Stacks adalah lapisan kontrak pintar pada Bitcoin. Konstruksi formalnya dimulai pada tahun 2017, dengan versi awal diluncurkan pada tahun 2021. Didirikan oleh sekelompok ilmuwan komputer dari Universitas Princeton. Secara historis, Stacks menghadapi sikap permusuhan, dengan para Maximalists BTC dan para penggemar Ethereum sama-sama menganggapnya sebagai pengecualian. Dengan meningkatnya popularitas narasi BTC L2 dan munculnya berbagai solusi L2 seperti Ordinals, lanskapnya telah beragam. Pada titik ini, Stacks sekali lagi dianggap sebagai “orang luar” — setelah selama hampir satu dekade secara stabil membangun ke arah ini, ini bukan proyek “pasir cepat” yang umumnya ditemukan di dunia kripto.

Stacks bertujuan untuk menjadi lapisan paling berguna di Bitcoin, dan komunitas Stacks selalu dibangun di sekitar tujuan ini dengan pola pikir jangka panjang. Akumulasi terus menerus telah membuat Stacks mendapatkan posisi unik: ekosistemnya telah mulai berkembang, dengan Total Nilai Terkunci (TVL) melampaui $140 juta. Upgrade Nakomoto yang dijadwalkan untuk Q2 menjanjikan waktu blok yang lebih cepat, peningkatan keamanan, dan pengalaman DeFi yang signifikan, menarik lebih banyak likuiditas. Selain itu, ada dukungan jangka panjang dari modal kelas atas di belakangnya. Dalam lanskap persaingan, posisi unik berarti lebih banyak sumber daya dan kemampuan menarik perhatian, yang potensial menarik lebih banyak likuiditas dan memperkuat posisinya.

Selama periode Tahun Baru Cina, Stacks mengalami lonjakan harga, dengan kapitalisasi pasar mencapai $3.6 miliar. Kami percaya bahwa Stacks memiliki prospek fundamental yang stabil dan positif, dengan tim yang telah secara konsisten membangun melalui siklus. Dipadukan dengan katalis kuat seperti upgrade Nakomoto, ini adalah entitas di ruang Bitcoin L2 yang tidak bisa diabaikan. Jika seseorang optimis tentang perkembangan keseluruhan L2 dan percaya bahwa Bitcoin akan memiliki lebih banyak kegunaan selain sebagai Simpanan Nilai (SOV), seperti menjadi aset produktif, berinvestasi dalam $STX pada harga yang tepat bisa dianggap sebagai ekspos beta ke ekosistem Bitcoin. Kami membahas kemungkinan valuasi potensial di akhir artikel ini.

Artikel ini adalah artikel pertama kami yang mendalam sejak kami memperhatikan ekologi BTC. Buidlers yang sedang membangun dalam arah ini dipersilakan untuk berkomunikasi dan berdiskusi dengan kami. TG: @JaneZhang

Artikel Foresight👀

1. Ide desain tumpukan: keseimbangan, trade-off, dan iterasi
   1.1 Pilihan segitiga yang tidak mungkin
   1.2 faktor upgrade Nakomoto
2. x alasan mengapa kami menyukai Stacks: (Fundamental*Tim)^Katalis
   2.1 Fundamental yang stabil dan naik
   2.2 Katalisator untuk kombinasi virtual dan nyata
   2.3 Alpha Konsisten
3. Dekade Baru dari Tumpukan: Menari dalam Belenggu
4. Diskusi tentang Ekonomi Token dan Penilaian
5. Ringkasan

Teks lengkap terdiri dari 7.500 kata, dan perkiraan waktu baca adalah 17 menit.

Ide Desain Stack: Keseimbangan, Kompromi, dan Iterasi

Segitiga Mustahil Trade-Offs

Mari kita lihat ide desain dari Stacks berdasarkan Segitiga Bitcoin yang tidak mungkin yang dibagikan oleh Muneeb di Twitter:

Sumber:@kyleellicott

Tanpa mengubah infrastruktur Layer 1 (L1) saat ini, ada tiga opsi optimal a) jaringan optimal, b) sistem tanpa token, c) mesin virtual global (VM):

