¡7 señales mortales de la economía estadounidense! Expertos reconocidos: los datos del PIB ocultan la verdad de la recesión

Neil Dutta, economista jefe de Renaissance Macro Research, escribió que, a pesar de que el crecimiento del PIB de EE. UU. se mantiene por encima del 3% y la tasa de desempleo está en niveles históricamente bajos, varios indicadores industriales están señalando una clara señal de recesión económica, abarcando áreas clave como la construcción residencial y el bienes raíces comerciales. El secretario del Tesoro Scott Bessent admitió raramente que algunas industrias de EE. UU. han caído en recesión.

Las grietas estructurales detrás del crecimiento del PIB del 3%

(Fuente: Bloomberg, Renaissance Macro)

Dutta señala que, desde una perspectiva macroeconómica, la economía de Estados Unidos todavía presenta una apariencia relativamente robusta. En los últimos dos trimestres, el crecimiento del PIB de EE. UU. ha superado el 3%, y aunque la tasa de desempleo ha aumentado al 4.4%, sigue siendo inferior al promedio histórico. Por lo tanto, muchos economistas, analistas de mercado y políticos creen que la economía estadounidense está funcionando bien en general. Sin embargo, los brillantes datos macroeconómicos pueden ocultar presiones estructurales que están empeorando internamente. Así como una persona sana puede estar acumulando colesterol alto en su cuerpo, la economía de EE. UU. oculta múltiples señales de peligro bajo una fuerte apariencia.

Al juzgar el funcionamiento de la economía, depender únicamente de indicadores amplios a menudo puede llevar a errores de juicio. La experiencia histórica muestra que, incluso antes de la llegada de una grave recesión económica, los datos a nivel macroeconómico pueden mantenerse estables hasta que la situación se deteriora de repente. Por ejemplo, antes de que se produzca un verdadero punto de inflexión en el mercado laboral, la tasa de desempleo suele aumentar de manera lineal y lenta, y una vez que se gira hacia un patrón de recesión, la tasa de desempleo a menudo puede saltar varios puntos porcentuales en solo unos meses, formando un ciclo negativo auto-reforzante.

El secretario del Tesoro de EE. UU., Yellen, también señaló a principios de este mes que la economía de EE. UU. “en general está en buena forma, pero hay algunos sectores que ya están en recesión”. Aunque no especificó los sectores concretos, los datos existentes muestran que los problemas se concentran principalmente en cuatro pilares del empleo: la construcción de viviendas, bienes raíces comerciales, la industria de la restauración y los sectores gubernamentales estatales y locales. El raro reconocimiento del secretario de Hacienda indica que estos problemas se han vuelto lo suficientemente graves como para no ser ignorados, lo que agrega una validación oficial a la advertencia de Neil Dutta.

Por lo tanto, entender las tendencias económicas de Estados Unidos requiere una observación profunda de la dinámica interna de las diversas industrias, y esta “perspectiva de base” está mostrando cada vez más signos preocupantes. Dutta ha resumido “las siete señales de peligro de la economía estadounidense”, las cuales indican que los cambios profundos sugieren que la economía de Estados Unidos podría ser mucho más frágil de lo que parece a simple vista.

Siete señales mortales explicadas: desde bienes raíces hasta educación, presión total

(Fuente: Bloomberg, Renaissance Macro)

Primero, en el ámbito de la construcción residencial, la presión sobre el inventario se está acumulando rápidamente. El inventario de nuevas viviendas en todo Estados Unidos se encuentra en niveles máximos en años, y la disminución de los permisos de construcción indica que la actividad de construcción disminuirá significativamente en el futuro. Esto significa que el número actual de empleados en las empresas constructoras supera la demanda real del sector, y el riesgo de despidos en la industria de la construcción ha aumentado significativamente en los próximos meses. La industria de la construcción es uno de los pilares importantes del empleo en Estados Unidos, y su debilidad afectará directamente los ingresos y la capacidad de consumo de millones de trabajadores.

En segundo lugar, la inversión en bienes raíces comerciales ha disminuido durante seis trimestres consecutivos. A pesar de que la construcción de centros de datos de inteligencia artificial ha impulsado parte de la demanda, la tendencia general de debilidad no ha mostrado mejoras. El índice de facturación de arquitectos, como indicador adelantado, también ha permanecido bajo, lo que indica que hay escasez de nuevos proyectos en bienes raíces comerciales y que la industria se encuentra en una fase de contracción profunda. La popularización del trabajo remoto ha llevado a una disminución drástica en la demanda de oficinas tradicionales, mientras que el espacio comercial minorista también ha seguido disminuyendo debido al auge del comercio electrónico.

(Fuente: Bloomberg, Renaissance Macro)

En tercer lugar, el crecimiento en la industria de la restauración ha mostrado una clara desaceleración. Varias marcas de cadenas han revelado un debilitamiento en el crecimiento de ventas, especialmente con la disminución del gasto del grupo de consumidores clave de entre 25 y 34 años. Al mismo tiempo, la productividad laboral por unidad en la industria sigue deteriorándose, lo que obliga a las empresas a absorber mayores costos de materias primas, comprimiendo sus márgenes de beneficio. Con la caída de la rentabilidad, muchas empresas de restauración pueden verse obligadas a despedir personal para mantener sus operaciones. La industria de la restauración es uno de los mayores empleadores del sector privado en Estados Unidos, con más de 15 millones de empleados, y su debilidad no debe subestimarse en su impacto en el mercado laboral en general.

