¡Stream Finance explota! Pérdida extraña de 93 millones, XUSD depeg y caída.

Stream Finance declaró que, después de que un administrador de fondos externo revelara pérdidas de activos por aproximadamente 93 millones de dólares, la compañía suspendió los depósitos y retiros. El equipo ha contratado al bufete de abogados Perkins Coie para investigar el asunto. Anteriormente, su moneda estable XUSD había caído por debajo del punto de anclaje de 1 dólar, con una caída de hasta el 58% en 24 horas, alcanzando un mínimo de aproximadamente 0.43 dólares.

9300 millones de dólares en pérdidas sorprenden al mercado DeFi

El 4 de noviembre, el anuncio de Stream Finance afectó el ánimo de todo el ecosistema del protocolo. Después de que el administrador externo que supervisa los fondos del protocolo revelara una pérdida de activos del fondo de aproximadamente 93 millones de dólares, Stream Finance se vio obligado a suspender urgentemente los depósitos y retiros. Esta cifra se considera una pérdida significativa en los protocolos DeFi, suficiente para causar un golpe mortal a todo el ecosistema. La fuente de la pérdida de 93 millones de dólares aún no se ha esclarecido por completo, lo cual es la parte más preocupante.

El equipo declaró que han contratado a Keith Miller y Joseph Cutler del bufete de abogados Perkins Coie para investigar el asunto. Perkins Coie es una reconocida firma de abogados internacional con amplia experiencia en el campo de las criptomonedas y la tecnología blockchain. La contratación de un bufete de este nivel muestra que Stream Finance tiene una clara comprensión de la gravedad del evento y está tratando de reconstruir la confianza del mercado a través de una investigación profesional. Sin embargo, las investigaciones legales suelen tardar semanas o incluso meses, durante los cuales los fondos de los usuarios seguirán congelados.

Stream Finance indica: “Estamos retirando activamente todos los activos líquidos, y se espera que este proceso se complete en breve.” Esta declaración sugiere que al menos parte de los fondos aún existe y puede ser retirada. Sin embargo, el término “activos líquidos” implica que puede haber parte de los activos en un estado no líquido, como aquellos bloqueados en contratos a largo plazo o invertidos en productos que son difíciles de liquidar rápidamente. Antes de determinar el alcance y las causas de las pérdidas, todas las funciones de retiro y depósito seguirán suspendidas. “Actualmente, cualquier depósito pendiente no será procesado.” Esto es un golpe adicional para los usuarios que ya han iniciado depósitos pero que aún no se han completado.

Línea de tiempo del evento Stream Finance

3 de noviembre a las 12:45 UTC: se anunció oficialmente una pérdida de 93 millones de dólares en un fondo externo, se suspenden los depósitos y retiros.

Ese mismo día de 6 p.m. a 2 a.m. del día siguiente: XUSD cayó de 1 USD a 0.43 USD

4 de noviembre: Contratación del bufete de abogados Perkins Coie para llevar a cabo una investigación

Estado actual: Retiros suspendidos, activos líquidos en proceso de retiro, investigación de la causa de las pérdidas en curso.

La información fue revelada alrededor de las 12:45 p.m. durante la coordinación mundial, y al mismo tiempo, Balancer también expuso una vulnerabilidad masiva en múltiples cadenas. Aunque estos dos eventos parecen no estar relacionados, la superposición temporal intensificó la ansiedad de algunos usuarios en el ámbito DeFi y aceleró la disposición defensiva. Este fenómeno de “malas noticias acumuladas” se conoce en la psicología del mercado como pánico en cadena, donde los inversores conectan múltiples eventos independientes y creen que todo el ecosistema DeFi enfrenta una crisis sistémica.

XUSD desenganche calamitoso: de 1 dólar a 0.43 dólares

（fuente: CoinGecko）

Anteriormente, su moneda estable de stake XUSD rompió el punto de anclaje de 1 dólar, con una caída del 58% en 24 horas. Los comerciantes señalaron que, debido a la disminución de la confianza, se produjo una gran venta en los mercados basados en Arbitrum. En pocas horas, los agresivos intercambios de XUSD por USDC en Camelot y Uniswap llevaron el precio de XUSD de 1 dólar a 0.92 dólares. Con Stream Finance confirmando la congelación de depósitos y retiros durante la investigación, la demanda de compra disminuyó, lo que provocó una caída adicional en el precio.

