Recientemente, el tema más candente en nuestro círculo es la reciente firma de la ley conocida como el "Proyecto de Ley GENIUS". En un instante, estallaron los vítores, y muchas personas sienten que Estados Unidos finalmente ha abierto la puerta al cumplimiento para las criptomonedas, especialmente para las monedas estables. Parece que estamos al borde de una explosión en un mercado de billones. Los partidarios afirman que esta medida consolidará la posición de dominación global del dólar, al mismo tiempo que proporcionará a los consumidores una protección poderosa sin precedentes.
¿No suena maravilloso?
Pero como alguien que ha recibido educación en el materialismo dialéctico desde pequeño, estoy convencido de que "no hay almuerzo gratis en el mundo". Dios ya ha marcado en secreto el precio de cada regalo. ¿Es esta ley realmente tan "genial" como parece? ¿O es que debajo de esos términos brillantes se esconden riesgos que aún no hemos previsto?
Hoy, vamos a desglosar por completo los posibles efectos negativos que podría traer el proyecto de ley "GENIUS" utilizando el lenguaje más claro y comprensible.
Sin embargo, debo declarar primero que, como un participante activo en el mundo de Crypto, doy la bienvenida a la introducción de la Ley GENIUS. Después de todo, ha llevado la tecnología blockchain y encriptación a la vida cotidiana de las masas, dando un paso clave hacia la "Adopción Masiva", y también ha añadido un cinturón de seguridad al tambaleante proceso de globalización. Por lo tanto, las diversas desventajas enumeradas en este artículo, a grandes rasgos son "advertencias en tiempos de prosperidad", y a un nivel más pequeño, solo son un ejercicio de pensamiento personal. Estimados lectores, escúchenlo, y tómenselo con una sonrisa.
Trampa del dólar: ¿el sueño del retorno de la manufactura será aplastado por las monedas estables?
Empecemos hablando de la economía. Uno de los objetivos centrales de la ley es que la moneda estable en dólares se convierta en la "moneda dura" de la economía digital global, defendiendo así la posición hegemónica del dólar. La lógica es sencilla: la ley requiere que todos los emisores de monedas estables que cumplan con las normativas deben respaldar sus reservas con activos líquidos de alta calidad (principalmente bonos del gobierno de EE. UU. a corto plazo) en una proporción de 1:1.
Imagina cuántos bonos del Tesoro de EE. UU. se necesitarían como reservas cuando todo el mundo esté utilizando moneda estable en dólares. Esto crearía un enorme y continuo pool de demanda por los bonos del Tesoro de EE. UU. El capital global fluiría hacia EE. UU. para comprar bonos del Tesoro, y el dólar naturalmente se volvería más "valioso" —lo que comúnmente llamamos "dólar fuerte".
Esto suena como una gran noticia para Estados Unidos, pero esconde una enorme paradoja, especialmente en lo que respecta al "retorno de la manufactura" que tanto anhela Trump, esto casi es como cortar la base.
No sé si todos han pensado en una pregunta: ¿Por qué la manufactura estadounidense está "desindustrializada"? Una razón clave es el déficit comercial que ha existido durante mucho tiempo. Estados Unidos compra mucho más de lo que vende, lo que lleva a que una gran cantidad de dólares fluyan hacia todo el mundo. Entonces, ¿qué pueden comprar otros países con esos dólares? Dado que la manufactura estadounidense ya está desindustrializada, aparte de algunos productos de alta tecnología, no hay tantos artículos "hechos en EE. UU." disponibles (además, algunos productos de alta tecnología, incluso si pagas, no te los venden, como en el caso de nosotros, los chinos). Por lo tanto, la mayor parte de ese dinero regresa a comprar bonos del gobierno de EE. UU. y productos financieros de Wall Street.
Esto crea un círculo vicioso: El capital extranjero fluye hacia Wall Street → Aumenta el tipo de cambio del dólar → Un dólar fuerte hace que "fabricado en EE. UU." se vuelva extremadamente caro en el extranjero → Las exportaciones se vuelven más difíciles, mientras que los productos importados parecen más baratos → El déficit comercial se amplía aún más → La competitividad de la manufactura local se ve constantemente debilitada.
Ahora, ha llegado la Ley GENIUS. Es como si se le hubiera instalado un super turbocompresor a este ciclo vicioso. La globalización de las monedas estables significa que Estados Unidos está emitiendo al mundo una "dólar digital", lo que desatará una demanda sin precedentes por el dólar y los bonos del Tesoro estadounidense. ¿Y cuál es el resultado? El valor del dólar se verá impulsado a un nivel sin precedentes.
Esto es un golpe adicional para la industria manufacturera en Estados Unidos. Al mismo tiempo, para las grandes corporaciones multinacionales estadounidenses, especialmente los gigantes tecnológicos e industriales, esto también es un duro golpe. Cuando convierten sus ganancias en divisas extranjeras como euros y yenes obtenidas en el extranjero a dólares estadounidenses fuertes, los números en sus estados financieros se reducen significativamente. Esto no solo impacta directamente la rentabilidad de las empresas, deprime la valoración de las acciones e incluso podría arrastrar el desempeño general de índices importantes como el S&P 500.
