¿Por qué Figure se convierte en la primera acción RWA en el mercado de valores estadounidense?

Autor: Zhang Feng

El 11 de septiembre de 2025, Figure Technologies se cotizó con éxito en el Nasdaq. Esta empresa, conocida como "la primera acción RWA", completó su OPI a un precio de 25 dólares por acción, recaudando 788 millones de dólares, y en su primer día de cotización subió un 36%, superando una capitalización de mercado de 6.6 mil millones de dólares. Una empresa de tecnología financiera que ha trasladado el flujo de fondos de préstamos a la cadena para reescribirlo, utilizando tecnología blockchain para reconstruir la infraestructura financiera global, no solo ha logrado ser rentable, sino que también ha abierto un espacio de mercado de RWA de miles de millones de dólares.

Uno, reestructuración del proceso, crecimiento robusto

Figure fue fundada en 2018 por Mike Cagney, cofundador de SoFi, y se dedica a resolver los puntos críticos del mercado de crédito al consumo, como la ineficiencia de los procesos y los altos costos. A través de su plataforma de blockchain Provenance, Figure ha construido un ecosistema completo que abarca préstamos, transacciones y tokenización de activos. Su negocio principal son las líneas de crédito sobre el valor neto de la vivienda (HELOC), utilizando tecnología blockchain para reducir el proceso de aprobación tradicional de aproximadamente 42 días a un máximo de 5 minutos para la aprobación y 5 días para el desembolso. Hasta junio de 2025, Figure ha otorgado más de 16 mil millones de dólares en préstamos, convirtiéndose en uno de los mayores proveedores no bancarios de HELOC en Estados Unidos.

Figure ya ha mostrado su rentabilidad y potencial de crecimiento. Los ingresos para 2023 y 2024 son de 210 millones de dólares y 341 millones de dólares, respectivamente; el beneficio neto en 2024 alcanzará los 19.92 millones de dólares. En la primera mitad de 2025, los ingresos de Figure son de 191 millones de dólares, un aumento interanual del 22.4%; el beneficio neto es de 29.38 millones de dólares, y el margen de beneficio neto alcanza el 15.4%, muy por encima del promedio del sector fintech del 8%-10%. Las fuentes de ingresos de Figure incluyen principalmente: ingresos por venta de préstamos, comisiones por servicios de préstamos, tarifas de plataforma tecnológica y negocios relacionados con la stablecoin YLDS. Esta estructura de ingresos diversificada le proporciona un impulso continuo para el crecimiento.

Dos, abrazar la regulación, prestar atención a la transparencia

La estrategia central de Figure en materia de cumplimiento legal es abrazar proactivamente la regulación, obtener las licencias necesarias, innovar adoptando un modelo de "derechos mixtos" y prestar atención a la divulgación transparente. Sus principales enfoques se pueden resumir de la siguiente manera:

Licencias primero, cobertura total: Figure entiende la fuerte regulación del negocio financiero, por lo que está activamente obteniendo todo tipo de licencias. Actualmente posee más de 180 licencias para la emisión y servicio de préstamos, 48 licencias para la transmisión de dinero, y cuenta con la calificación de corredor registrado ante la SEC y el derecho a operar un sistema de comercio alternativo (ATS). Esto establece una base sólida para el desarrollo conforme de sus diversas actividades.

Respetar el marco legal existente, adoptando un modelo de "derechos híbridos": Figure comprende profundamente que, en el actual entorno legal, los registros en la cadena son difíciles de utilizar como prueba legal definitiva de propiedad. Su blockchain Provenance es una cadena de consorcio con permiso, y no una cadena pública sin permiso. Adoptan un modelo híbrido de "visibilidad en la cadena + derechos fuera de la cadena" — la cadena proporciona un rastro de transacciones transparente, pero la propiedad legal definitiva sigue siendo determinada por los registros oficiales del agente de transferencia tradicionales. Esto asegura que sus operaciones cumplan con los requisitos de la legislación existente, como la Ley de Valores de 1934.

Buscar la aprobación regulatoria y establecer precedentes: En la innovación de productos clave, Figure se comunica activamente con los organismos reguladores para obtener aprobaciones. Su stablecoin con intereses YLDS ha recibido la aprobación de la SEC de EE. UU., siendo clasificada como un valor de deuda de intereses regulado por la Ley de Valores y la Ley de Sociedades de Inversión. Los valores respaldados por hipotecas que emitió también obtuvieron una calificación AAA de S&P. Este reconocimiento ha fortalecido enormemente la conformidad y la reputación de sus productos en el mercado.

Enfoque en la auditoría y la divulgación de información: Como empresa cotizada, los datos financieros y las operaciones comerciales de Figure deben someterse a auditorías estrictas. Aunque la verificabilidad de sus activos en cadena es objeto de controversia, la auditoría de sus informes financieros públicos proporciona, en cierta medida, una garantía de transparencia adicional.

