Guía de moneda estable de ARK Invest: tres tipos de moneda estable desde el mecanismo de diseño, el desarrollo histórico y la evaluación de riesgos.

Se discute el mecanismo de diseño, el desarrollo histórico y la evaluación de riesgos de las stablecoins, y se analizan los principios operativos y las compensaciones de los tres tipos de modelos de soporte de moneda fiduciaria, garantía de activos múltiples y dólar sintético. Este artículo es de un artículo escrito por ARK Invest y fue compilado, compilado y contribuido por Block unicorn. (Sinopsis: Después del desacoplamiento de la stablecoin xUSD, el grupo USDX también se secó) (Suplemento de antecedentes: Balanceador: el grupo V2 perdió 128 millones de yuanes debido a ataques de vulnerabilidad, V3 no se vio afectado; Artillería experta: una docena de auditorías son inútiles ) Este artículo tiene como objetivo explicar la compleja mecánica del espacio de las stablecoins. Esta serie de artículos tiene como objetivo llenar un vacío en la complejidad de cómo funcionan las monedas estables, y actualmente no existe un recurso educativo integral que pueda integrar los mecanismos, los riesgos y las compensaciones de varias monedas estables. La primera parte de esta serie de cuatro partes presentará las stablecoins, incluido su diseño e historia. Los tres artículos restantes se centrarán en las tres categorías principales actuales de stablecoins: Stablecoins respaldadas por la mayoría de las monedas fiduciarias (Parte 2) Stablecoins con garantía de múltiples activos (Parte 3) Modelo de dólar sintético (Parte 4) Estos artículos describen por separado la gestión de las reservas de stablecoins, las oportunidades que presentan los mecanismos de rendimiento e incentivos, la facilidad y la integración nativa de la adquisición de tokens y la resistencia de los tokens basada en la gobernanza y el cumplimiento. Cada artículo también explorará las dependencias externas y los mecanismos de anclaje que determinan si las stablecoins pueden mantener su valor en tiempos de tensión en el mercado. La segunda parte de esta serie presenta primero las stablecoins con fiat como principal garantía, que es actualmente el diseño más convencional y sencillo. Las partes tres y cuatro evaluarán tipos más complejos de stablecoins, incluidas las stablecoins respaldadas por garantías de activos múltiples y los modelos de dólares sintéticos. Estos análisis en profundidad proporcionan a los inversores un marco completo para ayudarles a comprender las suposiciones, las compensaciones y las exposiciones asociadas a cada stablecoin. Disfruta de la primera parte de esta serie. Stablecoins: el momento ChatGPT en la industria de las criptomonedas La aparición de las stablecoins fue un punto de inflexión en la historia de la industria de las criptomonedas. Hoy en día, los gobiernos, las empresas y los usuarios individuales reconocen las ventajas de utilizar la tecnología blockchain para simplificar el sistema financiero mundial. La evolución de las criptomonedas demuestra que blockchain puede ser una alternativa viable al sistema financiero tradicional, permitiendo la transferencia de valor digital nativa, global e instantánea, todo desde un libro mayor unificado. Este reconocimiento, junto con la demanda mundial del dólar estadounidense, crea una oportunidad única para acelerar la convergencia de las criptomonedas con las finanzas tradicionales. Las stablecoins se encuentran en la encrucijada de esta convergencia, tanto para las instituciones tradicionales como para los gobiernos. Los factores clave que impulsan la popularidad de las stablecoins incluyen: A medida que el panorama global de los pagos se moderniza, las instituciones tradicionales buscan seguir siendo relevantes. Los gobiernos buscan nuevos acreedores para financiar sus déficits fiscales. Si bien los gobiernos y las instituciones financieras existentes tienen diferentes motivaciones, todos entienden que las monedas estables deben adoptarse o corren el riesgo de perder influencia a medida que cambia el panorama financiero. Recientemente, Lorenzo Valente, jefe de investigación de activos digitales de ARK, publicó un documento detallado sobre el tema, “Las stablecoins podrían convertirse en uno de los aliados financieros más resistentes del gobierno de EE. UU.”. Hoy en día, las stablecoins ya no son sólo una herramienta de nicho para los traders de criptomonedas, y la adopción minorista se ha acelerado. Se han convertido en la principal forma de obtener dólares para remesas transfronterizas, finanzas descentralizadas (DeFi) y mercados emergentes que carecen de monedas fiduciarias estables. A pesar de la creciente utilidad y popularidad de las stablecoins, las complejas estructuras y mecanismos que sustentan el sistema de stablecoins siguen siendo oscuros para muchos inversores. Entendiendo las stablecoins Una stablecoin es una apuesta tokenizada emitida en una blockchain en la que los titulares reciben un activo por valor de un dólar, con el que se puede operar tanto dentro como fuera de la cadena. Las stablecoins están respaldadas por reservas colateralizadas, que