La llamada "relocalización de la manufactura", frente a esta imponente montaña de dólares fuertes, probablemente solo se convertirá en un sueño más lejano y más irrealizable. La ley GENIUS, al consolidar la hegemonía financiera del dólar, podría estar sacrificando la economía real del país.
La paradoja de la hegemonía del dólar: ¿cuanto más intentas aferrarte, más aceleras la "desdolarización"?
El argumento económico central de la Ley GENIUS es consolidar la posición dominante del dólar a nivel global. Sin embargo, a largo plazo, esta acción excesiva podría acelerar la tendencia centrífuga global contra el dólar.
Antes de la aparición de las monedas estables, el dólar ya era una herramienta que Estados Unidos utilizaba para implementar sanciones económicas y proyectar su poder geopolítico. La "Ley GENIUS" intenta centrar el núcleo del ecosistema de las monedas digitales aún más dentro del dólar y sus fronteras regulatorias. Sin embargo, "cuando la luna llena, se desvanece; cuando el agua está llena, se desborda", es precisamente el miedo a la militarización del sistema financiero por parte de Estados Unidos lo que se ha convertido en el principal motor que impulsa a los países de todo el mundo a "empezar de nuevo".
Por ejemplo, todos ven el gran potencial de las monedas estables en los pagos transfronterizos, e incluso imaginan que pueden reemplazar a SWIFT. Pero, ¿cuándo fue la primera vez que el término "SWIFT" se hizo conocido por la mayoría de los ciudadanos? Fue durante la guerra entre Rusia y Ucrania, cuando SWIFT "expulsó" a Rusia, lo que hizo que muchos ciudadanos comenzaran a sentirse alerta. Si en el futuro las monedas estables reemplazan a SWIFT como el medio principal de pago transfronterizo, ¿no sería eso una autoinfligida herida al dominio del dólar?
Por lo tanto, la "Ley GENIUS" envía en realidad una señal clara a los competidores de Estados Unidos: aprovechando que el viejo orden representado por SWIFT enfrenta su descomposición, y que el nuevo orden representado por la moneda estable aún no ha madurado por completo, ha llegado el momento de establecer alternativas antes de que el nuevo sistema del dólar digital se arraigue.
Aunque es casi imposible desafiar la hegemonía del dólar en el corto plazo, lograr la "desdolarización" en mercados locales es completamente factible. La ola de "desdolarización" liderada por Rusia y China, y respaldada por países BRICS como India e Irán, así como otros mercados emergentes, está avanzando a una velocidad sin precedentes. Las medidas adoptadas por estos países incluyen: cambiar a liquidaciones en moneda local en el comercio bilateral, aumentar las reservas de oro para sustituir los activos en dólares, y desarrollar y promover activamente sistemas de pago en criptomonedas no dolarizadas para eludir SWIFT.
Deuda y crédito: el "cofre del tesoro" y "asuntos domésticos" del gobierno
Primero está la "bolsa de dinero" - la trampa de deuda de la que es difícil escapar
Anteriormente mencionamos que las monedas estables han creado una gran demanda para los bonos del gobierno de los Estados Unidos. ¿Qué significa esto para el gobierno de los Estados Unidos? ¡Significa que pedir dinero prestado se ha vuelto más fácil que nunca!
En condiciones normales, si un gobierno se endeuda en exceso, el mercado exigirá tasas de interés más altas como compensación por el riesgo debido a preocupaciones sobre su capacidad de pago, lo que constituye un mecanismo natural de "freno". Pero ahora, la existencia de este grupo de "compradores acérrimos" de monedas estables, equivale a que toda la población mundial se convierta en compradores de deuda estadounidense, ha reducido artificialmente el costo del endeudamiento. El gobierno puede pedir prestado más dinero de manera más fácil y más barata, la fuerza de la disciplina fiscal se ha debilitado enormemente y el endeudamiento se ha vuelto más adictivo.
Esto, en economía, puede considerarse como una variante de la "monetización de la deuda". Aunque no es que el banco central imprima dinero directamente para que el gobierno lo gaste, el efecto es altamente similar: las empresas privadas emiten "dólares digitales" (moneda estable) y luego utilizan el dinero del público para comprar bonos del gobierno, lo que en esencia sigue siendo una financiación del déficit del gobierno a través de la expansión de la oferta monetaria. El resultado final, probablemente, será inflación, y este "impuesto invisible" transferirá, sin que nos demos cuenta, la riqueza de nuestros bolsillos.
Más peligroso es que puede convertir el riesgo de inflación de una elección política cíclica en una característica estructural del sistema financiero. Tradicionalmente, la monetización masiva de la deuda es una herramienta no convencional y temporal que los bancos centrales solo utilizan en respuesta a crisis graves (como la crisis financiera de 2008 o la pandemia de COVID-19). Sin embargo, la ley GENIUS ha creado una fuente de demanda de deuda gubernamental permanente y desvinculada del ciclo económico. Esto significa que la monetización de la deuda ya no será una medida de respuesta a crisis, sino que estará "incrustada" en el funcionamiento diario del sistema financiero. Esto implantará una presión inflacionaria potencial y continua en el sistema económico, lo que hará que la tarea de la Reserva Federal de controlar la inflación en el futuro sea excepcionalmente difícil.
