El mercado global de activos digitales entra en un nuevo ciclo impulsado por la regulación

Con la promulgación de regulaciones relacionadas con las stablecoins en Estados Unidos y Hong Kong, el mercado global de activo digital entra oficialmente en una nueva fase de crecimiento impulsada por la regulación. Estas regulaciones no solo llenan el vacío regulatorio de las stablecoins vinculadas a monedas fiduciarias, sino que también proporcionan un marco de cumplimiento claro para el mercado, que incluye el aislamiento de reservas de activos, garantías de reembolso y requisitos de prevención de lavado de dinero, reduciendo eficazmente los riesgos sistémicos, como corridas bancarias o fraudes.

Este artículo analizará en profundidad el marco central de estas dos regulaciones importantes, combinando predicciones cuantitativas y proyectando sistemáticamente la trayectoria de crecimiento de las stablecoins en dólares compliant durante la próxima década y su impacto en la reestructuración del ecosistema de las cadenas de bloques públicas.

I. Impulso de crecimiento de las stablecoins en dólares bajo la legislación estadounidense y análisis cuantitativo

La Ley GENIUS de EE. UU. fue aprobada en el Senado en mayo de 2025, marcando un progreso significativo en la regulación de las stablecoins en EE. UU. Esta ley establece un marco regulatorio detallado para los emisores de stablecoins, exigiendo que los emisores mantengan reservas respaldadas al menos 1:1 por activos de alta liquidez como efectivo en dólares, bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo o fondos del mercado monetario gubernamentales, y se sometan a auditorías periódicas, cumpliendo con requisitos de cumplimiento como la ley contra el lavado de dinero y el conocimiento del cliente. Además, la ley prohíbe que las stablecoins ofrezcan rendimientos por intereses, limita la entrada de emisores extranjeros al mercado de EE. UU. y aclara que las stablecoins no son ni valores ni mercancías, proporcionando una clara ubicación legal para los activos digitales.

Se espera que la implementación de esta ley tenga un impacto profundo en el panorama del mercado de criptomonedas a nivel mundial. En primer lugar, la inversión en activos en dólares de alta liquidez que no permiten generar intereses beneficiará directamente la emisión de bonos del Tesoro estadounidense, lo que hará que las stablecoins se conviertan en un canal importante para la distribución de bonos del Tesoro. En segundo lugar, un marco regulatorio claro podría atraer a más instituciones financieras y empresas tecnológicas al ámbito de las stablecoins, promoviendo la innovación y la mejora de la eficiencia en los sistemas de pago. Sin embargo, la ley también ha suscitado algunas controversias, como los posibles conflictos de interés derivados de la participación de la familia Trump en la industria de las criptomonedas, así como los problemas de coordinación regulatoria internacional que podrían surgir debido a las restricciones impuestas a los emisores extranjeros.

Según la previsión de una institución financiera, en un escenario donde la regulación esté clara, el valor de mercado de los stablecoins a nivel mundial aumentará de 230 mil millones de dólares en 2025 a 1.6 billones de dólares en 2030. Esta previsión se basa en dos supuestos clave: primero, que los stablecoins conformes acelerarán la sustitución de los canales de pago transfronterizos tradicionales, ahorrando aproximadamente 40 mil millones de dólares en costos de remesas internacionales cada año; segundo, que el volumen de stablecoins bloqueados en protocolos de finanzas descentralizadas superará los 500 mil millones de dólares, convirtiéndose en la capa de liquidez básica de las finanzas descentralizadas.

Dos, características del marco regulatorio de las stablecoins en Hong Kong

El reciente lanzamiento por parte del gobierno de la Región Administrativa Especial de Hong Kong de la "Regulación de las Monedas Estables" marca un avance importante en su disposición sistemática en el ámbito de Web3.0. Esta regulación establece un sistema de licencias para la emisión de monedas estables, exigiendo que los emisores obtengan la licencia de la Autoridad Monetaria de Hong Kong y cumplan con estrictos requisitos en la gestión de activos de reserva, mecanismos de redención y control de riesgos. Además, Hong Kong también planea implementar un sistema de licencias dual para servicios de negociación extrabursátil y custodia en los próximos dos años, perfeccionando aún más el sistema de regulación de cadena completa para los activos virtuales.

