توم لي—— من محلل استراتيجي في وول ستريت إلى أكبر متفائل بإيثيريوم

المؤلف: Climber، CryptoPulseLabs

على مدى السنوات القليلة الماضية، إذا كان من الممكن اختيار شخص من وول ستريت يفهم بشكل أفضل كيف يشرح إيثريوم كأصل كلي، فسيكون توم لي في مقدمة القائمة.

بالنسبة للعديد من المستثمرين الماليين التقليديين، هو ذلك المحلل الذي يكرر في وسائل الإعلام أن “السوق الأمريكي سيرتفع، والبيتكوين سيرتفع، وإيثريوم سيرتفع”؛ أما بالنسبة لمشاركي سوق التشفير، فهو أشبه بمسرع سردي بديل. كلما كان السوق في حالة تردد أو ترقب أو منخفض عاطفياً، غالباً ما يستخدم لغة أكثر حدة وأهداف سعرية أكثر تطرفاً ليعيد البيتكوين وإيثريوم إلى دائرة الضوء في التمويل السائد.

لكن تأثير توم لي لم يظهر من فراغ. هو ليس من بداية عالم العملات الرقمية، ولم يبدأ من خلال الترويج عبر وسائل التواصل الاجتماعي، بل هو في الأصل باحث من وول ستريت. بفضل عمله الطويل في البنوك الاستثمارية والمؤسسات البحثية، وتخصصه في الدورة الاقتصادية الكلية، وتدفقات الأموال، ونماذج التقييم، كان قبل دخوله مجال التشفير من المألوفين في وسائل الإعلام المالية الأمريكية الرئيسية. هذا المزيج من الخلفية المالية التقليدية والإيمان بالأصول المشفرة جعله واحداً من القلائل الذين يمكن أن يُسمع صوتهم من كلا الجانبين.

1. من وول ستريت: من باحث إلى استراتيجي، المسار الطبيعي

نقطة انطلاق توم لي المهنية ليست غامضة، فهو يسير على مسار وول ستريت تقليدي: البحث، الاستراتيجية، التحليل الكلي، التواصل مع العملاء.

الاختلاف هو أن العديد من الاستراتيجيين يصبحون أكثر حذراً مع تقدمهم في العمر، بينما أسلوب توم لي هو العكس تماماً — فكلما تقدم، زاد جرأته على التعبير عن اتجاه واضح، وحتى تحويل توقعاته إلى منتج يمكن نشره.

في سنواته الأولى، عمل توم لي في عدة مؤسسات مالية أمريكية، وأهم تجربة كانت في جي بي مورغان (J.P. Morgan) حيث شغل منصب كبير استراتيجيي الأسهم.

خلال تلك الفترة، اكتسب مهارتين رئيسيتين: الأولى، كيفية تحويل المتغيرات الكلية المعقدة، مثل معدلات الفائدة، التضخم، الدولار، فروق الائتمان، أرباح الشركات، إلى وجهات نظر استثمارية قابلة للتنفيذ. الثانية، كيفية شرح اتجاه معين للعملاء المؤسساتيين وإقناعهم بالشراء.

هذه الخبرة مهمة جداً، لأن سوق التشفير بطبيعته سوق قائم على السرد، وغالباً ما لا يتحرك بناءً على البيانات المالية، بل بناءً على التوقعات الكلية، وتركيبة الأموال، والمخاطر المفضلة. وما يميز توم لي هو قدرته على ترجمة اللغة الكلية إلى لغة السوق.

لذا، فإن الشهرة التي اكتسبها توم لي تقوم على كونه شخصاً يروي القصص الكلية، وليس مجرد مؤثر في عالم العملات.

الاعتراف الواسع به جاء بعد مغادرته النظام التقليدي للبنوك الاستثمارية. حوالي عام 2014، أسس مع شريك شركة Fundstrat Global Advisors، والتي يُختصر اسمها غالباً إلى Fundstrat.

هذه مؤسسة بحث مستقلة، تتوسط بين البحث الكلي، استراتيجيات الاستثمار، واستشارات السوق، وتخدم كل من المؤسسات المالية والمستثمرين الأفراد على حد سواء.

تأسيس Fundstrat يعكس تغيرات زمنية، حيث كانت أبحاث وول ستريت تتجه من النظام التقليدي للبنوك الاستثمارية إلى مؤسسات بحث مستقلة، حيث لم يعد الاستراتيجيون يخدمون فقط عملاء البنوك، بل يوجهون وجهات نظرهم مباشرة إلى السوق.

وفي هذه المرحلة، بدأ توم لي يتشكل علامته التجارية الشخصية تدريجياً. فوجهات نظره واضحة، ومنطقه كلي شامل، وطريقته في التعبير مناسبة تماماً للنشر.