En segundo lugar, "el ancla de hierro que conecta los barcos" - un nuevo mecanismo de transmisión de inestabilidad financiera.
En esta ola de monedas estables, diversas fuerzas han entrado en el mercado, y en poco tiempo, los símbolos de monedas estables como USDT, USDC, USDe, USDs, USD1... han dejado a todos deslumbrados. Incluso se bromea diciendo que para los sufijos que pueden seguir a "USD", no son suficientes las 26 letras del alfabeto.
Pero después de la "Ley GENIUS", sin importar qué sufijo siga a tu "USD", si deseas operar de manera Cumplimiento en el mayor mercado de capitales del mundo, debes considerar los bonos del gobierno de EE. UU. como el activo de reserva central. De aquí proviene el título de esta sección "Cadenas de hierro conectando barcos": diferentes monedas estables son los "barcos", pero están estrechamente conectados por esta cadena llamada "bonos del gobierno de EE. UU.". ¿Cuáles son las consecuencias de "Cadenas de hierro conectando barcos"? Los estadounidenses pueden no estar familiarizados, pero los chinos lo saben muy bien.
La "Ley GENIUS" ha creado, por lo tanto, una ruta de transmisión de inestabilidad financiera sin precedentes y completamente nueva. Une el destino del mercado de criptomonedas con la salud del mercado de bonos del gobierno de EE. UU. de una manera sin precedentes.
Por un lado, si alguna moneda estable principal sufre una crisis de confianza , podría desencadenar una ola masiva de reembolsos, obligando a su emisor a vender grandes cantidades de bonos del Tesoro de Estados Unidos en un corto período de tiempo. Este tipo de comportamiento de "venta" podría perturbar el mercado de bonos del Tesoro de Estados Unidos, que es la piedra angular del sistema financiero global, y podría llevar a un aumento de las tasas de interés y un pánico financiero más amplio.
Por otro lado, si el mercado de deuda soberana de Estados Unidos enfrenta una crisis (por ejemplo, un estancamiento en el límite de la deuda o una rebaja en la calificación crediticia soberana), esto pondrá en peligro directamente la seguridad de las reservas de todas las principales monedas estables, lo que podría provocar un "corrimiento" sistémico en todo el ecosistema del dólar digital.
La legislación ha creado así un canal de contagio bidireccional que puede amplificar el riesgo. Además, dado que las monedas estables son algo nuevo, el conocimiento del público es aún superficial, y cualquier pánico provocado por un leve cambio puede ser drásticamente amplificado en esta cadena de transmisión de riesgos.
Por último, está el "prestigio" - un riesgo de reputación que no se puede ignorar
Durante el proceso de votación de esta vez del "Proyecto de Ley GENIUS", las diferencias entre los dos partidos son bastante grandes. Y un gran punto de controversia apunta directamente al conflicto de intereses del presidente. En el proyecto de ley hay una cláusula que prohíbe a los miembros del Congreso y a sus familias beneficiarse de negocios de moneda estable — lo cual es bueno, para evitar sospechas. Pero lo curioso es que esta prohibición no se extiende al presidente y su familia.
¿Por qué es tan sensible este punto? Porque es bien sabido que la familia Trump está profundamente involucrada en la industria de Activos Cripto. La empresa World Liberty Financial, de la que la familia posee acciones, emitió una moneda estable llamada USD1 y rápidamente se elevó en un corto período de tiempo. El propio Trump informó en la divulgación financiera de 2024 que recibió decenas de millones de dólares de ingresos de esa empresa.
Si buscas "World Liberty Financial", verás que en el título de su página web dice claramente "Inspirado por Trump, Potenciado por USD1". Un jefe de estado apoyando una moneda encriptada, este sabor de "uso privado de lo público" no puede ser más fuerte (el último jefe de estado en hacer esto fue el presidente argentino Javier Milei, apodado "el pequeño Trump"). Por un lado, el presidente impulsa fuertemente la legalización de las monedas estables, y por otro lado, su propio negocio de monedas estables prospera. Esto no solo echa sombra sobre el proyecto de ley mismo con el estigma de "transferencia de intereses", sino que también daña la reputación de toda la industria Web3 y cripto, como si hubiera caído en ser una herramienta para que los poderosos políticos lucren.
El riesgo más profundo radica en que una ley con un claro sesgo partidista y de intereses personales, su estabilidad será inevitablemente preocupante. Aunque se aprobó bajo el liderazgo del Partido Republicano, las críticas del Partido Demócrata son constantes. ¿Quién puede garantizar que, en un futuro cambio de gobierno, el nuevo gobierno no llevará a cabo una "liquidación" del presidente actual? En ese momento, ¿podrían optar por "tirar el agua del baño junto con el niño" debido a su aversión por los intereses enredados detrás de la ley, y así directamente abolir o derrocar todo el marco de las monedas estables? Esta incertidumbre política es, sin duda, una bomba de tiempo para una industria que necesita desesperadamente previsiones de estabilidad a largo plazo.
