وقف تقدم قانون الوضوح الأمريكي: جدل أرباح العملات المستقرة يصبح محورًا، والنافذة التشريعية تتبقى فقط بضعة أشهر

في 11 مارس، لا تزال تشريعات هيكلة سوق العملات المشفرة الأمريكية، قانون “CLARITY”، عالقة في مجلس الشيوخ. وتعد الخلافات حول آلية عائدات العملات المستقرة العقبة الرئيسية. يحاول العديد من أعضاء مجلس الشيوخ التوصل إلى حل وسط، على أمل إتمام التشريع قبل الانتخابات النصفية في عام 2026.

يُعتبر قانون “CLARITY” جزءًا هامًا من نظام تنظيم الأصول الرقمية في الولايات المتحدة. وقد حظي بموافقة الحزبين في مجلس النواب في يوليو 2025، وُقدم إلى لجنة البنوك في مجلس الشيوخ للمراجعة. لكن قبل بدء إجراءات اللجنة، أثارت مسألة السماح بتقديم الفوائد أو المكافآت على العملات المستقرة جدلاً حادًا، مما أدى إلى تباطؤ عملية التشريع.

عموماً، تعارض المؤسسات المصرفية تقديم عوائد على العملات المستقرة، بحجة أن مثل هذه المنتجات قد تتنافس مباشرة مع ودائع البنوك التقليدية، مما يؤدي إلى خروج الأموال من النظام المصرفي. ووفقًا للتقارير، رفضت البنوك الأسبوع الماضي مقترح تسوية دعمته البيت الأبيض، والذي كان يهدف إلى تخفيف الخلافات من خلال تقييد هيكل المكافآت. من جانبها، ترى صناعة العملات المشفرة أن آلية المكافآت هي نمط شائع في سوق الأصول الرقمية، وأن حظرها تمامًا قد يضعف مساحة الابتكار.

حاليًا، يناقش بعض أعضاء مجلس الشيوخ مسارات تسوية جديدة. على سبيل المثال، اقترحت بعض الحلول السماح للعملات المستقرة بتقديم مكافآت محدودة في سياقات الدفع أو التداول، مع تقييد العوائد على الأموال غير المستخدمة. ومع ذلك، تظل البنوك حذرة من أي هيكل يشبه أسعار الفائدة على الودائع، مما يجعل المفاوضات مستمرة.

بالإضافة إلى الخلافات السياسية، يفرض الوقت ضغطًا كبيرًا على التشريع. إذا أرادت الكونغرس إتمام التشريع خلال الدورة الحالية، يجب أن يمر قانون “CLARITY” قبل الانتخابات النصفية في نوفمبر 2026. وفقًا للجدول الزمني الحالي، يتبقى ثلاثة مراحل فقط للفرص التشريعية الممكنة.

المرحلة الأولى من النافذة الزمنية هي ربيع هذا العام، بين مارس ومايو. إذا تمكن مجلس الشيوخ من حل قضية عائدات العملات المستقرة خلال الأسابيع المقبلة، قد تنظم لجنة البنوك جلسة لمراجعة القانون في نهاية مارس أو أبريل، مع الدفع نحو التصويت في مجلس الشيوخ بأكمله. ومع ذلك، فإن عدة فترات عطلة قد ضاقت الوقت الفعلي المتاح، مما يجعل هذه المرحلة فرصة حاسمة للتقدم.

النافذة الثانية تمتد من يونيو إلى يوليو، لكن مع تزايد انشغال النواب بحملاتهم الانتخابية النصفية، قد تتراجع أولوية التشريع. أما النافذة الثالثة فهي في سبتمبر، وهو آخر وقت ممكن قبل الانتخابات، لكن في ظل التوترات السياسية، ستزداد صعوبة تمرير قوانين تنظيم مالية مهمة.

مع تداخل قضايا تنظيم العملات المستقرة، هيكلة سوق الأصول الرقمية، وتنافس النظام المالي، لا تزال وجهة التشريع الأمريكي للعملات المشفرة غير مؤكدة. وما إذا كان قانون “CLARITY” سيتم إقراره في الوقت المحدد سيترك أثرًا عميقًا على إطار تنظيم الأصول الرقمية في المستقبل.