Entre el 3 de noviembre a las 6 p.m. (UTC) y el 4 de noviembre a las 2 a.m. (UTC), la presión de liquidación y arbitraje llevó a que XUSD cayera a aproximadamente 0.43 USD. Este nivel de desacoplamiento es catastrófico para una moneda estable que se dice está vinculada al dólar, siendo casi equivalente a la muerte del proyecto. El valor central de una moneda estable radica en su “estabilidad”, y una vez que el desacoplamiento supera el 10%, el mercado generalmente considera que su mecanismo ha fallado. Un desacoplamiento del 57% de XUSD significa que los tenedores han perdido más de la mitad del valor de sus activos en cuestión de horas.

El observador en la cadena interpreta esta caída como una crisis de confianza y no como un fallo confirmado en el contrato inteligente. Señalan que la actividad comercial en Arbitrum dominó esta fluctuación de precios y, hasta el momento de redactar, no hay evidencia directa que indique la existencia de una vulnerabilidad en el protocolo. Este juicio es extremadamente importante, ya que muestra que la tecnología de Stream Finance en sí misma puede no tener problemas, el verdadero problema radica en el fallo en la gestión de fondos externos. Sin embargo, para los usuarios, no importa si la pérdida proviene de una vulnerabilidad técnica o de un error de gestión, sus fondos están igualmente congelados y su valor ha caído en picada.

Los observadores en la cadena señalaron que la caída de Stream fue una venta impulsada por la falta de confianza. Notaron que el volumen de transacciones de Arbitrum era alto, pero no había indicios de una vulnerabilidad directa en el protocolo. Este tipo de venta impulsada por la falta de confianza suele ser más difícil de controlar que las ventas provocadas por fallos técnicos, ya que se origina en el pánico psicológico en lugar de un análisis racional. Cuando los inversores pierden la confianza, incluso si el protocolo anuncia que el problema ha sido resuelto, pueden optar por continuar vendiendo y salir.

4 veces de apalancamiento, incertidumbre y riesgos de gestión de fondos externos

Las preocupaciones sobre la fuente de fondos han aumentado en las redes sociales. Un usuario de X afirmó que los datos en cadena muestran que los activos respaldados son aproximadamente 170 millones de USD, mientras que los préstamos impagos son aproximadamente 530 millones de USD, lo que significa que la tasa de apalancamiento supera 4 veces. Estos datos no pueden verificarse de forma independiente en tiempo real. Si estos datos son ciertos, significa que el modelo operativo de Stream Finance es extremadamente agresivo. Un apalancamiento de 4 veces significa que el protocolo respalda 4 dólares de deuda con 1 dólar de activos, lo que puede amplificar las ganancias cuando el mercado está estable, pero representa un riesgo mortal en tiempos de volatilidad del mercado.

Stream Finance se lanzará a principios de 2024, con un enfoque en estrategias de capital eficientes que combinan DeFi y tecnologías del mercado tradicional. Los usuarios pueden depositar USDC en la tesorería para recibir XUSD, que puede generar ingresos a través de actividades como arbitraje de préstamos, minería de incentivos y creación de mercado de cobertura. Cuando la capacidad interna es insuficiente, el protocolo también colaborará con entidades de gestión externas. Este modelo es conceptualmente similar a la gestión de activos en finanzas tradicionales, donde el protocolo delega los fondos de los usuarios a entidades de gestión profesionales para su inversión.

Este modelo ayuda a Stream Finance a crecer rápidamente antes de 2025, pero la dependencia de contrapartes externas es ahora el foco de la investigación. La gestión externa de fondos introduce capas de riesgo adicionales. Incluso si el contrato inteligente en sí es seguro y sin vulnerabilidades, las decisiones fallidas, las operaciones inapropiadas o incluso el fraude por parte de las entidades de gestión externa pueden resultar en pérdidas de capital. Esta pérdida de 93 millones de dólares está claramente relacionada con los gestores de fondos externos, pero aún se necesita el resultado de la investigación para determinar si se trata de un fracaso de inversión, un error operativo o una malversación más grave.

