SignalPlus التحليل الكلي النسخة الخاصة: خيانة

على الرغم من أن الحكومة الأمريكية لا تزال في حالة إغلاق، كانت الأحداث الرئيسية في الأسبوع الماضي تتركز حول اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية. كانت نتائج الاجتماع مخيبة للآمال للمتداولين المتفائلين، حيث قام باول بالرد على خفض سعر الفائدة المتوقع في ديسمبر، قائلاً إنه “بعيد عن” “الحقيقة الثابتة”. على الرغم من خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، أشار باول إلى وجود “آراء متباينة قوية” داخل اللجنة، حيث دعم حوالي نصف الأعضاء خفض الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس في الربع الرابع، بينما عارض النصف الآخر. علاوة على ذلك، جعل الإغلاق الحكومي توقعات الاقتصاد أكثر صعوبة من المعتاد، حيث أشارت الاحتياطي الفيدرالي حتى إلى أنهم قد “يحافظون على الحذر”، في انتظار اجتماع ديسمبر قبل اتخاذ قرار بشأن ما إذا كان هناك حاجة لمزيد من خفض الفائدة. بالنسبة للوضع الاقتصادي، يعتقد باول أن سوق العمل كان مستقراً نسبياً في الأسابيع القليلة الماضية، على الرغم من الضغوط الناتجة عن الرسوم الجمركية، من المتوقع أن يظل التضخم بالقرب من الهدف. من المتوقع أن ينتهي التيسير الكمي الذي ينتظره السوق بشغف في حوالي الأول من ديسمبر، وهو ما يتماشى مع توقعات السوق، ثم سيتم التوقف عنه، وبعد ذلك سيتم توسيع الميزانية العمومية مرة أخرى بعد النصف الأول من عام 2026. استمرارًا لهذا النغمة المعتدلة، صرح رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، غولسبي، يوم الاثنين بأنه “لم يتم اتخاذ قرار بعد” بشأن قرار سعر الفائدة في ديسمبر، مشيرًا إلى القلق بشأن “حسابات التضخم”؛ بينما أكدت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، دالي، أنها ستبقى “منفتحة الذهن” بشأن خفض سعر الفائدة في ديسمبر. نظرًا لأن مستوى تسعير السوق السابق كان مرتفعًا، فإن الأصول ذات المخاطر تشعر بخيبة أمل من عدم وجود تخفيف فوري. منذ الاجتماع، انخفضت سوق الأسهم الأمريكية بنسبة 1-2% من أعلى مستوياتها التاريخية. قبل الاجتماع، كانت توقعات السوق لاحتمالية خفض الفائدة في ديسمبر قريبة من اليقين بنسبة حوالي 95%، لكن بعد الاجتماع انخفضت إلى حوالي 70%.

على الرغم من مواجهة بعض التحديات الطفيفة، إلا أن المشاعر العامة في السوق لا تزال متفائلة مع اقتراب موسم تقارير الأرباح. تشهد الأسهم EM في كوريا الجنوبية واليابان ارتفاعاً بفضل أداء إنفيديا وقطاع أشباه الموصلات. تستمر “سبعة أسهم رائعة” في قيادة السوق، حيث تفوقت أداء السنتين على المؤشر بنسبة 70%، كما أن أداء سلة الأسهم التي يفضلها المستثمرون الأفراد منذ بداية العام تقريباً تجاوز جميع الاستراتيجيات. بالطبع، تعتبر نتائج أعمال إنفيديا حدث تقلبات سوق الأسهم الأكبر في الشهر المقبل، حيث من المتوقع أن تتقلب يوميًا بمقدار +/- 1% بالنسبة لمؤشر S&P 500، حتى أعلى من تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر ديسمبر.