Juego de Tronos: ¿es un "paraíso de innovación" o un "jardín privado de gigantes"?
El proyecto de ley afirma que busca "promover la innovación", pero si examinamos detenidamente sus reglas, podríamos llegar a una conclusión completamente opuesta.
La ley establece un conjunto de estrictos estándares regulatorios para los emisores de moneda estable que son comparables a los de un banco: prevención de lavado de dinero (AML), conoce a tu cliente (KYC), auditorías frecuentes, sistemas de seguridad de nivel bancario... Todo esto significa costos de cumplimiento extremadamente altos. Algunos estudios muestran que hasta el 93% de las empresas de tecnología financiera se preocupan por cumplir con los requisitos regulatorios.
Para las empresas emergentes, esto es casi una muralla infranqueable. Entonces, ¿quién puede enfrentarlo con facilidad? La respuesta es obvia: aquellos gigantes de Wall Street ya establecidos y las empresas de tecnología financiera maduras. Tienen equipos de cumplimiento legal listos, un sólido capital y una rica experiencia en el trato con los organismos reguladores.
El resultado muy probablemente sea que este proyecto de ley, denominado "Promover la Innovación", en realidad ha cavado una profunda "muralla" para los gigantes de la industria, dejando fuera sin piedad a esos pequeños equipos vibrantes y disruptivos. Al final, es posible que no veamos un ecosistema de innovación floreciente, sino un mercado oligopólico dominado por unas pocas instituciones bancarias y gigantes tecnológicos "cooptados". Esto volverá a concentrar el riesgo sistémico en aquellas instituciones que durante la crisis financiera de 2008 demostraron ser "demasiado grandes para caer", quizás solo sembrando la semilla para la próxima crisis provocada por los oligarcas.
A pesar de que la empresa Tether tiene opiniones divididas, su "mito emprendedor" de provenir de la base, crecer de manera salvaje y convertirse en un gigante de la industria e incluso en la empresa con mayores beneficios per cápita del mundo, probablemente se convertirá en una rareza después de la Ley GENIUS.
Monitoreo de agentes: ¿quién está mirando tu billetera?
Mientras impulsaban la Ley GENIUS, los legisladores también aprobaron con bombo otra ley: la Ley Nacional de Monitoreo Anti-CBDC, y proclamaron haber detenido con éxito la emisión por parte del gobierno de una moneda digital del banco central (CBDC) "orwelliana", que podría monitorear directamente cada uno de nuestros gastos. Esto se considera una "gran victoria para la privacidad".
Pero espera un momento, ¿no podría ser solo una astuta cortina de humo?
El gobierno realmente no ha intervenido directamente en la operación de un libro mayor centralizado, pero ¿qué hizo la Ley GENIUS? Obliga a todas las empresas privadas de moneda estable a realizar una estricta verificación de identidad (KYC) de los usuarios y a registrar todos los datos de las transacciones.
Aquí, quiero usar un famoso caso de la era Web2 para ayudar a todos a entender: el caso de Snowden y el "Programa PRISM". En su momento, los documentos filtrados por Snowden mostraron que la NSA de EE. UU. podía obtener directamente correos electrónicos, registros de chat, fotos y otros tipos de datos privados de los servidores de gigantes tecnológicos como Google, Facebook y Apple a través de un proyecto secreto llamado "PRISM". A pesar de que estos datos pertenecen nominalmente a empresas privadas, el gobierno aún tiene formas de acceder a ellos.
Esta lógica también se aplica bajo la "Ley GENIUS". Según la "Doctrina del Tercero" (Third-Party Doctrine) profundamente arraigada en la ley estadounidense, la información que proporcionas voluntariamente a terceros (como bancos o empresas de moneda estable) no está completamente protegida por la Cuarta Enmienda de la Constitución. Esto significa que es muy probable que las agencias gubernamentales puedan acceder a todos tus registros de transacciones de la empresa de moneda estable sin una orden de registro en el futuro.
¿Lo entiendes? El gobierno simplemente ha "externalizado" el asunto del monitoreo y ha establecido un "monitoreo por intermediarios". Este sistema, en términos de funcionalidad, es prácticamente indistinguible del monitoreo directo del gobierno, e incluso es más encubierto, porque el gobierno puede trasladar la responsabilidad a las "empresas privadas", eludiendo así la rendición de cuentas en términos políticos y legales.
Es irónico que el "Proyecto GENIUS" sea considerado un hito importante en la historia del desarrollo de blockchain, ya que ha dado un gran paso hacia la "Adopción Masiva" de la blockchain y la encriptación, algo que los pioneros anhelaban. Pero, ¿cuál es el costo? La anonimidad y la resistencia a la censura, que son las características más valoradas por los pioneros de blockchain, han sido completamente mutiladas. En este sentido, no puedo decir que me sienta apenado, porque sé muy bien que no existen cosas perfectas en este mundo.
Conclusión
Hablando de esto, creo que todos tienen una comprensión más tridimensional y cuidadosa de la "Ley GENIUS". No es simplemente una historia de blanco y negro.
