¿Por qué se dice que el gobierno de Estados Unidos abrirá la puerta para que Bitcoin suba?

Debido al cierre del gobierno de EE. UU., la cuenta general del Tesoro ha bloqueado más de 200 mil millones de dólares en liquidez, lo que ha provocado un aumento en las tasas de interés a corto plazo a niveles críticos. Este artículo, basado en un escrito de EeeVee, ha sido organizado, traducido y redactado por TechFlow. (Resumen previo: Bitcoin alcanzó los 98,000 dólares, Ethereum se acerca a los 2 mil dólares, el mercado entra en “pánico extremo” con 480,000 personas liquidando posiciones) (Información adicional: ¡Bitcoin alcanzó los 100,000 dólares en medio de la noche! BTC cayó más del 5.8% en 24 horas).

El cierre del gobierno de EE. UU. entra en su día 36, marcando un récord. En los últimos dos días, los mercados financieros globales han caído en picada. Nasdaq, Bitcoin, acciones tecnológicas, el índice Nikkei e incluso activos refugio como bonos del Tesoro y oro no han escapado de la caída. El temor se extiende por los mercados, mientras los políticos en Washington siguen discutiendo sin llegar a un acuerdo presupuestario. ¿Existe alguna relación entre el cierre del gobierno y la caída de los mercados financieros globales? La respuesta está emergiendo.

No se trata de una simple corrección del mercado, sino de una crisis de liquidez desencadenada por el cierre del gobierno. Cuando el gasto fiscal se congela y miles de millones de dólares quedan bloqueados en las cuentas del Tesoro, el flujo de dinero en el sistema financiero se ve severamente afectado.

El “verdadero culpable”: el agujero negro del Tesoro

La cuenta general del Tesoro de EE. UU. (Treasury General Account, TGA) funciona como una cuenta corriente central del gobierno, abierta en la Reserva Federal. Todos los ingresos federales, ya sea por impuestos o por emisión de deuda, se depositan en esta cuenta. Asimismo, todos los gastos del gobierno, desde salarios hasta gastos de defensa, se pagan desde allí.

En condiciones normales, la TGA actúa como un centro de transferencia de fondos que mantiene un equilibrio dinámico: el Tesoro recibe dinero y lo gasta rápidamente, permitiendo que los fondos fluyan hacia el sistema financiero privado, convirtiéndose en reservas bancarias y proporcionando liquidez al mercado.

El cierre del gobierno interrumpe este ciclo. Aunque el Tesoro sigue recaudando dinero mediante impuestos y emisión de deuda, la mayoría de las agencias gubernamentales permanecen cerradas por falta de presupuesto, impidiendo que el Tesoro gaste según lo planeado. La TGA se convierte en un agujero negro financiero que solo recibe fondos, sin poder devolverlos al mercado.

Desde el inicio del cierre el 10 de octubre de 2025, el saldo de la TGA ha aumentado de aproximadamente 800 mil millones a más de 1 billón de dólares en solo 20 días, retirando más de 200 mil millones de dólares del mercado y almacenándolos en la reserva de la Reserva Federal. Algunos análisis indican que, en un mes, el cierre ha retirado casi 700 mil millones en liquidez del mercado, efectos comparables a varias rondas de aumento de tasas o aceleración de la reducción cuantitativa por parte de la Fed.

Cuando la reserva de fondos en el sistema bancario se reduce drásticamente, la capacidad y voluntad de los bancos para prestar disminuyen, elevando los costos de financiamiento. Los activos más sensibles a la liquidez, como las criptomonedas, sufrieron caídas significativas: el 11 de octubre, en el segundo día del cierre, el mercado de criptomonedas cayó casi 200 millones de dólares en liquidaciones. Las acciones tecnológicas también se desplomaron, con el índice Nasdaq bajando un 1.7% el martes, tras reportes negativos de Meta y Microsoft.

La caída de los mercados refleja esta contracción invisible de liquidez.

El sistema está “en fiebre”

El aumento en las tasas overnight (de un día) es el síntoma más directo de la fiebre en el sistema financiero, con la TGA como la causa principal. El mercado de préstamos interbancarios a corto plazo, donde los bancos se prestan dinero entre sí, funciona como las “capilares” del sistema financiero, y su tasa refleja la tensión en la disponibilidad de fondos. Cuando hay abundancia de liquidez, los préstamos son fáciles y las tasas estables; cuando la liquidez escasea, los bancos enfrentan dificultades y deben pagar más por préstamos a corto plazo.

Dos indicadores clave muestran la gravedad de esta fiebre:

1. La tasa SOFR (tasa de financiamiento garantizado a un día), que el 31 de octubre alcanzó 4.22%, su mayor aumento diario en un año. Esto supera el límite del 4.00% establecido por la Reserva Federal y es 32 puntos básicos más alto que la tasa de fondos federales, alcanzando su nivel más alto desde la crisis de marzo de 2020. La tasa de préstamos interbancarios se ha descontrolado, superando ampliamente la tasa de política de la Fed.

2. La utilización del SRF (facilidad de recompra de emergencia de la Fed), que el 31 de octubre alcanzó los 503.5 mil millones de dólares, su nivel más alto desde la crisis de 2020. Esto indica que el sistema bancario está en una grave escasez de dólares y recurre a la última línea de ayuda de la Fed.

El sistema financiero en fiebre está transmitiendo presión a sectores vulnerables de la economía real, como el inmobiliario comercial y los préstamos de automóviles. Datos de Trepp muestran que la tasa de incumplimiento en los préstamos respaldados por hipotecas comerciales (CMBS) en EE. UU. alcanzó el 11.8% en octubre de 2025, un récord que supera el 10.3% de la crisis de 2008, y casi diez veces más que en 2022.

Un ejemplo es el edificio de oficinas Bravern en Bellevue, Washington, que fue completamente alquilado por Microsoft en 2020 con un valor de 605 millones de dólares, pero tras la salida de Microsoft, su valor se desplomó un 56% a 268 millones y ya está en proceso de incumplimiento. Esta crisis inmobiliaria, la más severa desde 2008, se propaga a bancos regionales, fondos de inversión inmobiliaria (REITs) y fondos de pensiones, generando riesgo sistémico.

En el lado del consumo, las alertas también se activan: los precios de autos nuevos superan los 50,000 dólares en promedio, con tasas de interés de hasta el 18-20% para préstamos subprime, y la morosidad en préstamos de automóviles subprime se acerca al 10%. La morosidad total en préstamos de automóviles ha crecido más del 50% en los últimos 15 años. Bajo la presión de altas tasas y alta inflación, la situación financiera de los consumidores estadounidenses se deteriora rápidamente.

Desde la contracción invisible de la TGA, la fiebre en las tasas overnight, hasta las crisis en bienes raíces comerciales y préstamos de automóviles, se ha delineado una cadena de crisis que revela las vulnerabilidades estructurales de la economía estadounidense, agravadas por el estancamiento político en Washington.

¿Cómo ven los operadores el futuro? Frente a esta crisis, los mercados están divididos. Los traders están en una encrucijada, discutiendo acaloradamente sobre el rumbo a seguir. La visión pesimista, representada por Mott Capital Management, considera que el mercado enfrenta una crisis comparable a la de finales de 2018…