Arthur Hayes predice: ETH a largo plazo alcista hasta 20,000 dólares, pero se debe tener cuidado con el retroceso de otoño.

Autor: Crypto Banter

Compilado por: Odaily 星球日报（@OdailyChina）；Traductor: Azuma（@azuma_eth）

Título original: La última entrevista de Arthur Hayes de diez mil palabras: Corrección de otoño, ETH a largo plazo ve entre 10,000 y 20,000 dólares.

Nota del editor: El experto de la industria que más disfruta predecir el mercado, Arthur Hayes, cofundador de BitMEX, ha salido nuevamente a predecir la tendencia del mercado. En la discusión del podcast Crypto Banter de esta madrugada, Arthur Hayes compartió sus opiniones sobre la posible reducción de tasas de interés, la tendencia de ETH, la selección de altcoins y otros temas.

A continuación se presenta el contenido completo de la discusión del podcast de Arthur Hayes, traducido por Odaily Planet Daily, con ciertas omisiones para facilitar la fluidez de la lectura.

Powell y la reducción de tasas de interés, así como la tendencia del mercado en la segunda mitad del año

• Moderador: He visto algunos de tus tweets anteriores, especialmente este del 2 de agosto: “La ley de aranceles entrará en vigor en el tercer trimestre, al menos el mercado cree que no hay ninguna economía importante que pueda crear rápidamente suficiente crédito para aumentar el PIB nominal - Bitcoin probará los 100,000 dólares, mientras que Ethereum probará los 3,000 dólares...” ¿Podrías explicar en detalle tu opinión sobre la tendencia del mercado para la segunda mitad del año? Creo que Powell debe reducir las tasas de interés en septiembre, se siente como si tuviera una pistola apuntando a su cabeza. ¿Cuál es tu opinión?

Arthur Hayes: No creo que Powell deba hacer nada. He hablado con muchos estrategas macroeconómicos, y han dado una variedad de razones. Por supuesto, algunos dirán que la situación del mercado laboral; otros dirán que Estados Unidos puede haber caído en recesión, o que pronto caerá en recesión; algunos dirán que los aranceles perturbarán todo... Entiendo todo este ruido, pero los humanos son extraños, en algunos puntos extraños, la gente de repente decide tener "principios", tener "dignidad" y "orgullo".

Si Powell realmente se siente como el "Volcker 2.0", ¿qué podría demostrarlo mejor que resistir la presión de Trump? Por ejemplo, no bajar las tasas de interés y cumplir su mandato hasta mayo de 2026 antes de renunciar, en lugar de dimitir anticipadamente. Esto es totalmente posible. En ese caso, podría surgir una situación en la que Powell se quede más allá de su mandato, sumado a un montón de directores nombrados por los demócratas que obstaculicen las políticas de Trump. No sé la probabilidad de que esto ocurra, pero casi nadie en el mercado lo ha considerado seriamente.

Por supuesto, esto no significa que el gobierno de Trump no pueda encontrar formas de "imprimir dinero". Si el gobierno realmente quiere imprimir dinero, siempre encontrará la manera. Así que solo estoy advirtiendo sobre los riesgos, no puedo dar una probabilidad.

Evidentemente, creo que estamos entrando en una "zona gris". El viernes es la cumbre de Jackson Hole y Powell va a hablar. Todos están esperando que revele las tendencias de septiembre: ¿habrá una reducción de tasas? ¿O las tasas aún no son restrictivas, e incluso podrían ser más altas? Nadie sabe qué va a decir. El Tesoro sigue emitiendo deuda y el saldo de las operaciones de recompra inversa ya se ha reducido a cero. Esta semana, el mercado ha abierto un poco débil, por ejemplo, ETH cayó un 10%, así que creo que estamos en una etapa de incertidumbre.

¿El mercado a finales de año será más alto que ahora? Creo que sí. Si no estás apalancado, realmente no necesitas preocuparte, tal vez esta semana baje un 15%-20% más, y si tienes dinero disponible, será una buena oportunidad para comprar en el mínimo. Estoy seguro de que antes de fin de año se "imprimirá dinero". Bitcoin podría alcanzar los 250,000 dólares, ETH podría estar por encima de los 10,000 dólares. Pero antes de eso, el otoño podría ser un poco volátil.

