Introdução

Uniswap é uma DEX baseada no mecanismo AMM. Vai lançar a V3 em maio de 2021 e espera-se que lance a versão V4 após a atualização Dencun em 2024. À medida que a posição da Uniswap na corrida das DEX continua a expandir e não é facilmente abalada, com a atualização Dencun e o lançamento da versão V4, espera-se ter um melhor desempenho de preços. No entanto, o número de Titulares e Saldos de Smart Money, bem como o comportamento on-chain dos market makers, indicam que a Uni é menos propensa a subir significativamente a curto prazo, e pode ser necessário observar a situação específica on-chain após Dencun.

1. Visão Geral do Projeto

Uniswap é uma DEX baseada no mecanismo AMM. Lançou o V3 em maio de 2021, o que trouxe grande sucesso. Melhorou a utilização de capital, reduziu as taxas de transação, e aumentou o rendimento dos LP ao introduzir mecanismos de mercado. Os V4 Hooks em desenvolvimento trazem programabilidade para Uni. Esta propriedade irá melhorar a composabilidade do pool e fornecer um controle mais refinado da eficiência de capital, deixando muito espaço para a imaginação.

1.1 Informações básicas

Origem: https://www.coingecko.com/pt-PT/coins/Uniswap (A partir de 30 de novembro de 2023)

1.2 Equipa Fundadora

Hayden Adams: Formado pela Universidade de Stony Brook em Nova Iorque. Trabalhou como investigador no Centro Médico da Universidade de Columbia em junho de 2012. Juntou-se à Siemens em 2016 e realiza simulação de engenharia e exploração de design para muitos clientes nas indústrias automóvel e aeroespacial. A Uniswap Lab foi fundada em outubro de 2017. Também foi um dos desenvolvedores do Ethereum. Investi pessoalmente no protocolo Lens e na Wallet Connect.

Marvin Ammori: Diretor de Conformidade CLO, formado pela Universidade de Michigan com especialização em análise de negócios e obteve um mestrado em direito pela Faculdade de Direito de Harvard. Com 16 anos de experiência profissional, atuou como consultor jurídico na Free Press, New American Foundation, Projeto Virgin Hyperloop, Protocol Lab, e como professor de direito na Universidade de Nebraska-Lincoln. Possui uma base legal relativamente profunda e ingressou na Uniswap Lab em novembro de 2020.

Mary-Catherine Lader: Diretora de Operações COO. Formou-se em História pela Universidade Brown, fez um MBA na Harvard Business School e um JD na Universidade Harvard. Ingressou no Goldman Sachs como analista de investimentos em 2018 e na Blackstone como diretora de operações global em 2015. Em junho de 2021, ingressou na Uniswap para liderar o crescimento, estratégia e operações da Uniswap Labs.

Justin Wong: Diretor Financeiro HOF, formado pela Universidade de Cornell com uma licenciatura e um MBA pela Escola de Negócios McCombs no Texas. Entrou para o Peace Corps em 2004 e depois trabalhou para o Deutsche Bank, Siemens, Virgin Hyperloop e outras empresas. Fundou uma vez The F Suite, uma comunidade privada dedicada a reunir CFOs para resolver problemas intransponíveis, mas só esteve aberta durante 9 anos. Juntou-se em março de 2021.

Raphaela S.: COO da Fundação Uniswap. Tem uma licenciatura em economia, trabalhou como analista no Bank of America, FF Venture Capital, assistente de investimento na Blue {Seed} Collective, começou a entrar na indústria blockchain em 2018 e já foi vice-presidente da Livepeer. Em outubro de 2022, juntou-se à Uniswap como diretora de crescimento para promover o crescimento e uso do protocolo Uniswap.

1.3 Antecedentes de Investimento e Financiamento

A Paradigm tem acompanhado a Uniswap de 0 a 1, ajudando a Uniswap em termos de recursos, construção ecológica, financiamento e desenvolvimento. O sucesso da Uniswap hoje é inseparável do apoio e ajuda da Paradigm.

2. Sobre o Produto

2.1 Código e desenvolvedores

Estado de submissão do código

Número de desenvolvedores

Combinado com alterações nas submissões de código e no número de desenvolvedores, o progresso geral da Uniswap está atualmente estável, e o número de desenvolvedores também se mantém dentro de uma gama razoável. Pode ser determinado que a implementação do Roadmap da Uniswap e as operações técnicas são muito estáveis.

2.2 Evolução do produto

Como uma plataforma popular de troca descentralizada (DEX), a Uniswap passou por várias atualizações importantes da V1 para a V3. Cada versão trouxe novos recursos e melhorias. Além disso, a Uniswap lançou um rascunho da V4, que introduz Hooks e funções Singleton que podem melhorar significativamente a compostabilidade da Uniswap, liberar mais valor subjacente, aumentar mais oportunidades de receita e otimizar a utilização de capital.

