宏观市场周评：风险资产面临压力，关注对等关税落地影响

一、本周宏观回顾

1. 市场综述

本周风险资产整体表现疲软。除黄金延续涨势外，美股、加密货币和大宗商品市场走势较为低迷。特别是在汽车关税政策态度趋严后，下半周行情明显转弱。

加密货币市场总体平静但势头不佳。尽管美国推出了新的稳定币监管法案，但政策面的利好并未能立即改变市场低迷态势。在整体流动性不足和宏观不确定性持续的背景下，市场似乎仍在等待对等关税落地后给出新的方向。

2. 经济数据分析

GDPNow模型预测第一季度GDP为-1.8%，与上周持平。模型调整后将黄金进出口纳入考量，但经济增长预期仍然疲弱。

劳动力市场显示出明显的疲态。尽管周初请失业金人数略低于预期，但从更长期来看，290个大都市区失业率呈上升趋势，部分地区持续申请失业救济人数处于近年高位。

2月PCE数据显示通胀压力仍存，但同时个人消费支出有所下降，反映出经济疲软与高通胀并存的局面。

3. 流动性及利率

美联储广义流动性小幅改善，但仍维持在6万亿左右的水平。

国债收益率曲线呈现"熊陡"形态，长端利率上升幅度大于短端，反映市场对通胀仍有担忧。利率期货市场显示6月降息概率有所下降。

信用市场压力加大，高收益债券信用利差继续走阔，这可能预示企业再融资成本上升和盈利承压，增加了经济衰退风险。

二、下周宏观展望

1. 关注重点

• 4月2日对等关税政策落地将是近期市场最大变量
• 美国3月失业率和非农就业数据，用于进一步评估衰退风险

2. 投资建议

• 防御为主，避免追涨杀跌
• 可适度配置套利类量化基金、黄金、美债等避险资产
• 对高估值科技股和加密资产保持谨慎，建议降低仓位或下调止盈位
• 若关税影响低于预期，市场风险偏好可能有所好转，但仍需更多利好支撑形成上行趋势

3. 市场展望

当前市场仍处于"经济疲软+高通胀+政策不确定"的格局中，风险资产面临下行压力。未来市场走向将取决于对等关税落地的实际影响以及美国就业数据能否证实衰退风险。短期内仍需以防御策略为主，耐心等待更明确的市场信号。