Para Estados Unidos, es como una espada de doble filo. Al intentar consolidar el estatus del dólar y aportar certeza regulatoria, también podría agudizar las dificultades de la economía real, sembrar las semillas de la inflación, sofocar la verdadera innovación de base y erosionar nuestra privacidad financiera de una manera más astuta.
El futuro ya ha llegado, pero hacia dónde se dirigirá, requiere que cada uno de nosotros mantenga la claridad y siga haciendo preguntas.
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No hay almuerzo gratis: sobre las "exageraciones" de la ley GENIUS
Recientemente, el tema más candente en nuestro círculo es la reciente firma de la ley conocida como el "Proyecto de Ley GENIUS". En un instante, estallaron los vítores, y muchas personas sienten que Estados Unidos finalmente ha abierto la puerta al cumplimiento para las criptomonedas, especialmente para las monedas estables. Parece que estamos al borde de una explosión en un mercado de billones. Los partidarios afirman que esta medida consolidará la posición de dominación global del dólar, al mismo tiempo que proporcionará a los consumidores una protección poderosa sin precedentes.
¿No suena maravilloso?
Pero como alguien que ha recibido educación en el materialismo dialéctico desde pequeño, estoy convencido de que "no hay almuerzo gratis en el mundo". Dios ya ha marcado en secreto el precio de cada regalo. ¿Es esta ley realmente tan "genial" como parece? ¿O es que debajo de esos términos brillantes se esconden riesgos que aún no hemos previsto?
Hoy, vamos a desglosar por completo los posibles efectos negativos que podría traer el proyecto de ley "GENIUS" utilizando el lenguaje más claro y comprensible.
Sin embargo, debo declarar primero que, como un participante activo en el mundo de Crypto, doy la bienvenida a la introducción de la Ley GENIUS. Después de todo, ha llevado la tecnología blockchain y encriptación a la vida cotidiana de las masas, dando un paso clave hacia la "Adopción Masiva", y también ha añadido un cinturón de seguridad al tambaleante proceso de globalización. Por lo tanto, las diversas desventajas enumeradas en este artículo, a grandes rasgos son "advertencias en tiempos de prosperidad", y a un nivel más pequeño, solo son un ejercicio de pensamiento personal. Estimados lectores, escúchenlo, y tómenselo con una sonrisa.
Trampa del dólar: ¿el sueño del retorno de la manufactura será aplastado por las monedas estables?
Empecemos hablando de la economía. Uno de los objetivos centrales de la ley es que la moneda estable en dólares se convierta en la "moneda dura" de la economía digital global, defendiendo así la posición hegemónica del dólar. La lógica es sencilla: la ley requiere que todos los emisores de monedas estables que cumplan con las normativas deben respaldar sus reservas con activos líquidos de alta calidad (principalmente bonos del gobierno de EE. UU. a corto plazo) en una proporción de 1:1.
Imagina cuántos bonos del Tesoro de EE. UU. se necesitarían como reservas cuando todo el mundo esté utilizando moneda estable en dólares. Esto crearía un enorme y continuo pool de demanda por los bonos del Tesoro de EE. UU. El capital global fluiría hacia EE. UU. para comprar bonos del Tesoro, y el dólar naturalmente se volvería más "valioso" —lo que comúnmente llamamos "dólar fuerte".
Esto suena como una gran noticia para Estados Unidos, pero esconde una enorme paradoja, especialmente en lo que respecta al "retorno de la manufactura" que tanto anhela Trump, esto casi es como cortar la base.
No sé si todos han pensado en una pregunta: ¿Por qué la manufactura estadounidense está "desindustrializada"? Una razón clave es el déficit comercial que ha existido durante mucho tiempo. Estados Unidos compra mucho más de lo que vende, lo que lleva a que una gran cantidad de dólares fluyan hacia todo el mundo. Entonces, ¿qué pueden comprar otros países con esos dólares? Dado que la manufactura estadounidense ya está desindustrializada, aparte de algunos productos de alta tecnología, no hay tantos artículos "hechos en EE. UU." disponibles (además, algunos productos de alta tecnología, incluso si pagas, no te los venden, como en el caso de nosotros, los chinos). Por lo tanto, la mayor parte de ese dinero regresa a comprar bonos del gobierno de EE. UU. y productos financieros de Wall Street.
Esto crea un círculo vicioso: El capital extranjero fluye hacia Wall Street → Aumenta el tipo de cambio del dólar → Un dólar fuerte hace que "fabricado en EE. UU." se vuelva extremadamente caro en el extranjero → Las exportaciones se vuelven más difíciles, mientras que los productos importados parecen más baratos → El déficit comercial se amplía aún más → La competitividad de la manufactura local se ve constantemente debilitada.
Ahora, ha llegado la Ley GENIUS. Es como si se le hubiera instalado un super turbocompresor a este ciclo vicioso. La globalización de las monedas estables significa que Estados Unidos está emitiendo al mundo una "dólar digital", lo que desatará una demanda sin precedentes por el dólar y los bonos del Tesoro estadounidense. ¿Y cuál es el resultado? El valor del dólar se verá impulsado a un nivel sin precedentes.