Figure aborda los problemas de cumplimiento a través de una estrategia combinada de "patrocinio de licencias, innovación de modelos, cooperación regulatoria y divulgación de información", promoviendo con cautela la innovación financiera dentro del marco legal existente, buscando lograr un equilibrio entre la innovación y el cumplimiento.

Tres, fuerza integral, destacar en la competencia

Después de su salida a bolsa, el precio de las acciones de Figure subió un 24.44% en su primer día, superando los 6,7 mil millones de dólares en capitalización de mercado. El mercado ha apostado su confianza con dinero real. Figure Technologies puede convertirse en la "primera acción RWA" gracias a su fortaleza integral en aspectos como la implementación tecnológica, el modelo de negocio, la ventaja de ser pionero en cumplimiento y su posición en el mercado.

Implementación tecnológica y mejora de la eficiencia. Figure ha desarrollado de forma independiente la blockchain Provenance, enfocándose en aplicaciones financieras. Ha reducido el proceso de aprobación de préstamos sobre el valor neto de la vivienda (HELOC) de un promedio tradicional de 42 días a la aprobación más rápida de 5 minutos y el desembolso en 5 días, otorgando un total de más de 16 mil millones de dólares en préstamos, mejorando significativamente la eficiencia de las operaciones financieras y reduciendo costos.

Modelos de negocio innovadores y desempeño de ganancias: Figure ha construido un ecosistema completo que abarca préstamos, transacciones y tokenización de activos. Sus fuentes de ingresos son diversas, incluyendo la venta de ingresos por préstamos, tarifas por servicios de préstamos, tarifas de plataformas tecnológicas, entre otros. La empresa logró un ingreso neto ajustado de 339 millones de dólares en 2024, y en la primera mitad de 2025, el ingreso neto alcanzó los 29.38 millones de dólares, mostrando una fuerte capacidad de generación de ganancias y potencial de crecimiento.

Ventaja de emisión anticipada en cumplimiento y establecimiento de estándares de la industria: Figure tiene un enfoque profundo en el cumplimiento, ya que posee más de 180 licencias para la emisión y servicio de préstamos, 48 licencias para la transmisión de dinero, y cuenta con la calificación de corredor de bolsa registrada en la SEC. En febrero de 2025, recibió la aprobación de la SEC de EE. UU. para emitir la primera stablecoin con interés del mundo, YLDS, y los bonos emitidos también obtuvieron la calificación AAA de S&P, lo que representa hitos importantes en cumplimiento en la industria.

Dominio del mercado y escasez: En el mercado de tokenización de crédito privado RWA, Figure ocupa aproximadamente el 75% de la cuota de mercado, con activos bloqueados de más de 11 mil millones de dólares, siendo el líder absoluto en este campo. Como la primera empresa cotizada en bolsa con RWA como negocio principal en el mundo, posee una notable escasez que ha atraído una gran atención del mercado.

Figure, al aplicar profundamente la tecnología blockchain para resolver los puntos críticos de las finanzas tradicionales y construir con éxito un modelo de negocio rentable, junto con su excelente capacidad de cumplimiento y posición en el mercado, se ha convertido en un referente en el campo de los activos del mundo real (RWA) y ha salido a bolsa con éxito.

Cuatro, apertura de caminos, cimentación de la industria

Como la primera empresa que cotiza en bolsa centrada en RWA a nivel mundial, Figure ha logrado una mejora sustancial en la eficiencia y una reducción de costos al aplicar la tecnología blockchain en el otorgamiento de préstamos, la titularización de activos y otros procesos. Su exitosa salida a bolsa ha abierto un camino para toda la industria, demostrando la viabilidad comercial y el potencial de desarrollo de la tokenización de RWA.

La presentación de Figure mostró el valor práctico de la tecnología blockchain en el ámbito de las finanzas tradicionales, no solo como una prueba de concepto, sino que también proporciona experiencia y plantillas para empresas similares en el futuro, especialmente en la construcción de marcos de cumplimiento y comunicación con los reguladores.

El éxito de Figure también proporciona importantes lecciones para futuras empresas que salgan a bolsa, es decir, la innovación tecnológica debe combinarse con necesidades reales. Figure no se limitó a permanecer en el concepto de blockchain, sino que abordó en profundidad los verdaderos puntos de dolor en las finanzas tradicionales. La estrategia de cumplimiento regulatorio es otra lección importante. Al invertir significativamente en el cumplimiento regulatorio, Figure se ha creado un espacio operativo legítimo y ha establecido estándares para la industria. Además, Figure demuestra la importancia de construir ecosistemas, al ofrecer una solución integral que va desde la concesión de préstamos hasta la titulación de activos, Figure ha creado efectos de red, aumentando la lealtad de los usuarios y los costos de cambio.