Interpretación completa de BTCFi: desde Lending hasta Staking, construyendo tu propio banco de Bitcoin móvil

Resumen

Con la creciente consolidación de Bitcoin en el mercado financiero, el campo de BTCFi (finanzas de Bitcoin) se está convirtiendo rápidamente en la vanguardia de la innovación en criptomonedas. BTCFi abarca una serie de servicios financieros basados en Bitcoin, incluyendo préstamos, staking, trading y derivados. Este informe de investigación analiza en profundidad múltiples pistas clave de BTCFi, explorando stablecoins, servicios de préstamos (Lending), servicios de staking (Staking), servicios de restaking (Restaking), así como la combinación de finanzas centralizadas y descentralizadas (CeDeFi).

El informe primero presenta la escala y el potencial de crecimiento del mercado BTCFi, enfatizando cómo la participación de los inversores institucionales aporta estabilidad y madurez al mercado. Luego, se exploran en detalle los mecanismos de las monedas estables, incluyendo los diferentes tipos de monedas estables centralizadas y descentralizadas, así como su papel en el ecosistema BTCFi. En el ámbito del préstamo, se analiza cómo los usuarios pueden obtener liquidez a través del préstamo de Bitcoin, al tiempo que se evalúan las principales plataformas y productos de préstamo.

En términos de servicios de staking, el informe destaca proyectos clave como Babylon, que ofrecen servicios de staking a otras cadenas PoS aprovechando la seguridad de Bitcoin, al mismo tiempo que crean oportunidades de ganancias para los poseedores de Bitcoin. El servicio de restaking desbloquea aún más la liquidez de los activos apostados, proporcionando a los usuarios una fuente adicional de ingresos.

Además, el informe de investigación también explora el modelo CeDeFi, que combina la seguridad de las finanzas centralizadas con la flexibilidad de las finanzas descentralizadas, proporcionando a los usuarios una experiencia de servicio financiero más conveniente.

Por último, el informe revela las ventajas únicas y los riesgos potenciales de BTCFi en comparación con otros sectores de las finanzas criptográficas, mediante la comparación de la seguridad, los rendimientos y la riqueza ecológica de diferentes clases de activos. A medida que el campo de BTCFi continúa desarrollándose, se espera que llegue más innovación y flujos de capital, consolidando aún más la posición de liderazgo de Bitcoin en el ámbito financiero.

Palabras clave: BTCFi, moneda estable, préstamos, staking, re-staking, CeDeFi, Bitcoin financiero

Resumen de la pista BTCfi

• La gente deposita efectivo a plazo fijo, no solo para obtener un rendimiento anual de menos del 3%, sino también por una sensación de estabilidad. Ahora imagina que tienes una suma de efectivo, confías en el mercado de criptomonedas pero no quieres asumir demasiados riesgos, y deseas un activo con un ROI más alto, por lo que eliges el BTC, conocido como "oro digital". Quieres mantener el BTC a largo plazo, en lugar de observar las fluctuaciones del precio y realizar operaciones innecesarias que puedan causar pérdidas. En este momento, necesitas algo que pueda utilizar tu BTC, aprovechando la liquidez y funcionalidad que proporciona su valor, similar a Defi en Ethereum. No solo te permitirá mantener tus activos a largo plazo, sino que también generará ingresos adicionales, reutilizando la liquidez de tus activos, incluso en una segunda o tercera ocasión, y la variedad de juegos y proyectos disponibles merece un estudio profundo.

• BTCFi (Bitcoin financiero) es como un banco móvil de Bitcoin, es una serie de actividades financieras que giran en torno a Bitcoin, incluyendo préstamos de Bitcoin, staking, trading, futuros y derivados. Según los datos de CryptoCompare y CoinGecko, en 2023 el tamaño del mercado de BTCFi ha alcanzado aproximadamente 10 mil millones de dólares. Según las predicciones de Defilama, se espera que para 2030 el mercado de BTCFi alcance un tamaño de 1.2 billones de dólares, cifra que incluye el total de valor bloqueado (TVL) de Bitcoin en el ecosistema de finanzas descentralizadas (DeFi), así como el tamaño del mercado de productos y servicios financieros relacionados con Bitcoin. En la última década, el mercado de BTCFi ha ido mostrando un notable potencial de crecimiento, atrayendo cada vez más la participación de instituciones, aumentando la liquidez y estabilidad del mercado, así como mejorando la madurez y regulación del mercado, lo que ha llevado a una mayor reconocimiento y confianza en el mercado de BTCFi.