• Moderador: Estoy de acuerdo con la mayoría de los puntos que mencionas, esto también coincide con nuestro juicio, antes de fin de año podría haber una corrección, y luego vendrá el verdadero clímax del mercado alcista. Voy a revisar los datos, el CPI por debajo de lo esperado, el PPI por encima de lo esperado, los datos de empleo han sido revisados... Ahora el mercado da un 83% de probabilidad de que las tasas de interés sean reducidas. Creo que lo que dices sobre Powell siendo una persona "principiada" tiene cierto fundamento, pero sigo inclinándome a creer que reducirá las tasas en septiembre, a menos que ocurra algo inesperado.

Arthur Hayes: ¿Por qué bajar las tasas es la "elección correcta"? Los datos de la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. (BLS) son basura, completamente manipulados por el partido. El CPI también es basura, los modelos estadísticos pueden ser manipulados a voluntad. Después de que Trump asumió el poder, el director de la BLS ha sido reemplazado, esta agencia tarde o temprano se convertirá en su altavoz, por lo que Powell puede decir perfectamente: "Estos datos no son claros, necesitamos más tiempo, mantendremos temporalmente la tasa de interés en 4.5%."

Solo quiero recordarles desde otra perspectiva: no pongan su esperanza en los supuestos "datos". En 2022, también se decía que los datos apuntaban a una recesión, que Powell debía bajar las tasas, y al final él subió las tasas 75 puntos básicos, golpeando duramente al mercado. Por lo tanto, es completamente posible que se repita la situación de 2022: el mercado espera un recorte de tasas, pero Powell de repente da un golpe "hawkish", y el mercado se desploma.

• Presentador: Bueno, pero creo que en septiembre habrá al menos 25 puntos básicos de recorte, aunque solo sea porque está cansado de las críticas externas.

Arthur Hayes: ¿Estás seguro? Si realmente quiere ser el "Volcker 2.0", esta es precisamente su oportunidad para demostrarlo: resistir la intervención excesiva del presidente y mantener la independencia de la Reserva Federal.

• Moderador: ¿Cuál es tu juicio de referencia? ¿Crees que este año no habrá recortes de tasas en absoluto? ¿O habrá uno, dos recortes? ¿Cuál es tu predicción base?

Arthur Hayes: Mi juicio de referencia es - no tengo idea en absoluto. No voy a apostar fuerte por estos puntos de datos ficticios y quedarme atrapado. Puedes interpretar estos datos desde diferentes ángulos, pero todos son poco fiables. Simplemente siento que el mercado espera que Powell baje las tasas, pero nadie considera seriamente la posibilidad de que "Powell se mantenga firme por primera vez" y le diga a Trump "vete al diablo", manteniéndose firme en no bajar las tasas en un año electoral.

¿Recuerdas cuando Kamala Harris estaba en campaña? El mercado laboral era bueno, la tasa de desempleo baja, la inflación desbordada, pero la Reserva Federal aún recortó las tasas en 50 puntos básicos para ayudarla. Incluso hubo funcionarios de la Reserva Federal que dijeron públicamente que "la Reserva Federal haría todo lo posible para evitar que Trump fuera elegido", aunque no fue Powell quien lo dijo directamente, pero otros directores lo expresaron claramente. Así que, ahora también podría surgir una situación similar: el mercado calcula una probabilidad de recorte de tasas del 83% según los datos, pero Powell piensa: "La Reserva Federal está por encima de la política de partidos, así que no recortamos las tasas."

No estoy diciendo que esto vaya a suceder, solo estoy recordando que es una posibilidad. Personalmente, no comerciaría basándome en la suposición de que "la Reserva Federal recorta tasas en 50 puntos básicos". Porque incluso si Powell no recorta, el gobierno de Trump tiene muchas otras formas de estimular el mercado. Así que puede haber un dolor a corto plazo, pero eso podría llevar al gobierno de Trump a utilizar métodos más agresivos y "no convencionales" para imprimir dinero y avanzar en su agenda económica.