Esto es un golpe adicional para la industria manufacturera en Estados Unidos. Al mismo tiempo, para las grandes corporaciones multinacionales estadounidenses, especialmente los gigantes tecnológicos e industriales, esto también es un duro golpe. Cuando convierten sus ganancias en divisas extranjeras como euros y yenes obtenidas en el extranjero a dólares estadounidenses fuertes, los números en sus estados financieros se reducen significativamente. Esto no solo impacta directamente la rentabilidad de las empresas, deprime la valoración de las acciones e incluso podría arrastrar el desempeño general de índices importantes como el S&P 500.
La llamada "relocalización de la manufactura", frente a esta imponente montaña de dólares fuertes, probablemente solo se convertirá en un sueño más lejano y más irrealizable. La ley GENIUS, al consolidar la hegemonía financiera del dólar, podría estar sacrificando la economía real del país.
La paradoja de la hegemonía del dólar: ¿cuanto más intentas aferrarte, más aceleras la "desdolarización"?
El argumento económico central de la Ley GENIUS es consolidar la posición dominante del dólar a nivel global. Sin embargo, a largo plazo, esta acción excesiva podría acelerar la tendencia centrífuga global contra el dólar.
Antes de la aparición de las monedas estables, el dólar ya era una herramienta que Estados Unidos utilizaba para implementar sanciones económicas y proyectar su poder geopolítico. La "Ley GENIUS" intenta centrar el núcleo del ecosistema de las monedas digitales aún más dentro del dólar y sus fronteras regulatorias. Sin embargo, "cuando la luna llena, se desvanece; cuando el agua está llena, se desborda", es precisamente el miedo a la militarización del sistema financiero por parte de Estados Unidos lo que se ha convertido en el principal motor que impulsa a los países de todo el mundo a "empezar de nuevo".
Por ejemplo, todos ven el gran potencial de las monedas estables en los pagos transfronterizos, e incluso imaginan que pueden reemplazar a SWIFT. Pero, ¿cuándo fue la primera vez que el término "SWIFT" se hizo conocido por la mayoría de los ciudadanos? Fue durante la guerra entre Rusia y Ucrania, cuando SWIFT "expulsó" a Rusia, lo que hizo que muchos ciudadanos comenzaran a sentirse alerta. Si en el futuro las monedas estables reemplazan a SWIFT como el medio principal de pago transfronterizo, ¿no sería eso una autoinfligida herida al dominio del dólar?
Por lo tanto, la "Ley GENIUS" envía en realidad una señal clara a los competidores de Estados Unidos: aprovechando que el viejo orden representado por SWIFT enfrenta su descomposición, y que el nuevo orden representado por la moneda estable aún no ha madurado por completo, ha llegado el momento de establecer alternativas antes de que el nuevo sistema del dólar digital se arraigue.
Aunque es casi imposible desafiar la hegemonía del dólar en el corto plazo, lograr la "desdolarización" en mercados locales es completamente factible. La ola de "desdolarización" liderada por Rusia y China, y respaldada por países BRICS como India e Irán, así como otros mercados emergentes, está avanzando a una velocidad sin precedentes. Las medidas adoptadas por estos países incluyen: cambiar a liquidaciones en moneda local en el comercio bilateral, aumentar las reservas de oro para sustituir los activos en dólares, y desarrollar y promover activamente sistemas de pago en criptomonedas no dolarizadas para eludir SWIFT.
Deuda y crédito: el "cofre del tesoro" y "asuntos domésticos" del gobierno
Primero está la "bolsa de dinero" - la trampa de deuda de la que es difícil escapar
Anteriormente mencionamos que las monedas estables han creado una gran demanda para los bonos del gobierno de los Estados Unidos. ¿Qué significa esto para el gobierno de los Estados Unidos? ¡Significa que pedir dinero prestado se ha vuelto más fácil que nunca!
En condiciones normales, si un gobierno se endeuda en exceso, el mercado exigirá tasas de interés más altas como compensación por el riesgo debido a preocupaciones sobre su capacidad de pago, lo que constituye un mecanismo natural de "freno". Pero ahora, la existencia de este grupo de "compradores acérrimos" de monedas estables, equivale a que toda la población mundial se convierta en compradores de deuda estadounidense, ha reducido artificialmente el costo del endeudamiento. El gobierno puede pedir prestado más dinero de manera más fácil y más barata, la fuerza de la disciplina fiscal se ha debilitado enormemente y el endeudamiento se ha vuelto más adictivo.
Esto, en economía, puede considerarse como una variante de la "monetización de la deuda". Aunque no es que el banco central imprima dinero directamente para que el gobierno lo gaste, el efecto es altamente similar: las empresas privadas emiten "dólares digitales" (moneda estable) y luego utilizan el dinero del público para comprar bonos del gobierno, lo que en esencia sigue siendo una financiación del déficit del gobierno a través de la expansión de la oferta monetaria. El resultado final, probablemente, será inflación, y este "impuesto invisible" transferirá, sin que nos demos cuenta, la riqueza de nuestros bolsillos.