se gestionan a través de custodios tradicionales o mecanismos automatizados en la cadena, y se estabilizan mediante mecanismos de arbitraje de anclaje. Las stablecoins están diseñadas para absorber la volatilidad y mantener la paridad con el activo objetivo, normalmente el dólar estadounidense u otra moneda fiduciaria. Las stablecoins están fuertemente sesgadas hacia el dólar estadounidense, lo cual es un resultado inevitable de su alta compatibilidad con la demanda del mercado al proporcionar una exposición del dólar sintético al escaso dólar estadounidense. Combinando la estabilidad del dólar estadounidense, la rentabilidad de la cadena de bloques y la accesibilidad las 24 horas del día, las stablecoins se han convertido en un atractivo medio de intercambio y una reserva de valor fiable. Esta dinámica es particularmente pronunciada en mercados que durante mucho tiempo han estado plagados de inestabilidad monetaria y restricciones al acceso a las cuentas bancarias estadounidenses. En este contexto, las stablecoins actúan efectivamente como puntos de entrada digitales a la exposición al USD, como lo demuestra el crecimiento más rápido de la actividad on-chain en 2025: Asia Pacífico, América Latina y África Subsahariana. Además, las stablecoins han revolucionado el desarrollo de las criptomonedas, especialmente las finanzas descentralizadas (DeFi), al introducir una unidad de cuenta altamente líquida y de baja volatilidad. Sin las stablecoins, los mercados on-chain se verían obligados a comerciar con activos volátiles como Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) o Solana (SOL), lo que no sólo expone a los usuarios al riesgo de precios, sino que también reduce el valor de aplicación práctica de las finanzas descentralizadas (DeFi). Las stablecoins mejoran la eficiencia del capital al proporcionar estabilidad a los activos on-chain vinculados al dólar estadounidense, mejorando el descubrimiento de precios y la eficiencia de la liquidación de transacciones on-chain de los protocolos DeFi. Esta estabilidad y fiabilidad es esencial para la infraestructura básica de la que dependen estos nuevos mercados financieros. Por lo tanto, el mecanismo de vinculación específico y la arquitectura de reservas que mantienen estas características son muy importantes para su resistencia, especialmente durante períodos de presión del mercado. ¿Activos o instrumentos de deuda? El diseño de las stablecoins aporta diferencias sustanciales El mecanismo subyacente y la estructura de reservas de las stablecoins afectan directamente a su comportamiento económico y legal. Las diferentes arquitecturas tienen ventajas y desventajas en términos de cumplimiento regulatorio, resistencia a la censura, grado de diseño criptonativo y control y estabilidad. También determinan cómo funcionan las stablecoins, así como los riesgos, comportamientos y límites que deben asumir los titulares. Estos matices plantean preguntas clave sobre cómo se entienden las stablecoins, por ejemplo, si un tipo particular de stablecoin debe considerarse un activo o un instrumento de deuda. En este contexto, una stablecoin puede considerarse un “activo” cuando el titular tiene la propiedad legal directa de la stablecoin o de sus reservas de respaldo, conservando así derechos exigibles incluso en caso de insolvencia del emisor. Las stablecoins son más bien un “instrumento de deuda” cuando el emisor conserva la propiedad legal de la reserva y el titular sólo tiene derechos contractuales, equivalentes en la práctica a los acreedores no garantizados. Esta distinción depende del diseño legal del emisor y de la estructura del depósito en garantía de reservas. La clasificación de los tokens depende principalmente de quién controla las reservas que los sustentan y de si esa parte es legalmente responsable de cumplir con la obligación de canje. Si bien la mayoría de los emisores pueden tener la intención de cumplir con sus obligaciones de reembolso incluso en situaciones estresantes, los tokens funcionan más como instrumentos de deuda sin una obligación legal clara o reservas controladas por el usuario. Esta distinción determina si el tenedor sigue teniendo un derecho exigible sobre la garantía real subyacente en el peor de los casos. La siguiente tabla describe las diferencias entre los diferentes tipos de stablecoins en esta clasificación. Estas estructuras suelen diseñarse cuidadosamente, en función de la región, el mercado objetivo o el uso específico al que está destinada la stablecoin. Aun así, las diferencias en las estructuras legales pueden dar lugar a matices que, a su vez, pueden tener un impacto significativo en los poseedores de tokens. Vale la pena señalar que este es solo uno de los muchos casos interesantes en los que las diferencias arquitectónicas, tanto intencionales como no intencionales, pueden tener un profundo impacto en las monedas estables y los inversores. Los fracasos pasados de las stablecoins están estrechamente relacionados con los fallos de diseño Algunos de los acontecimientos problemáticos del pasado han implicado la estabilización durante una crisis.