El autor original: Zhao Ying, Wall Street See
"1987版黑色星期一"在昨日再度上演，全球金融市场崩盘式Gran caída，到处充斥着熔断、 Mercado bajista、历史记录等字眼。
El Nikkei 225 y el índice TOPIX cayeron más del 12%, desencadenando varias veces el mecanismo de circuit breaker en la sesión; el mercado de Taiwán registró la mayor caída desde 1967, Corea del Sur desde 2008, el Dow Jones cayó más de mil puntos junto con el S&P, alcanzando la mayor caída en dos años, y plataformas como Futu y Fidelity advirtieron sobre fallas en las operaciones.
La última vez que los mercados globales experimentaron una prueba tan dolorosa fue el desastre bursátil del 19 de octubre de 1987.
Cuando los mercados bursátiles de Asia y el Pacífico se desplomaron, el índice Nikkei cayó un 14.9%, el índice Hang Seng se desplomó más del 40%, e incluso el índice de Nueva Zelanda se desplomó un 60% en un momento. El mercado estadounidense también se sumió en el caos, con una caída del 22.6% en el Dow Jones Industrial Average y una caída del 30% en el índice S&P 500, haciendo que los mercados bursátiles globales perdieran aproximadamente 17.1 billones de dólares.
Además del nivel de impacto similar, los desencadenantes de las dos grandes caídas también son similares: el arbitraje y el trading algorítmico experimentaron una ‘gran reversión’. A la luz de la historia, ¿qué sucederá a continuación? ¿La Reserva Federal volverá a intervenir para ‘salvar el mercado’?
![「1987版黑色星期一」重演：抱团交易逆转、流动性冲击，之后发生了什么？]()
“Lunes negro de 1987”
Repasando la tendencia del mercado de valores de Estados Unidos en 1987, el 14 de octubre el gobierno estadounidense anunció un déficit comercial mayor de lo esperado, lo que llevó a una depreciación del dólar y a un declive en el mercado.
El viernes 16 de octubre, la Cámara de Representantes de Estados Unidos presentó una legislación que eliminaba ciertos beneficios fiscales relacionados con la financiación y la adquisición, lo que agravó la caída de las acciones estadounidenses y preparó el terreno para la volatilidad de la próxima semana.
El lunes 19 de octubre, al comienzo de la sesión, la gente entró en pánico al ver que la oferta en el mercado era mucho mayor que la demanda. Debido a la gran diferencia, muchos creadores de mercado ni siquiera ofrecieron cotizaciones de mercado en la primera hora.
La SEC de Estados Unidos señaló más tarde que a las 10:00, 95 de las acciones que componen el S&P 500 aún no habían comenzado a cotizar; el Wall Street Journal señaló que 11 de las 30 acciones que componen el Dow Jones no pudieron comenzar a operar.
Al mismo tiempo, a medida que surge un gran espacio de arbitraje entre los futuros de índices bursátiles y las acciones, un grupo de instituciones comerciales ha comenzado a realizar operaciones de arbitraje, y a medida que el mercado de valores continúa cayendo en picado, una gran cantidad de trampas de protección se han introducido aún más en el mercado de futuros de índices bursátiles para operar contratos de índices cortos, lo que a su vez sigue impulsando la caída en picado del índice bursátil.
Al cierre, el índice Dow Jones cayó un 22.76%, creando la mayor caída desde 1929.
Antes de la apertura del mercado el martes 20 de octubre, la Reserva Federal emitió un breve comunicado y anunció un “recorte de emergencia de 50 punto base + flexibilización cuantitativa” para rescatar el mercado:
La Reserva Federal hoy reafirmó su compromiso como banco central del país, confirmando su disposición a actuar como una fuente de liquidez para apoyar la economía y el sistema financiero.
El mercado también se estabilizó el día en que la Reserva Federal hizo una declaración, las acciones estadounidenses continuaron cayendo en la mañana, el intercambio de opciones de Chicago y el intercambio de productos se suspendieron al mediodía y se reanudaron por la tarde, seguido de un rebote.
El 21 de octubre, el mercado comenzó a recuperar parte de las pérdidas.
![「1987版黑色星期一」重演：抱团交易逆转、流动性冲击，之后发生了什么？]()
Arbitraje、程序化交易Cerrar Posición引爆
Al igual que en 1987, el ‘lunes negro’ de 2024 también fue desencadenado por una tormenta perfecta.
En ese momento, el mercado de valores de EE. UU. ha estado en un gran mercado alcista desde 1982, y la gente cree que es hora de un ajuste, pero la ola de tecnología de IA que impulsa el mercado alcista de acciones tecnológicas en EE. UU. también hace que los inversores se sientan “fríos como grillos”.
