美国证券交易委员会（SEC）发布最新指引，允许证券经纪交易商在计算资本时，对稳定币持仓适用2%的折价率（haircut）。相比过去市场普遍采用的100%折价，等同于无法将其计入资本的做法，此举将显著提升稳定币的合规地位，有望降低券商持有稳定币的资本成本，也为代币化证券与其他加密资产业务铺路。
SEC放宽资本规则：稳定币计入折价从100%降至2%
根据SEC交易与市场部门发布的常见问答（FAQ），如果经纪交易商持有特定稳定币作为自营部位，监管人员“不会反对”其适用2%的折价率。所谓折价率，是指资产在计入监管资本时，为反映风险而扣除的比例。高风险与高波动部位，折价幅度也较大。
过去部分市场参与者对稳定币采用100%折价处理，等同于完全不得纳入资本计算，使券商在资本规范下没有理由持有稳定币。此次调整后，稳定币将能按照98%的账面价值计入监管资本，制度待遇等同其他低风险流动资产。
降低资本门槛：为代币化证券与链上结算铺路
SEC委员Hester Peirce在声明中指出：“稳定币是区块链交易的重要基础工具，若能在监管框架下广泛使用，将让经纪商更容易拓展与代币化证券及其他加密资产相关的业务。”
她认为，稳定币在链上扮演的角色，是代币化股票、债券及其他资产进行即时清算与交割的关键基础设施。当资本占用压力下降，市场参与者将更有诱因将稳定币纳入资产负债表，进而发展链上结算、数字证券发行与托管等多元业务。
稳定币制度地位提升，与货币市场基金平起平坐
金融科技策略师Tonya Evans指出，过去的100%折价让企业持有稳定币的成本负担一直居高不下：
2%的折价率使支付型稳定币在监管待遇上与货币市场基金平起平坐，后者通常持有美国国债、现金及短期政府证券等高流动性资产。
前Avalanche运营长Luigi D’Onorio DeMeo也表示，此举消除了稳定币进入传统金融体系的一大摩擦点，有助于提升流动性、改善清算效率，并为更多机构参与提供入口，加速传统金融步入链上的进程。
从暗处走向光明：SEC推动加密监管现代化
此次FAQ更新，被视为SEC近年来推动加密监管现代化的一环。过去一年，SEC成立加密资产特别小组，并启动“Project Crypto”计划，聚焦托管、代币化与市场结构等议题。
同时，美国联邦层级亦着手推动稳定币监管框架落地，包括去年7月签署通过的《GENIUS Act》，以及仍就“稳定币收益”争议激烈协商中的加密市场结构法案《CLARITY Act》。
（白宫稳定币会议初步定调：使用活动可奖励、闲置余额不生息）
在这样的背景下，开放稳定币以低折价率计入监管资本，显示监管机构正尝试在风险控管与创新发展之间取得平衡，有望确立并扩大稳定币在资本市场中的角色与影响力。
这篇文章《美SEC开放证券商以2%折价计入稳定币资本，推动开展代币化与加密业务》最早出现在链新闻ABMedia。
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