• Presentador: Entonces, tu juicio base es: ¿antes de fin de año definitivamente encontrarán una manera de "imprimir dinero"?

Arthur Hayes: Claro. Ellos definitivamente harán algo. No sé qué método específico usarán, pero estoy muy seguro de que si Powell se niega a bajar las tasas de interés, el gobierno encontrará la manera de "extraer liquidez".

Predicción de precios a corto y largo plazo de ETH

• Presentador: Bien, entonces dijiste que ETH probaría los 3000 dólares. ¿Crees que ETH llegará primero a 3000 dólares y luego romperá el máximo histórico?

Arthur Hayes: No lo creo. En ese momento dije que ETH probaría los 3000 dólares, antes de que superara los 4000 dólares. Luego, Jane y yo compramos más ETH. Según el análisis gráfico, definitivamente seguirá subiendo, no podemos ir en contra del mercado.

Si Powell da un discurso hawkish en Jackson Hole, creo que ETH podría retroceder primero a 4000 dólares.

• Presentador: En este ciclo, el precio de Bitcoin ha superado su anterior máximo en aproximadamente un 70%, mientras que ETH aún está luchando por romper su anterior máximo. ¿Crees que ETH podría experimentar un mercado de seguimiento similar, como también subir un 70% por encima de su anterior máximo, alcanzando los 5000, 6000 o incluso 7000 dólares?

Arthur Hayes: Creo que ETH llegará a 10000 – 20000 dólares. Una vez que se rompa el máximo histórico, el espacio para subir estará completamente abierto. Además, las empresas de tesorería de activos digitales continúan recaudando fondos; si los activos que compran siguen alcanzando nuevos máximos, el proceso de recaudación será más fácil y el precio seguirá subiendo.

Esto depende principalmente de cuánto dinero puedan recaudar estas empresas y cuánto dinero tenga que imprimir el gobierno. No soy de esas personas que se aferran a un "ciclo de cuatro años". La duración de este ciclo dependerá de cómo jueguen.

El gobierno de Trump en realidad aún no ha entrado completamente en el "ritmo de imprimir dinero". Aún están preparando el terreno, probando varios métodos para ver cuál funciona. Están enviando señales de "queremos calentar la economía", lanzando varias ideas para ver cuáles pueden concretarse. Cuando se determinen los candidatos para presidente de la Reserva Federal y para el consejo de gobernadores, por ejemplo, si Trump puede despedir a Powell y colocar a su propia persona, esto puede no aclararse hasta mediados del próximo año.

Una vez que esto se determine, el resto del año 2026 hasta el final del mandato de Trump, imprimirán dinero como locos. Porque si no imprimen dinero, no ganarán las elecciones. Los demócratas deben imprimir dinero, y los republicanos también tienen que imprimir dinero. De lo contrario, sus seguidores y aliados no obtendrán beneficios, ¿cómo se reelige?

• Presentador: Entonces, ¿crees que este ciclo alcista podría extenderse mucho? Es decir, ¿la teoría del ciclo de cuatro años tradicional podría fallar? La impresión de dinero de Trump se ha retrasado un poco, pero cuando la política esté completamente en marcha, ¿este ciclo podría extenderse hasta 2027 o 2028?

Arthur Hayes: Correcto.

• Presentador: Wow, eso es realmente asombroso. Dices que ETH puede llegar a 10000–20000 dólares, no este año, sino en los próximos tres o cuatro años, ¿verdad?

Arthur Hayes: Sí. Pero mi juicio de referencia es que definitivamente tendremos un gran mercado alcista, todos los activos financieros vinculados a las políticas de Trump se beneficiarán. Porque él tiene que ganar las elecciones en 2026. Lo único que les importa a los votantes es su billetera, ¿soy hoy más rico que ayer? Si no, votaré por otra persona. Así que eligieron a Trump en lugar de Biden, las elecciones del Congreso en 2026 y las elecciones presidenciales en 2028 seguirán la misma lógica.

