El Fondo Monetario Internacional (FMI) publicó su primera revisión del Artículo IV de la administración Trump el 25 de febrero de 2026, proyectando que la inflación en EE. UU. no volverá al objetivo del 2% de la Reserva Federal hasta principios de 2027, retrasando un alivio significativo en las tasas de interés.
El Fondo advirtió que los déficits federales, que permanecen entre el 7% y el 8% del PIB, y la deuda consolidada del gobierno, que se prevé alcance el 140% del PIB para 2031, “representan un riesgo creciente para la estabilidad de EE. UU. y la economía global”, y recomendó la consolidación fiscal en lugar de aranceles para abordar los desequilibrios comerciales.
Perspectivas de inflación y tasas de interés
La evaluación del FMI indica que la inflación en EE. UU. persistirá por encima del objetivo de la Fed en el futuro previsible, con la meta del 2% que ahora se espera alcanzar solo a principios de 2027. Este plazo sugiere que la tasa de interés de referencia de la Reserva Federal, actualmente en 3.6%, podría disminuir solo modestamente a aproximadamente 3.4% a menos que haya un “empeoramiento material” en las condiciones del mercado laboral.
El Fondo proyecta un crecimiento del PIB bruto de EE. UU. del 2.4% en el cuarto trimestre de 2026 en comparación con el mismo período del año anterior, acelerándose desde un 2.2% en 2025. Se prevé que el desempleo disminuya del 4.5% a finales de 2025 al 4.1% durante 2026, reflejando una resiliencia continua del mercado laboral.
La directora gerente del FMI, Kristalina Georgieva, indicó que la Fed puede permitirse reducir las tasas a alrededor del 3.4% desde los niveles actuales, pero debería esperar a recortes más profundos a menos que haya un deterioro significativo en el mercado laboral estadounidense. La proyección de crecimiento relativamente fuerte deja a la autoridad monetaria con poca urgencia para relajar la política monetaria de manera agresiva.
Déficits fiscales y trayectoria de la deuda
El análisis fiscal del FMI presenta un panorama sombrío de las finanzas del gobierno de EE. UU. Se prevé que los déficits federales permanezcan entre el 7% y el 8% del PIB en los próximos años, más del doble de los objetivos previamente establecidos por el Secretario del Tesoro, Scott Bessent. La deuda consolidada del gobierno está en camino de alcanzar el 140% del PIB para 2031, aumentando de manera constante desde poco menos del 100% en 2025.
“El camino ascendente para la relación deuda pública-PIB y los niveles crecientes de deuda a corto plazo representan un riesgo creciente para la estabilidad de EE. UU. y la economía global”, advirtió el Fondo en su evaluación.
Georgieva dijo a los periodistas que el déficit por cuenta corriente de EE. UU. “es demasiado grande”, estimándolo en un 3.5% a 4% del PIB en el corto plazo. La receta del FMI para abordar este desequilibrio—una consolidación fiscal mediante recortes en el gasto—choca directamente con la dependencia de la administración en los aranceles como principal herramienta de política comercial.
Divergencia en políticas: aranceles vs. consolidación fiscal
Las recomendaciones del FMI llegan en medio de desarrollos continuos en la política comercial. La Corte Suprema recientemente invalidó los aranceles de emergencia impuestos por la administración, considerándolos ilegales, lo que obligó a la administración a invocar la Sección 122 de la Ley de Comercio de 1974 para establecer nuevos gravámenes.
Nigel Chalk, director del Fondo para el Hemisferio Occidental, afirmó explícitamente que la consolidación fiscal—no los aranceles—es el mejor camino para reducir el déficit. El informe advirtió que las políticas comerciales proteccionistas “podrían representar un freno mayor de lo esperado a la actividad económica”, a pesar de que EE. UU. se beneficie de un fuerte crecimiento de productividad.
El FMI señaló que la economía estadounidense habría tenido un rendimiento aún mejor sin los aranceles del presidente sobre las importaciones extranjeras, sugiriendo que las restricciones comerciales podrían socavar en lugar de fortalecer el desempeño económico.
