¡10 bancos de la UE se unen! En 2026 impulsarán una stablecoin en euros para desafiar la hegemonía del dólar

Un consorcio formado por 10 bancos planea lanzar en 2026 una stablecoin vinculada al euro a través de una entidad autorizada por el Banco Central de los Países Bajos. BNP Paribas anunció el martes que colaborará con otros nueve bancos de la UE para lanzar una stablecoin respaldada por euros “en la segunda mitad de 2026”. Actualmente, la capitalización de mercado de las stablecoins denominadas en euros es inferior a 350 millones de euros (unos 407 millones de dólares), lo que representa solo el 1% del mercado mundial, mientras que las stablecoins en dólares siguen dominando el mercado.

La ambición de stablecoin en euros de la Alianza Qivalis

(Fuente: KBC)

El anuncio del martes de BNP Paribas marca una importante jugada estratégica del sector bancario de la UE en el ámbito de los activos digitales. Uno de los mayores bancos de Europa colaborará con otros nueve bancos de la UE para lanzar una stablecoin en euros a través de Qivalis, una entidad con sede en Ámsterdam. El CEO de Qivalis, Jan-Oliver Sell, afirmó: “Una stablecoin nativa en euros no solo trata de comodidad, sino de la soberanía monetaria en la era digital. Ofrecerá nuevas oportunidades a empresas y consumidores europeos, permitiéndoles participar en pagos on-chain y en el mercado de activos digitales utilizando su moneda local.”

El término “soberanía monetaria” revela la motivación profunda detrás de este proyecto. Actualmente, el mercado global de stablecoins está dominado por tokens denominados en dólares estadounidenses; USDT de Tether y USDC de Circle poseen más del 90% de la cuota de mercado. Esta hegemonía del dólar no solo se refleja en el sistema financiero tradicional, sino que también se extiende al ámbito de los activos digitales. Para la UE, lanzar una stablecoin propia en euros no es solo una oportunidad comercial, sino una consideración estratégica de soberanía financiera.

La composición de la Alianza Qivalis es digna de atención. Aunque el anuncio menciona solo a BNP Paribas, la acción conjunta de 10 bancos demuestra que se trata de un esfuerzo coordinado a nivel transnacional e interinstitucional. Este modelo de alianza bancaria es relativamente raro en el sector de las stablecoins, donde los emisores principales suelen ser empresas tecnológicas o nativas de cripto. Una stablecoin liderada por bancos podría aportar una mayor conformidad regulatoria y el aval de confianza del sistema financiero tradicional.

Características clave de la stablecoin Qivalis

Fecha de lanzamiento: Prevista para la segunda mitad de 2026, sujeta a la aprobación del Banco Central de los Países Bajos

Marco regulatorio: Totalmente conforme con la normativa MiCA (Mercados de Criptoactivos) de la UE

Entidad emisora: Consorcio de 10 bancos de la UE, con sede en Ámsterdam

Mercado objetivo: Empresas y consumidores europeos, con enfoque en pagos on-chain y mercado de activos digitales

La elección de los Países Bajos como sede no es casual. El país es relativamente abierto en cuanto a fintech y regulación de criptomonedas, y Ámsterdam es uno de los principales centros financieros de Europa. El Banco Central de los Países Bajos ha acumulado cierta experiencia en la regulación de activos digitales, lo que proporciona a Qivalis un entorno regulatorio relativamente favorable.

Competencia regulatoria: marco MiCA frente a la ley GENIUS de EE.UU.

Mientras los reguladores estadounidenses se preparan para implementar una ley destinada a establecer un marco para las stablecoins de pago en EE.UU., también surgen iniciativas para lanzar stablecoins relevantes vinculadas al euro. Esta ley, llamada “GENIUS Act”, fue promulgada en julio por el presidente Trump. La evolución paralela de estos marcos refleja la competencia entre las principales economías globales en la regulación de stablecoins.

La regulación MiCA (Markets in Crypto-Assets) de la UE fue aprobada en 2023 y comenzó a implementarse por fases en 2024. Es el primer marco regulatorio integral del mundo para activos cripto, estableciendo estrictos requisitos de capital, estándares de transparencia y medidas de protección al consumidor para los emisores de stablecoins. MiCA exige que los emisores mantengan suficientes activos de reserva de alta calidad y se sometan a auditorías periódicas, un modelo visto como crucial para la maduración del sector de stablecoins.

Por su parte, la ley GENIUS de EE.UU. toma un camino diferente. Se centra en stablecoins de pago, exige a los emisores obtener licencias federales o estatales y mantener reservas 1:1. En comparación con la regulación integral de MiCA, la ley GENIUS está más enfocada en los casos de uso de pagos, otorgando a los emisores mayor flexibilidad. Estas diferencias regulatorias pueden dar lugar a caminos de desarrollo distintos entre los mercados de stablecoins en EE.UU. y la UE.

Para Qivalis, el marco MiCA representa tanto un reto como una oportunidad. Por un lado, los estrictos requisitos de cumplimiento aumentan los costes operativos y la barrera de entrada; por otro, una stablecoin conforme a MiCA obtendrá el “pasaporte” para circular en toda la UE, una ventaja de mercado único que el marco estadounidense no puede ofrecer. Si Qivalis recibe la aprobación del Banco Central de los Países Bajos, su stablecoin podría, en teoría, usarse en todos los Estados miembros de la UE, cubriendo un mercado de unos 450 millones de personas.

