Después del acuerdo sobre la tasa de cambio entre Taiwán y Estados Unidos, el nuevo dólar taiwanés se disparó un 1.15%. The Economist advierte que una baja tasa de cambio podría causar riesgos sistémicos en la industria financiera de Taiwán.

El columnista de The Economist en el Reino Unido señala que, aunque Taiwán es muy apreciado por su capacidad de fabricación de chips avanzados a nivel mundial, hay otro fenómeno que no se valora: el enorme superávit recurrente a largo plazo y un tipo de cambio subestimado han causado una grave distorsión en la estructura económica de Taiwán. The Economist afirma sin rodeos: la débil política monetaria de Taiwán ha sobrepasado el período necesario, no solo comprime el bienestar del consumidor, sino que también eleva los precios de la vivienda y acumula riesgos financieros, llegando al momento de un cambio necesario.

Nuevo dólar taiwanés, subestimado a largo plazo: una de las monedas más subestimadas del mundo.

El artículo señala que el banco central de Taiwán (CBC) ha mantenido el dólar taiwanés en niveles bajos durante años para fortalecer la competitividad de las exportaciones. Según la versión ajustada del índice Big Mac del PIB de The Economist, el dólar taiwanés está subestimado frente al dólar estadounidense en un 55%, el mayor del mundo. Después de que la demanda de IA impulsara las exportaciones, estos desequilibrios económicos se han ampliado aún más. En octubre de 2025, el superávit comercial de Taiwán alcanzó el 31% del PIB anualizado, un récord histórico, cuatro veces más que antes de la pandemia.

Baja tasa de cambio ya no es necesaria: Taiwán es una economía de altos ingresos

The Economist señala que la razón para mantener una baja tasa de cambio para fomentar las exportaciones ya no existe. Taiwán ya no es un país en las primeras etapas de industrialización, el PIB per cápita ha superado al de Japón y las reservas de divisas de Taiwán han alcanzado los 600 mil millones de dólares, lo que es suficiente para afrontar un bloqueo o una crisis financiera. Las principales empresas tecnológicas representan el 70% de las exportaciones y el 40% del PIB nominal, su competitividad es suficiente para soportar un nuevo dólar taiwanés más fuerte.

Informe estima: la apreciación del nuevo dólar taiwanés del 20% hará que el margen de beneficio operativo de TSMC caiga alrededor de 8 puntos porcentuales, pero aún estará por encima de Alphabet o Apple.

La baja tasa de cambio hace que el poder adquisitivo de la población disminuya

El resultado favorable para la industria exportadora es que el bajo poder adquisitivo se transfiere a los consumidores; los taiwaneses ahorran demasiado y consumen muy poco. Desde 1998, la participación del consumo privado en el PIB ha caído drásticamente en 20 puntos porcentuales. “The Economist” considera que esta política tenía como objetivo enriquecer a Taiwán, pero ahora, en cambio, ha privado a las personas comunes de sus logros.

Problema de los precios de la vivienda en Taiwán, The Economist: relacionado con la impresión de dinero por parte del banco central para comprar divisas.

Durante muchos años, el banco central ha comprado divisas a través de la impresión de nuevos dólares taiwaneses, lo que ha llevado a un exceso de liquidez en el sistema financiero y a tasas de interés bajas, acelerando el aumento de los precios de las viviendas. Desde 1998 hasta hoy, los precios de las viviendas en Taiwán han aumentado cuatro veces.

El sistema financiero se ve obligado a apostar por activos en dólares, acumulando un gran riesgo de Tasa de cambio.

Para digerir el superávit recurrente, el gobierno ha permitido que la industria de seguros de vida de Taiwán invierta en gran medida en el extranjero: el tamaño de la inversión externa de los fondos de seguros de vida se acerca a 1 billón de dólares, siendo la gran mayoría bonos del gobierno de EE. UU. Sin embargo, esto ha causado una grave desajuste monetario, ya que los pasivos de las compañías de seguros de vida están denominados en nuevos dólares taiwaneses, pero la mayoría de los activos están denominados en dólares estadounidenses. Una rápida apreciación del nuevo dólar taiwanés o una repentina devaluación del dólar estadounidense podría provocar un desequilibrio instantáneo en los activos y pasivos, e incluso desencadenar una crisis en la industria de seguros de vida.

¿Por qué el banco central de Taiwán no reforma la política monetaria? La política y la estructura industrial son las principales causas.

“The Economist” señala dos factores:

Presión política en la industria manufacturera de exportación: las principales empresas tecnológicas pueden soportar la revalorización, pero las pequeñas empresas manufactureras que dependen en gran medida de las exportaciones de bajo margen se verán gravemente afectadas, estas empresas emplean alrededor del 70% de la mano de obra manufacturera, lo que hace que el gobierno no se atreva a reformar fácilmente.

El poder del banco central es excepcionalmente grande: los enormes ingresos en divisas generados por la política monetaria convierten al banco central en una fuente importante de ingresos para el gobierno. Las ganancias del banco central representan el 6% de los ingresos del gobierno, muy por encima del promedio del 0.4% de los países avanzados. Esto también le otorga al banco central una alta influencia política.

Dos grandes riesgos se acercan: la crisis de seguros de vida y la presión de Estados Unidos

《Economista》 advierte que dos grandes riesgos se están acercando:

Si el dólar sigue depreciándose, el sector de seguros de vida en Taiwán podría convertirse en un riesgo sistémico: el tamaño de la industria de seguros de vida es demasiado grande y sus activos están dolarizados, por lo que una vez que el dólar se debilite, podría provocar volatilidad.

La presión comercial de Estados Unidos podría obligar a Taiwán a revaluarse: Estados Unidos es sensible al déficit comercial y podría utilizar compromisos de seguridad para ejercer presión sobre Taiwán.