Más peligroso es que puede convertir el riesgo de inflación de una elección política cíclica en una característica estructural del sistema financiero. Tradicionalmente, la monetización masiva de la deuda es una herramienta no convencional y temporal que los bancos centrales solo utilizan en respuesta a crisis graves (como la crisis financiera de 2008 o la pandemia de COVID-19). Sin embargo, la ley GENIUS ha creado una fuente de demanda de deuda gubernamental permanente y desvinculada del ciclo económico. Esto significa que la monetización de la deuda ya no será una medida de respuesta a crisis, sino que estará "incrustada" en el funcionamiento diario del sistema financiero. Esto implantará una presión inflacionaria potencial y continua en el sistema económico, lo que hará que la tarea de la Reserva Federal de controlar la inflación en el futuro sea excepcionalmente difícil.
En segundo lugar, "el ancla de hierro que conecta los barcos" - un nuevo mecanismo de transmisión de inestabilidad financiera.
En esta ola de monedas estables, diversas fuerzas han entrado en el mercado, y en poco tiempo, los símbolos de monedas estables como USDT, USDC, USDe, USDs, USD1... han dejado a todos deslumbrados. Incluso se bromea diciendo que para los sufijos que pueden seguir a "USD", no son suficientes las 26 letras del alfabeto.
Pero después de la "Ley GENIUS", sin importar qué sufijo siga a tu "USD", si deseas operar de manera Cumplimiento en el mayor mercado de capitales del mundo, debes considerar los bonos del gobierno de EE. UU. como el activo de reserva central. De aquí proviene el título de esta sección "Cadenas de hierro conectando barcos": diferentes monedas estables son los "barcos", pero están estrechamente conectados por esta cadena llamada "bonos del gobierno de EE. UU.". ¿Cuáles son las consecuencias de "Cadenas de hierro conectando barcos"? Los estadounidenses pueden no estar familiarizados, pero los chinos lo saben muy bien.
La "Ley GENIUS" ha creado, por lo tanto, una ruta de transmisión de inestabilidad financiera sin precedentes y completamente nueva. Une el destino del mercado de criptomonedas con la salud del mercado de bonos del gobierno de EE. UU. de una manera sin precedentes.
La legislación ha creado así un canal de contagio bidireccional que puede amplificar el riesgo. Además, dado que las monedas estables son algo nuevo, el conocimiento del público es aún superficial, y cualquier pánico provocado por un leve cambio puede ser drásticamente amplificado en esta cadena de transmisión de riesgos.
Por último, está el "prestigio" - un riesgo de reputación que no se puede ignorar
Durante el proceso de votación de esta vez del "Proyecto de Ley GENIUS", las diferencias entre los dos partidos son bastante grandes. Y un gran punto de controversia apunta directamente al conflicto de intereses del presidente. En el proyecto de ley hay una cláusula que prohíbe a los miembros del Congreso y a sus familias beneficiarse de negocios de moneda estable — lo cual es bueno, para evitar sospechas. Pero lo curioso es que esta prohibición no se extiende al presidente y su familia.
¿Por qué es tan sensible este punto? Porque es bien sabido que la familia Trump está profundamente involucrada en la industria de Activos Cripto. La empresa World Liberty Financial, de la que la familia posee acciones, emitió una moneda estable llamada USD1 y rápidamente se elevó en un corto período de tiempo. El propio Trump informó en la divulgación financiera de 2024 que recibió decenas de millones de dólares de ingresos de esa empresa.
Si buscas "World Liberty Financial", verás que en el título de su página web dice claramente "Inspirado por Trump, Potenciado por USD1". Un jefe de estado apoyando una moneda encriptada, este sabor de "uso privado de lo público" no puede ser más fuerte (el último jefe de estado en hacer esto fue el presidente argentino Javier Milei, apodado "el pequeño Trump"). Por un lado, el presidente impulsa fuertemente la legalización de las monedas estables, y por otro lado, su propio negocio de monedas estables prospera. Esto no solo echa sombra sobre el proyecto de ley mismo con el estigma de "transferencia de intereses", sino que también daña la reputación de toda la industria Web3 y cripto, como si hubiera caído en ser una herramienta para que los poderosos políticos lucren.
El riesgo más profundo radica en que una ley con un claro sesgo partidista y de intereses personales, su estabilidad será inevitablemente preocupante. Aunque se aprobó bajo el liderazgo del Partido Republicano, las críticas del Partido Demócrata son constantes. ¿Quién puede garantizar que, en un futuro cambio de gobierno, el nuevo gobierno no llevará a cabo una "liquidación" del presidente actual? En ese momento, ¿podrían optar por "tirar el agua del baño junto con el niño" debido a su aversión por los intereses enredados detrás de la ley, y así directamente abolir o derrocar todo el marco de las monedas estables? Esta incertidumbre política es, sin duda, una bomba de tiempo para una industria que necesita desesperadamente previsiones de estabilidad a largo plazo.
Juego de Tronos: ¿es un "paraíso de innovación" o un "jardín privado de gigantes"?
El proyecto de ley afirma que busca "promover la innovación", pero si examinamos detenidamente sus reglas, podríamos llegar a una conclusión completamente opuesta.
