¡Los reembolsos de Mt. Gox se extienden hasta 2026! ¿Puede el precio de Bitcoin soportar la presión de venta de 34,000 BTC?

Aprobado por el tribunal, Mt. Gox acaba de posponer su fecha de reembolso desde este viernes hasta el 31 de octubre de 2026, siendo esta la tercera prórroga. La extensión de un año mitiga eficazmente la presión de venta a corto plazo, transformando lo que podría haber sido un evento de aumento de suministro en otro largo ciclo administrativo. Los rastreadores públicos muestran que los activos restantes son aproximadamente 34,700 BTC, con un valor de alrededor de 4 mil millones de dólares.

Mt. Gox tercer aplazamiento, de impacto de fecha a goteo de proceso

El fiduciario indicó que, debido a la falta de perfección en los procedimientos de los acreedores y problemas de manejo, las fechas de finalización para el reembolso básico, el reembolso anticipado único y el reembolso a medio plazo se han pospuesto del 31 de octubre de 2025 al 31 de octubre de 2026. Según la notificación oficial, esto llevará a un retraso de un año completo en el tiempo de sobreproducción previsto. A la hora de redactar, el precio de negociación de Bitcoin se acerca a 114,874 dólares.

El cambio de fecha convierte los retrasos en el calendario en retrasos en el proceso. Una parte considerable de los acreedores aún necesita completar los pasos de intercambio y custodia. Los pagos por lotes anteriores han mostrado que el pago debe pasar por la cola de intercambio, la liberación de custodia y los canales bancarios, lo que lleva mucho tiempo. Por lo tanto, incluso si el fiduciario libera los fondos, la conversión y la venta potencial pueden estar distribuidas en meses en lugar de en una sola sesión.

Este modelo de reembolso descentralizado es crucial para la evaluación del impacto en el precio de BTC. Si 34,700 BTC se liberan de manera concentrada en un solo punto en el tiempo, podría tener un impacto significativo en el mercado. Sin embargo, la realidad es que estos BTC se liberarán a través de diferentes intercambios, en diferentes momentos y en múltiples lotes. Además, no todos los acreedores venderán de inmediato; algunos creyentes a largo plazo pueden optar por continuar manteniendo.

La fecha límite se ha pospuesto desde octubre del año pasado, y ahora ha ocurrido esta situación. Esta es la tercera prórroga de Mt. Gox, y el mercado ya está fatigado por este patrón de retrasos. Cada prórroga genera discusiones a corto plazo, pero el impacto real es cada vez menor. Los inversores se están dando cuenta gradualmente de que el reembolso de Mt. Gox es un proceso administrativo largo, y no un evento decisivo del mercado.

A pesar de que la cantidad total en la cadena fluctúa con los movimientos internos, el rastreador público aún coloca los activos restantes cerca de 34,700 BTC. Este número se ha mantenido relativamente estable en los últimos meses, lo que indica que el fideicomisario no ha movido los activos a gran escala. Algunas pequeñas transferencias pueden ser reestructuraciones internas o transacciones de prueba, en lugar de reembolsos reales a los acreedores.

ETF mensual absorbe 36,000 BTC compensando completamente la oferta de Mt. Gox

El entorno actual de escala es diferente al de ciclos anteriores. Desde su lanzamiento, el ETF de Bitcoin en Estados Unidos ha acumulado un flujo de fondos de 61,98 mil millones de dólares, con un flujo neto de 4,2 mil millones de dólares solo en octubre. Calculando a un precio de aproximadamente 115,000 dólares por cada Bitcoin, la cantidad de Bitcoin absorbida mensualmente equivale a aproximadamente 36,000 BTC, que es comparable a la cantidad total de reservas de Bitcoin restantes de Mt. Gox.

Esta comparación ha cambiado drásticamente la evaluación del mercado sobre la presión de venta de Mt. Gox. En el ciclo de 2021 o antes, la liberación de 34,700 BTC podría haber tenido un impacto significativo en el precio de Bitcoin, debido a la falta de compradores estructurales para absorber tal volumen de presión de venta. Sin embargo, en la era de los ETF, solo el fondo IBIT de BlackRock gestiona 89,000 millones de dólares en activos, siendo un solo producto suficiente para rivalizar varias veces con todo el inventario restante de Mt. Gox.

Esto no es una ruta de absorción de referencia, pero esboza el orden de magnitud de la demanda regulada en relación con el exceso. Si la velocidad de creación de ETF alcanza una pequeña parte de la velocidad a principios de octubre, el impacto de la venta de activos cruzados por parte de los acreedores sobre el precio de Bitcoin podría transformarse en eventos de liquidez a través de ETF, futuros y mediadores de mercado. La emisión continua durante los períodos de mercado deprimido, junto con la capacidad de transferir tokens a través de participantes autorizados y creadores de mercado, ha creado un comprador estructural que no existía en 2021.

Mt. Gox suministro VS capacidad de absorción del mercado：

Mt. Gox saldo restante: 34,700 BTC (aproximadamente 4 mil millones de dólares)

ETF absorción mensual: aproximadamente 36,000 BTC (4.2 mil millones de dólares ÷ 115,000 dólares)

Cantidad anual emitida: 164,250 BTC (después de la reducción a la mitad, 450 BTC por día × 365 días)

Conclusión: La cantidad de absorción mensual de ETF ya ha superado la cantidad total restante de Mt. Gox.