في الوقت نفسه، تواصل الاقتصاد العمل بثبات، حيث يشير نموذج GDPNow التابع للاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا إلى أن معدل النمو الاقتصادي في الربع الثالث هو 4%، وهو ما يتجاوز أي تقدير من وول ستريت، ويتماشى مع الانتعاش الأخير في زخم البيانات. في ظل هذا السياق من النمو، هل يحتاج الاحتياطي الفيدرالي حقًا إلى خفض أسعار الفائدة؟

الآن لننظر إلى الأخبار السيئة. على عكس الأسهم التي دخلت بالفعل في وضع “ارتفاع فقط”، تعرضت أسعار العملات المشفرة لضربة قوية، وانخفضت المشاعر في السوق إلى أدنى مستوياتها الجديدة. لقد أضرت الانخفاضات الأخيرة في الأسعار بشدة بقدرة الشراء والتفاؤل في المجتمع، ولا يزال تأثيرها الكامل غير واضح. علاوة على ذلك، تعرضت Balancer لعملية قرصنة في ليلة واحدة، مما أدى إلى خسارة تزيد عن 1.3 مليون دولار، وهذه الخطوة التي جاءت لتضرب ثقة السوق مرة أخرى كانت مفاجئة لنا. نتيجة لذلك، تراجعت إيثيريوم بنحو 10%، وبالنظر إلى مكانة Balancer كواحدة من “العمود الفقري” الأكثر أمانًا في النظام، فإن الثقة في DeFi مهزوزة أكثر من أي وقت مضى. والأسوأ من ذلك، أنه في الوقت الذي حدثت فيه هذه الحادثة، كانت هناك شائعات في السوق حول احتمال أن تتخذ الجهات التنظيمية إجراءات ضد بعض أكبر المشاركين في السوق بسبب تصرفاتهم خلال الانهيار “في 10 أكتوبر”، مما زاد من تفاقم الأزمة العامة، ودفعت بيتكوين بشكل خطير نحو منطقة 105,000 دولار.

بعد البيع، عادت القيمة السوقية لـ TOTAL3 (باستثناء BTC/ETH) إلى مستوى بداية العام، بينما حققت الفئات الرئيسية الأخرى من الأصول الكلية نمواً مزدوج الرقم. كما أن الأداء الإجمالي للقيمة السوقية منذ بداية العام، بما في ذلك البيتكوين، كان دون جميع مؤشرات الأسهم الرئيسية (بما في ذلك سوق الأسهم الصينية)، مما أثر بشكل كبير على معنويات المتداولين الذين كانوا يتوقعون انتعاش العملات البديلة.

أخيرًا، تُظهر البيانات على السلسلة أنه منذ أوائل الصيف، استمر حاملو المراكز الطويلة الصافية في التحول إلى بائعين صافي، مما غالبًا ما سيقيد حركة الأسعار في الأشهر المقبلة، كما نرى حاليًا. بالإضافة إلى ذلك، تشير التحليلات من Glassnode إلى أن التحويلات الكبيرة من المحافظ طويلة الأجل إلى البورصات المركزية تشير أيضًا إلى إجراءات الاستعداد للبيع، حيث شهدت القيم المتوسطة الأخيرة ارتفاعًا ملحوظًا، وهو ما يتماشى مع المزيد من أنشطة جني الأرباح من حاملي المراكز الطويلة.

مع استعداد المتداولين لمزيد من الانخفاض في الأسعار على المدى القصير، ارتفعت انحراف خيارات البيع لكل من البيتكوين والإيثريوم مرة أخرى. نحن نتبنى نفس الموقف الحذر، وإذا رأينا البيتكوين يختبر مرة أخرى مستوى 100,000 دولار (حيث انخفضت أسعار العديد من الرموز دون أدنى مستوياتها بتاريخ 10 أكتوبر)، فلن نتفاجأ، وقد يكون ذلك مدفوعًا بضعف السوق الأمريكية أو مخاطر العناوين السلبية. نتمنى لك حظا سعيدا، وكن حذرا. قبل أن نتطلع إلى حركة عيد الميلاد، قد تكون هذه فترة صعبة.