La estrategia Q3 obtuvo un beneficio neto superior a 2.8 mil millones de dólares, un resultado destacado, pero se debe tener cuidado con el riesgo de disminución de la "prima de Bitcoin".

La empresa de reservas de Bitcoin Strategy Inc., propiedad de Michael Saylor, reportó en el tercer trimestre ingresos netos que superaron las expectativas con un impresionante desempeño de 2.8 mil millones de dólares. Sin embargo, al menos tres firmas de análisis de Wall Street, incluyendo Cantor Fitzgerald LP, TD Cowen y Maxim Group LLC, redujeron su precio objetivo tras la publicación del informe financiero. La principal preocupación de los analistas es que la “prima sobre el valor neto de activos ajustados al mercado (mNAV)” de Strategy en comparación con sus tenencias de Bitcoin sigue disminuyendo, lo que debilitará el potencial de ganancias de la empresa en el futuro en el mercado de capitales.

Las ganancias superan las expectativas pero no convencen: Wall Street se preocupa por la disminución de la “prima de Bitcoin”

A pesar de que los ingresos netos de Strategy son excepcionales, los analistas están enfocando su atención en la continua disminución de la capacidad de prima potencial del valor de las acciones en comparación con Bitcoin.

• Ingresos netos en aumento: Strategy Inc. reportó ingresos netos de 2.8 mil millones de dólares en el tercer trimestre, superando las expectativas, principalmente gracias a las tenencias de Bitcoin que generaron 3.9 mil millones de dólares en ganancias no realizadas.
• Los analistas reducen el precio objetivo: tras la publicación del informe financiero, varios analistas de bancos de inversión de renombre han reducido el precio objetivo, llevando el precio objetivo promedio a su nivel más bajo desde mayo.
• Preocupación principal: reducción de la prima: La principal preocupación de los analistas es que la prima que Strategy puede obtener en comparación con sus tenencias de Bitcoin está disminuyendo drásticamente. El analista de TD Cowen, Lance Vitanza, señala que el comienzo lento del cuarto trimestre, la disminución de la subida del Bitcoin y la drástica reversión de la prima del Bitcoin han llevado a una desaceleración en el ritmo de emisión de capital.

Análisis de la prima mNAV: indicadores clave que afectan la financiación y la valoración de la estrategia

El premium del valor neto de los activos ajustados del mercado (mNAV) es un factor clave que impulsa el precio de las acciones de Strategy, y su disminución afecta directamente la valoración y la capacidad de financiamiento de la empresa.

• Estado de la prima mNAV: Después de que la estrategia se centrara en Bitcoin en 2020, su precio de acción comenzó a negociarse a un múltiplo superior al valor de sus tenencias básicas de Bitcoin. Este múltiplo (es decir, la prima mNAV) alcanzó un máximo de 2 veces, pero actualmente se ha reducido a aproximadamente 1.3 veces.
• Potencial de ganancias afectado: El analista de Cantor Fitzgerald, Brett Knoblauch, destacó que la reducción de la prima mNAV de la estrategia disminuirá su potencial de ganancias en el mercado de capitales, lo que llevará a una disminución en la valoración. Cabe destacar que esta prima durante la crisis de Terra-Luna llegó a caer por debajo de 1 vez.

Desafíos y alta barrera: la guía de rendimiento del Q4 necesita que el precio de Bitcoin rompa récords

Los analistas han cuestionado el objetivo de ingresos operativos establecido por Strategy para el cuarto trimestre, argumentando que para alcanzar esa meta, el precio de Bitcoin tendría que alcanzar alturas sin precedentes.

• Umbral de objetivos del Q4: Knoblauch señaló que, para que la estrategia alcance su guía de ingresos operativos del cuarto trimestre de 20,000 millones de dólares, el precio de Bitcoin debe alcanzar los 150,000 dólares antes de fin de año.
• Diferencia de precios: Actualmente, el precio de negociación de Bitcoin es ligeramente superior a 110,000 dólares, y en la historia nunca ha superado los 127,000 dólares, lo que hace que el objetivo de 150,000 dólares parezca extremadamente desafiante.
• Desempeño y calificación del mercado: A pesar de que los analistas han reducido el precio objetivo, Cantor Fitzgerald, TD Cowen y Maxim Group mantienen la calificación de compra equivalente para la acción. El precio de las acciones de Strategy se vio poco afectado por la reducción del precio objetivo el viernes, de hecho, subió un 7%, pero aún se encuentra más de un 40% por debajo del máximo histórico de noviembre de 2024.

Conclusión

Los sólidos ingresos netos del Q3 de Strategy Inc. demuestran el enorme valor del Bitcoin como activo de reserva, pero los analistas han lanzado la alarma sobre la “reducción de la prima”, advirtiendo a los inversores que presten atención a los cambios en la fijación de precios marginales del mercado en relación con la estrategia de Bitcoin de Saylor. La relación múltiple entre el precio de las acciones de Strategy y el valor neto de los activos de Bitcoin es el salvavidas de su valoración, y la continua disminución de la prima comprimirá su espacio de ganancias para comprar más Bitcoin a través de la emisión de acciones en el mercado de capitales. La capacidad de Strategy para expandir nuevamente su prima de mNAV en el futuro será el centro de atención del mercado.