Cuando Ethereum se encuentra con Wall Street: una épica migración de fichas

Escrito por: Cole

Ethereum, este activo criptográfico que anteriormente solo circulaba en el círculo de los geeks, está experimentando una profunda transformación. Está pasando de ser una simple criptomoneda a convertirse en una "computadora descentralizada global" muy solicitada por inversores de todo el mundo. El núcleo de esta transformación es la épica reestructuración de la distribución de chips de Ethereum. Ya no es solo un juego entre inversores individuales; gigantes financieros tradicionales, empresas que cotizan en bolsa y diversos tipos de instituciones están acelerando su entrada, moldeando juntos un nuevo panorama del mercado.

Actualmente, Ethereum está experimentando una gran migración de capital impulsada por las actualizaciones tecnológicas y el entorno financiero global. Esto no es solo un aumento o disminución de números, sino un cambio fundamental en su valor intrínseco y en la narrativa del mercado.

01 De la economía de tokens de "crecimiento salvaje" a "gestión cuidadosa"

Desde su creación en 2015, el modelo económico de su token nativo ETH ha cambiado drásticamente, pasando de un simple y agresivo modelo de inflación a un mecanismo de "suministro elástico" dinámico y complejo en la actualidad.

Al principio, Ethereum, al igual que Bitcoin, utilizaba el mecanismo de "prueba de trabajo" (PoW). Los mineros obtenían nuevos ETH como recompensa al "minar" consumiendo una gran cantidad de energía, lo que llevó a un aumento continuo en la oferta de ETH. A diferencia del límite rígido de 21 millones de monedas de Bitcoin, Ethereum no estableció un límite fijo en sus primeras etapas, lo que generó preocupaciones entre los inversores sobre el riesgo de inflación a largo plazo.

Sin embargo, la actualización de "La Fusión" (The Merge) en septiembre de 2022 marcó la despedida oficial de Ethereum del mecanismo de PoW de alto consumo energético, entrando en la era de "Prueba de Participación" (PoS), que es ecológica y eficiente. Ahora, la validación de bloques ya no depende de la competencia por poder de cálculo, sino que es realizada por los validadores que han apostado ETH.

Lo más importante es que, incluso antes de la actualización de PoS, la comunidad de Ethereum introdujo una propuesta clave llamada «EIP-1559». El mecanismo central de esta propuesta es muy ingenioso: cada transacción tiene una tarifa base, que se destruye directamente en lugar de pagarse a los validadores. Esto significa que la oferta de ETH ya no crece de manera lineal y unidireccional. Cuando la red está ocupada y la demanda de transacciones es alta, la cantidad de ETH destruido aumenta significativamente. Cuando la cantidad de ETH destruido supera la cantidad de ETH añadida a través de recompensas por staking, la oferta total de ETH experimenta una disminución neta, creando así un efecto deflacionario. Este equilibrio dinámico entre la oferta y la demanda vincula directamente la escasez de ETH con la tasa de uso real de la red. Una red que es más próspera y donde las transacciones son más activas tiene una mayor cantidad de tokens destruidos, lo que a su vez refuerza su escasez.

Hasta los últimos datos, la oferta circulante de Ethereum es de aproximadamente 120 millones de ETH. Su capitalización de mercado es actualmente de alrededor de 525 mil millones de dólares, manteniéndose en la segunda posición en la lista mundial de capitalización de mercado de criptomonedas, solo detrás de Bitcoin.

Este modelo dinámico de "suministro elástico" hace que el valor de ETH no se base únicamente en su estatus como activo nativo, sino también en su utilidad como combustible para la "computadora descentralizada global". Esto constituye la lógica subyacente de su distribución de fichas y lo convierte en un activo de inversión único.