في أبحاث Fundstrat المبكرة، كان لا يزال يركز على سوق الأسهم الأمريكية. وكان موقفه طويل الأمد ومتصلباً بشأن السوق الأمريكية، حيث يكرر أن السوق سيكافئ من يحتفظون على المدى الطويل، ويعطي تقييمات واضحة عند مفاصل مهمة.

رغم أن توقعاته ليست دائماً دقيقة، إلا أن لديه ميزة مهمة، وهي قدرته على تفكيك السوق إلى إطار مفهوم، بدلاً من مجرد التنبؤ بالأسعار.

2. التحول إلى التشفير: أحد أدوات “وول ستريت” في سرد البيتكوين وإيثريوم

يمكن تلخيص دور توم لي في سوق التشفير بكلمة واحدة: هو أحد من أدخل البيتكوين في إطار سرد وول ستريت.

الكثير يعتقد أن دخول الماليين التقليديين إلى سوق التشفير كان بسبب الرغبة في أرباح قصيرة الأمد، لكن منطق توم لي يميل أكثر إلى تخصيص الأصول الكلي.

يعتبر البيتكوين أصلاً نوعاً جديداً من الأصول ذات المخاطر، وأداة للتحوط من عدم اليقين في النظام النقدي. خاصة في فترات التيسير النقدي العالمي، وتدفق السيولة من الدولار، غالباً ما يقارن البيتكوين بالذهب وأسهم التكنولوجيا الأمريكية.

أحد أكثر آرائه تكراراً هو أن سعر البيتكوين على المدى الطويل يتأثر بالتدفقات العالمية والأموال المؤسسية، وليس فقط بمشاعر المستثمرين الأفراد. بمعنى آخر، هو لا يتحدث عن استراتيجيات السوق الصغيرة، بل عن منطق تسعير الأصول.

مثلاً، خلال سوق البيتكوين الصاعدة في 2017، بدأ يظهر بشكل متكرر في وسائل الإعلام المالية الرئيسية. كان موقفه متحمساً جداً، وتوقعاته لأهداف سعرية عالية.

هذا الأسلوب ليس غريباً على مجتمع التشفير، لكنه نادر جداً بين استراتيجيي وول ستريت. ولهذا، سرعان ما أصبح من المشاهير في وسائل الإعلام، يجمع بين هيبة التمويل التقليدي وسرد التشفير المبالغ فيه.

لكن** دائماً من يراهن على الارتفاع، سيُواجه بالشكوك****.** سواء في فترات هبوط السوق أو خلال الانهيارات المستمرة لإيثريوم.

كلما زادت شهرة توم لي، زادت الانتقادات. خاصة خلال فترات السوق الهابطة في 2018 و2022، حيث كانت مواقفه طويلة الأمد تتعرض للسخرية. وغالباً ما يُطلق عليه في وسائل التواصل الاجتماعي لقب “دائم التوقعات الصاعدة” و"ملك التوقعات القمة".

لكن، إذا وضعنا دوره في سياق أكبر، فإن هذه الجدل طبيعي جداً. توم لي ليس متداولاً قصير الأمد، هو أكثر كونه محللاً يركز على السرد الكلي. عمله ليس التنبؤ الدقيق بأسعار يومية، بل تقديم إطار طويل الأمد للسوق.

هو يركز على مفاهيم مثل ندرة البيتكوين، وهيكل العرض والطلب على المدى الطويل، تأثير دورة السياسات النقدية العالمية على الأصول ذات المخاطر، إعادة تقييم الأصول مع دخول الأموال المؤسسية، وتوقعات ضعف الدولار وارتفاع التضخم كبدائل.

هذه المفاهيم ليست جديدة، لكن قوة توم لي تكمن في قدرته على تقديمها بأسلوب يشبه وول ستريت، وقابل للنشر في البرامج التلفزيونية.

بمعنى آخر، توقعاته قد تكون خاطئة، لكن سرد قصته يظل في الذاكرة.

3. إيثريوم — الأصول الأساسية للتمويل على السلسلة في نظر توم لي

الكثير من الناس يعتقدون أن إيثريوم جيد بسبب التكنولوجيا، والنظام البيئي، والمطورين، والطبقات الثانية، وغيرها. لكن منطق توم لي في تفضيله لإيثريوم هو أكثر مالية، حيث يقيم إيثريوم بطريقة قريبة من تقييم الأصول التقليدية.

في التمويل التقليدي، الدولار هو عملة التسوية، والنقد هو الجوهر في سوق الأسهم، والمرور هو المورد الأساسي على الإنترنت.

وفي نظر توم لي، يلعب إيثريوم دور “طبقة التسوية على السلسلة” المشابهة.

ستجد أن العديد من التطبيقات مثل العملات المستقرة، الأصول الواقعية RWA، والإقراض على السلسلة، كلها تحتاج إلى طبقة تسوية موثوقة. رغم أن العديد من الشبكات تتنافس على هذا الموقع، إلا أن إيثريوم يحتفظ دائماً بأفضل أمان، وأكبر نظام بيئي، وأعلى مستوى من الاعتراف المؤسساتي.

