作者｜Jiawei @IOSG

引言

▲ Source: CMC
过去两年中，市场的关注点始终被一个问题牵引：山寨季还会不会到来？
相对于比特币的强势与机构化进程的推进，绝大多数山寨币的表现都乏善可陈，大部分现存的山寨币市值较上个周期缩水 95%，笼罩着诸多光环的新币也深陷泥沼。而以太坊也经历了长时间的情绪低迷，直到近期在“币股模式”等交易结构推动下才出现修复。
即便在比特币连创新高、以太坊补涨并相对企稳的背景下，市场对山寨币的整体情绪依然低迷。每一个市场参与者都在期待市场能重演 2021 年那场波澜壮阔的史诗级牛市。
笔者在此提出一个核心论断：2021 年那样的“大

文章探讨了当前劳动力市场疲软与经济增长之间的关系，指出普通劳动力的议价能力下降，资本支出主导经济。美联储面临债务和通胀的困境，导致对比特币和黄金等避险资产的关注加剧。流动性驱动的市场表现出对比特币的乐观前景，预计其将在未来几个月内表现优于其他资产。总之，流动性周期将推动比特币成为主要对冲工具。

作者：Tristero Research
编译：深潮TechFlow

背景介绍

金融领域中最缓慢的资产——贷款、建筑物、商品——正在被绑到历史上最快的市场之中。代币化承诺带来流动性，但实际上创造的只是一个幻象：一个流动性的外壳包裹着一个非流动性的核心。这种错配被称为“现实世界资产（RWA）流动性悖论”。
仅仅五年间，RWA 代币化已经从一个价值8500万美元的实验跃升为一个 250 亿美元的市场，在 2020 年至 2025 年间实现了“245 倍增长，这主要得益于机构对收益率、透明度以及资产负债表效率的需求”。
贝莱德（BlackRock）推出了代币化的国债，Figu

作者：经济学人
编译：White55，火星财经
有一点已经明确：认为加密货币尚未产生任何值得关注的创新的观点早已成为过去式 。
在华尔街那些保守人士的眼中，加密货币的「用例」常常被人带着嘲笑的语气讨论。老手们早已见识过这一切。数字资产来来去去，往往风光无限，让那些热衷于 memecoin 和 NFT 的投资者们兴奋不已。除了被用作投机和金融犯罪的工具之外，它们在其他方面的用途也屡屡被发现存在缺陷与不足。
然而，最新一波热潮却有所不同。
7 月 18 日，唐纳德·特朗普总统签署《稳定币法案》 （GENIUS Act），为稳定币（以传统资产（通常是美元）为支撑的加密代币）提供了业内人士长

原文标题：The State of Crypto Venture Capital in 2025
原文作者：Paul Veradittakit，Pantera Capital 合伙人
原文编译：Luffy，Foresight News

概要
· 今年年初至今，加密货币公司已融资超 160 亿美元，并购交易超 100 笔。目前行业正朝着创纪录的方向迈进，交易总额已超过 2024 年全年水平。
· 受美国监管更加透明化和全球增长势头推动，本轮周期的根基更为稳固。
· 战略性并购与

撰文：Julie Goldenberg，福布斯
编译：Luffy，Foresight News
如今，将加密货币纳入资产负债表的上市公司数量创下纪录。他们表面上是为了分散投资组合、对冲通胀并吸引新投资者；当然，未公开的原因是管理层希望推高股价。近几个月来，光是宣布所谓的 「加密货币财库」 策略，就足以让公司股价获得溢价。
然而，真正的财富盛宴正流向这场最新 「淘金热」 中的 「工具商」：托管机构、经纪商、资产管理公司和投资银行，它们从每笔交易、转账和存储业务中收取费用。
总部位于旧金山的 Anchorage Digital 联合创始人兼 CEO Nathan McCauley 表示，过

特朗普签署行政令，允许401(k)养老金投资加密货币等替代资产，可能推动87000亿美元的退休金市场变革，反映监管理念松动。但此举也引发了对养老金安全和市场波动的担忧，未来可能导致政府与加密市场利益捆绑，以及财政博弈的复杂局面。