Evolução de V1 para V3

Uniswap V1: lançado em novembro de 2018

• Modelo simples: Adotar um modelo automatizado de criador de mercado (AMM) que permite aos usuários negociar diretamente com contratos inteligentes em vez do mercado tradicional comprador e vendedor;
• Descentralização: Completamente descentralizado, sem entidade de controlo centralizada;
• O suporte está limitado aos tokens ERC-20: V1 apenas suporta trocas entre tokens ERC-20;

Uniswap V2: lançado em maio de 2020

• Negociação ERC-20: Introduzindo a troca direta de pares de tokens ERC-20, mas não apenas a troca de ERC-20 por ETH;
• Oráculo de preços: Oráculo de preços incorporado, que pode ajudar outras aplicações a obter informações de preços cumulativos de pares de tokens e evitar manipulação de preços;
• Transações Relâmpago: Este recurso permite aos utilizadores emprestar qualquer quantia de tokens ERC-20 por um curto período de tempo, desde o início até ao fim da transação;

Uniswap V3: lançado em maio de 2021

• Liquidez centralizada: permite aos fornecedores de liquidez especificar um intervalo de preço personalizado, aumentando a eficiência de capital e reduzindo o risco de perdas impermanentes;
• Taxas de vários níveis: Fornecer diferentes níveis de taxa (como 0.05%, 0.30%, 1.00%), e permitir aos provedores de liquidez escolher diferentes taxas;
• Posição de Liquidez NFT: Cada posição de liquidez é representada como um NFT, tornando a gestão e transferência de liquidez mais flexíveis;

Utilizadores fluem para V3

Podemos ver a partir do gráfico acima que atualmente o Uni V1 já não é utilizado e um grande número de LPs prefere o V3. O Uniswap V3 é essencialmente uma melhoria da versão V2, fornecendo aos LPs intervalos de liquidez mais flexíveis e opções de taxa, mas esta melhoria não mudou do mecanismo de nível mais baixo. O V3 é totalmente compatível com o V2, por isso há uma alta probabilidade de que os LPs subsequentes darão prioridade ao V3.

Vantagens significativas do V3

Extraindo dados de negociação da V2 e V3 para o mesmo período de tempo: em novembro de 2023, o volume de negociação usando a V2 foi de $3.637 bilhões, com uma taxa de 0.3%, conforme indicado no Defillama, equivalente a $10.91 milhões. Portanto, os usuários não incorrem em deslizamento, e a taxa por transação é de 0.3%. O volume de negociação para a V3 foi de $36.041 bilhões, quase dez vezes o da V2, enquanto a receita da taxa foi de $44.12 milhões, equivalente a 0.12%, representando uma diminuição de 60% nos custos médios das transações.

V3 melhora a utilização de capital, reduz as taxas e aumenta o rendimento do LP ao introduzir mecanismos de mercado. Os Hooks para V4 trazem programabilidade para a Uni, melhorando a composição de pools e oferecendo grande espaço para a imaginação. Isso está alinhado com a tendência cada vez mais aparente de separar as frentes e os bastidores, tornando a programabilidade das pools LP particularmente importante, já que cada transação contorna a frente, mas não pode contornar as configurações das pools LP.

Em outras palavras, a competição futura na frente se intensificará. Vários fronts para pools de LP com diferentes funcionalidades de programação irão competir, rompendo ainda mais com as limitações do front-end oficial da Uniswap e promovendo verdadeiramente a característica mais primitiva da blockchain - a composabilidade. O Singleton foi projetado para reduzir o consumo de gás ao pesquisar vários caminhos.

O que são Hooks?

Originalmente, executávamos uma transação, chamávamos diretamente a função de transação e depois encontrávamos o caminho ótimo para negociar. Agora, ao fazer uma transação, precisamos primeiro chamar o Hook antes da transação. Este Hook é um contrato inteligente que pode executar uma operação específica dentro de um bloco, em seguida, executar a transação e, finalmente, executar o Hook novamente. Em outras palavras, para executar uma transação, precisamos executar a função correspondente do front end do pool de LP ao longo do caminho. Os desenvolvedores podem inovar em cima da liquidez e segurança do protocolo Uniswap, criando pools de AMM personalizados através de ganchos integrados com contratos inteligentes v4.

O que é um Singleton?

Na V3, precisamos pesquisar pools diferentes (ou seja, contratos diferentes) para trocas de token multi-link (ETH→USDC→USDT, envolvendo dois contratos). Se todos os tokens estiverem armazenados em um único contrato, então as trocas de token multi-link só precisam ser realizadas dentro de um contrato, o que reduzirá significativamente o consumo de gás ao criar LP. Isso é chamado de Singleton pela Uni.

