El parón ha terminado, la ola de inundación se acerca: ¿cómo afectará al mercado la acumulación de datos después de 43 días de "vacío informativo"?

Autor: Frank, Instituto de Investigación MSX

43 días, la mayor paralización del gobierno en la historia de Estados Unidos.

El 12 de noviembre por la noche, hora del Este de EE. UU., tras la aprobación del proyecto de ley de asignación temporal del gobierno federal por parte de la Cámara de Representantes de EE. UU., Trump también lo firmó, declarando el final de esta fase de la obra política. Según las estimaciones de la Oficina de Presupuesto del Congreso de EE. UU., seis semanas de cierre podrían reducir el PIB de EE. UU. en 1.5 puntos porcentuales, con una pérdida neta de aproximadamente 11 mil millones de dólares.

Fuente: sitio web de la Casa Blanca

Pero ha surgido un problema más oculto y complicado: el cierre ha interrumpido el sistema estadístico de Estados Unidos, desde el empleo hasta la inflación, desde el PIB hasta el comercio minorista, durante el cual faltaron una gran cantidad de datos económicos clave que deberían haberse publicado diariamente, semanalmente y mensualmente, especialmente los datos centrales de empleo como el de nóminas no agrícolas, que son la base clave para que la Reserva Federal formule su política monetaria y que afectan directamente la toma de decisiones sobre medidas importantes como las reducciones de tasas.

Ahora, con la reapertura del gobierno, la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. (BLS) y otros están “poniéndose al día”, los datos económicos que se habían acumulado podrían ser enviados de manera intensiva en las próximas semanas, lo que también significa que, después de más de un mes de vacío informativo, los inversores se enfrentarán a un raro “tsunami de datos”.

El fin de la paralización es solo una conclusión a nivel político. Para el mercado, la verdadera prueba está en el próximo mes, incluyendo la necesidad de volver a valorar la economía, la inflación y la trayectoria de las tasas de interés en un tiempo extremadamente corto. Esto también determinará, en el futuro cercano, la lógica de precios de las acciones estadounidenses, el oro, las criptomonedas e incluso de todos los activos globales.

Uno, 43 días de “vuelo ciego de datos”, ¿qué ha perdido el mercado?

Retrasos masivos en los vuelos, interrupción de los programas de ayuda alimentaria, parálisis de los servicios públicos, cientos de miles de empleados federales en licencia forzada sin sueldo… Se puede decir que, durante los últimos 43 días, el cierre ha permeado en todos los aspectos de la economía y la vida de los ciudadanos en Estados Unidos.

Pero para los mercados financieros globales, el mayor impacto que enfrentan es un estado más oculto y también más peligroso, es decir, el mercado ha perdido el “ojo para juzgar la situación económica”.

Hay que saber que el gobierno puede cerrar, pero la economía no se detiene por completo y sigue funcionando todos los días; por ejemplo, las empresas contratan empleados, los consumidores compran, las fábricas producen, hay cambios de precios, y las oscilaciones de exportación e importación, etc. Sin embargo, las instituciones encargadas de registrar, resumir y publicar estos cambios entran en estado de pausa al mismo tiempo que se interrumpe.

Desde la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS), hasta la Oficina de Análisis Económico del Departamento de Comercio (BEA), y el equipo de estadísticas del Departamento del Tesoro, casi todas las agencias federales responsables de publicar indicadores macroeconómicos clave han suspendido sus operaciones debido al impacto del cierre.

Y un mercado sin datos solo puede depender de suposiciones. La última cifra oficial de empleo federal, que se puede consultar antes de la pausa, muestra una tasa de desempleo del 4.3% en agosto y 22,000 nuevos empleos, continuando la tendencia de desaceleración en la creación de empleo trimestre a trimestre. Después, todos los datos clave de septiembre y octubre que debían publicarse desaparecieron por completo de la agenda.

Según el Instituto de Investigación MSX, entre el 1 de octubre y el 13 de noviembre, debido al cierre del gobierno de Estados Unidos, al menos 12 indicadores macroeconómicos clave no se publicaron según lo previsto, abarcando los tres pilares principales: empleo, inflación y PIB/crecimiento, incluyendo empleo no agrícola, tasa de desempleo, IPC, IPP, ventas minoristas, balanza comercial, producción industrial, PCE, valor inicial del PIB y todos los indicadores clave.