• Jaringan Terbuka: Ini berarti bahwa siapa pun dapat berpartisipasi dalam proses konsensus. Sebaliknya, ini bertentangan dengan sistem federasi, di mana hanya entitas yang dipilih yang dapat berpartisipasi dalam penambangan.
• Sistem Tanpa Token: Ini sejalan dengan keinginan BTC Maximalists, di mana tidak ada aset baru yang bersaing dengan Bitcoin. Namun, token dapat memberikan insentif kepada penambang, menyebabkan adanya kompatibilitas insentif yang lebih baik dan membantu dalam proses bootstrapping jaringan.
• Mesin Virtual Global (VM): Sebaliknya, ini melibatkan penyimpanan data di luar rantai, tanpa buku besar universal. Hal ini mengurangi aksesibilitas data. Namun, ini mungkin menawarkan skalabilitas dan privasi yang lebih baik, terbukti sangat efektif dalam beberapa skenario tertentu.

Stacks telah memilih opsi a) dan c), sementara mengorbankan opsi b) dengan menerbitkan token independen $STX. Alasan di balik keputusan ini sebagian berasal dari pertimbangan pengalaman pengguna dan perspektif pengembang. Dalam lingkungan mesin virtual global, pengembang memiliki lebih banyak ruang untuk kreativitas, memungkinkan interaksi yang lebih baik dengan kontrak pintar, mirip dengan pengalaman mereka di platform seperti Ethereum dan Solana. Dalam kebanyakan skenario, pengalaman dengan mesin virtual global cenderung lebih unggul.

Selain itu, Stacks terutama berfokus pada pembangunan ke arah DeFi, yang bertujuan untuk menjadikan BTC lebih dari sekadar Store of Value (SOV) tetapi juga aset produktif. Memindahkan BTC dengan aman antara Layer 1 dan Layer 2 sangat penting untuk menarik modal dalam jumlah besar. $STX melayani tujuan ini dengan memberi insentif kepada penambang dan validator, sehingga mewujudkan jaringan yang terbuka, tidak dapat dipercaya, dan terdesentralisasi. Dari perspektif peningkatan kemungkinan keberhasilan komersial, insentif yang wajar tidak diragukan lagi sangat diperlukan. Meskipun biayanya adalah bahwa Stacks telah diberi label sebagai "Affinity Scammer" oleh beberapa Maximalists BTC, dalam jangka panjang, kelayakan dan rasionalitas akan menang atas emosi irasional.

Proses ini berpusat di sekitar mekanisme konsensus Proof of Transfer (POX), yang bisa dilihat sebagai penggunaan kembali dari Proof of Work (POW) tanpa menghabiskan energi tambahan yang berlebihan. Mekanisme saat ini diuraikan dalam diagram berikut:

• Penambang mentransfer BTC ke Stackers untuk berpotensi menerima imbalan blok. Probabilitas kemenangan (menjadi pemimpin) berbanding lurus dengan jumlah BTC yang ditransfer. Pemimpin memperoleh hak untuk menulis blok ke blockchain Stacks dan menerima imbalan, termasuk STX dan biaya transaksi.

Sumber: @godfred_xcuz

• Di sisi lain, Stackers mendapatkan imbalan BTC dengan mengunci STX (tindakan ini disebut sebagai stacking), dengan jumlah imbalan secara langsung berbanding lurus dengan jumlah STX yang dikunci.

Terkait dengan metode stacking yang spesifik, jika seorang pengguna memilih untuk melakukan stacking secara independen, periode stacking berlangsung selama dua minggu, dengan persyaratan kunci STX minimum (sekitar 100.000 STX), membuat pengalaman relatif rata-rata. Dengan peluncuran protokol stacking cair StackingDAO (mirip dengan Lido), pengguna mendepositokan STX untuk menerima stSTX sebagai voucher yang diper-tokenisasi. Mereka kemudian dapat menukarnya kembali ke STX kapan saja di bursa terdesentralisasi (DEX), menghilangkan persyaratan jumlah stacking minimum dan meningkatkan fleksibilitas secara signifikan. Namun, pengguna perlu membayar komisi hasil 5%. Selain StackingDAO, platform seperti OKX dan Xverse juga menawarkan solusi pooling stacking yang berbeda. Saat ini, hasil stacking dari StackingDAO dan Xverse sekitar 6%.

Stacker didorong oleh partisipasinya dalam mekanisme Peg terdesentralisasi dua arah, aset yang dipegkan ke Bitcoin disebut sBTC.

