原文标题:《Why BTC and ETH Haven』t Rallied with Other Risk Assets》\n撰文:@GarrettBullish\n编译:Peggy,BlockBeats\n\n \n\n编者按:在多类资产上涨的背景下,BTC 与 ETH 的阶段性滞涨,常被简单归因于「风险资产属性」。本文认为,问题的核心并不在宏观,而在加密市场自身的去杠杆阶段与市场结构。\n\n \n\n随着杠杆出清接近尾声、交易活跃度降至低位,存量资金难以对抗由高杠杆散户、被动资金与投机性交易共同放大的短期波动。在新增资金与