Desde el discurso público del presidente del Banco Central, Pan Gongsheng, se observa la nueva situación de la regulación de los activos virtuales.

El gobernador del Banco Central de China, Pan Gongsheng, declaró recientemente en la “Reunión Anual del Foro de la Calle Financiera 2025” que, actualmente, los documentos de políticas relacionados con las monedas virtuales siguen siendo válidos, y el Banco Central continuará combatiendo la operación y especulación de monedas virtuales en el país. Por otro lado, la cadena de bloques, como “máquina de confianza”, avanza de manera constante en la aplicación en campos como la administración pública, las finanzas y la cadena de suministro. Hong Kong también está activamente explorando el desarrollo regulativo de activos virtuales y monedas estables bajo la premisa de que los riesgos son controlables. Este artículo tomará como punto de partida las declaraciones del gobernador Pan y analizará la lógica detrás de la fuerte regulación central, la flexibilidad institucional del mercado de Hong Kong, así como la verdadera trayectoria de desarrollo de la tecnología de cadena de bloques en el continente, y discutirá cómo aprovechar la ventana de oportunidad para la innovación regulativa en el contexto de un control estricto sobre la especulación de monedas virtuales.

Uno, el discurso de Pan Gongsheng: continuar fortaleciendo la línea base de supervisión “Dinero virtual y prevención de riesgos financieros”

El 27 de octubre de 2025, se inaugurará el foro anual de la calle financiera. El presidente del Banco Popular de China, Pan Gongsheng, asistirá a la ceremonia de apertura y declaró que en los últimos años, han surgido continuamente monedas virtuales emitidas por instituciones del mercado, especialmente monedas estables, pero en general todavía se encuentran en las primeras etapas de desarrollo. Las organizaciones financieras internacionales y los departamentos de gestión financiera, como los bancos centrales, suelen tener una actitud cautelosa hacia el desarrollo de las monedas estables. A mediados de octubre, en la reunión anual del FMI/Banco Mundial celebrada en Washington, las monedas estables y los posibles riesgos financieros que podrían generar se convirtieron en uno de los temas más discutidos por los ministros de finanzas y presidentes de bancos centrales de varios países. La opinión general se centra principalmente en que, como actividad financiera, las monedas estables en esta etapa no pueden satisfacer eficazmente los requisitos básicos de identificación de clientes, prevención de lavado de dinero, etc., amplificando las brechas en la regulación financiera global, como el lavado de dinero, la transferencia de fondos transfronteriza irregular y la financiación del terrorismo. Además, el ambiente especulativo del mercado ha aumentado la vulnerabilidad del sistema financiero global y ha impactado la soberanía monetaria de algunas economías menos desarrolladas.

Pan Gongsheng enfatizó aún más que, desde 2017, el Banco Popular de China, junto con los departamentos relacionados, ha emitido varios documentos de política para prevenir y manejar los riesgos de especulación en el comercio de Dinero virtual, como el “Anuncio sobre la prevención de riesgos de financiamiento mediante la emisión de monedas” (Anuncio 94) y la “Notificación sobre la prevención adicional de riesgos de especulación en el comercio de Dinero virtual” (Notificación 924). Actualmente, estos documentos de política siguen siendo válidos. En el siguiente paso, el Banco Popular de China, junto con los departamentos de aplicación de la ley, continuará combatiendo la operación y especulación de monedas virtuales en el país, manteniendo el orden económico y financiero, al mismo tiempo que seguirá de cerca y evaluará dinámicamente el desarrollo de las monedas estables en el extranjero.

A partir de la charla del presidente Pan, se puede ver que desde 2017 la lógica de regulación del Banco Central sobre el dinero virtual no ha cambiado fundamentalmente; sigue siendo la línea principal “prevenir riesgos y mantener la línea de fondo”, y aún se utiliza la regulación de “ilegalización de actividades comerciales” en lugar de la regulación de “licencia previa”, y no se relajará en el corto plazo. Al mismo tiempo, el Banco Central seguirá de cerca las tendencias de desarrollo de monedas estables internacionales y evaluará dinámicamente su posible impacto en el orden financiero nacional.

Dos, un espacio relativamente estable en Hong Kong: un laboratorio de innovación en cumplimiento

A diferencia del tono de “prohibición total del comercio de dinero virtual” en el continente, Hong Kong, bajo el marco de “un país, dos sistemas”, ha avanzado constantemente en la regulación de ensayos sobre activos virtuales y aplicaciones de cadena de bloques con una actitud prudente y tolerante, comprometiéndose a construir un marco de regulación de activos virtuales claro y completo. La regulación de activos virtuales en Hong Kong es un proceso gradual, cuyo objetivo central es prevenir riesgos financieros al mismo tiempo que consolida la posición de Hong Kong como centro financiero internacional.