El Partido Demócrata también gritará claramente "hay que imprimir dinero", si el Partido Republicano no distribuye beneficios, perderá votos. Por lo tanto, ambos lados harán todo lo posible por aumentar la liquidez.

• Presentador: Jaja, casi me haces querer votar por el Partido Demócrata. Si van a repartir dinero, al final solo me importa el dinero.

Arthur Hayes: Sí, al final se trata de dinero, no importa el partido.

ETH vs SOL

• Presentador: ETH ha capturado recientemente la gran narrativa de Wall Street, todo parece una reacción en cadena perfecta. Primero, la salida a bolsa de Circle, que fue mucho mejor de lo esperado, hizo que todos se centraran en las stablecoins; luego, la narrativa de las stablecoins naturalmente se trasladó a ETH; después, Joseph Lubin y Tom Lee ambos llamaron a comprar ETH de manera ruidosa; como resultado, ETH se convirtió en la nueva favorita de Wall Street. Se ha convertido en la plataforma que sostiene los "activos del mundo real". Además, ETH también tiene figuras destacadas, a quienes llamo "Batman y Superman" - Lubin y Tom Lee, uno hablando con un micrófono en CNBC todos los días y el otro es uno de los fundadores de ETH... La pregunta que quiero hacer es: si desde ahora hasta el final de este ciclo solo pudieras poner tu dinero en un activo, ¿escogerías SOL o ETH? Porque hasta hace dos meses, todos estaban hablando mal de ETH, casi todos apoyaban a SOL. Ahora, de repente, ETH ha tomado el control.

Arthur Hayes: Para ser sincero, ambos subirán. La pregunta es cuál subirá más. Soy asesor del proyecto Solana, así que por supuesto creo que SOL subirá, pero ETH es un activo de mayor escala, con más rápido flujo de capital. SOL y ETH serán una competencia interesante, puede que una de las partes suba más rápido, pero eso no significa que la otra pierda, ambas subirán.

• Presentador: Desde el punto de vista de la asignación de posiciones, ¿invertirías más en ETH?

Arthur Hayes: Sí, me inclinaré más por ETH.

Lógica de inversión y riesgo de colapso de la empresa de tesorería criptográfica

• Presentador: La transformación de la actitud de Wall Street es realmente sorprendente. ¿Qué opinas sobre estas "empresas de tesorería cripto"? Algunas personas dudan entre poseer directamente ETH o comprar acciones de estas empresas, como SBET o BMR, que a veces se negocian a 1.8 veces o incluso 2 veces el valor neto de los activos. ¿Recomendarías a los inversionistas en criptomonedas comprar estas acciones?

Arthur Hayes: Esta lógica de trading es muy simple, en realidad estás gastando 2 dólares para comprar un activo de 1 dólar, porque crees en el poder de los fondos indexados pasivos. Por ejemplo, acabo de reunirme con el equipo de UPXI (una empresa de tesorería de Solana) y les dije que investiguen bien qué índices podrían incluir sus acciones, qué reglas de compra obligatorias tienen los gerentes de fondos, y que el volumen promedio, la capitalización de mercado y las bolsas en las que cotizan deben cumplir con los estándares.

Siempre que se cumplan estas condiciones, el gerente del fondo deberá comprar tus acciones, sin importar en absoluto lo que la empresa esté haciendo realmente. Este es el modelo de MicroStrategy, y es el enfoque que Michael Saylor ha creado. Ellos obligan a que fluyan recursos al entrar en varios índices.