Algunos de estos datos aún se pueden subsanar, por ejemplo, los datos originales de empleo no agrícola de septiembre que debieron publicarse el 3 de octubre ya se han recopilado, pero debido a la paralización del proceso, es probable que se publiquen una vez que el gobierno reinicie.

Lo que es más grave es que otra parte de los datos podría ser “perdida permanentemente”, como los datos de nómina no agrícola de octubre, la tasa de desempleo, etc. Debido a la imposibilidad de recopilarlos durante todo octubre, podrían estar ausentes para siempre: el portavoz de la Casa Blanca, Levitt, declaró recientemente que, debido al cierre prolongado de las agencias federales, dos informes importantes sobre la inflación y el empleo de octubre “es muy probable que nunca se publiquen”.

Esto también significa que septiembre y octubre de 2025 podrían convertirse en un «vacío estadístico» raro en la serie de datos macroeconómicos de EE. UU.

La única excepción es que, para el ajuste de la pensión de seguridad social, el informe del IPC de septiembre se publicó excepcionalmente el 24 de octubre, después de un retraso de 9 días, convirtiéndose en la única “ventana de observación” durante todo el período de suspensión y siendo actualmente el único dato económico oficial autorizado para ser publicado.

Pero esto no ha aliviado la «sed de datos» del mercado; lo que es más problemático es que, incluso después de que se haya levantado la paralización, no hay un cronograma claro sobre cuándo las agencias federales podrán recuperar el tiempo perdido. La Casa Blanca se ha negado a proporcionar un plan claro, y el BLS aún no ha publicado un plan de compensación, por lo que el mercado sigue en un estado de medio vuelo ciego.

Dos, de “vacío de información” a “marea de datos”

Sin embargo, de todos modos, el gobierno reabre, y las instituciones sin duda tendrán que volver a procesar los importantes informes económicos acumulados y comenzar a “hacer tareas” a toda prisa.

También por esta razón, durante el próximo mes, el calendario de publicación de datos económicos de Estados Unidos experimentará una divulgación sin precedentes de información, el vacío informativo de 43 días no terminará de manera suave, al contrario, una gran incertidumbre y volatilidad se concentrarán y liberarán en un período de tiempo muy corto.

Según las proyecciones de instituciones como Goldman Sachs y Morgan Stanley, el calendario de “clases de recuperación” de los datos económicos clave para el próximo mes será extremadamente aterrador, y podría ser el período de datos macroeconómicos más abarrotado, caótico y de mayor impacto en la historia de las estadísticas de Estados Unidos.

En este calendario, podemos ver dos “ojos de tormenta” claros.

Primero, el primer punto de impacto proviene de los datos acumulados de septiembre.

El Wall Street Journal y Goldman Sachs señalaron que, dado que la recopilación de datos del informe de empleo de septiembre se completó antes del cierre, se espera que la BLS publique rápidamente después de reanudar sus operaciones (posiblemente la próxima semana).

Sin embargo, Goldman Sachs tiene una predicción aún más agresiva, que es que los datos de empleo no agrícola de septiembre (11.18) y los de octubre (11.19, si se pueden publicar) podrían bombardear el mercado en dos días consecutivos.

Si esta situación se convierte en realidad, el mercado se enfrentará a un escenario extremadamente incómodo, pero que podría ocurrir: los inversionistas tendrán que digerir en 24 horas dos informes de empleo de dos meses, que podrían tener direcciones completamente diferentes. Hay que recordar que el informe de nómina no agrícola es uno de los datos macroeconómicos más sensibles para todo el mercado; dos informes estallando consecutivamente podrían redefinir directamente las expectativas sobre la economía y el camino de la Reserva Federal para 2025.

En segundo lugar, el segundo punto de impacto proviene del “agujero negro” y el “grave retraso” de los datos de octubre.

En otras palabras, en comparación con el fácil reinicio de septiembre, octubre es el núcleo de la tormenta. Después de todo, esta suspensión cubrió todo octubre, y el retraso en la recopilación de datos supera con creces los de 2013 (16 días) y 2019 (35 días). Según las estimaciones de Morgan Stanley, los datos clave de inflación como las ventas minoristas, PPI y CPI de octubre podrían no publicarse hasta el 18 o 19 de diciembre.

¿Qué significa esto?

Esto significa que en la reunión de política monetaria del 9 al 10 de diciembre, cuando los responsables de la toma de decisiones de la Reserva Federal estén estableciendo el camino de las tasas de interés para 2026, ellos mismos no podrán ver más datos clave de inflación de octubre.

