¿Quién está detrás de esta ola de ventas en el mercado de criptomonedas? Franklin Bi, socio de Pantera Capital, dio una respuesta sorprendente: no son instituciones nativas de criptomonedas, sino una entidad misteriosa de gran tamaño, originaria de Asia, involucrada en operaciones de arbitraje en yenes.
(Resumen previo: ¿La subida de tasas del Banco de Japón se acerca a su fin y el mercado de criptomonedas volverá a repetir el escenario bajista?)
(Información adicional: Descubriendo a los fundadores de Pantera Capital: la leyenda de comprar Bitcoin a 65 dólares y multiplicar por mil)
Índice del artículo
- Entidad misteriosa de Asia: ¿Por qué no ha sido detectada por la comunidad cripto?
- Arbitraje en yenes: la bomba de tiempo invisible en el mercado de criptomonedas
- Fin del período de gracia de 90 días, obligado a «cortar pérdidas» y salir
El mercado de criptomonedas ha estado cayendo en picada durante días, ¿quién está vendiendo en masa? Franklin Bi, socio general de Pantera Capital, publicó en la plataforma X una hipótesis llamativa: el responsable de esta ola de ventas, no es una firma de trading dentro del ecosistema cripto, sino una gran entidad de Asia, fuera del mundo cripto.
Entidad misteriosa de Asia: ¿Por qué no ha sido detectada por la comunidad cripto?
Franklin Bi señala que la razón por la cual esta entidad misteriosa no ha sido detectada a tiempo por la comunidad cripto, radica en que «sus contrapartes en operaciones cripto son limitadas». En otras palabras, no se trata de una institución financiera tradicional o empresa cuyo negocio principal sea las criptomonedas, y sus actividades en exchanges como Binance no han alertado a los jugadores nativos del sector.
Como inversor veterano que fundó el equipo de blockchain en JP Morgan y que se unió a Pantera en 2019, Franklin Bi bosqueja el posible recorrido de esta entidad:
Realizar trading con apalancamiento y market making en Binance → Cierre de posiciones en arbitraje en yenes → Crisis extrema de liquidez → Obtención de aproximadamente 90 días de gracia → Intento fallido de recuperar pérdidas mediante trading en oro/plata → Esta semana, obligado a cerrar posiciones
my guess is that it’s not a crypto-focused trading firm but someone large outside of crypto, likely based in Asia, with very few crypto-native counterparties.
hence why no one has sniffed them out on CT.
comfortably leveraged & market-making on Binance –> JPY carry trade…
— Franklin Bi (@FranklinBi) February 5, 2026
Arbitraje en yenes: la bomba de tiempo invisible en el mercado de criptomonedas
La hipótesis de Franklin Bi apunta a un factor de riesgo que ha sido subestimado durante mucho tiempo: el arbitraje en yenes (Yen Carry Trade). Esta estrategia consiste en tomar prestado yenes con bajos intereses, para invertir en activos de alto rendimiento (incluyendo criptomonedas), con un valor estimado global superior a 1 billón de dólares.
Con el Banco de Japón continuando con su política de aumento de tasas — en diciembre de 2025 la tasa de interés alcanzó 0.75%, y se espera que en 2026 supere el 1.0% — los costos del arbitraje se disparan, forzando el cierre de posiciones apalancadas. Datos históricos muestran que, desde 2024, cada vez que el Banco de Japón sube tasas, el precio de Bitcoin cae en promedio más del 20%.
La firma de gestión de activos Apollo también advirtió recientemente que el riesgo de cierre de posiciones en arbitraje en yenes está aumentando, lo que podría desencadenar impactos en cadena en activos de riesgo.
Fin del período de gracia de 90 días, obligado a «cortar pérdidas» y salir
Según la línea de tiempo de Franklin Bi, esta entidad asiática obtuvo aproximadamente 90 días de respiro tras el estallido de la crisis de liquidez, durante los cuales intentó recuperar pérdidas mediante trading en oro y plata, pero fracasó y esta semana se vio obligada a cerrar posiciones en el mercado cripto para cortar pérdidas.
Si esta hipótesis es correcta, implicaría que esta ola de ventas podría estar llegando a su fin — ya que el cierre de posiciones apalancadas significa que la mayor presión vendedora está siendo liberada. Sin embargo, dado el tamaño del arbitraje en yenes, el mercado debe mantenerse alerta ante la posibilidad de que otras entidades similares enfrenten la misma situación.
Este colapso provocado por «fuerzas externas» nos recuerda una vez más: en un mercado financiero global altamente interconectado, los riesgos en las criptomonedas pueden venir de cualquier rincón inesperado.
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