MiniMax首次公开募股估值65亿美元，由李嘉诚的太平洋世纪集团支持

上海本土的MiniMax集团有限公司在2025年末于香港联合交易所上市后，迅速崛起为中国人工智能领域的强大力量。此次IPO定价在其报价区间的上端，公司市值达到65亿美元，彰显了对AI行业商业成熟的高度信心。此次上市特别引人注目的是其众多知名投资者，包括由香港富豪李嘉诚之子李泽钜领导的太平洋世纪集团，显示出既有财富正日益流入新一代AI创业项目。

此次IPO的成功表明投资者对已超越炒作、拥有明确收入来源的中国AI企业的兴趣日益浓厚。MiniMax在多个消费者应用中拥有约2.12亿用户，证明其在由ChatGPT替代品和传统AI领军企业主导的激烈竞争环境中的广泛影响力。

从寂静岁月到多模态主导：MiniMax的技术优势

在最初的三年里，MiniMax刻意避开了竞争激烈的ChatGPT克隆市场。相反，公司追求一个雄心勃勃的技术愿景：构建一个能够无缝处理文本、音频和视频输入的统一模型。这一差异化战略需要极大的耐心和投资。

创始人严俊杰在接受彭博社采访时坦言，那些成长的岁月“痛苦不堪”。“花了四年时间才到达这个阶段——前三年全是艰难困苦，”他回忆道。坚持不懈最终得到了回报。当MiniMax在2025年10月推出其M2基础模型时，立即引起全球开发者的关注，并将公司定位为西方AI巨头的可信竞争者。

多模态架构成为MiniMax的核心技术优势。不同于单一模态的竞争对手，该平台的灵活性开辟了新的应用场景，吸引了全球多样化的开发者社区。

战略投资：香港亿万富翁如何押注AI

MiniMax的股权结构堪称亚洲科技财富和金融实力的代表。除了李泽钜领导的太平洋世纪集团外，公司还获得了由亿万富翁蔡浩宇共同创立的游戏工作室米哈游的支持。阿里巴巴、腾讯等中国主要科技巨头也与阿布扎比主权财富基金一同投资，形成了真正的国际股东基础。

李嘉诚的投资机构通过李泽钜的参与，彰显了一个更广泛的趋势：既有的香港和中国大陆的财富正战略性地将资本转向前沿AI技术。对于习惯于房地产和传统科技的投资者来说，这一举动传递出对AI在重塑多个行业中的作用的深厚信念。

MiniMax的投资者不仅提供资金，还带来了合法性和运营网络，加速了关键扩张阶段的增长。

CEO严俊杰的成长之路：从农村学者到价值24亿美元的AI创业者

公司的领导故事体现了中国科技的快速崛起。严俊杰在河南一个农村县长大，初中时在完成正规课程后自学高等数学。他的志向最初很 modest——作为中国科学院的博士生，他只希望在IBM获得一份Java开发岗位，年薪大约4万美元。

他的职业轨迹在加入商汤科技后发生了巨大转变，他专注于计算机视觉，最终升任副总裁兼研究负责人。然而，一份个人热情——游戏——最终改变了他的职业方向。2019年，他被OpenAI在竞技游戏中击败顶尖人类玩家的AI所吸引，开始密切关注AI与游戏融合的趋势。

这段游戏背景深深植入MiniMax的DNA。严俊杰采用了“IO”这个昵称——既代表输入输出计算概念，也是游戏世界中的支持角色——并与米哈游的蔡浩宇建立了志同道合的关系，后者的团队也热衷于将先进AI融入互动娱乐。

到IPO当天，严俊杰的持股市值约为24亿美元（根据彭博亿万富翁指数），从学术梦想到十年内成为亿万富翁的飞跃令人震惊。

海洛：MiniMax与全球巨头的竞争

MiniMax的海洛视频生成平台成为公司的明星产品，特别受到大中华区及国际市场内容创作者的欢迎。该工具能将文本描述转化为六秒的电影片段，成为少数能与Runway和OpenAI的Sora等国际模型媲美的中国模型之一。

海洛是MiniMax除Talkie对话式AI应用外的第二大收入来源。该产品展示了差异化技术即使面对资本雄厚的美国竞争对手，也能赢得市场份额。

盈利能力疑问：估值背后的财务现实

尽管取得了运营成就，MiniMax的财务状况揭示了高速增长的AI基础设施公司所面临的矛盾。公司在其专有的“专家混合” (MoE) 计算架构的昂贵训练中亏损严重。2025年前九个月，公司报告调整后亏损近1.86亿美元，但同期收入同比增长175%。

严俊杰承认，2024年公司在内部变现和用户增长目标方面未达预期，促使其重新评估商业策略。

分析师指出估值的挑战。杰富瑞香港有限公司电信研究主管李艾迪表示：“考虑到收入基础与市值的关系，目前的估值难以合理。中国AI公司必须展示显著的收入加速，才能支撑现有估值。最大风险在于美国AI市场的稳定性——2026年任何重大放缓都可能对中国AI股市造成巨大压力。”

上市首日股价上涨45%，掩盖了MiniMax及同行能否实现盈利、同时维持其庞大计算投入的潜在不确定性。然而，李嘉诚家族的参与和主权基金的承诺显示，投资者对多模态AI能力在短期亏损中仍有信心，认为其长远的市场地位值得投入。