• Moderador: ¿No creará esto un riesgo de apalancamiento en el mercado? Por ejemplo, si tienes 1 dólar en ETH, pero en ciertas empresas se eleva a 2 dólares. Entonces hay 1 dólar de "aire" en el medio. En el caso de Michael Saylor, al principio compró Bitcoin con dinero de bonos y bonos convertibles, lo que también puede generar rendimientos para los accionistas y devolver el capital a los tenedores de bonos. Pero ahora, la mayoría de las nuevas empresas de tesorería han aprendido bien; todos dicen "no queremos apalancamiento", porque Michael Saylor ya ha demostrado que la deuda puede ser recuperada, mientras que diferentes clases de acciones no tienen este riesgo. Así que ahora estoy confundido: ¿por qué gastar 2 dólares en un activo que vale 1 dólar? Me resulta difícil encontrar una explicación razonable.

Arthur Hayes: La respuesta es simple: porque crees que va a entrar en el índice. A los gestores de fondos pasivos no les importa el precio, no les importa el valor neto, el sistema les exige comprar, así que deben comprar. Tienen que tener las acciones compradas antes del cierre. Ya sea 1 dólar o 50,000 dólares, no les importa.

• Moderador: Entiendo, pero aún así creo que esto tiene riesgos. Por ejemplo, si algún día el mercado se colapsa, el precio de las acciones de estas empresas caerá de 2 veces su valor neto a menos que su valor neto, y nadie las comprará. En ese momento, perderán su significado de existencia y solo podrán liquidar activos subyacentes, lo que provocará un "colapso de desapalancamiento" en el mercado de criptomonedas.

Arthur Hayes: (Colapso) Teóricamente es posible, pero en la práctica no es tan fácil. Porque no son ETF, sino empresas. Si la dirección de la empresa quiere "afrontarlo", primero debes comprar suficientes acciones, convocar una reunión de accionistas y obligarlos a liquidar. Este proceso es muy costoso, lleva mucho tiempo, puede tardar años y también implica pleitos.

Así que no me preocupa mucho el llamado "colapso en cadena". A diferencia de los ETF que se pueden canjear el mismo día, las empresas de tesorería son más complejas.

• Moderador: Pero ¿estás de acuerdo en que al final de este ciclo habrá muchas oportunidades para comprar estas empresas a precios muy bajos, como cuando Grayscale tenía un descuento del 50%?

Arthur Hayes: Sí, pero en ese momento tendrías que gastar mucho tiempo y un gran costo para poder realizar realmente la arbitraje.

• Presentador: Lo que me preocupa es que no todos los equipos son Michael Saylor. Cuando algunas empresas no puedan soportarlo más y comiencen a liquidar y vender activos criptográficos, ese será el final de este ciclo.

Arthur Hayes: Estoy de acuerdo. En ese momento, algunas empresas de tesorería pueden ser adquiridas con un descuento sobre el valor neto o liquidar activos directamente. Los proyectos líderes absorberán capital de manera pasiva, mientras que los rezagados serán eliminados.

• Presentador: ¿Qué activos crees que pueden captar la atención de Wall Street y que valga la pena que establezcan compañías de tesorería? Evidentemente, BTC, ETJ y SOL tienen potencial, y también he visto compañías de tesorería en torno a BNB, TON, HYPE y ENA. ¿Hasta qué punto crees que esta tendencia se desarrollará? ¿Cubrirá los 100 principales tokens? ¿O solo los 20 principales tokens? ¿Qué tan grande crees que es actualmente el interés de Wall Street en las criptomonedas?

Arthur Hayes: Siempre que el mercado siga subiendo - no sé cuánto están sacando los banqueros en estas transacciones, pero no hay problema si los patrocinadores obtienen un 3%, 4% o 5% - esto es un excelente negocio para los bancos de inversión, siempre que haya ganancias, construirán empresas de tesorería para todos los activos.

Selección y lógica de las criptomonedas alternativas

• Presentador: Hablemos de las altcoins. La última vez que te vi en Dubai 2049, me dijiste que comprara ETHFI, y resultó que ETHFI me compró una nueva casa y también pagó la matrícula de mi hijo. ¿Qué altcoins estás mirando ahora? Por ejemplo, Ethena (ENA), ¿sigues siendo optimista al respecto? Su emisión de stablecoins se duplicó, de 6 mil millones a 12 mil millones, y con el aumento de las tasas del mercado, el rendimiento del protocolo también se ha recuperado; parece que este proyecto ha hecho muchas cosas bien.