بالنسبة لتوم لي، إيثريوم ليس مجرد عملة مشروع، بل هو أصل أساسي للبنية التحتية المالية. طالما أن التمويل على السلسلة يتطور، فإن قيمة إيثريوم ستظل تستفيد على المدى الطويل.

وفي الوقت نفسه، إيثريوم أكثر شبهاً بأصل إنتاجي، وليس مجرد أصل للمضاربة، وهو أحد المفاتيح التي يراها توم لي في تفضيله لإيثريوم.

قيم البيتكوين أقرب إلى الذهب الرقمي، نادر، مقاوم للتضخم، مخزن للقيمة.

أما قيمة إيثريوم فهي أكثر شبهاً بأصل إنتاجي، مثل رسوم الشبكة التي تولد إيرادات، والتي تقلل من العرض عبر آلية الحرق، وآلية الإيداع التي تمنح إيثريوم خصائص “عائد”، والنمو في النظام البيئي الذي يعزز النشاط على السلسلة، وبالتالي الطلب على إيثريوم…

هذه الهيكلية تجعل إيثريوم، في نظره، أكثر شبهاً بأصل يمتلك تدفقات نقدية داخلية، كنوع من البنية التحتية الجديدة للإنترنت.

عندما يدخل السوق مرحلة المؤسسات، تفضل المؤسسات عادة الأصول التي تشرح مسار قيمة الاستحواذ، بدلاً من الأصول التي تعتمد فقط على الارتفاع الجماعي في الثقة.

بالإضافة إلى ذلك، إيثريوم يمتلك آليات واضحة لتعزيز العرض والطلب، مثل الانكماش والإيداع.

بعد انتقال إيثريوم إلى نظام إثبات الحصة (PoS)، ظهرت آليتان مهمتان: الإيداع يقلل من المعروض المتداول (الاحتجاز)، والحرق يقلل من الإجمالي المعروض (الانكماش). هذا يعني أنه طالما استمرت أنشطة الشبكة، فإن علاقة العرض والطلب على إيثريوم قد تظل ضيقة على المدى الطويل.

هذا نادر في الأصول التقليدية، فالشركات يمكنها إعادة شراء أسهمها، لكن ذلك يتطلب أرباحاً، والذهب لديه عرض ثابت لا يمكن تقليله. إيثريوم، على العكس، يتغير عرضه ديناميكياً مع نشاط الشبكة. هذه الآلية تمنحه نموذجاً اقتصادياً ذاتياً يعزز نفسه.

وأخيراً، والأهم، أن إيثريوم هو الأصل المركزي في سردية الامتثال، مما يسهل على المؤسسات قبوله.

توم لي أكد منذ وقت مبكر أن السوق المشفر سينتقل في النهاية نحو المؤسساتية والامتثال. بعد ظهور صناديق ETF، بدأت الأصول المشفرة تدخل في إطار تخصيص الأصول في التمويل التقليدي.

بالنسبة للمؤسسات، البيتكوين هو الأسهل فهماً، لأنه سرد بسيط. أما إيثريوم، بمجرد أن يُدرج في إطار الامتثال، فسيزداد جاذبيته بسرعة، لأنه ليس مجرد مخزن للقيمة، بل هو الأصل الأساسي للاقتصاد على السلسلة.

المؤسسات تفضل عادة مصادر قيمة قابلة للتفسير، وطلباً مستداماً، وسوقاً أكثر نضجاً، وحدود تنظيمية أوضح. وإيثريوم يحقق تدريجياً هذه الشروط، وهو ما يؤكده توم لي باستمرار. عندما يدخل سوق التشفير المرحلة التالية، ستصبح طرق تقييم إيثريوم أشبه بالأصول التقليدية، وليس مجرد أصول مضاربة.

الخاتمة

إذن، جوهر رؤية توم لي ليس هو التوقع الصاعد، بل فهم الدورة. هو ليس مؤثرًا في عالم العملات الرقمية كمن يصرخ ويعلن، بل هو استراتيجي يدمج الأصول المشفرة في إطار كلي لدراستها. طموحه طويل الأمد ينبع من فهمه لدورة الأصول ذات المخاطر، وتفضيله لإيثريوم يأتي من حكمه على الأصول المالية على السلسلة.

في نظره، البيتكوين أشبه بالذهب الرقمي، وهو مؤشر على السيولة الكلية والمخاطر. أما إيثريوم، فهو الأصول الأساسية لنظام التمويل على السلسلة، وهو المستفيد المباشر من توسع الاقتصاد على السلسلة.

لذا، في سوق مليء بالضوضاء، يقدم توم لي طريقة تفكير أقرب للمؤسسات، وأقرب للمدى الطويل. وهذه الطريقة، بالذات، هي المهارة التي يفتقدها الكثير من المستثمرين العاديين.