今年 6 月，互联网券商巨头 Robinhood 面向欧洲用户推出了一项新服务，提供 OpenAI、SpaceX 等顶级未上市独角兽公司的「股票代币」交易机会。Robinhood 甚至向符合条件的新用户空投了少量 OpenAI、SpaceX 代币作为引流。
然而这一举动立即遭到 OpenAI 的反对。OpenAI 官方在 X 上发文澄清「这些 OpenAI 代币并不代表 OpenAI 股权，我们与 Robinhood 没有任何合作关系。」在这条消息下，Elon Musk 并未直接置评 Robinhood 的代币，但他转发评论了 OpenAI 的声明，冷嘲道「你们自己的『股权』才是假的」。这一

作者：Bybit Research
主要亮点：
我们最新的季度报告显示，与加密货币市场历史周期存在明显偏差：比特币持续占据主导地位，尽管历史最高点多次出现，但并未引发传统的淡季。
在之前的减半后反弹中，由于交易者寻求更高的 Beta 敞口，资金通常已轮换为其他币。然而，在当前周期中，BTC 的主导地位仍处于上升状态，而另类币的表现也难以取得显著表现。这种转变主要归因于机构投资者日益增长的影响。随着ETF、企业资金和资产管理者进入这一领域，比特币已成为受监管敞口的首选工具。
山寨币赛季即将到来？ 如果出现这种情况，则延迟
图 1. ETH 在历史减半事件前后（不包括 2012 年）占

文章探讨了在加密货币领域，成功并不只依赖交易，而是要找到自身的优势和核心技能。作者建议识别和精进个人擅长的领域，如沟通、研究等，并在此基础上叠加新技能，以增强竞争力。强调行动的重要性，通过免费工作和分享见解来建立声誉，并倡导长期价值，而非短期利益。最终目标是成为不可替代的市场参与者。

撰文：Level
编译：AididiaoJP，Foresight News
稳定币正在重塑全球金融体系的底层架构。作为一种新型数字资产，其核心价值体现在三个维度：技术层面的可编程性使其能够嵌入智能合约自动执行；地理层面的无国界性打破了传统金融的地域壁垒；效率层面的高速性则将结算时间从传统金融的 T+1 甚至 T+3 缩短至近乎实时。
然而，除了支付功能之外，稳定币还在悄然提升货币流通速度：改变每一美元的使用频率、流动方向以及刺激经济活动的速度。稳定币对货币流通速度的影响呈现出独特的「双螺旋」效应：一方面，通过智能合约实现的自动清算将传统金融中闲置的结算保证金释放出来；另一方面，7×24

作者：Ignas
编译：深潮TechFlow
现在是2032年：
清晨，你在四季酒店醒来，略感疲惫。昨晚喝的两杯内格罗尼酒仍然让你头疼。
一条通知弹出：打开 iPhone 23 XXL 上的 Rabby 钱包，发现 BTC 夜间下跌了 3%。又是 Sailor 的策略引发的 FUD。
不过，BTC 依然在 120万美元的高位交易。你露出了笑容，那个疯狂的 Udi 居然说对了！
回想当年，你在 Hyperliquid

撰文：Andy，epochChain
全球金融体系的演进与更迭
背景介绍
大航海时代：金融本源的诞生（15 - 17 世纪）
大航海时代为金融体系的发展奠定了基石。荷兰东印度公司为解决远洋贸易的巨额资金需求，开创性地发行股票，将 「贸易收益权」 定价并拆分交易，实现了 「资产可交易化」，普通民众得以参与远洋贸易投资，分享收益。与此同时，海上保险出现，商船主通过支付保费转移运输风险，众多商船主的保费汇聚形成风险分散资金池，成为 「风险分散与定价」 的早期模式。在跨国贸易中，黄金、白银凭借稀缺性与公认价值，成为核心结算工具，解决了不同货币体系间的兑换信任难题。此时，金融系统初步具备收益