(Fuente: Bloomberg, Renaissance Macro)

Cuarto, los gobiernos estatales y locales han ido agotando el apoyo financiero adicional durante la pandemia, lo que ha aumentado la presión fiscal, y el empleo gubernamental podría entrar rápidamente en una fase de declive. El crecimiento de los puestos de trabajo en los diferentes niveles de gobierno ha sido un importante pilar del mercado laboral, y una vez que se revierta, se intensificará la presión sobre el mercado laboral. Muchos gobiernos estatales expandieron el tamaño de los servicios públicos durante la pandemia, y ahora, con el fin de las ayudas federales, es difícil mantener esos puestos.

Quinto, aunque los sectores de transporte de mercancías, minería y educación superior tienen un volumen de empleo relativamente pequeño, también muestran signos de descenso sincronizado. La actividad de transporte de mercancías ha disminuido notablemente, el volumen de envíos de Asia a Estados Unidos ha caído aproximadamente un 30% en comparación con el año pasado, el volumen de carga ferroviaria ha disminuido alrededor del 6%, y el sector de camiones sigue contrayéndose. Debido a la reducción en el volumen de transporte de mercancías, las empresas ya no necesitan una gran cantidad de conductores, operadores de montacargas y personal logístico. El volumen de transporte de mercancías se considera un indicador en tiempo real de la actividad económica, y su disminución a menudo presagia una desaceleración general de la actividad comercial.

En sexto lugar, la industria energética y la de la madera también están bajo presión. Los precios del petróleo están por debajo del nivel de rentabilidad de la mayoría de las inversiones en nuevos pozos, lo que lleva a las empresas energéticas a reducirse; los precios de la madera también son débiles, lo que dificulta el funcionamiento de las aserradoras. La debilidad de estas dos industrias básicas refleja la disminución de la demanda económica en general, ya que la energía y la madera son insumos fundamentales para casi todas las actividades de manufactura y construcción.

Séptimo, en el ámbito de la educación superior, la disminución en el número de estudiantes, la reducción de presupuestos y la disminución de la financiación federal para la investigación están comprimendo el espacio de gasto de las escuelas, lo que lleva a más universidades a congelar contrataciones e incluso a despedir personal. Las universidades no solo son instituciones educativas, sino que también son motores económicos regionales importantes y proveedores de empleo, y su contracción tendrá un efecto dominó en las comunidades circundantes.

Siete señales de peligro en la economía de Estados Unidos

Construcción residencial: Inventario de viviendas nuevas en niveles altos durante años, disminución de permisos de construcción y aumento del riesgo de despidos.

Bienes Raíces Comerciales: La inversión ha disminuido durante seis trimestres consecutivos, el índice de facturación de arquitectos está en declive.

Industria de la restauración: Disminución del gasto del grupo de consumidores clave, el margen de beneficio se ve presionado.

Empleo gubernamental: El apoyo financiero durante la pandemia se ha agotado, y los puestos de trabajo en los gobiernos estatales y locales podrían disminuir.

Logística de Carga: El volumen de transporte marítimo disminuye un 30%, el volumen de carga ferroviaria disminuye un 6%, la industria sigue contrayéndose.

Madera de energía: el precio del petróleo está por debajo del nivel de rentabilidad, el precio de la madera es débil, las empresas están optando por la contracción.

Educación Superior: Disminución de la matrícula, recortes presupuestarios, universidades congelan contrataciones e incluso despidos.

Riesgos de declive no lineal en el mercado laboral

(Fuente: Bloomberg, Renaissance Macro)

En general, el proceso de descenso del mercado laboral en Estados Unidos ha comenzado. La reducción de vacantes, la desaceleración en la contratación, el aumento de despidos desde niveles bajos y la disminución de las expectativas de oportunidades laborales indican que la resiliencia del mercado laboral está disminuyendo. Lo que es aún más preocupante es que, si los despidos aumentan aún más, debido a que la disposición para contratar ha caído drásticamente, incluso despidos de menor escala podrían impulsar rápidamente la tasa de desempleo hacia arriba, provocando un impacto no lineal en la economía.

(Fuente: Bloomberg, Renaissance Macro)

Si el mercado laboral sufre un deterioro rápido, el consumo se contraerá simultáneamente, formando un típico “ciclo de recesión económica”: los despidos llevan a una disminución de ingresos, disminución del gasto, la caída de los ingresos de las empresas obliga a más despidos, lo que a su vez arrastra aún más el consumo. Si se forma este mecanismo de retroalimentación, impactará rápidamente el nivel de actividad económica en su conjunto. La experiencia histórica muestra que, una vez que la economía entra en este ciclo vicioso, generalmente se requiere un gran estímulo fiscal o una flexibilización monetaria para revertirlo.

El análisis de Neil Dutta revela la paradoja central que enfrenta la economía estadounidense en la actualidad: los datos superficiales muestran que la economía sigue creciendo, pero cada vez más sectores están en contracción. Esta divergencia no puede continuar indefinidamente; al final, o los sectores débiles se recuperan, o los sectores fuertes son arrastrados hacia abajo. A partir de las tendencias actuales, la probabilidad de lo segundo está en aumento.

El artículo concluye señalando que, aunque la economía de Estados Unidos parece seguir estable a nivel macroeconómico, varios sectores han entrado en un estado similar al de recesión. A medida que estas “corrientes subterráneas” aumentan, la economía estadounidense podría ser más frágil de lo que parece en la superficie, y podría experimentar un giro más drástico hacia abajo en cualquier momento. Para los inversores, esta advertencia sugiere que deben prestar atención a los datos de empleo y ingresos a nivel sectorial, en lugar de depender únicamente de indicadores macroeconómicos como el PIB de Estados Unidos. Para los formuladores de políticas, estas señales deberían recordarles que se preparen con anticipación para contrarrestar medidas, evitando así una explosión repentina de recesión.