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🗓️ 截止至 2025 年 10 月 8 日 24:00（UTC+8）
ETH 创历史新高却收入暴跌 44%！以太坊面临盈利争议
以太坊（ETH）在 8 月迎来价格历史新高，ETH 于 8 月 24 日触及 4,957 美元，自 4 月以来累计上涨 240%。然而，与价格飙升形成鲜明对比的是，其网路收入却大幅下滑——根据 Token Terminal 数据，8 月收入仅 1,410 万美元，较 7 月的 2,560 万美元暴跌 44%，引发市场对以太坊盈利模式可持续性的激烈讨论。
收入与费用双降
（来源：Token Terminal）
8 月以太坊网路总费用约 3,970 万美元，较 7 月的 4,960 万美元下降 20%。
自 2024 年 3 月 Dencun 升级以来，Layer 2 扩展网路的交易成本显著下降，虽然提升了用户体验，但也直接压缩了第一层（L1）的交易费收入。
盈利模式争议升温
费用与收入的持续下降，让部分批评者质疑以太坊作为 L1 智慧合约平台的经济可行性，认为其基本面不可持续。
支持者则反驳称，以太坊正逐步成为全球金融基础设施的支柱，短期收入波动不会改变其长期价值。
机构投资者的兴趣升温
（来源：CMC）
尽管收入下滑，2025 年以太坊仍吸引了华尔街与机构投资者的高度关注。
公关公司 Etherealize 已于 9 月完成 4,000 万美元融资，专注向上市公司推广以太坊网路应用。
Bitwise 首席投资长 Matt Hougan 表示，机构投资者被 ETH 的「收益属性」吸引——透过质押（Staking）锁定 ETH，提供验证服务，不仅能保护网路安全，还能获取稳定收益。
质押成为机构布局关键
对于大型投资机构而言，质押 ETH 类似于持有一家能产生现金流的公司股权。
Hougan 解释：「如果你拿出 10 亿美元 ETH 进行质押，你就能像企业一样获利。投资者熟悉这种模式，因此更容易接受以太坊作为资产配置的一部分。」
结语
以太坊在价格创新高的同时，却面临收入骤降与盈利模式争议的双重挑战。短期内，费用下降可能持续压缩网路收入，但随着机构资金透过质押进场，以及 Layer 2 生态扩张带来的长期增长潜力，以太坊或许能在盈利与可扩展性之间找到新的平衡点。