frecuencia y a los traders a corto plazo, que son expertos en captar oportunidades instantáneas.
Plataforma descentralizada: diseño de estructuralistas en la cadena
Intentar crear un nuevo paradigma financiero: gobernanza descentralizada + mecanismo de precios programables. Los precios son determinados por el consenso de los validadores, la liquidación es respaldada por un tesoro de liquidez, y todos los datos están en la cadena de bloques de forma pública. Atraer a los comerciantes que buscan transparencia y gobernanza distribuida.
Conclusión
El diseño algorítmico de diferentes plataformas refleja diferentes comprensiones de la esencia del mercado. Algunos buscan estabilidad y previsibilidad, otros abrazan la volatilidad y las oportunidades, y otros intentan reconstruir la confianza a través del código. Pero en situaciones extremas, cualquier sistema puede enfrentar la prueba de la intervención humana.
Finalmente, los traders eligen no solo un mecanismo de precios, sino también una visión del orden del mercado. Independientemente del algoritmo que se utilice, mantener un respeto por el mercado siempre es una decisión sabia.