La ley establece un conjunto de estrictos estándares regulatorios para los emisores de moneda estable que son comparables a los de un banco: prevención de lavado de dinero (AML), conoce a tu cliente (KYC), auditorías frecuentes, sistemas de seguridad de nivel bancario... Todo esto significa costos de cumplimiento extremadamente altos. Algunos estudios muestran que hasta el 93% de las empresas de tecnología financiera se preocupan por cumplir con los requisitos regulatorios.
Para las empresas emergentes, esto es casi una muralla infranqueable. Entonces, ¿quién puede enfrentarlo con facilidad? La respuesta es obvia: aquellos gigantes de Wall Street ya establecidos y las empresas de tecnología financiera maduras. Tienen equipos de cumplimiento legal listos, un sólido capital y una rica experiencia en el trato con los organismos reguladores.
El resultado muy probablemente sea que este proyecto de ley, denominado "Promover la Innovación", en realidad ha cavado una profunda "muralla" para los gigantes de la industria, dejando fuera sin piedad a esos pequeños equipos vibrantes y disruptivos. Al final, es posible que no veamos un ecosistema de innovación floreciente, sino un mercado oligopólico dominado por unas pocas instituciones bancarias y gigantes tecnológicos "cooptados". Esto volverá a concentrar el riesgo sistémico en aquellas instituciones que durante la crisis financiera de 2008 demostraron ser "demasiado grandes para caer", quizás solo sembrando la semilla para la próxima crisis provocada por los oligarcas.
A pesar de que la empresa Tether tiene opiniones divididas, su "mito emprendedor" de provenir de la base, crecer de manera salvaje y convertirse en un gigante de la industria e incluso en la empresa con mayores beneficios per cápita del mundo, probablemente se convertirá en una rareza después de la Ley GENIUS.
Monitoreo de agentes: ¿quién está mirando tu billetera?
Mientras impulsaban la Ley GENIUS, los legisladores también aprobaron con bombo otra ley: la Ley Nacional de Monitoreo Anti-CBDC, y proclamaron haber detenido con éxito la emisión por parte del gobierno de una moneda digital del banco central (CBDC) "orwelliana", que podría monitorear directamente cada uno de nuestros gastos. Esto se considera una "gran victoria para la privacidad".
Pero espera un momento, ¿no podría ser solo una astuta cortina de humo?
El gobierno realmente no ha intervenido directamente en la operación de un libro mayor centralizado, pero ¿qué hizo la Ley GENIUS? Obliga a todas las empresas privadas de moneda estable a realizar una estricta verificación de identidad (KYC) de los usuarios y a registrar todos los datos de las transacciones.
Aquí, quiero usar un famoso caso de la era Web2 para ayudar a todos a entender: el caso de Snowden y el "Programa PRISM". En su momento, los documentos filtrados por Snowden mostraron que la NSA de EE. UU. podía obtener directamente correos electrónicos, registros de chat, fotos y otros tipos de datos privados de los servidores de gigantes tecnológicos como Google, Facebook y Apple a través de un proyecto secreto llamado "PRISM". A pesar de que estos datos pertenecen nominalmente a empresas privadas, el gobierno aún tiene formas de acceder a ellos.
Esta lógica también se aplica bajo la "Ley GENIUS". Según la "Doctrina del Tercero" (Third-Party Doctrine) profundamente arraigada en la ley estadounidense, la información que proporcionas voluntariamente a terceros (como bancos o empresas de moneda estable) no está completamente protegida por la Cuarta Enmienda de la Constitución. Esto significa que es muy probable que las agencias gubernamentales puedan acceder a todos tus registros de transacciones de la empresa de moneda estable sin una orden de registro en el futuro.
¿Lo entiendes? El gobierno simplemente ha "externalizado" el asunto del monitoreo y ha establecido un "monitoreo por intermediarios". Este sistema, en términos de funcionalidad, es prácticamente indistinguible del monitoreo directo del gobierno, e incluso es más encubierto, porque el gobierno puede trasladar la responsabilidad a las "empresas privadas", eludiendo así la rendición de cuentas en términos políticos y legales.
Es irónico que el "Proyecto GENIUS" sea considerado un hito importante en la historia del desarrollo de blockchain, ya que ha dado un gran paso hacia la "Adopción Masiva" de la blockchain y la encriptación, algo que los pioneros anhelaban. Pero, ¿cuál es el costo? La anonimidad y la resistencia a la censura, que son las características más valoradas por los pioneros de blockchain, han sido completamente mutiladas. En este sentido, no puedo decir que me sienta apenado, porque sé muy bien que no existen cosas perfectas en este mundo.
Conclusión
Hablando de esto, creo que todos tienen una comprensión más tridimensional y cuidadosa de la "Ley GENIUS". No es simplemente una historia de blanco y negro.
Para Estados Unidos, es como una espada de doble filo. Al intentar consolidar el estatus del dólar y aportar certeza regulatoria, también podría agudizar las dificultades de la economía real, sembrar las semillas de la inflación, sofocar la verdadera innovación de base y erosionar nuestra privacidad financiera de una manera más astuta.
El futuro ya ha llegado, pero hacia dónde se dirigirá, requiere que cada uno de nosotros mantenga la claridad y siga haciendo preguntas.