02 Distribución de chips de Ethereum: La competencia de cuatro fuerzas centrales

Para presentar de manera más clara la distribución de chips de Ethereum, la siguiente tabla detalla la cantidad de ETH controlada por cada uno de los principales tenedores y el porcentaje que representa del suministro total. Actualmente, el suministro circulante de Ethereum es de aproximadamente 120 millones de ETH.

La estructura de chips de Ethereum en la actualidad

La distribución de chips de Ethereum no es simplemente un ranking de saldos de direcciones, sino un sistema complejo construido por múltiples segmentos funcionales. Actualmente, sus chips están principalmente concentrados en cuatro áreas clave: redes de staking, protocolos DeFi, plataformas de intercambio centralizadas y grandes poseedores institucionales.

Sección de staking: Nuevas fuerzas dominantes de capital

Con la finalización de la "fusión" de Ethereum, el staking se ha convertido en una de las partes más importantes de la distribución de la oferta de ETH. Actualmente, la cantidad de tokens ETH apostados ha alcanzado los 35.773 millones, lo que representa aproximadamente el 29.64% de su oferta total en circulación. El valor de mercado total de este ETH apostado asciende a aproximadamente 16.026 millones de dólares, proporcionando a los titulares de ETH una rentabilidad anualizada de aproximadamente el 1.89%.

Sin embargo, el problema de la centralización en el mercado de la apuesta ha suscitado un debate sobre el espíritu de descentralización de la red. Ejecutar un nodo de validación completo de Ethereum requiere un umbral mínimo de al menos 32 ETH. Este alto requisito de capital hace que la gran mayoría de los inversores minoristas no puedan participar directamente en la apuesta. Para abordar este problema, han surgido protocolos de apuesta líquida como Lido y servicios de apuesta de plataformas de intercambio centralizadas, que reúnen los fondos de los usuarios para cumplir con el umbral de 32 ETH y proporcionan a los usuarios servicios de apuesta simplificados.

Esta conveniencia ha llevado a una alta concentración de los chips de staking de ETH. Lido Finance es el líder en este campo, con un valor total de activos bloqueados en la cadena de Ethereum que ha alcanzado los 37.557.600.000 dólares, siendo uno de los principales participantes en el ámbito del staking de ETH. Aunque la propiedad de estos chips sigue perteneciendo a individuos, la concentración del control representa un riesgo potencial para el desarrollo a largo plazo de Ethereum.

DeFi Lockup: La piedra angular de un ecosistema próspero

La distribución de chips de Ethereum también se refleja en su próspero ecosistema de finanzas descentralizadas (DeFi). El Valor Total Bloqueado (TVL) es un indicador clave que mide la salud del ecosistema DeFi, representando el valor total de los activos bloqueados en protocolos descentralizados.

Actualmente, el valor total bloqueado en DeFi en la cadena de Ethereum es de aproximadamente 89,094.3 millones de dólares, ocupando la mayor parte de la cuota del mercado DeFi. El ETH bloqueado en los protocolos DeFi ya no es un simple activo estático, sino que actúa como "medios de producción" para préstamos (como MakerDAO), provisión de liquidez (como Uniswap) y grupos de rendimiento. Este mecanismo otorga nuevas propiedades económicas al ETH, permitiéndole desempeñar un papel central en todo el ecosistema Web 3. Esta parte de los fondos bloqueados proporciona liquidez y servicios clave a la red, siendo un indicador importante de la salud y atractivo del ecosistema de Ethereum.

Reservas de los intercambios centralizados: el barómetro del sentimiento del mercado

Las reservas de ETH en los intercambios centralizados (CEX) son un indicador importante para medir el sentimiento del mercado a corto plazo y la presión de venta. Cuando una gran cantidad de ETH sale de los intercambios, generalmente indica que los inversores están transfiriéndolo a sus billeteras personales para mantenerlo a largo plazo, o lo están utilizando para hacer staking y aplicaciones DeFi, lo que sugiere un sentimiento alcista y la intención de acumular a largo plazo.

