La aprobación del ETF de Bitcoin puede desencadenar el retiro de mil millones de dólares en fondos en escala de grises del GBTC

Autor: Adam Morgan McCarthy, DLNews Compilador: Shan Oppa, Golden Finance

• Grayscale considera convertir su fondo insignia en un ETF al contado de Bitcoin, lo que podría generar miles de millones de dólares en reembolsos.
• Los acreedores de FTX y Genesis están desesperados por recibir su reembolso, y un total combinado de 1.100 millones de dólares en acciones bloqueadas en GBTC podría ser clave para aliviar la demanda.

Los inversores en criptomonedas, golpeados por un año brutal para la industria, están depositando sus esperanzas en los fondos cotizados en bolsa de Bitcoin. BlackRock, Fidelity y Ark Invest apuntan a esto. Grayscale obtuvo recientemente una victoria judicial contra la SEC, y los expertos y analistas dicen que un ETF de Bitcoin está más cerca que nunca.

Sin embargo, mientras los gigantes esperan la aprobación de la SEC, las quiebras y los impagos de préstamos representan una amenaza existencial para el fondo más grande de la criptomoneda, el Grayscale Bitcoin Trust. GBTC gestiona alrededor de 16.000 millones de dólares en activos y algunos inversores exigen reembolsos. Las salidas y la liquidación podrían hacer que los fondos huyan del gigante, anulando la noticia positiva de que se aprobará un ETF de Bitcoin al contado en el corto plazo.

Si GBTC realizara reembolsos de hasta el 20% de los activos que gestiona tras su aprobación, más de 1.500 millones de dólares en Bitcoin entrarían en el mercado o serían reasignados a otros gestores de activos como Ark Invest de Cathie Wood. El fondo de Wood ha invertido más de 100 millones de dólares en acciones de GBTC y 88 millones de dólares a través de su ETF Ark Next Generation.

Día de pago potencial para los acreedores

Grayscale propone convertir su fideicomiso GBTC en un ETF al contado, lo que traería enormes beneficios a los acreedores de empresas en quiebra de alto perfil como FTX y Genesis. Muchos inversores del GBTC parecen ansiosos por sacar provecho de sus acciones. Hay alrededor de 1.100 millones de dólares en acciones entre los acreedores de FTX y la empresa matriz de Grayscale, Digital Money Group, que pueden utilizarse para pagar a los acreedores y a los préstamos en mora.

El comité de acreedores de FTX presentó una demanda contra el administrador de activos en un intento de recuperar los fondos bloqueados en el fideicomiso. Las inversiones de FTX ascendieron a 417 millones de dólares al 31 de agosto, según documentos judiciales. DCG posee casi 700 millones de dólares en acciones de GBTC. La semana pasada, DCG fue demandada por su filial Genesis por 620 millones de dólares en préstamos impagos.

Si bien DCG está vendiendo su unidad de medios CoinDesk, la venta parece tener un valor de poco más de 100 millones de dólares, lo que significa que sus tenencias de acciones de GBTC aún ofrecen la mejor oportunidad para los acreedores que buscan el pago.

Oferta

El fondo de cobertura Fir Tree Capital se retractó de algunas de sus reclamaciones en julio, pero no de sus preocupaciones sobre los reembolsos. Sus propuestas también podrían beneficiar al DCG.

"Grayscale ha rechazado repetidamente las propuestas de Fir Tree de permitir el reembolso de acciones de GBTC en circulación para que los accionistas puedan recuperar una parte de su inversión", dijo la compañía, y agregó que serían "miles de millones de dólares en valor de GBTC los que los accionistas podrían recuperar". La solución más sencilla” DCG y sus afiliados han eliminado con éxito estos virus. "

Fir Tree recomendó que Grayscale realizara una oferta pública para "desbloquear valor para los inversores". El fondo de cobertura dijo que su propuesta proporcionaría a Grayscale un mecanismo para abordar las preocupaciones de los inversores y potencialmente reducir la diferencia entre el precio de mercado de las acciones de GBTC y su valor liquidativo.

Las acciones de GBTC cotizan con un descuento respecto al valor del Bitcoin subyacente que posee porque el fondo no puede crear ni destruir acciones y no hay suficiente demanda de las acciones en el mercado secundario, donde cotizan a alrededor de 19 dólares, en comparación con el precio de la transacción era de 23 dólares. . mercado primario. Las ofertas públicas de adquisición pueden ser una forma para que los fideicomisos de inversión como GBTC gestionen los precios de sus acciones y proporcionen liquidez a los accionistas que quieran salir de sus posiciones.

Fir Tree dijo que su cronograma de oferta pública propuesto podría generar $3.6 mil millones en valor directo para los accionistas participantes de GBTC y $230 millones para DCG, que dijo podría usarse para ayudar a pagar su deuda con Genesis. La aprobación del ETF puede eliminar la necesidad de dichas ofertas públicas y puede aportar más valor a los inversores del GBTC que necesitan pagar su deuda. El fondo de cobertura parece optimista sobre la aprobación dada la reciente actividad comercial.

Fir Tree hizo una apuesta de 60 millones de dólares en Grayscale en el cuarto trimestre de 2022, comprando GBTC y apostando a que el descuento sobre el valor liquidativo se reduciría. Las fuentes le dijeron a Bloomberg que el fondo de cobertura obtuvo una ganancia del 40% con la transacción. Esto sugiere que la empresa ve una ventaja significativa en la conversión de fondos en escala de grises a productos al contado, lo que le permitiría salir adecuadamente de sus posiciones.