Daniel Romero

$AVGO 正在复苏$CRDO 股票
CEO Hock Tan 刚刚表示，打包光学技术被过度炒作：
“你应该尽可能直接用直接连接铜线将XPU连接到XPU，因为这是最低延迟、最低功耗和最低成本的选择。这在机架或集群内部的扩展中依然成立，博通可以继续推动铜线从100G到200G再到400G，包括可以跨越机架的400G SerDes。
对于扩展，光学已经是正确的选择。但对于垂直扩展，信息很简单，尽可能长时间使用铜线，不要因为它是新潮的东西就急于采用CPO。CPO确实重要，但要等到以后，今年还不是，可能明年也不是。”

$NBIS 希望成为超大规模企业
为此，他们正在投资于整个技术栈的垂直整合
阿尔卡迪在摩根士丹利论坛上表示：
“我们是一家全栈公司，就像超大规模企业一样。当你观察行业规模时，会看到所有参与者在每一层的收入，包括建造数据中心的公司、制造机架和设备的公司，以及提供上层服务的公司。相同的收入在整个技术栈中被多次计算。
重要的是利润率以及每一层实际创造价值的地方。在我们的情况下，我们在这些层面上都在工作。例如，自己建站点与租赁站点。租赁非常好，因为你可以立即获得容量并且可以更快地增长，但你支付的是别人的利润。
机架也是如此。你可以购买它们，这可能更快，但你仍然要支付额外的利润。这在每一层都在发生。当你自己构建整个技术栈时，你可以节省这些层面的成本。
如果你还有自己的资本，那就又增加了一层价值创造，因为资本本身是最昂贵的层面之一。我们很高兴用一些现金开始。我们现在所建造的一切都是用我们自己的资源打造的，因此我们在技术栈和资本方面都节省了成本。
通过这种结构，我们相信我们的总拥有成本将在市场中处于最低水平。在计算资源之上，客户还会购买存储和其他工具与服务，这些都创造了额外的价值层和收入。
我们相信，垂直整合的平台将成为竞争的焦点。主要的玩家，超大规模企业，都是垂直整合的。他们今天仍然外包部分内容，但从根本上讲，技术栈是他们的。我们希望在同一水平线上竞争，覆盖整个技术栈并实现规模化。”

$AAOI 项目在改善利润率的同时实现了10倍增长
不到两年的时间
然而，管理层有过度承诺的历史
1.
在2024年第一季度财报电话会议上，CEO Thompson Lin 表示，仅800G就可能在明年带来超过$500M 到$600M 的收入。
他们仍在逐步扩大规模。
2.
2023年9月，AAOI对其最大客户ATX Networks提起了诉讼，到2022年，ATX已增长为贡献1.05亿美元，约占公司总收入的47%。
AAOI从未向投资者披露此诉讼。
AAOI指控，从2023年6月开始，ATX未能按时支付由AAOI供应的光纤网络产品的多笔款项，逾期数月。
ATX则声称发票存在多处不准确，包括：
• 未说明的170万美元起始余额
• 120万美元尚未发货的产品
• 910万美元的未来关税负债
此案以调解和解结束。
3.
$AAOI 曾对2018年第三季度的收入提供$82M 到$92M 的指引。
他们报告了5640万美元的收入。
还有一些来自Culper Research空头论点的难以验证的说法，我不会过多强调，因为空头明显有夸大和推动难以证实的主张的动机。但这些点是可以验证的，而且令人担忧。
我不奇怪他们的雄心勃勃的计划可能会出现延迟。建立设施、招聘合格的劳动力、培训他们以适应全新的操作，并在没有任何问题或延误的情况下快速调试生产，将是非常罕见的。

索罗斯首席投资官预计由于地缘政治风险和人工智能颠覆，投资者将经历痛苦的2年
主要担忧是私人信贷风险，指出商业发展公司（BDC）正面临赎回，因为投资者担心贷款违约率上升，软件行业的暴露是一个关键关注点

在有人将下一份工资投入$LITE 和$COHR之前：
- $NVDA 投资了$2B 在$SNPS中，涨了21%，然后又回落
- $NVDA 投资了$2B 在$CRWV中，一天内上涨10%，然后下跌32%
Jensen投资的原因不仅仅是为了盈利

$AMD LISA SU：
CPU 需求超出我的预期，起初我持看涨态度
⏹ AI 工作负载的 CPU 性能令人惊喜
⏹ 你需要传统计算与加速计算的平衡比例
⏹ 供应紧张
暗示 CPU 增长超过 20%