Factores de riesgo clave de Stream Finance

Riesgo de gestión externa: Dependencia de gestores de fondos externos, aumentando el riesgo de contraparte y el riesgo operativo.

Riesgo de alta apalancamiento: sospecha de apalancamiento de 4 veces (170 millones de activos frente a 530 millones de deudas), la volatilidad del mercado puede provocar liquidaciones en cadena.

Falta de transparencia: la utilización de fondos externos carece de verificabilidad en la cadena en tiempo real.

Desajuste de liquidez: algunos activos pueden estar en un estado ilíquido, lo que impide su rápida conversión en efectivo para hacer frente a una corrida bancaria.

Mecanismo de confianza débil: una vez que surgen problemas, la confianza del usuario se derrumba rápidamente, lo que provoca una espiral de muerte.

No hay evidencia de explotación directa, pero las preocupaciones sobre el apalancamiento están aumentando. Los observadores en cadena interpretan esta caída como una crisis de confianza, y no como un fallo confirmado del contrato inteligente. Esta distinción es importante en el análisis de incidentes de DeFi. Las vulnerabilidades de los contratos inteligentes a menudo pueden ser reparadas mediante medios técnicos y se puede recuperar parte de los fondos, pero las pérdidas causadas por fallos en la gestión externa son a menudo difíciles de recuperar.

Efecto de pánico en cadena del Martes Negro de DeFi

La información revelada fue publicada alrededor de las 12:45 p.m. hora de coordinación mundial, al mismo tiempo, Balancer también expuso una pérdida masiva por un exploit multichain que supera los 116 millones de dólares. Aunque los eventos de Stream Finance y Balancer parecen no estar relacionados, la superposición temporal ha intensificado la ansiedad de algunos usuarios en el ámbito DeFi y ha acelerado la disposición defensiva. La ocurrencia de dos incidentes importantes de DeFi en el mismo día ha sido considerada por algunos participantes del mercado como el “Martes Negro de DeFi”.

En unas pocas horas, el intercambio agresivo de XUSD por USDC en Camelot y Uniswap hizo que el precio de XUSD cayera de 1 USD a 0.92 USD. Este primer desenganche del 8% ya es una señal de alerta grave, pero a medida que Stream Finance confirmó la congelación de depósitos y retiros durante la investigación, la presión de compra desapareció por completo, y el precio entró en caída libre. Entre las 6 p.m. (UTC) del 3 de noviembre y las 2 a.m. (UTC) del 4 de noviembre, la presión de liquidación y arbitraje empujó a XUSD a aproximadamente 0.43 USD, con una caída del 57% en 8 horas.

La velocidad y profundidad de esta venta masiva de pánico revela la vulnerabilidad de las monedas estables DeFi en momentos de crisis de confianza. Cuando los usuarios dudan de que el protocolo pueda cumplir con los pagos, la opción racional es vender de inmediato, incluso si el precio ya se ha desviado significativamente del valor anclado. Este dilema del prisionero conduce a que, incluso si el protocolo en realidad todavía tiene capacidad de pago, puede colapsar debido a un corrida. El caso de XUSD demuestra una vez más que la estabilidad de las monedas estables no solo depende de la tasa de colateralización de los activos, sino también de la confianza de los usuarios. Una vez que la confianza se derrumba, ninguna tasa de colateralización puede evitar el desacoplamiento.

Para la industria DeFi, el evento de Stream Finance proporciona una lección dolorosa. La gestión de fondos externa, aunque puede mejorar la eficiencia del capital, introduce riesgos difíciles de controlar a través de contratos inteligentes. Las estrategias de alto apalancamiento pueden amplificar las ganancias en un mercado alcista, pero en un mercado volátil son una bomba de tiempo. La transparencia y la verificabilidad en tiempo real son las principales ventajas de DeFi; una vez que un protocolo entrega fondos a una entidad externa opaca, esta ventaja se pierde. Para evitar desastres similares en el futuro, los protocolos DeFi deben encontrar un mejor equilibrio entre la eficiencia del capital y el control de riesgos.