比特币第四次减半涨幅趋缓，分析师：BTC 可能已进入“新常态”
投资机构 Galaxy 的分析师 Alex Thorn 指出，与过去三次周期相比，比特币（BTC）本轮减半周期表现对比过往明显不佳。随着市场波动率的降低以及美国现货 ETF 的通过改变了原有的资金动能，市场可能已经步入全新的常态。
比特币第四次减半周期涨幅远低于历史记录
投资机构 Galaxy 全球研究主管 Alex Thorn 的分析显示，自 2024 年 4 月比特币减半以来的价格走势，与 2012 年、2016 年及 2020 年所引发的周期相比，目前的周期呈现出显著降低的波动性与较小的上涨空间。比特币在 2025 年 10 月 5 日创下突破 125,000 美元的历史新高，但与 2024 年减半时约 63,000 美元的价格相比，涨幅仅有 97%。
第四轮巨幅落后于此前各轮周期
这是新的常态吗？还是新的常态 (直到它不再是)？pic.twitter.com/Y26fWAz24u
— Alex Thorn (@intangiblecoins) 2026 年 4 月 19 日
回顾历史数据，比特币在 2012 年减半周期中飙升了约 9,294%，最高来到 1,163 美元；2016 年周期上涨了约 2,950%，高点达到 19,891 美元；而 2020 年减半后则出现了约 761% 的涨幅。
价格波动率大幅收敛，比特币市场迎来“新常态”？
针对此现象，Thorn 表示：“第四个周期的表现大幅落后于先前的周期。”他并抛出疑问，这究竟是市场的新常态，还是只是暂时的现象。比特币在历次减半周期中不断递减的波动率表明，传统的市场动能早已发生改变，四年周期的循环也许已不复以往。
（Arthur Hayes 谈比特币四年周期无用论：美中加速印钞加冕 BTC 成货币之王）
美国现货 ETF 提前催动牛市，扭转传统比特币四年周期
然而，部分市场人士对这一分析提出了不同的看法。评论家指出，仅仅评估减半后的表现，会忽略 2024 年减半前就已提前创下历史新高的特殊情况。比特币在 2024 年 3 月——也就是 4 月减半的前一个月——就已经突破 70,000 美元大关，创下当时的历史新高。
这波上涨势头的主要催化剂，正是 2024 年 1 月美国正式核准比特币现货 ETF 上市。市场人士认为，这项比特币在减半前就创下历史新高的历史性反常现象，实际上已经使当前周期的价格表现数据出现了偏差。
华尔街投行看好 2026 年比特币上看 15 万美元
除了涨幅缩小，比特币的下跌幅度也在明显收敛。根据富达数字资产（Fidelity Digital Assets）的研究指出，随着波动率下降，比特币的价格回撤也变得较为温和。富达研究分析师 Zack Wainwright 表示，过去比特币在熊市期间的跌幅通常落在 80% 到 90% 之间。
然而，比特币近期从超过 125,000 美元的历史高点下挫至 60,000 美元，跌幅仅略高于 50%，并预计价格将从 2026 年开始逐步回升。目前 BTC 从上周五的高点 78K 跌至 74K 左右震荡，华尔街投行伯恩斯坦（Bernstein）报告指出，当前比特币回调并非结构性问题，而是市场信心波动所致，并表示 2026 年底比特币价格将上看 150,000 美元。
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