Consensus 2025回顾：香港Web3的政策创新与生态演进

近万名业界人士齐聚香港会展中心，参加全球Web3行业顶级峰会Consensus首次在亚洲举办的盛会。香港作为金融创新的试验田和东西方价值流动的枢纽，成为此次盛会的理想举办地。从绿色债券代币化到港元稳定币监管沙盒，从实物资产上链生态到去中心化人工智能，香港正以创新政策为驱动力，将Web3的理念从纯粹的技术实验推向与现实世界的深度融合。

一、监管先行：探索Web3合规边界

香港Web3生态的基石是可靠且适用的监管框架。自2022年底政策宣言发布以来，香港不断完善监管制度，促进虚拟资产生态在合规边界内自主发展。通过制定涵盖虚拟资产交易所、稳定币发行人、托管服务商和场外交易活动的全面监管框架，香港为金融市场的价值互通和长期创新奠定了基础。

这些举措不仅提升了香港虚拟资产市场的可信度，也持续吸引资本与企业流入。截至2024年底，仅香港数码港就已汇聚近300家Web3企业，累积融资规模超4亿港元。

然而，全球Web3格局在过去两年已发生巨大变化。美国加密监管态势明显向好，新加坡、迪拜等地区也持续释放友好信号。在全球Web3竞争日益激烈的背景下，香港需要重新定位自身优势。香港证监会行政总裁梁凤仪在大会发言中指出，"塑造未来金融格局的第二个趋势便是将Web3创新融入实体经济。"

尽管加密资产市场在全球金融体系中的规模占比不到1%，但其高速扩张速度以及与主流金融资产相关性不断提高，导致其风险已经不容忽视。香港与美国的监管思路在很多时候看似不同，实则殊途同归：均在保持创新活力的同时，防范这类新兴资产带来的潜在金融风险。

二、港元稳定币：香港的金融野心

稳定币是本次大会的热议话题，也是近两年来香港持续关注和投入的重点领域。多家金融机构正筹备在新监管制度下申请发行与港元挂钩的稳定币。

尽管难以预测港元稳定币在当前美元稳定币主导的市场中能占据多大份额，但对香港而言，发展港元稳定币是把握Web3发展主动权和抢占未来金融先机的必然选择。稳定币不仅是构建法币与加密资产连接通道的基础设施，也是连接传统金融与加密世界的核心纽带，有望成为广泛接受的支付工具。

当然，我们也要区分港元稳定币与数码港元的区别。尽管两者短期内可能存在潜在竞争，但未来有望实现资源共享与优势互补：港元稳定币在虚拟资产市场内的应用范围和扩展性将远胜数码港元，而数码港元则将在价值支撑和可靠性方面处于领先地位。

三、实物资产代币化：从概念到千亿市场的裂变

实物资产代币化无疑是本届大会的最热概念。传统金融巨头普遍认为，"实物资产代币化不是趋势，而是必然。"这揭示了当前金融机构的战略转向。

香港已经在积极拥抱实物资产代币化浪潮。2024年施政报告提出推动实物资产代币化及数码货币生态建设，香港金管局则推出"数码债券资助计划"，以鼓励资本市场采用代币化技术。香港特区政府财经事务及库务局局长许正宇出席大会时也表示，香港正考虑推动黄金代币化。

不过现阶段代币化的主导权并不在Web3领域，而更多取决于传统机构是否有足够动力改变现状，将所掌握的资产上链和代币化。这对传统机构而言并非易事，因为新技术的应用往往需要高昂成本，而短期内创造的增量价值可能并不显著。随着美国华尔街加速布局代币化市场，香港迫切需要更多有资源、有资产的机构主动参与创新，以在变革中占据主动地位。如何激发市场活力，仍是一个重要命题。

四、ETF与场外交易：资金通道的明暗交锋

2024年香港Web3发展的另一关键举措是推出虚拟资产现货ETF。从2023年年底明确接受相关申请，到2024年4月底6只虚拟资产现货ETF在港交所正式上市，前后不过百余天，充分体现了香港监管部门的效率。截至2024年年底，香港比特币现货ETF总资管规模已超过30亿港元，占香港ETF市场总体量的0.66%。

与美国相比，香港虚拟资产现货ETF的主要优势在于支持实物申赎和率先推出以太坊现货ETF，但这些并未带来持续增量。尽管实物申购的ETF份额在首次发行规模占比中超过50%，但受宏观预期影响，比特币持有者并不愿轻易释放手中的流动性，而以太坊现货ETF则因不支持质押而影响投资者的热情。

除ETF通道外，香港还逐步形成了"持牌交易所-合规场外交易-银行"的三层资金网络。目前香港场外交易市场每年处理的交易量高达近百亿美元，同时得益于加密货币找换店这一具有地域特色的实体产物，不仅吸引来自全球的年轻投资者，对中高年龄段的参与者同样具有吸引力。近年来香港场外交易市场还吸引到众多国际贸易与跨境支付领域的用户与机构关注，成为香港汇集全球资金的又一重要通道。

港府正考虑将场外交易纳入监管范畴，虽然短期内可能对交易活跃度产生影响，但长期来看可以帮助香港吸引更多合规资金的涌入，同时也帮助香港在持牌虚拟资产交易平台之外，增加另一条资金自由流动的通道。未来，安全且合规的场外交易市场不仅能帮助香港市场改善流动性，还可能成为加密市场和Web3生态连接现实流动性市场的重要渠道。