2.3 Desenvolvimento de mercado

Jornada de desenvolvimento

Linha do tempo histórica:

Junho de 2017: Vitalik publica o artigo 'Sobre a Independência do Caminho', introduzindo o conceito de AMM.

Novembro de 2018: Uniswap V1 é lançado, suportando apenas conversões entre ETH e tokens ERC20.

Março de 2020: Uniswap V2 é lançado, permitindo a troca de quaisquer tokens ERC20.

Setembro de 2020: Tokens são emitidos para resistir ao ataque de vampiros pelo Pancakeswap.

Maio de 2021: Uniswap V3 é lançado, aumentando a eficiência de capital do LP e introduzindo o conceito de liquidez concentrada.

Junho de 2023: Uniswap V4 é proposto, introduzindo os conceitos de Hooks e Singleton, ainda em desenvolvimento, previsto para o início de 2024, após a atualização Dencun.

Julho de 2023: Uniswap X é lançado, agregando liquidez on-chain e off-chain, com proteção contra MEV.

Redes Sociais:

Twitter: 1,180,130 seguidores. Um tweet médio recebe cerca de 16 mil visualizações, 100 curtidas e aproximadamente 50 retweets.

Discord: 6,174 online, and 43,859 membros estão a discutir frequentemente no grupo.

Reddit: 72 mil membros, Top 2% de classificação por tamanho. Os posts diários em média estão em dígitos únicos, menos ativos.

Dados Operacionais:

Uniswap ocupa atualmente cerca de 65% da quota de mercado da DEX spot (usando Dune como base estatística, pode haver desvios devido à cobertura inconsistente de contratos em diferentes websites). Acreditamos que a inovação incansável da Uni e a programabilidade e composabilidade do V4, juntamente com a melhoria da eficiência de capital, farão com que a Uniswap mantenha uma posição favorável na próxima rodada de competição Dex. A situação específica da mesma pista será listada no Departamento de Mercado e Concorrência.

dados TVL

Em termos de TVL, uma grande quantidade de TVL na V3 ainda está concentrada no Ethereum, mas a sua quota está atualmente a diminuir gradualmente, e as atividades on-chain estão a migrar gradualmente para a Camada 2. A quota da rede principal irá diminuir ainda mais com a chegada da atualização Dencun, e a atividade da Camada 2 também irá aumentar ainda mais.

3. Modelo econômico

3.1 Distribuição de tokens

No final de agosto de 2024, 1 bilhão de Uni será completamente lançado e totalmente circulado neste momento. A pressão de venda subsequente virá principalmente da parte da comunidade.

Os tokens Uni são principalmente alocados à Comunidade, que é principalmente utilizada para o desenvolvimento ecológico, contribuições de desenvolvedores da comunidade, subsídios, etc.

Análise de Endereço do Titular 3.2

Estatísticas da Nansen: O VC com o maior número de endereços de detenção de moedas atualmente é a16z, representando aproximadamente 5,35% e aproximadamente 53,5 milhões de tokens. Muito mais do que os 2,5 milhões de tokens do segundo VC Blockchain Capital.

a16z sempre manteve uma atitude de apoio em relação à Uniswap e não vendeu um único token no último mês, o que representa o seu otimismo em relação ao mercado da Uni e o seu reconhecimento da influência da Uni. A exchange que atualmente detém a maioria dos tokens Uni é a Uniswap, e a exchange centralizada é a Binance.

3.3 Utilidade do Token

O token da Uniswap, comumente referido como Uni, serve vários propósitos principais:

Governança: Os detentores de tokens Uni podem participar na governação da plataforma Uniswap. Isto inclui votar em melhorias de protocolo, ajustes de estruturas de taxas e outras decisões críticas. Esta estrutura de governação descentralizada permite aos detentores de tokens Uni influenciar diretamente a direção futura do Uniswap.

Incentivos de Liquidez: Às vezes, a Uniswap incentiva os utilizadores a fornecer liquidez recompensando-os com tokens Uni. Os utilizadores contribuem para a liquidez ao depositar tokens nas pools de liquidez da Uniswap para apoiar a funcionalidade de troca de tokens da plataforma. Em troca, podem receber tokens Uni como recompensa.

Direitos de Voto e Representação: Os detentores de tokens Uni não apenas têm direitos de voto em decisões de governança, mas também representam os interesses dos detentores de pequenos tokens. Isso aumenta a voz dos usuários de todos os tamanhos dentro da comunidade Uniswap.

Taxas do protocolo: Embora Uniswap atualmente não cobre taxas por transações, os tokens Uni podem vir a ser usados no futuro para incentivar os utilizadores a participar na governança, como por exemplo alocando uma parte das taxas de transação para estes utilizadores.

Fundo Comunitário: Os tokens Uni também podem ser usados para apoiar projetos comunitários e propostas destinadas a melhorar o protocolo e expandir a sua utilidade.