En segundo lugar, se produjo un giro en las operaciones en bloque. En la crisis bursátil de 1987, el ‘trading algorítmico’ fue considerado uno de los principales culpables, ya que los programas de trading de carteras vendieron acciones, lo que generó un efecto dominó.
Y la reciente Gran caída del mercado de valores en parte se debe a la reversión de las operaciones de Arbitraje, provocada por la estrechez del diferencial de tasas entre Estados Unidos y Japón. El Banco Central de Japón sorprendentemente subió las tasas la semana pasada, mientras que la Reserva Federal de EE. UU. envió señales de recorte de tasas después de su reunión la semana pasada, con un recorte de tasas en septiembre casi completamente tasado. La atracción de la popular operación de Arbitraje de “vender yenes, comprar dólares” ya no es la misma, y los inversores están empezando a cambiar sus activos en dólares de vuelta a yenes.
Al mismo tiempo, también hubo un ‘Triple Brujo’ en el viernes previo al colapso de 1987, donde los contratos de Opciones de acciones, futuros de índice bursátil y contratos de Opciones de índice bursátil expiraron al mismo tiempo, lo que provocó una grave inestabilidad en las últimas horas de negociación del viernes y prolongó la agitación hasta el lunes.
Por último, el análisis atribuye esta gran caída a una ‘histeria colectiva’, cada vez que hay una gran caída en el mercado, la psicología de rebaño de los inversores intensificará la caída.
¿La Reserva Federal intervendrá nuevamente para “salvar el mercado”?
¿Qué acciones tomará la Reserva Federal de los Estados Unidos al tomar la historia como referencia?
Para hacer frente al colapso del mercado en 1987, Estados Unidos implementó una ‘bajada de emergencia’ de las tasas de interés, estableció un mecanismo de circuit breaker y proporcionó Liquidez para salvar el mercado.
Para mitigar la caída del mercado financiero y evitar efectos de derrame en la economía real, la Reserva Federal actuó rápidamente para proporcionar liquidez al sistema financiero, inyectando miles de millones de dólares en la economía a través de políticas de flexibilización cuantitativa.
![「1987版黑色星期一」重演：抱团交易逆转、流动性冲击，之后发生了什么？]()
Al mismo tiempo, el entonces presidente de la Reserva Federal, Greenspan, anunció una “baja de emergencia de 50 punto base”, reduciendo la Tasa de interés de los fondos federales de más del 7.5% el lunes a alrededor del 7% el martes.
![「1987版黑色星期一」重演：抱团交易逆转、流动性冲击，之后发生了什么？]()
Además, por primera vez, el regulador introdujo un mecanismo de circuit breaker para evitar el colapso del mercado debido a operaciones algorítmicas. Si se produce una caída anormal del mercado de valores o una situación de pump, la negociación se detendrá de inmediato.
¿Cómo terminará la gran caída?
Los analistas creen que el peor escenario posible podría ser una repetición de 2008, pero parece poco probable. Aunque el año pasado algunos grandes bancos estadounidenses quebraron debido a apuestas erróneas en bonos del gobierno, la relación de apalancamiento de los bancos es mucho menor que antes, y el sistema bancario también está menos afectado por la crisis de Liquidez, ya que el riesgo ha sido asumido en gran medida por el crédito privado en lugar de los bancos. Grandes pérdidas son posibles, y los fondos privados también podrían enfrentar dificultades, pero esto llevará tiempo y no desencadenará una crisis sistémica similar.
La situación ideal sería que la volatilidad excesiva del mercado de valores se calme gradualmente, como sucedió en 1987, sin causar problemas a gran escala. Se espera que este proceso de calma sea más lento que en 1987. El frenesí de la IA puede llevar a una mayor caída de los precios de las acciones, incluso después de haber caído un 30% desde el pico de junio, el precio de las acciones de Nvidia se ha duplicado este año. Sin embargo, el mercado ya se acerca a niveles normales, el índice Nasdaq 100 ha subido solo un 6% hasta ahora este año, el índice S&P no ha subido ni siquiera un 9%.
El padre de “The Bond Defender”, Yardeni, cree:
El peligro de una Gran caída en el mercado es que puede auto-reforzarse y evolucionar hacia una contracción del crédito. Se puede imaginar que este tipo de Arbitraje comercial puede evolucionar hacia alguna crisis financiera, lo que a su vez podría llevar a una recesión.
Sin embargo, enfatizó que su predicción personal no llevará finalmente a este resultado.
Enlace al original