La difícil situación actual y los desafíos de las stablecoins en euros

Según Jürgen Schaaf, asesor del BCE, a la fecha la capitalización de mercado de las stablecoins denominadas en euros es inferior a 350 millones de euros, unos 407 millones de dólares. Esto representa menos del 1% del mercado global en julio. Esta cifra contrasta fuertemente con la escala de las stablecoins en dólares. USDT de Tether supera los 140.000 millones de dólares de capitalización, mientras que USDC de Circle ronda los 35.000 millones, y entre ambos concentran más del 90% del mercado mundial de stablecoins.

Esta enorme diferencia refleja múltiples factores estructurales. En primer lugar, el dólar como moneda de reserva global y principal moneda de liquidación en comercio internacional tiene una demanda mucho mayor. En segundo lugar, los primeros proyectos de stablecoins eligieron casi siempre el dólar como moneda de referencia, creando potentes efectos de red y ventajas de liquidez. En tercer lugar, las stablecoins en dólares sirven como par base en los exchanges de criptomonedas, una posición infraestructural difícil de desplazar.

Otro reto para las stablecoins en euros es la fragmentación. Antes de Qivalis, Europa ya contaba con varios proyectos de stablecoins en euros, pero todos eran pequeños y carecían de coordinación. Esta fragmentación dispersa la liquidez e impide alcanzar suficiente profundidad de mercado. El modelo de alianza bancaria de Qivalis intenta solventar este problema integrando recursos y coordinando la promoción para crear una stablecoin en euros con efecto de escala.

Mientras los bancos de la UE tratan de impulsar el desarrollo del mercado de stablecoins, se informa que Klaas Knot, presidente del Banco Central de los Países Bajos, advirtió que el crecimiento de este mercado podría suponer un riesgo potencial para la política monetaria. En un informe publicado en noviembre, el Banco Central Europeo (BCE) indicó que los riesgos asociados a las stablecoins pueden ser limitados, pero “su rápido crecimiento merece un estrecho seguimiento”. Esta actitud cautelosa refleja la preocupación de los bancos centrales por el posible debilitamiento de la transmisión de la política monetaria debido a monedas digitales emitidas por privados.

El vacío de mercado tras la retirada de Tether

El 25 de noviembre, el emisor de stablecoins Tether detuvo el reembolso de su token vinculado al euro, EURt, tras anunciar hacía aproximadamente un año que dejaría de dar soporte a dicho token. La empresa explicó que esta decisión se basaba en la regulación MiCA de la UE, y su CEO, Paolo Ardoino, afirmó que la ley supone un riesgo para las stablecoins.

La retirada de Tether no es casual. La regulación MiCA impone estrictos requisitos de transparencia a los emisores de stablecoins, incluidas auditorías periódicas, divulgación de activos de reserva y estándares de gobernanza corporativa. Tether ha sido criticada durante mucho tiempo por la falta de transparencia en sus reservas, y aunque en los últimos años ha mejorado su nivel de divulgación, considera que los requisitos de MiCA son demasiado estrictos. Ardoino ha criticado públicamente que MiCA representa un “riesgo existencial” para las stablecoins, sugiriendo que los costes de cumplimiento y las restricciones operativas pueden hacer inviable el negocio.

La retirada de Tether deja un vacío en el mercado europeo. Aunque EURt no era de gran tamaño, formaba parte del ecosistema de Tether y contaba con cierta base de usuarios y liquidez. Este vacío ofrece una oportunidad de mercado a Qivalis y a otros proyectos en euros conformes con MiCA. Más aún, la salida de Tether envía una señal clara al mercado: la UE está decidida a crear su propio ecosistema de stablecoins y a no depender de los actores dominados por Estados Unidos.

Un punto de inflexión para el mercado de stablecoins en euros

Salida de Tether EURt: En noviembre de 2024 se suspende el reembolso; el líder del mercado se retira

Implementación total de MiCA: Entrada en vigor por fases entre 2024 y 2025, reconfigurando el panorama competitivo

Entrada de alianzas bancarias: Jugadores institucionales como Qivalis llenan el vacío

Claridad regulatoria: Ruta de cumplimiento definida, menor incertidumbre

A largo plazo, la retirada de Tether puede verse como el inicio de la madurez del mercado de stablecoins en euros. Anteriormente, el mercado estaba dominado por proyectos en zonas grises poco reguladas; en el futuro, lo liderarán actores institucionales que cumplen con regulaciones estrictas. Este cambio, aunque sacrifica parte del ideal de “descentralización”, puede allanar el camino hacia la adopción generalizada.

Si Qivalis logra lanzarse en 2026 y obtiene aceptación en el mercado, podría desencadenar una reacción en cadena en la banca europea. Más bancos podrían unirse a la emisión de stablecoins o colaborar con Qivalis, generando efectos de escala. Este ecosistema de stablecoins liderado por bancos, junto con el mercado único y la regulación unificada de la UE, podría abrir un espacio propio para el euro en el panorama global de stablecoins.