Contraste con el mensaje económico de la administración
La revisión del FMI se publicó un día después del discurso del Estado de la Unión, donde el presidente presentó una visión optimista sobre los costos de financiamiento. Afirmó que las tasas hipotecarias habían alcanzado mínimos de cuatro años y que los costos anuales de hipoteca habían caído casi $5,000 desde que asumió el cargo, enmarcando las tasas más bajas como la solución a los desafíos de asequibilidad de la vivienda.
La evaluación del FMI contradice directamente esta narrativa, indicando que factores estructurales—incluida la inflación persistente y los déficits fiscales en expansión—mantendrán las tasas elevadas. El análisis del Fondo sugiere que la propia expansión fiscal de la administración, incluyendo los recortes de impuestos históricamente grandes mencionados en la revisión, es la principal causa de los déficits que impiden un alivio significativo en las tasas.
Aunque el FMI no predice una crisis soberana, señala que “el riesgo de estrés soberano en EE. UU. es bajo”, la trayectoria descrita apunta a un entorno donde el alivio en las tasas llegará lentamente. La proyección de un crecimiento resistente del 2.4% en 2026 refuerza la idea de tasas más altas por más tiempo.
Implicaciones para activos de riesgo y mercados de criptomonedas
La evaluación del FMI tiene implicaciones importantes para los mercados financieros. La inflación persistente y un déficit fiscal en expansión reducen la probabilidad de recortes agresivos en las tasas en 2026. Para los mercados de criptomonedas, que se recuperaron en expectativas de recortes de tasas hasta finales de 2025, las perspectivas refuerzan la cautela, ya que persiste un entorno de tasas más altas por más tiempo.
La ironía estructural resaltada por el FMI es que las propias políticas de la administración—particularmente la expansión fiscal mediante recortes de impuestos—contribuyen al déficit que mantiene las tasas elevadas. Mientras el presidente busca tasas más bajas, el marco de política descrito en la revisión del Artículo IV impide estructuralmente que se logren.
Preguntas frecuentes: Comprendiendo la evaluación económica del FMI sobre EE. UU.
Q: ¿Por qué el FMI espera que la inflación permanezca por encima del objetivo de la Fed hasta 2027?
A: El FMI proyecta una inflación persistente debido a un crecimiento resistente en EE. UU. (2.4% en 2026), mercados laborales ajustados con una tasa de desempleo que disminuirá al 4.1%, y grandes déficits fiscales entre el 7% y el 8% del PIB que siguen estimulando la demanda. Estos factores mantienen las presiones de precios elevadas a pesar de los esfuerzos de la Fed por endurecer la política.
Q: ¿Qué tan grandes son los déficits fiscales y la deuda en EE. UU. según el FMI?
A: El FMI proyecta que los déficits federales se mantendrán entre el 7% y el 8% del PIB en los próximos años, más del doble de los objetivos declarados por la administración. La deuda consolidada del gobierno está en camino de alcanzar el 140% del PIB para 2031, subiendo desde poco menos del 100% en 2025, lo cual el Fondo advierte como un “riesgo creciente para la estabilidad”.
Q: ¿Cuál es la postura del FMI respecto a aranceles versus consolidación fiscal?
A: El FMI recomienda explícitamente la consolidación fiscal mediante recortes en el gasto en lugar de aranceles para abordar los desequilibrios comerciales. Los funcionarios del Fondo señalaron que las políticas proteccionistas “podrían representar un freno mayor de lo esperado a la actividad” y que la economía de EE. UU. funcionaría mejor sin aranceles sobre las importaciones extranjeras.
Q: ¿Cómo podría afectar la perspectiva del FMI a los mercados de criptomonedas?
A: La proyección de recortes de tasas retrasados y la inflación persistente disminuyen la probabilidad de un alivio monetario agresivo en 2026. Para los mercados de criptomonedas que se recuperaron en expectativas de recortes, esta perspectiva refuerza la cautela, ya que persiste un entorno de tasas más altas por más tiempo, lo que podría reducir la apetencia por el riesgo a corto plazo.
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