Arthur Hayes: Sí. Tengo una lógica macroeconómica sobre las stablecoins. La próxima semana hablaré durante el WebX en Japón y también publicaré un artículo. Mi punto de vista es que la imaginación de la gente sobre las stablecoins aún no es lo suficientemente grande. El secretario del Tesoro de EE. UU., Janet Yellen, utilizará las stablecoins para invertir la tendencia de "desdolarización" —es decir, traer de vuelta el flujo de dólares offshore global a EE. UU., al mismo tiempo que proporciona servicios bancarios a los llamados "países del Sur Global" (es decir, los países en desarrollo principalmente ubicados en Asia, África y América Latina), incluso si la regulación local no lo permite.

Los emisores de stablecoins necesitan ganar dinero a través de los diferenciales de interés, por lo que utilizan los fondos de los usuarios para comprar bonos del Tesoro de EE. UU. Supongamos que para 2028, el volumen de circulación de stablecoins en dólares alcanzará los 10 billones de dólares, ¿qué significa eso? Detallaré esta parte en el artículo.

El modelo de Ethena consiste en empaquetar el "diferencial de capital" del mercado de criptomonedas y convertirlo en una stablecoin que genera rendimientos. Esencialmente, estás prestando dinero a los especuladores (los que van en largo) y luego obtienes ganancias. Este modelo de transacción ha existido en el mercado de criptomonedas durante más de diez años, solo que el equipo de Ethena lo ha empaquetado como un producto DeFi, permitiendo que todos puedan participar fácilmente.

Por lo tanto, creo que Ethena podrá ganar cientos de millones de dólares en ingresos por intereses a través de este camino cada año. Cuando comiencen a recomprar tokens, el ETH volverá a dispararse, y el precio de ENA seguramente volará. Mi predicción es que Ethena superará a Circle en los próximos 12 meses, convirtiéndose en la stablecoin después de Tether.

• Presentador: Esa es una predicción muy audaz, y al escucharte analizarlo, también estoy de acuerdo. Entonces, permíteme preguntar, en la realidad aparecerán un montón de stablecoins, como PayPal USD, USDT, USDC, Ethena y la stablecoin de Stripe. ¿Por qué la gente querría intercambiarlas? ¿En qué situaciones cambiarías USDT por USDC, o por PayPal USD?

Arthur Hayes: En realidad, la clave no es el intercambio, sino la distribución. Las plataformas de redes sociales son la "punta de lanza"; ¿quién abrirá cuentas para aquellos que aún no han tenido contacto con el dólar? La respuesta es Facebook (Meta) y X (el Twitter de Musk), que lanzarán billeteras. En ese momento, qué stablecoin será elegida dependerá de la capacidad de distribución de estas plataformas.

• Presentador: ¿No mencionaste Telegram? Tiene 1.000 millones de usuarios.

Arthur Hayes: La cadena de Telegram me parece un poco falsa, no hay actividad real y hay problemas legales. No creo que el gobierno de EE. UU. le entregue el poder de distribución de la "política del dólar" a Telegram. Es más probable que se lo den a capitalistas estadounidenses como Musk y Zuckerberg, quienes pagan impuestos, hacen donaciones y están controlados.

Por ejemplo, los filipinos quieren usar dólares, pero la regulación local no permite que Citibank o JPMorgan los sirvan directamente. Entonces, el gobierno de Trump podría apoyar a WhatsApp para lanzar "pagos USDT", permitiendo que los filipinos reciban remesas en dólares directamente a través de WhatsApp. Este tipo de "dolarización" no se puede detener.

Una vez que todos tengan monedas estables, el siguiente paso es gastar dinero. Por ejemplo, comprar café en 7-11 o pagar con tarjeta en una tienda de conveniencia. Las tarjetas bancarias nacionales pueden no funcionar bien en el extranjero, pero Ether.fi es muy útil. Tengo la aplicación Etherfi en mi iPhone, además de una tarjeta física, así que puedo usarla en cualquier lugar. Cuando miles de millones de personas obtengan monedas estables en dólares a través de Facebook y X en el futuro, también necesitarán escenarios de consumo. Ether.fi podrá satisfacer esta demanda y permitir gastar monedas estables.