En resumen, este calendario de “clases de recuperación” es más una “mapa de volatilidad” que un retorno a la normalidad. El mercado, junto con la Reserva Federal, volverá a caer en un nuevo vacío de datos, después de salir del viejo vacío de “información”. Se verá obligado a digerir en un tiempo muy corto datos que pueden ser contradictorios.

En el próximo mes, la intensa volatilidad del mercado casi se ha convertido en un hecho consumado.

Tres, ¿qué impactos pueden surgir?

En general, para el mercado, el “suspiro de alivio” que trae el fin de la paralización es solo una reparación emocional temporal; lo que realmente decide la tendencia del mercado es cómo la liberación concentrada de esta “ola de datos” volverá a moldear las expectativas de los inversores sobre la economía estadounidense y el rumbo de la política de la Reserva Federal.

Bajo esta premisa, un hecho que debe ser vigilado es: esta ronda de parálisis no solo ha llevado a la falta de datos, sino que también podría causar distorsiones en los datos. Después de todo, los datos del informe de empleo de octubre nunca fueron recolectados, y una parte de los datos de la sección importante del informe de noviembre debería haberse recolectado a principios de mes, pero no se ha podido garantizar.

Por lo tanto, todos los datos que se publiquen en el próximo mes no solo llegarán tarde, sino que también pueden tener sesgos, lo que dificultará enormemente la interpretación del mercado.

En base a esta situación, es muy probable que el mercado experimente tres escenarios completamente diferentes al digerir la avalancha de datos, y cada uno de ellos reconfigurará directamente la dirección de los activos de riesgo:

• «Alerta de estanflación»: Si los datos revisados de nóminas no agrícolas de septiembre, el PIB del tercer trimestre y el PCE de septiembre muestran un «sobrecalentamiento» general, indicando que la inflación es persistente y la economía es fuerte, entonces el mercado sin duda volverá a reajustar rápidamente sus expectativas hacia un «Federal Reserve más agresivo», y las expectativas de recortes de tasas se retrasarán considerablemente, lo que significa que el dólar / los rendimientos de la deuda del Tesoro de EE.UU. se dispararán, y QQQ (acciones tecnológicas) y Crypto como activos de riesgo enfrentarán presiones conjuntamente;
• “Pánico de recesión”: Si los datos acumulados (especialmente los no agrícolas) muestran que el mercado laboral se detiene de repente y el PIB del Q3 está muy por debajo de las expectativas, entonces el mercado cambiará rápidamente hacia el “comercio de recesión”, apostando a un recorte de tasas de interés de emergencia por parte de la Reserva Federal, lo que representa una caída drástica del dólar / rendimiento de los bonos del Tesoro, y QQQ y Crypto podrían experimentar un rebote corto debido a que “las malas noticias son buenas noticias”.
• 「Lucha de datos」: Si los datos de septiembre y octubre son completamente opuestos (por ejemplo, septiembre es muy cálido y octubre es muy frío), o si los datos de empleo contradicen a los de inflación, el mercado entrará en confusión cognitiva, la volatilidad alcanzará su punto máximo y no se puede descartar que los precios de varios activos de riesgo experimenten fuertes oscilaciones (inversión en V, inversión en W), esta es también la situación más probable que ocurrirá en esta ronda y la más difícil de manejar.

Sin embargo, de todos modos, desde el punto de vista de la estadística, si no hay sorpresas, a más tardar a principios de enero del próximo año, la cadena de empleo e inflación en Estados Unidos volverá a estar básicamente completa, y tendremos una comprensión bastante clara de la situación del mercado laboral; para entonces, la situación económica del cuarto trimestre también podría ser realmente presentada.

Por supuesto, todo esto depende de que no enfrentemos nuevamente un cierre del gobierno durante este tiempo… La incertidumbre política en Estados Unidos podría llevar a presionar el “botón de pausa” en cualquier momento en el futuro.

escrito al final

Para Washington, el fin del cierre es un final temporal de un juego político; para el mercado, es el final del descanso intermedio. En las próximas semanas, la realidad económica acumulada durante 43 días se devolverá con creces, y la segunda mitad del partido se verá obligada a reproducirse a “velocidad rápida”.

Para los inversores que tienen efectivo en mano listos para entrar al mercado, o para los traders que están atentos a la Reserva Federal, el verdadero juego apenas comienza.