• Este artículo explorará en profundidad varios campos populares en el actual mercado financiero de criptomonedas, incluidos el préstamo de Bitcoin (BTC Lending), las monedas estables (Stablecoin), los servicios de participación (Staking Service), los servicios de reapuesta (Restaking Service) y la combinación de finanzas centralizadas y descentralizadas, conocida como CeDeFi (CeDeFi). A través de una introducción y análisis detallados de estos campos, entenderemos su mecanismo de funcionamiento, desarrollo del mercado, principales plataformas y productos, medidas de gestión de riesgos, así como las tendencias futuras de desarrollo.

Segunda parte: Segmentación de la pista BTCFi

1. Stablecoin moneda estable赛道

Introducción

• Las stablecoins son criptomonedas diseñadas para mantener un valor estable. Generalmente están vinculadas a una moneda fiduciaria u otros activos valiosos para reducir la volatilidad de precios. Las stablecoins logran la estabilidad de precios mediante el respaldo de activos de reserva o ajustando la oferta a través de algoritmos, y se utilizan ampliamente en transacciones, pagos y transferencias internacionales, permitiendo a los usuarios aprovechar las ventajas de la tecnología blockchain mientras evitan la fuerte volatilidad de las criptomonedas tradicionales.

• En economía existe un triángulo imposible: un país soberano no puede lograr simultáneamente un régimen de tipo de cambio fijo, la libre circulación de capitales y una política monetaria independiente. De manera similar, en el contexto de las monedas estables de Crypto, también existe un triángulo imposible: la estabilidad de precios, la descentralización y la eficiencia del capital no pueden lograrse simultáneamente.

• Clasificar las stablecoins según el grado de centralización y el tipo de colateral son dos dimensiones relativamente intuitivas. En las stablecoins más populares en la actualidad, clasificándolas por grado de centralización, se pueden dividir en stablecoins centralizadas (representadas por USDT, USDC, FDUSD) y stablecoins descentralizadas (representadas por DAI, FRAX, USDe). Clasificándolas por tipo de colateral, se pueden dividir en colateral en moneda fiat/bienes físicos, colateral en activos criptográficos y colateral insuficiente.

• Según los datos de DefiLlama del 14 de julio, la capitalización total del mercado de stablecoins es de 162.372 millones de dólares. En términos de capitalización de mercado, USDT y USDC dominan, con USDT a la cabeza, ocupando el 69.23% de la capitalización total de stablecoins. DAI, USDe y FDUSD les siguen, ocupando el 3er a 5to lugar en capitalización de mercado. Mientras tanto, todas las demás stablecoins representan menos del 0.5% de la capitalización total.

• Las stablecoins centralizadas generalmente están respaldadas por moneda fiduciaria/activos físicos, siendo esencialmente RWA de moneda fiduciaria/u otros activos físicos, como USDT y USDC que están anclados 1:1 al dólar, y PAXG y XAUT que anclan el precio del oro. Las stablecoins descentralizadas, por otro lado, suelen estar respaldadas por activos criptográficos o no estar respaldadas (o estar insuficientemente respaldadas); DAI y USDe están respaldadas por activos criptográficos, y dentro de esto se puede subdividir en respaldo equivalente o respaldo excesivo. Las que no están respaldadas (o están insuficientemente respaldadas) son generalmente lo que comúnmente se llama stablecoins algorítmicas, representadas por FRAX y el antiguo UST. En comparación con las stablecoins centralizadas, las stablecoins descentralizadas tienen un valor de mercado más bajo, son ligeramente más complejas en su diseño, y han dado lugar a varios proyectos destacados. En el ecosistema de BTC, los proyectos de stablecoins que vale la pena seguir son todos stablecoins descentralizadas, por lo que a continuación se describe el mecanismo de las stablecoins descentralizadas.

Mecanismo de moneda estable descentralizada

• A continuación se presenta el mecanismo CDP (colateral excedente) representado por DAI y el mecanismo de cobertura de contratos representado por Ethena (colateral equivalente). Además, existe el mecanismo de moneda estable algorítmica, que no se detallará aquí.

• CDP (Posición de Deuda Colateralizada) representa una posición de deuda garantizada, que es un mecanismo en el sistema de finanzas descentralizadas para generar stablecoins mediante la garantía de activos criptográficos. Después de ser pionero por MakerDAO, se ha aplicado en muchos proyectos de diferentes categorías como DeFi, NFTFi, entre otros.

￮ DAI es una moneda estable descentralizada y sobrerreaccionada creada por MakerDAO, diseñada para mantener un anclaje de 1:1 con el dólar estadounidense. El funcionamiento de DAI depende de contratos inteligentes y organizaciones autónomas descentralizadas (DAO) para mantener su estabilidad. Sus mecanismos centrales incluyen la sobrerreacción, las posiciones de deuda garantizada (CDP), mecanismos de liquidación y el papel del token de gobernanza MKR.