La Autoridad Monetaria de Hong Kong planea publicar en 2025 directrices operativas sobre la tokenización de activos del mundo real, impulsando el proceso de tokenización en cadena de activos tradicionales, incluidos bonos, bienes raíces y materias primas. A través de la tecnología de contratos inteligentes, se implementarán funciones como la distribución automática de dividendos y la asignación de intereses. Hong Kong se compromete a construir un ecosistema innovador que integre las finanzas tradicionales y la tecnología blockchain, abriendo un espacio de aplicación más amplio para el desarrollo de Web3.0.

Aunque el "Borrador de Reglamento sobre Stablecoins" de Hong Kong se basa en la lógica regulatoria estadounidense, presenta diferencias significativas en los detalles de implementación. Por ejemplo, en cuanto a los requisitos de activos de reserva, la elegibilidad de los emisores y la coordinación de la regulación transfronteriza, Hong Kong ha adoptado una postura política más flexible.

Tres, evolución del patrón global de stablecoins bajo la competencia regulatoria.

(I) Efecto de fortalecimiento de la moneda de reserva global de las stablecoins dolarizadas

Bajo el marco regulatorio establecido por la Ley GENIUS, las stablecoins de pago deben estar respaldadas por bonos del tesoro de EE. UU., lo que otorga a las stablecoins en dólares una importancia estratégica que trasciende la categoría de criptomonedas. Esencialmente, estas stablecoins se han convertido en un nuevo canal de distribución para los bonos del tesoro de EE. UU., creando un sistema único de ciclo de fondos a nivel mundial.

Desde la perspectiva de la liquidación internacional, la aparición de las stablecoins marca un cambio de paradigma en el sistema de liquidación del dólar. Las stablecoins basadas en blockchain se integran directamente en diversos sistemas de pago distribuidos compatibles en forma de "dólares en cadena". Este avance tecnológico ha permitido que la capacidad de liquidación del dólar ya no esté limitada a las instituciones financieras tradicionales, consolidando aún más su posición central en el sistema monetario global.

(II) Desafíos de coordinación regulatoria en Asia entre Hong Kong y Singapur

Aunque Hong Kong y Singapur tienen objetivos similares en cuanto a la regulación de las stablecoins, sus caminos de implementación muestran diferencias significativas. Hong Kong adopta un enfoque regulatorio prudente y restrictivo, mientras que Singapur mantiene un concepto de regulación experimental, permitiendo pruebas innovadoras de tokens digitales vinculados a moneda fiduciaria.

Esta discrepancia regulatoria puede llevar a las instituciones emisoras a registrarse selectivamente para eludir una revisión estricta, o a aprovechar las diferencias en los estándares regulatorios para realizar operaciones de arbitraje. A largo plazo, si falta coordinación, esta división puede socavar la equidad regulatoria y la coherencia de las políticas, e incluso provocar riesgos de competencia regulatoria en la región.

Las autoridades regulatorias de ambas regiones deben fortalecer la coordinación de políticas, buscando un mejor equilibrio entre la prevención de riesgos sistémicos y la promoción de la innovación financiera, para aumentar la influencia global de Asia en la gobernanza de las finanzas digitales.

Conclusión: La clarificación regulatoria abre una década dorada para las stablecoins

La implementación conjunta de la ley GENIUS de EE. UU. y el proyecto de ley de Hong Kong marca la transición de la regulación de los activos digitales de un enfoque fragmentado a uno sistemático. Las stablecoins en dólares estadounidenses que cumplen con la normativa experimentarán un crecimiento exponencial en la próxima década, convirtiéndose en el puente central que conecta las finanzas tradicionales con el ecosistema cripto. La evolución tecnológica de la infraestructura de la cadena pública determinará si puede capturar el máximo dividendo de valor dentro del marco regulatorio. Para los emisores, construir un sistema de stablecoin compatible con múltiples cadenas, múltiples monedas y múltiples regulaciones será la clave para ganar la competencia de la próxima década.