The Economist también señala que Taiwán, a diferencia de Japón y Corea del Sur, ya ha firmado acuerdos comerciales con el gobierno de Trump, lo que representa un mayor riesgo. En mayo de este año, cuando el mercado se preocupaba por la tensión entre EE. UU. y Taiwán, el nuevo dólar taiwanés llegó a apreciarse un 9% en un instante.

“The Economist”: Taiwán debe reconstruir su modelo económico, permitiendo gradualmente que la Tasa de cambio regrese a un equilibrio.

The Economist considera que, aunque la reforma conlleva riesgos políticos y financieros, sigue siendo la mejor solución: la deuda del gobierno de Taiwán es solo el 23% del PIB, lo que permite ayudar a las industrias y trabajadores afectados. Si la industria de seguros de vida tiene tiempo suficiente, puede ajustar gradualmente su exposición al dólar estadounidense. A diferencia de Argentina, que necesita evitar una depreciación rápida, permitir que la moneda se aprecie gradualmente es más fácil de gestionar. La clave está en que el banco central debe publicar la trayectoria de apreciación a largo plazo del nuevo dólar taiwanés y su modelo de gestión, tomando como referencia las prácticas de Singapur y China. De esta manera, el pueblo taiwanés podrá disfrutar de los frutos de su milagro exportador de clase mundial, en lugar de convertirse en víctimas de un tipo de cambio bajo.

Opiniones en contra: el artículo de The Economist es excesivamente unilateral, el aumento de los precios de la vivienda en Taiwán es solo el promedio mundial.

Las notas del artículo de Chenglap consideran que el texto en realidad aboga por la apreciación del nuevo dólar taiwanés, pero su argumentación es deliberadamente unilateral y no presenta la totalidad de la estructura económica de Taiwán. Señala que el artículo describe “una baja tasa de cambio como un impuesto a los consumidores” como un problema significativo, pero ignora que la apreciación de la moneda también puede ser un impuesto para los productores, y solo enfatiza que Taiwán es una economía orientada a las importaciones, mientras evita el hecho de que Taiwán también depende en gran medida de las exportaciones.

Él también utiliza el aumento general de los precios de la vivienda en el mundo de 2020 a 2025 como ejemplo para refutar la afirmación de The Economist de que el aumento de los precios de la vivienda se debe a la subestimación de la tasa de cambio, señalando que el aumento de los precios de la vivienda en Taiwán es similar al promedio mundial, e incluso inferior al de algunos países. Si vamos a argumentar que en Taiwán los precios de las viviendas son altos debido a una moneda depreciada, entonces Taiwán debería tener un aumento superior al promedio. Pero el aumento de Taiwán es solo el promedio mundial.

Y, al mismo tiempo, el mercado inmobiliario de China, que también se subestima, se desploma, lo que indica que la tasa de cambio no es la causa principal. Chenglap también cree que The Economist reconoce que el 70% del empleo en la industria manufacturera de Taiwán depende de la baja rentabilidad de las industrias tradicionales, pero aún así aboga por una apreciación, lo que significa que se debe sacrificar a las industrias tradicionales. Si quienes apoyan la apreciación critican al mismo tiempo que en Taiwán solo la industria tecnológica gana dinero y las industrias tradicionales están sufriendo, entonces es una contradicción.

Él cuestiona aún más que el artículo mencione que “el riesgo de la industria de seguros” y “evitar los aranceles de Trump” son razones para la apreciación, y se burla de que el artículo no está firmado, carece de propuestas políticas concretas y solo pasa por alto el riesgo como algo controlable. Describe que, según el Economist, parece que Taiwan debería renunciar al modelo económico actual, pero ignora el posible desempleo y el colapso industrial que eso podría causar, criticando que su argumento se asemeja más a una movilización emocional que a un análisis riguroso.

Taiwán y EE. UU. alcanzan un consenso sobre la Tasa de cambio, el nuevo dólar taiwanés sube un 1.15% y actualmente cotiza a 30.761

Justo el mismo día en que se publicó la columna de The Economist, el Banco Central de Taiwán anunció que ha llegado a un consenso con el Departamento del Tesoro de los Estados Unidos sobre la política de tasas de cambio. A partir de finales de diciembre, el banco central aumentará la frecuencia de divulgación de la información de intervención en el mercado de divisas, de una vez cada seis meses a una vez por trimestre, para mejorar la transparencia de la política y la confianza internacional. La tasa de cambio del dólar estadounidense frente al nuevo dólar taiwanés cayó 1.15% de 31.118 a 30.761 antes del cierre. El banco central aclaró especialmente que el Departamento del Tesoro de EE. UU. “nunca solicitó una apreciación del nuevo dólar taiwanés” durante el proceso de consulta. Y reafirmó tres principios fundamentales:

No manipular la tasa de cambio para obtener ventajas competitivas o distorsionar la balanza de pagos internacional.

La intervención debe limitarse a tratar la “excesiva volatilidad” o “movimientos desordenados” de la tasa de cambio.

La intervención en el mercado de divisas debe realizarse en ambas direcciones, evitando operaciones de apreciación o depreciación unilaterales.

(Declaración conjunta sobre la tasa de cambio entre Taiwán y Estados Unidos: El banco central enfatiza que no está involucrado en negociaciones arancelarias, la apreciación del nuevo dólar taiwanés no es un requisito de la parte estadounidense)

Este artículo sobre el acuerdo de tasa de cambio entre Taiwán y EE. UU. indica que el nuevo dólar taiwanés se disparó un 1.15%. The Economist advierte que una baja tasa de cambio podría causar riesgos sistémicos en la industria financiera de Taiwán. Apareció por primera vez en Chain News ABMedia.