$INFQ 在量子技术方面处于领先地位，尤其是在传感方面
这些早期故事的问题在于估值变得极其困难
难以确定它们将产生的销售额、何时产生、利润率以及实现盈利前需要的稀释或债务规模，几乎不可能进行精确建模
我并不讨厌拥有像$INFQ 和$IONQ$这样的量子领军企业的想法，但这些股票可能在一个月内暴跌50%，而你甚至无法明确解释为什么不应该发生这种情况

$QCOM AI200 可能会比 $AMD MI355X 或 $NVDA B200 表现更差，预计将在 MI450 和 Vera Rubin 同一时间左右推出
就像 $INTC 一样，$QCOM 可能也来晚了
代币经济模型几乎没有竞争力

$CORZ 推动收购$CRWV 是一个巨大的错误
不仅仅是出于明显的原因
CEO刚刚确认，超大规模云服务商和其他潜在的大租户停止了与他们的沟通
这让他们只好与规模较小的新云公司谈判，显然会导致信用质量和定价的崩溃

$NVDA 迄今为止的投资
$5B 在英特尔 | $INTC
$2B 在Synopsys | $SNPS
$2B 在CoreWeave | $CRWV
$2B 在Coherent | $COHR
$2B 在Lumentum | $LITE
$1B 在诺基亚 | $NOK
$30m 在Nebius | $NBIS
$30B 在OpenAI
$5B 在xAI
$500M 在Wayve
€30M在Mistral AI
$300M 在Crusoe
$250M 在Scale AI
$250M 在Cohere
$150M 在Figure AI
$125M 在Perplexity
$120M 在Lambda
$100M 在Poolside
$75M 在Together AI
$70M 在Runway
$50M 在Waabi
$40M 在Ayar Labs

谣言：$MSFT 将成为$AMD
的第三个千兆瓦级客户据瑞银（UBS）的一份报告，$AMD 表示除了与OpenAI和$META的现有协议之外，可能还有第三个千兆瓦级客户。微软似乎是最有可能的候选。

瑞银将$AMD 的目标价上调至310
这家芯片制造商的PEG比率为0.46
该公司表示AMD暗示可能有第三个千兆瓦级客户，可能是$MSFT

三星与$AMD 加强战略合作，推动基于AI的网络创新以实现商业部署
三星和AMD表示，他们的联合工作已从测试阶段转向在5G核心、软件定义的RAN和私有网络中的实际商业部署
他们在加拿大取得了具体的成果：Videotron选择三星部署基于AMD EPYC 9005系列CPU的5G NSA和4G LTE核心网关解决方案，符合云原生、AI就绪的核心战略
在MWC 2026上，三星计划展示使用其AI驱动的vRAN在AMD EPYC上的AI-RAN，包括多小区测试结果，旨在证明软件网络的可扩展性和灵活性
关键的技术信息是，三星声称在完全虚拟化的软件堆栈上使用最新的AMD CPU实现商用级别的AI驱动vRAN性能，无需额外的加速硬件，这被他们描述为减少硬件依赖并为运营商提供更多选择
他们还在推动一种名为“网络在服务器中的边缘”概念，这是一种基于AMD CPU的完全虚拟化设置，旨在简化操作、更容易添加AI，并启用新服务
三星将所有这些描述为生态系统方法的一部分，具有芯片组的可选性，支持其端到端的5G产品组合，从RAN到核心，包括Open RAN、AI-RAN和云原生AI核心

$VECO 和$ACLS 合并很有趣
$VECO 为化合物半导体提供设备，包括激光器、激光退火系统和先进封装设备
$ACLS 提供用于存储器、逻辑器件、电力半导体和硅光子的离子注入系统
如果这些协同效应真正实现，它们可能会成为一家有趣的公司

$POET 和 $ALMU 看起来像是在未来三年内可能会有一个 $LITE 时刻的两家公司
不过，它们风险很高
如果你是投资者，为什么决定在如此早期阶段进入？
$POET 2026 年的收入应该是 ~$10M
想听听一些想法

$XYZ 一直是一家臃肿的公司
埃隆·马斯克展示了多尔西的过度开支
这并不是人工智能接管的好例子
$XYZ 的员工中有40%三年前就可以被裁员，没人会注意到
人工智能只是一个修复明显问题的方便借口

$NVDA 市值为4.7万亿美元
市场可能对这一估值能否持续感到紧张，因为这只能通过数百亿美元的AI资本支出维持
当涉及估值时，奥弗顿窗口很可能会发生剧烈变化
也许数百亿美元的资本支出并不是市场认为的顶峰
也许与未来十年AI的发展相比，这实际上是微不足道的
如果那样的话，$NVDA 在2026年每股收益的20倍，事后看来会非常明显