“关税冲击波”席卷加密股：特朗普拟对华加征100%关税，COIN、MARA 等股集体两位数暴跌

美国总统特朗普宣布将对中国输美商品额外加征 100% 关税，以报复中国限制稀土出口的决定，此举引发全球市场剧烈震荡。标普 500 指数下跌 2.7%，市场避险情绪急剧升温，直接导致加密货币相关股票普遍遭受重创。美国主流 CEX （COIN）股价下跌 7.75%，比特币矿企 MARA Holdings（MARA）跌幅达 7.67%，反映出投资者对宏观贸易战风险的高度担忧。同时，比特币持仓巨头 Strategy（MSTR）的关键估值指标 mNAV 跌至近两年低点，凸显了比特币财库模式面临的潜在风险。

宏观风险加剧：加密股票成为市场“领跌者”

中美贸易紧张局势的突然升级，直接冲击了作为高风险资产代表的加密货币相关股票，引发了集体两位数的抛售。

· 触发因素：特朗普宣布，将从 11 月 1 日起对中国商品实施“超额”100% 关税，以强硬回击中国对高科技制造至关重要的稀土材料实施出口管制的计划。

· 市场恐慌：标普 500 指数（S&P 500）较前日下跌 2.7%，加剧了投资者的风险规避情绪，导致加密板块股票遭受了更大幅度的抛售。

· 主要加密股跌幅：

· 主流 CEX（COIN）收盘报 357.01 美元，跌幅达 7.75%，盘中最低触及 351.63 美元。

· 加密金融服务公司 Bullish（BLSH）下跌 9.42%，收于 60.37 美元。

· 比特币矿企 MARA Holdings（MARA）跌幅最为惨重，收盘下跌 7.67%，报 18.65 美元。该股在盘后交易中继续下挫 1.72%，显示投资者焦虑持续。

· 日本比特币财库公司 Metaplanet（MTPLF）收盘小幅下跌 2.25%，报 3.48 美元。

Strategy（MSTR）风险警示：mNAV 跌至 19 个月低点

比特币持仓量最大的上市公司 Strategy（MSTR）同样遭遇重挫，更重要的是其关键的估值指标发出了明确的风险信号。

· 股价下跌：Strategy 股价收盘报 304.79 美元，下跌 4.84%，盘中波动剧烈。

· mNAV 指标亮红灯：该公司的乘数与净资产价值（mNAV）已跌至 1.180 以下，这是近两年（19 个月）以来的最低水平。

· 行业风险加剧：渣打银行（Standard Chartered）数字资产研究主管 Geoffrey Kendrick 警告称，对于数字资产财库（DAT）公司而言，mNAV 维持在 1.0 以上至关重要。一旦跌破该阈值，将预示着公司资产负债表恶化，并可能导致行业整合压力上升。

· 估值溢价存疑：Strategy 目前持有价值约 780 亿美元的比特币，但其市值高达 940 亿美元，这意味着约 160 亿美元的溢价。鉴于该公司过去 12 个月的总利润不足 3.5 亿美元，分析师普遍认为，这一溢价主要反映了市场对创始人 Michael Saylor 推广比特币支持的债务和投资产品的高度乐观预期。

· PIPE 融资结构压力：CryptoQuant 的报告指出，比特币财库类股票往往趋向于其折价 PIPE（私募股权公开投资）发行价格收敛，这使得部分早期投资者面临高达 55% 的损失。

结语

特朗普突如其来的 100% 关税威胁，如同一次宏观经济的“地震”，将全球市场的避险情绪推至高点，导致以加密股票为代表的高风险资产遭受了剧烈抛售。尤其是 Strategy 的 mNAV 跌至近两年低点，为市场敲响了警钟：在宏观不确定性加剧的背景下，DAT 公司依赖的比特币财库模式的溢价正在受到严峻考验。未来，市场焦点将从短期的贸易战头条转向这些公司的基本面风险，投资者需警惕估值溢价可能进一步收窄。

免责声明：本文为新闻资讯，不构成任何投资建议。加密市场波动剧烈，投资者应谨慎决策。