¿Quién está detrás de esta ola de ventas en el mercado de criptomonedas? El socio de Pantera Capital Franklin Bi ofrece una respuesta sorprendente: no son instituciones nativas de criptomonedas, sino una entidad misteriosa de gran tamaño, originaria de Asia, involucrada en operaciones de arbitraje en yenes.
(Resumen previo: ¿La subida de tasas del Banco de Japón se acerca a su fin y el mercado cripto volverá a repetir el escenario bajista?)
(Información adicional: Descubriendo a los fundadores de Pantera Capital: la leyenda de comprar Bitcoin a 65 dólares y multiplicar por mil)
Índice del artículo
- Entidad misteriosa de Asia: ¿Por qué no ha sido detectada por la comunidad cripto?
- Arbitraje en yenes: la bomba de tiempo invisible en el mercado de criptomonedas
- Se agotó el período de gracia de 90 días, y se vieron obligados a «cortar pérdidas» y salir
El mercado de criptomonedas ha estado colapsando en días consecutivos, ¿quién está vendiendo en masa? Franklin Bi, socio general de Pantera Capital, publicó en la plataforma X una hipótesis llamativa: el responsable de esta ola de ventas, no es una firma de trading dentro del espacio cripto, sino una gran entidad de Asia, fuera del ámbito cripto.
Entidad misteriosa de Asia: ¿Por qué no ha sido detectada por la comunidad cripto?
Franklin Bi señala que la razón por la cual esta entidad misteriosa no ha sido detectada a tiempo por la comunidad cripto radica en que «sus contrapartes en operaciones cripto son limitadas». En otras palabras, no se trata de una institución financiera tradicional o empresa cuyo negocio principal sea las criptomonedas, y sus actividades en exchanges como Binance no han alertado a los jugadores nativos del criptoespacio.
Como inversor veterano que fundó el equipo de blockchain en JPMorgan y se unió a Pantera en 2019, Franklin Bi bosqueja la posible trayectoria de esta entidad:
Realizar operaciones con apalancamiento y market making en Binance → Cierre de posiciones de arbitraje en yenes → Crisis extrema de liquidez → Obtención de aproximadamente 90 días de gracia → Intento fallido de recuperar pérdidas mediante operaciones en oro/plata → Esta semana, se vieron obligados a cerrar posiciones
mi suposición es que no es una firma de trading centrada en cripto, sino alguien grande fuera del cripto, probablemente en Asia, con muy pocas contrapartes nativas del criptoespacio.
por eso nadie los ha detectado en CT.
apalancados cómodamente y haciendo market making en Binance –> operación de carry en JPY…
— Franklin Bi (@FranklinBi) 5 de febrero de 2026
Arbitraje en yenes: la bomba de tiempo invisible en el mercado de criptomonedas
La hipótesis de Franklin Bi apunta a un factor de riesgo que ha sido subestimado durante mucho tiempo: el arbitraje en yenes (Yen Carry Trade). Esta estrategia consiste en tomar prestados yenes con bajos intereses, e invertir en activos de alto rendimiento (incluyendo criptomonedas), con un valor estimado global superior a 1 billón de dólares.
Con el Banco de Japón continuando con su política de aumento de tasas — en diciembre de 2025 la tasa de interés alcanzó 0.75%, y se espera que en 2026 supere el 1.0% — los costos de arbitraje se disparan, forzando el cierre de posiciones apalancadas. Datos históricos muestran que, desde 2024, cada vez que el Banco de Japón sube tasas, el precio de Bitcoin cae en promedio más del 20%.
La firma de gestión de activos Apollo también advirtió recientemente que el riesgo de cierre de posiciones en yenes está aumentando, lo que podría desencadenar un efecto dominó en los activos de riesgo.
Se agotó el período de gracia de 90 días, y se vieron obligados a «cortar pérdidas» y salir
Según la línea de tiempo de Franklin Bi, esta entidad asiática obtuvo aproximadamente 90 días de respiro tras el estallido de la crisis de liquidez, durante los cuales intentó recuperar pérdidas mediante operaciones en oro y plata, pero fracasó y esta semana se vio obligada a cerrar posiciones en el mercado cripto para detener las pérdidas.
Si esta hipótesis es correcta, implicaría que esta ola de ventas podría estar llegando a su fin — ya que el cierre de posiciones forzado significa que la mayor presión vendedora está siendo liberada. Sin embargo, dado el tamaño del arbitraje en yenes, el mercado debe mantenerse alerta ante la posibilidad de que otras entidades similares enfrenten la misma situación.
Este colapso provocado por actores «externos» vuelve a recordarnos: en un mercado financiero global altamente interconectado, los riesgos en las criptomonedas pueden venir de cualquier rincón inesperado.
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