4. Mercado e Concorrência

4.1 Visão Geral do Mercado

Uniswap está a enfrentar uma forte concorrência, não apenas entre DEXs, mas também entre CEXs. Porque o maior mercado básico é CEX, é muito difícil para Uniswap canibalizar CEX. A principal dificuldade é que DEX não pode fornecer o mesmo desempenho, liquidez, UI/UX e profundidade de produto como CEX.

Apenas na DEX track, a Uniswap passou de uma quota de mercado de 37% durante o mercado de alta no ano passado para quase 65% hoje. Isto deve-se principalmente à atualização para a V3 e ao reconhecimento do seu valor e mercado.

Em termos de proporção de volume de negociação (semanal), a Uniswap também está numa posição de liderança bem merecida, e uma vez que a liquidez se acumula e os hábitos dos utilizadores são formados na via DEX, um efeito Mateus mais óbvio aparecerá.

4.2 Eventos de pista

Atualmente, concorrentes comparáveis ao Uniswap incluem o PancakeSwap com uma quota de mercado de 15,4% e o Curve com uma quota de mercado de 5,1%. Uma vez que o PancakeSwap é um fork do código do Uniswap, a sua vantagem competitiva original é relativamente fraca. Na verdade, o PancakeSwap até se aventurou no mundo dos jogos, estabelecendo um mercado de jogos.

Atualmente, o TVL da Pancakeswa é de US$1.43 biliões e suporta 9 cadeias. A sua base básica vem principalmente da BSC e tem quase nenhuma dominância nas outras cadeias.

Embora a Uniswap também tenha implementado o protocolo na BSC, o uso do PancakeSwap na BSC pode estar enraizado no consenso dos utilizadores da BSC. Também é difícil para a Uni desafiar o Pancake, mas o ponto de viragem pode surgir quando a versão v4 estiver online. Ainda precisa de ser observado.

4.3 Vantagens e riscos

As vantagens competitivas da Uniswap

• Vantagem de Capital: Uniswap beneficia do apoio abrangente da Paradigm, com uma equipa altamente capaz, progresso de desenvolvimento constante e um bom ritmo de lançamento de versões.
• Vantagem Técnica: O lançamento do V4 irá aumentar ainda mais a eficiência de capital, a composabilidade e a programabilidade, transformando o LP na infraestrutura do mundo DeFi.
• Vantagem de pioneiro: A entrada precoce da Uniswap no mercado garantiu uma alta quota de mercado, especialmente após o lançamento do V3, que viu a sua quota de mercado aumentar de 37% para 65%. Isso resultou em menos ameaças e desafios do PancakeSwap.

Riscos enfrentados pela Uniswap

• Risco Legal: Principalmente devido à natureza sem permissão da DEX e à potencial emissão de tokens no futuro, que podem enfrentar riscos de emissão de títulos.
• Risco de Código: Apesar das auditorias de código, permanece o risco potencial de vulnerabilidades de código que podem levar à perda total de fundos.
• Risco de Progresso: Pode haver atrasos no progresso de desenvolvimento, resultando em preços de tokens que não correspondem às expectativas.
• Risco iterativo: O lançamento da V4 pode introduzir mais vulnerabilidades on-chain, aumentando os requisitos do frontend para filtrar pools de LP para os usuários.

5. Resumo

Uniswap tem sido líder na indústria DEX desde a sua criação, detendo a maior quota de mercado. Através de iterações envolvendo o mecanismo AMM, oráculos de preços e liquidez centralizada, a Uniswap tem ganho aceitação entre um número crescente de utilizadores. Com a próxima atualização Dencun e o recente lançamento do Uniswap V4, espera-se que a posição de mercado da Uniswap no campo DEX melhore ainda mais.

Embora o token UNI não tenha mostrado um desempenho significativo por algum tempo, seu potencial não diminuiu. Pelo contrário, tem aumentado juntamente com o desenvolvimento da Uniswap, especialmente na ausência de produtos concorrentes. O UNI tem um potencial significativo de ganhos, especialmente num cenário de mercado otimista.

Nota: Todas as opiniões acima são apenas para referência e não se destinam a aconselhamento de investimento. Se houver objeções, sinta-se à vontade para entrar em contato para correções.

Aviso legal：

1. Este artigo é reproduzido de [Miixcapital], Todos os direitos autorais pertencem ao autor original [Miixcapital]. Se houver objeções a esta reimpressão, por favor contacte o Gate Learnequipa e eles tratarão do assunto prontamente.
2. Aviso de responsabilidade: As opiniões expressas neste artigo são exclusivamente do autor e não constituem qualquer conselho de investimento.
3. As traduções do artigo para outros idiomas são feitas pela equipe Gate Learn. Salvo indicação em contrário, é proibido copiar, distribuir ou plagiar os artigos traduzidos.