En 2017, la Comisión de Valores de Hong Kong indicó por primera vez que algunas ofertas iniciales de monedas (ICO) podrían constituir valores bajo el Reglamento de Valores y Futuros, estableciendo una base para la clasificación de dinero virtual. En octubre de 2022, el Secretario de Finanzas de Hong Kong publicó la “Declaración de políticas sobre el desarrollo de dinero virtual en Hong Kong”, marcando el inicio del impulso sistemático al desarrollo de dinero virtual a nivel gubernamental.

Un hito clave es el 1 de junio de 2023, cuando las “Directrices para los Operadores de Plataformas de Comercio de Activos Virtuales” entraron en vigor, estableciendo un sistema de licencias obligatorio para las plataformas de comercio de activos virtuales. Posteriormente, el gobierno de la Región Administrativa Especial de Hong Kong publicó en junio de 2025 la “Declaración de Política de Desarrollo de Activos Digitales de Hong Kong 2.0”, que propuso el marco “LEAP”, aclarando aún más las direcciones de desarrollo, como la optimización de las leyes y regulaciones, y la expansión de la variedad de productos tokenizados.

El 1 de agosto de 2025, la “Reglamento sobre monedas estables” de Hong Kong se implementará oficialmente, marcando la llegada del primer marco regulatorio integral para las monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria a nivel mundial. Este reglamento tiene como objetivo regular las actividades de emisión de monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria, exigiendo a las partes relevantes solicitar licencias al Comisionado de Supervisión Financiera, y aplicar regulaciones sobre la segregación de activos de reserva, el mantenimiento de mecanismos de estabilidad y el canje a valor nominal.

El 3 de noviembre de 2025, la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong publicó dos circulares importantes el mismo día, tituladas “Circular sobre la expansión de productos y servicios de plataformas de negociación de dinero virtual” y “Circular sobre la compartición de liquidez de plataformas de negociación de dinero virtual”. Estos dos documentos no solo son una evolución importante del sistema de regulación de dinero virtual en Hong Kong, sino que también son medidas estratégicas de Hong Kong para ocupar una posición de liderazgo en el marco competitivo global de activos digitales y promover el desarrollo sólido de la industria.

En términos de infraestructura, el 22 de octubre de 2025, el nodo internacional súper del “Xinghuo·Cadena de red” del Centro Nacional de Información se estableció oficialmente en Hong Kong, siendo esta la primera vez que una infraestructura digital a nivel nacional establece un nodo en el extranjero, favoreciendo la circulación transfronteriza de datos confiables y la certificación de identidad en la cadena de cumplimiento (DID) para instituciones financieras. El establecimiento de este nodo significa que Hong Kong jugará un papel clave en la circulación de datos confiables en la cadena de bloques y en la construcción de estándares para activos digitales transfronterizos. Xinghuo·Cadena de red, como infraestructura de cadena de bloques a nivel nacional, ha explorado la profunda integración de la tecnología de cadena de bloques con la estrategia económica digital nacional a través de una arquitectura de “interconexión de cadenas, datos controlables e identidad confiable”.

Como se puede ver, Hong Kong es considerado como una “ventana” para el desarrollo de activos virtuales, no por su regulación laxa, sino porque ha establecido un sistema regulatorio más fino y controlable. Al mismo tiempo, la infraestructura de cadena de bloques a nivel nacional que se ha implementado en Hong Kong también proporciona un fuerte apoyo. En el futuro, la flexibilidad política de Hong Kong, bajo la premisa de un riesgo controlable, seguirá proporcionando garantías institucionales para el desarrollo de la tecnología de cadena de bloques, la innovación financiera digital y el flujo de capital internacional, convirtiéndose en un puente importante entre el mercado interno y el mercado internacional.

Tres, exploración de cumplimiento en el continente: de “Cadena pública” a “espacio de datos confiables”

Aunque las transacciones de dinero virtual y la financiación de ICO están prohibidas en el país, el dinero virtual no es lo mismo que la cadena de bloques. El Banco Central no legaliza el dinero virtual para prevenir la fuga de capitales, el blanqueo de dinero y la transferencia ilegal transfronteriza, así como para evitar burbujas especulativas que dañen la seguridad de los activos de los residentes, y no por problemas técnicos relacionados con la tecnología de la cadena de bloques, de la que depende el dinero virtual. Hay que saber que lo que prohíbe el Banco Central es la “moneda”, no la “cadena”, permitiendo el desarrollo de “cadena de bloques sin moneda” y “sistemas de datos confiables”. De hecho, la investigación y aplicación de la tecnología subyacente de la cadena de bloques nunca se ha detenido en el interior. En los últimos años, en el nivel de políticas se ha enfatizado continuamente la necesidad de “desarrollar la economía digital y construir un mercado de factores de datos confiables”, y varios gobiernos locales e instituciones de investigación están promoviendo activamente proyectos innovadores centrados en la tecnología de cadena pública y la circulación confiable de datos.

