La guerra de algoritmos de contratos entre CEX y DEX: análisis profundo de Hyperliquid, Binance y OKX

En marzo de 2025, una conmoción en el mercado en torno al contrato JELLYJELLY estalló en la plataforma Hyperliquid, provocando una profunda reflexión sobre la naturaleza de los intercambios descentralizados. Este evento no solo expuso los problemas centrales en el comercio de criptomonedas, sino que también reveló las diferencias en los mecanismos de respuesta de las diferentes plataformas de negociación ante situaciones de mercado extremas.

Este artículo explorará en profundidad las diferencias en los algoritmos de los mecanismos centrales de contratos perpetuos de tres plataformas: Hyperliquid, Binance y OKX, incluyendo el precio índice, el precio marcado y la tasa de financiamiento. A través de un análisis comparativo, entendemos cómo estos algoritmos moldean diferentes estilos de trading, sirven a distintos tipos de operadores y cómo afectan el desempeño de los participantes del mercado en eventos de riesgo.

Composición básica del comercio de contratos perpetuos

El comercio de contratos perpetuos se compone principalmente de tres elementos clave:

1. Precio índice: rastrea los cambios en el precio del mercado spot, sirviendo como referencia teórica.
2. Precio de referencia: el precio decisivo utilizado para calcular las ganancias y pérdidas no realizadas, activar eventos críticos como la liquidación, etc.
3. Tasa de financiamiento: mecanismo económico que conecta el mercado spot con el mercado de futuros, guiando el precio del contrato hacia el precio spot.

Comparación de algoritmos de las tres grandes plataformas

Precio del índice/Precio del oráculo

Hyperliquid utiliza precios de oráculo independientes de su propio mercado, construidos por nodos de validación, utilizando el método de mediana ponderada para resistir las fluctuaciones de precios extremas. Este método es más resistente a la manipulación, pero la frecuencia de actualización es más lenta (una vez cada 3 segundos).

Mecanismo de precio de marcado

El algoritmo del precio de marcado de Binance se basa en la mediana del precio medio de compra/venta del mercado de contratos, el precio de ejecución y el precio de impacto, combinándolo con EMA para que los cambios de precio sean suaves y resistentes a picos.

OKX adopta un enfoque más directo, utilizando únicamente el precio medio de compra/venta del libro de órdenes como fuente del precio de referencia, lo que hace que el precio sea extremadamente sensible a pequeñas transacciones.

Hyperliquid combina las características de Binance y OKX, fusionando múltiples fuentes de precios para calcular el precio marcado, incluidos los precios de Oracle, los datos de precios de la plataforma y el valor mediano ponderado por el precio de los contratos perpetuos de varias bolsas centralizadas.

tasa de financiación Algoritmo

Hyperliquid introdujo un índice de prima sobre la base del modelo de Binance, utilizando precios de Oracle en lugar de precios de marca para calcular la tasa de financiación, y empleando liquidaciones de alta frecuencia y tasas altas en casos extremos para acelerar la regresión de precios.

La tasa de financiación de Binance depende de ciclos de liquidación más largos, combinando la profundidad del libro de órdenes y las tasas de interés de préstamos, proporcionando a los inversores institucionales una expectativa estable de costos de financiación.

El algoritmo de la tasa de financiación de OKX es relativamente simple, se calcula en función de la desviación del precio del libro de órdenes, presenta una alta volatilidad, lo que lo hace adecuado para el trading de alta frecuencia y a corto plazo.

Estrategias de trading y filosofía financiera en diferentes plataformas

Binance: Diseño de los racionalistas del sistema

• Idea central: hacer que el mercado sea predecible
• Características del mecanismo: precio de marcado suave, modelado fino de la tasa de financiamiento, múltiples capas de amortiguación de riesgos
• Público objetivo: inversores institucionales y traders a medio y largo plazo que buscan ingresos estables y con riesgo controlado.

OKX: Diseño para los instintos de trading

• Idea central: El mercado es un reflejo de la naturaleza humana
• Características del mecanismo: precio de marcado sensible, gran volatilidad en la tasa de financiamiento, mecanismo de liquidación directo y rápido
• Público objetivo: traders de alta frecuencia, traders de corto plazo, hábiles en capturar desviaciones temporales de precio

Hyperliquid: Diseño de estructuralistas en cadena

• Idea central: el algoritmo establece el orden, no predice el mercado
• Características del mecanismo: precio de consenso de los validadores, respaldo de HLP Vault, tasas de financiación de alta frecuencia, transparencia en la cadena
• Público objetivo: comerciantes que buscan código verificable y gobernanza distribuida, arbitrajistas en la cadena

Conclusión

El diseño de diferentes algoritmos de contratos perpetuos refleja la comprensión y posición de las plataformas de intercambio sobre la naturaleza del mercado. Binance busca estabilidad y previsibilidad, OKX enfatiza la vitalidad del mercado, mientras que Hyperliquid intenta establecer un nuevo mecanismo de confianza a través de la gobernanza en cadena. Estas diferencias no solo afectan las elecciones estratégicas de los traders, sino que también moldean diferentes ecosistemas de mercado.

En el futuro del mundo financiero, el algoritmo seguirá expandiendo su influencia. Sin embargo, debemos reconocer que detrás de cada algoritmo hay juicios de valor. Ya sea buscando libertad, equidad o transparencia, los traders finalmente están buscando un equilibrio en el orden del mercado. Frente a un mercado de criptomonedas en constante evolución, es crucial mantener una actitud de asombro y capacidad de adaptación.