• Presentador: Bueno, ¿y Hyperliquid? ¿Cuál es tu lógica?

Arthur Hayes: Creo que Hyperliquid se convertirá en el intercambio más grande del mundo, superando a Binance. Porque cuando las stablecoins se generalicen, una gran cantidad de nuevos usuarios entrará, y la única forma en que podrán combatir la inflación es a través de la especulación, y el lugar para la especulación serán los intercambios de derivados en cadena. Hyperliquid ofrece contratos de bajo costo y alta liquidez, y recompra el 97% de las ganancias en tokens, devolviendo directamente a los usuarios.

Por ejemplo, si un proyecto va a lanzarse, generalmente se debe pagar entre el 7% y el 10% de los tokens a un intercambio centralizado (como Binance) como tarifa de listado, pero en Hyperliquid prácticamente no cuesta nada y se puede tener liquidez de inmediato. De esta manera, el equipo del proyecto no tiene necesidad de "regalar" tokens a los intercambios centralizados. Así, Hyperliquid comenzará a ocupar gradualmente el mercado de nuevas emisiones.

• Presentador: Entiendo. Antes, para obtener más rendimiento, solía invertir en algunas altcoins de pequeña escala, pero esta vez he decidido concentrarme en proyectos líderes, como ENA, LINK, y añadir un poco de apalancamiento. Creo que así la relación riesgo-recompensa es mejor.

Arthur Hayes: Sí, ahora solo invierto en proyectos que pueden generar flujos de efectivo reales. Ya no busco retornos de mil veces, porque eso significa soportar un montón de proyectos que se van a cero, solo quiero que el capital grande entre y poder mantener mis inversiones con tranquilidad. Por ejemplo, Hyperliquid recompra el 97% de sus ganancias en tokens, EtherFi ya ha comenzado a recomprar, y Ethena también lo iniciará pronto. Las ganancias de estos protocolos se repartirán directamente entre nosotros, los tenedores de tokens, en lugar de ser retenidas por el equipo del protocolo.

Presentador: Estoy de acuerdo con tu lógica. ¿Y Chainlink? Recientemente se ha convertido de repente en el nuevo favorito de Wall Street, ¿está dentro de tu campo de atención?

Arthur Hayes: Honestamente, no estoy muy preocupado. No he investigado mucho sobre los oráculos y no estoy seguro de si su posición actual sigue siendo solo la de hacer oráculos.

NFT y CryptoPunks

• Presentador: Bueno, antes de dejarte ir, debo decirte que finalmente compré un CryptoPunks, a pesar de que antes dije "nunca compraré uno", pero ese día tú y Raoul Pal estaban diciendo que los CryptoPunks superarían a ETH, no pude resistir y compré uno. ¿Todavía crees que es una buena inversión?

Arthur Hayes: Claro. Porque todo lo que hace la humanidad, aparte de las necesidades de supervivencia, es un "juego de identidad"; en la realidad, los símbolos de identidad son obras de arte, autos de lujo, casas grandes; en Internet, los símbolos de identidad son estas escasas y con historias colecciones digitales. CryptoPunks es el proyecto NFT más representativo, su estatus es irremplazable. Así que tengo que poseer CryptoPunks, siempre será "el primero", y la liquidez de CryptoPunks es muy buena, es la serie más comercializable en NFTs.

Cuando ETH suba a 20,000 dólares, habrá muchas personas ricas que querrán presumir de su estatus. Puede que no muestren cinturones de marca, sino que dirán: "Mira, tengo un CryptoPunk, compré este avatar pixelado por millones." Este es el nuevo símbolo de estatus.

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El resto es una discusión personal sobre la vida y saludos, por lo que no lo traduciré aquí; quienes estén interesados pueden ver el video original directamente.