(I) Exploración de la cadena de bloques pública y estrategia de desarrollo nacional

El plan quinquenal 14-5 incluye por primera vez la cadena de bloques en la estrategia de desarrollo nacional, incluyéndola en el capítulo “Acelerar el desarrollo digital y construir una China digital”. Según las “Opiniones sobre la aceleración de la aplicación de la tecnología de cadena de bloques y el desarrollo de la industria” emitidas por el Ministerio de Industria y Tecnología de la Información y la Oficina Central de Ciberespacio, se establece claramente que para 2030, “la cadena de bloques se convertirá en un importante soporte para la construcción de un país manufacturero y un país cibernético, el desarrollo de la economía digital y la modernización del sistema de gobernanza y de la capacidad de gobernanza del país.”

Primero, cabe señalar que, a diferencia de las cadenas de bloques “con moneda” y “descentralizadas” típicas a nivel internacional, en el interior de China se enfatiza más la cadena de bloques “sin moneda”, “controlable” y “aplicable al cumplimiento”. No se considera una “herramienta de especulación de valor monetario”, sino que se posiciona como “infraestructura digital” y “base de circulación de datos confiables”. En el interior de China, el desarrollo de la “cadena de bloques” está altamente relacionado con el “espacio de datos confiables”, la “economía digital” y las “nuevas infraestructuras”, siendo una de las direcciones importantes para impulsar la innovación tecnológica y la construcción de la economía digital.

Actualmente, la investigación de las cadenas públicas en China se centra principalmente en un ecosistema de código abierto que sea autónomo y controlable, excluyendo en su diseño los mecanismos de emisión y minería de monedas. Se enfoca en la credibilidad de la identidad, la gestión de permisos y la colaboración entre múltiples partes. En la actualidad, las principales cadenas públicas nacionales son las siguientes:

(II) Espacio de datos confiables: nuevos escenarios de aplicación de la cadena de bloques

“Espacio de Datos Confiables” (Trusted Data Space) es un concepto importante en la construcción de una China digital en los últimos dos años, que no se refiere a una “cadena”, sino a un sistema de gobernanza de datos. El Espacio de Datos Confiables tiene como objetivo lograr la certeza de derechos de los datos, su circulación, trazabilidad y auditoría a través de tecnologías como la Cadena de bloques y el cálculo de privacidad. En términos simples, se trata de resolver el problema de “cómo las diferentes instituciones pueden compartir, circular, utilizar datos y obtener beneficios garantizando la privacidad y la seguridad”.

En este sistema, la cadena de bloques se encarga de garantizar la autenticidad, trazabilidad y resistencia a la manipulación de los datos, mientras que la tecnología de computación de privacidad asegura la seguridad y el cumplimiento de los datos durante su circulación, garantizando que “los datos sean utilizables pero no visibles”. El sistema de autenticación y autorización controla quién puede acceder y quién puede usar los datos. Por ejemplo: los bancos, hospitales y agencias tributarias pueden intercambiar datos en un “espacio de datos confiable”, pero no se filtrará la privacidad personal; cada acceso está registrado en la cadena de bloques, es auditable y trazable. Este mecanismo se ha aplicado en campos como las finanzas, la administración pública, la salud y la energía, convirtiéndose en una dirección importante para la innovación en la cadena de bloques en el país.

A través del desarrollo conjunto de la cadena pública y el espacio de datos confiables, China está formando un camino de infraestructura digital “técnicamente neutral, funcionalmente controlable y cumpliendo primero”, lo cual es completamente diferente de la especulación y el comercio de dinero virtual.

Los abogados tienen algo que decir

Desde la perspectiva regulatoria, el enfoque de este discurso no está en las “nuevas regulaciones”, sino en “definir límites”; sin embargo, esto no significa que se haya cerrado el espacio para el desarrollo de la cadena de bloques y los activos digitales relacionados. Por el contrario, el Banco Central ha formado una zona de experimentación controlada y un soporte tecnológico a través de “la ventana de innovación institucional de Hong Kong” y “la construcción del sistema tecnológico y de datos en el continente”, lo que permite a la industria explorar modelos comerciales más maduros en una trayectoria de cumplimiento. Para las empresas, la clave no está en “hacer o no hacer”, sino en “cómo hacerlo”; la ventana de oportunidades para la innovación en cumplimiento siempre está presente. En el futuro, cómo lograr una fusión eficiente entre las finanzas digitales y la economía real bajo la premisa de un riesgo controlado será un tema que tanto los reguladores como la industria enfrentarán conjuntamente.