Se estableció un nuevo estándar para la emisión. Después de la reducción a la mitad en abril de 2024, los mineros agregarán aproximadamente 450 BTC por día, lo que equivale a alrededor de 164,250 BTC por año. Esta producción anual es más de cuatro veces la cantidad de BTC restante de Mt. Gox. Aunque el aumento en la emisión por sí mismo no puede determinar el precio, proporciona una medida de cuánto suministro adicional ha absorbido el mercado en condiciones normales.

Aumento significativo en la profundidad y capacidad de cobertura de los derivados CME

La profundidad de los productos derivados listados también ha alcanzado su máximo en otoño. Los datos del Grupo CME muestran que los futuros y opciones de criptomonedas alcanzaron un récord histórico en el tercer trimestre, incluyendo un récord de 39 mil millones de dólares en contratos no liquidados nominales el 18 de septiembre y un promedio de 31.3 mil millones de dólares en contratos no liquidados este trimestre.

El aumento de la cobertura de inventarios, el comercio de diferenciales y las actividades de opciones significa que la capacidad de intermediar flujos de efectivo esporádicos a través de coberturas incrementales y arbitraje entre intercambios se ha fortalecido. Este canal proporciona a los comerciantes y plataformas de arbitraje más espacio para almacenar el suministro relacionado con Mt. Gox, sin provocar una impresión desordenada en el mercado de efectivo. Cuando los acreedores venden BTC a través de CEX, los comerciantes profesionales pueden establecer inmediatamente una cobertura corta en CME, asegurando el diferencial y absorbiendo la presión de venta en el mercado spot.

La madurez del mercado de derivados es extremadamente importante en la evaluación del precio de Bitcoin. Esto significa que el mercado ya tiene la capacidad de absorber impactos de suministro a gran escala por parte de intermediarios, convirtiendo eventos que podrían provocar ventas masivas de pánico en eventos de liquidez manejables.

2026 ventana fiscal y riesgo macroeconómico más clave

（fuente：CryptoSlate）

El calendario de riesgos relacionados se ha extendido hasta 2026. El momento para declarar impuestos puede concentrarse en las ventas disponibles, especialmente a finales de año y alrededor de las fechas límite de presentación. Los contribuyentes estadounidenses cierran el año calendario el 31 de diciembre, con un período de declaración de impuestos previsto para mediados de enero, mientras que la fecha límite para la autoevaluación en línea del Reino Unido es el 31 de enero y la fecha límite de declaración y pago en Japón es el 15 de marzo. Estas fechas pueden llevar a los acreedores a cosechar o vender para saldar impuestos.

La economía macro sigue siendo un factor determinante. La postura del consejo de administración del Banco de Japón se volvió más dura a finales de septiembre, manteniendo la posibilidad de ajustar las tasas de interés o intervenir directamente en el tipo de cambio. El Banco de Pagos Internacionales registró cómo el cierre de la diferencia de yenes en agosto de 2024 impulsó la desapalancamiento entre activos, y las criptomonedas también se vieron afectadas. Un ajuste similar de la política monetaria en 2026 obligará a reducir los balances de todos los activos de riesgo, lo que tendrá un efecto negativo para el precio de BTC, mayor que el efecto de la ruta de distribución de Mt. Gox.

Un marco de escenario simple puede ayudar a mapear la escala a resultados razonables, utilizando 34,689 BTC como suspensión inicial y 115,174 dólares como ancla en el mercado al contado. La suposición de un escenario de bajo goteo asume que se vende el 25%, aproximadamente 8,672 BTC, con un valor en dólares de alrededor de mil millones de dólares. La suposición de un escenario básico asume que se vende el 50%, aproximadamente 17,345 BTC, con un valor en dólares de alrededor de dos mil millones de dólares. La suposición de un escenario alto asume que se vende el 80%, aproximadamente 27,751 BTC, con un valor en dólares de alrededor de tres mil doscientos millones de dólares.

El punto clave es utilizar una herramienta de escala para comparar el exceso con la fuerte absorción de ETF de una semana y la emisión del año posterior a la reducción a la mitad. Si las ventas realizadas son intercaladas y se llevan a cabo a través de intercambios, mostradores de operaciones extrabursátiles y retiros de custodia dentro de la ventana de procesamiento que ya se ha observado, entonces la estructura del mercado proporcionará más formas de intermediar la liquidez. Si las ventas se concentran cerca de la fecha límite de impuestos, puntos de inflexión trimestrales o choques macroeconómicos, el impacto en el precio de Bitcoin podría aumentar a medida que la presión subyacente se comprime y la liquidez se debilita.

Los acreedores también recibirán Bitcoin Cash (BCH), y el libro de órdenes de BCH es más delgado que el de BTC. El monto nominal en dólares involucrado es mucho menor, pero según el aviso de reembolso del fideicomisario, la sensibilidad de precios relativa de BCH puede ser mayor durante el período de pago. El cambio de calendario no elimina el riesgo de suministro, solo cambia el ritmo del riesgo de suministro. El punto de referencia actual son las ventanas fiscales y de reequilibrio a principios y finales de 2026, el grupo de vencimientos de CME y cualquier medida del Banco de Japón que presione el arbitraje en yenes.