￮ CDP es un mecanismo clave en el sistema MakerDAO, utilizado para gestionar y controlar el proceso de generación de DAI. En MakerDAO, CDP ahora se conoce como Vaults, pero su función y mecanismo centrales siguen siendo los mismos. A continuación se detalla el proceso de funcionamiento de CDP/Vault:

i. Generar DAI: El usuario deposita sus activos criptográficos (como ETH) en el contrato inteligente de MakerDAO, creando un nuevo CDP/Vault, y luego genera DAI sobre la base del activo colateral. El DAI generado es la parte de la deuda que el usuario ha pedido prestado, y el colateral sirve como garantía de la deuda.

ii. Sobrecolateralización: Para evitar liquidaciones, los usuarios deben mantener su tasa de colateralización en su CDP/Vault por encima de la tasa mínima establecida por el sistema (por ejemplo, 150%). Esto significa que si un usuario pide prestado 100 DAI, debe bloquear al menos 150 DAI en colateral.

iii. Reembolso/Liquidación: Los usuarios necesitan reembolsar el DAI generado y una cierta tarifa de estabilidad (valorada en MKR) para recuperar su colateral. Si los usuarios no mantienen una tasa de colateral suficiente, su colateral será liquidado.

• Delta representa el porcentaje de cambio en el precio de los derivados en relación con el precio del activo subyacente. Por ejemplo, si el Delta de una opción es de 0.5, cuando el precio del activo subyacente aumenta en 1 dólar, se espera que el precio de la opción aumente en 0.5 dólares. Una posición Delta neutral es una estrategia de inversión que busca compensar el riesgo de fluctuación de precios mediante la tenencia de una cantidad determinada de activos subyacentes y derivados. Su objetivo es hacer que el valor total del Delta de la cartera sea cero, manteniendo así el valor de la posición inalterado durante las fluctuaciones del precio del activo subyacente. Por ejemplo, para una cantidad determinada de ETH al contado, comprar un contrato perpetuo corto de ETH equivalente.

Ethena tokeniza el comercio de arbitraje "Delta neutro" de ETH al emitir una moneda estable USDe que representa el valor de la posición Delta neutra. Por lo tanto, su moneda estable USDe tiene las siguientes dos fuentes de ingresos:

￮ Rendimiento de staking

￮ Diferencial de base y tasa de financiamiento

￮ Ethena logra el colateral equivalente y ganancias adicionales a través de coberturas.

Proyecto 1, Bitsmiley Protocol

Descripción del proyecto

• Primer proyecto de moneda estable nativa del ecosistema BTC.

• El 14 de diciembre de 2023, OKX Ventures anunció una inversión estratégica en el protocolo de stablecoin bitSmiley en el ecosistema de BTC, que permite a los usuarios acuñar stablecoins bitUSD mediante el exceso de colateralización de BTC nativo en la red BTC. Al mismo tiempo, bitSmiley también incluye protocolos de préstamos y derivados, con el objetivo de proporcionar un nuevo ecosistema financiero para Bitcoin. Anteriormente, bitSmiley fue seleccionado como un proyecto destacado en el hackathon de BTC celebrado en noviembre de 2023, organizado por ABCDE y OKX Ventures.

• Anuncio de la finalización de la primera ronda de financiamiento de tokens el 28 de enero de 2024, con OKX Ventures y ABCDE liderando, y CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital, así como personas relacionadas de Delphi Digital y Particle Network participando. El 2 de febrero, LK Venture, una subsidiaria de la empresa que cotiza en Hong Kong, Blueport Interactive, anunció en la plataforma X que ha participado en la primera ronda de financiamiento de bitSmiley a través del fondo de gestión de inversiones en el ecosistema de la red de Bitcoin BTC NEXT. El 4 de marzo, KuCoin Ventures publicó un tuit anunciando una inversión estratégica en el proyecto de DeFi de Bitcoin, bitSmiley.

Mecanismo de operación

• bitSmiley es un proyecto de moneda estable nativa de Bitcoin basado en el marco de Fintegra. Se compone de la moneda estable sobrecolateralizada descentralizada bitUSD y el protocolo de préstamos sin confianza nativo (bitLending). bitUSD se basa en bitRC-20, que es una versión modificada de BRC-20, y es compatible con BRC-20. bitUSD ha añadido las operaciones de Mint y Burn para satisfacer la demanda de acuñación y destrucción de monedas estables.

• bitSmiley lanzó en enero un nuevo protocolo de inscripción DeFi llamado bitRC-20. El primer activo de este protocolo, OG PASS NFT, también conocido como bitDisc. bitDisc se divide en dos niveles: tarjeta dorada y tarjeta negra, la tarjeta dorada se asigna a Bitcoin OG y líderes de la industria, con un total de menos de 40 poseedores. A partir del 4 de febrero, la tarjeta negra se abrirá al público a través de una actividad de lista blanca y una actividad de acuñación pública en forma de inscripción BRC-20, lo que causó congestión en la cadena.