Los datos muestran que la salida de ETH de los intercambios centralizados está en un punto histórico alto. Por ejemplo, entre el 23 y el 27 de agosto de 2025, las reservas de ETH de Binance disminuyeron en menos de una semana aproximadamente un 10%, de 4.975.000 ETH a 4.478.000 ETH. Esta tendencia de salida continua sugiere que la estructura del mercado está cambiando de estar dominada por la especulación a corto plazo a estar dominada por la tenencia a largo plazo, lo cual es una señal positiva para la estabilidad del precio de ETH y su crecimiento futuro.

Grandes instituciones poseedoras: El surgimiento de los nuevos "gigantes"

La Comisión de Valores de EE. UU. (SEC) ha aprobado a nueve emisores para lanzar ETF de Ethereum al contado, entre los cuales se encuentran algunas de las principales empresas de gestión de activos del mundo, como BlackRock, Grayscale y Fidelity. Este evento es un acontecimiento decisivo en el proceso de "financiarización" de Ethereum. Proporciona un canal de inversión en Ethereum sin precedentes y conveniente para las finanzas tradicionales (TradFi) a nivel mundial, transformando ETH de un activo principalmente en manos de inversores nativos de criptomonedas a un producto de inversión ampliamente accesible.

La velocidad y la escala de la entrada de BlackRock son notables. Según datos relevantes, hasta el 2 de septiembre de 2025, BlackRock ha poseído más de 3 millones de ETH a través de su ETF de Ethereum al contado (ETHA), con un valor total de aproximadamente 12.9 mil millones de dólares. Esta cantidad de tenencia representa aproximadamente el 2.5% del suministro circulante global, lo que la convierte oficialmente en una "ballena" de Ethereum. La rápida acumulación de BlackRock demuestra que la entrada de capital tradicional tendrá un profundo impacto en la distribución de fichas de ETH.

Además de los gigantes financieros tradicionales, algunas empresas que cotizan en bolsa también han adoptado Ethereum como su activo de reserva central. Por ejemplo, la empresa de minería de criptomonedas BitMine se ha transformado en una empresa que tiene a Ethereum como su activo de reserva central. Actualmente, la compañía posee 1.86 millones de ETH, con un valor total de aproximadamente 8 mil millones de dólares, lo que la convierte en uno de los mayores poseedores de ETH entre las empresas del mundo.

03 Resumen

Actualmente, la distribución de chips de Ethereum está formando un nuevo y complejo patrón moldeado por cuatro fuerzas.

Primero, los pools de staking de alta concentración y el ecosistema DeFi activo son como dos enormes embalses, que bloquean cerca de la mitad de la circulación de ETH, reduciendo significativamente la cantidad de activos negociables en el mercado. Esta parte del ETH bloqueado ha pasado de ser un simple "activo digital" a un "activo productivo" que puede generar ingresos, proporcionando una base sólida para el valor a largo plazo de Ethereum.

Al mismo tiempo, la continua disminución de las reservas de los intercambios centralizados indica que el sentimiento del mercado está pasando de la especulación a corto plazo a la tenencia a largo plazo. Los inversores ya no están apresurados a comprar y vender en los intercambios, sino que están trasladando activos a billeteras personales o haciendo staking a largo plazo, lo que sin duda es una señal positiva de la madurez del mercado.

Finalmente, los gigantes de las finanzas tradicionales y las grandes ballenas están consumiendo continuamente los escasos chips de libre circulación en el mercado a través de la acelerada entrada de ETF y operaciones extrabursátiles (OTC).

La interacción conjunta de estas múltiples fuerzas está creando un potencial "shock de suministro", es decir, la cantidad de ETH disponible para el comercio está disminuyendo, mientras que la demanda sigue creciendo. Este cambio sugiere que el valor de Ethereum no solo será determinado por la innovación tecnológica, sino también por su estructura de tokens cada vez más sólida y el creciente apoyo institucional.