• Peg in: Ketika pengguna mengunci BTC di Layer 1 (menyetorkan ke dompet Peg), mereka dapat menghasilkan sBTC yang sesuai di Stack, dengan nilai terkait 1:1 dengan BTC, tanpa membayar biaya pembungkus.
• Peg out: Stackers terlibat dalam tanda tangan ambang, dan setelah persyaratan 70% terpenuhi, sBTC akan dihancurkan. Jumlah BTC yang setara kemudian akan dilepaskan di Layer 1 dan dikirim dari dompet Peg ke alamat BTC yang ditentukan. Karena Stackers bertujuan untuk menerima imbalan BTC, dan aset yang terkunci melebihi yang ada di dompet Peg, mereka memiliki insentif untuk secara konsisten membuat pilihan yang benar untuk mencapai pengaitan, memastikan kesesuaian insentif. Permintaan peg-out BTC juga disiarkan sebagai transaksi BTC. Karena Stackers dapat berpartisipasi secara sukarela, proses ini sepenuhnya terdesentralisasi.

elemen upgrade Nakomoto

Peningkatan Nakomoto memiliki sorotan utama sebagai berikut - Peningkatan efisiensi, kecepatan produksi blok akan dipercepat menjadi 5 detik, peningkatan substansial dari kerangka waktu saat ini beberapa puluhan menit. Generasi blok yang cepat ini diantisipasi akan secara signifikan meningkatkan pengalaman DeFi dan membuka banyak kasus penggunaan yang bermakna. Kunci untuk mencapai generasi blok yang cepat terletak pada pengenalan mekanisme produksi blok berdasarkan Tenure. Dalam mekanisme ini, para penambang yang dipilih bertugas untuk memproduksi semua blok Stacks dalam masa jabatan mereka, melakukannya dengan cepat sekitar 5 detik per blok. Selain itu, waktu blok Layer 2 dipisahkan dari Bitcoin Layer 1, tidak lagi terikat dalam rasio 1:1.

Kedua, peningkatan dalam langkah-langkah keamanan. Saat ini, Stacks beroperasi dengan anggaran keamanan independen yang tergantung pada jumlah BTC yang dihabiskan oleh para penambang. Namun, setelah upgrade, keamanan dapat mencapai tonggak bersejarah yang luar biasa - finalitas Bitcoin 100% setelah melewati 2 blok Bitcoin. Finalitas dalam konteks ini menandakan bahwa transaksi menjadi tidak dapat dibalikkan, menunjukkan bahwa menyerang Stacks menjadi sama sulitnya dengan menyerang Bitcoin itu sendiri. Peningkatan ini dikaitkan dengan penambang berikutnya, yang selain mengirimkan hash blok Stacks ke Layer 1, juga diwajibkan untuk mengirimkan hash blok indeks dari blok pertama yang dihasilkan dalam masa jabatan penambang sebelumnya. Penyesuaian ini secara efektif menyelaraskan sejarah rantai Stacks dengan Layer 1, memastikan finalitas Bitcoin. Perlu dicatat, desain asli menetapkan pencapaian finalitas Bitcoin setelah melebihi 150 blok, jumlah yang signifikan dikurangi menjadi 2, menandai peningkatan substansial dalam langkah-langkah keamanan.

https://www.youtube.com/watch?v=zIXY_49xbIY&t=188s

Anggaran keamanan dua blok terbaru juga akan mengalami peningkatan, menggabungkan dana dari Stackers' stacking selain pengeluaran penambang. Mengingat bahwa dana yang terkunci di Stacks telah mencapai level miliaran dolar, dan berdasarkan ambang batas 70% dan harga STX saat ini, diperlukan setidaknya 780 juta USD untuk memulai serangan. Anggaran keamanan yang kuat berfungsi sebagai salah satu hambatan paling tangguh dan merupakan hasil dari upaya konstruksi dan akumulasi jangka panjang. Jika solusi Layer 2 lainnya berencana untuk mencapai keamanan instan yang lebih tinggi melalui cara yang serupa, mereka akan perlu mengunci aset yang bahkan lebih tinggi, menimbulkan tantangan yang signifikan.

Selain berkontribusi pada keamanan ekonomi jaringan, Stackers juga perlu memvalidasi dan menyetujui blok yang diproduksi oleh para penambang. Dengan percepatan kecepatan produksi blok, efisiensi validator harus sesuai, memerlukan kerja sama yang lebih erat di antara peran-peran berbeda dalam ekosistem. Selain itu, Stackers akan mencapai konsensus internal terlebih dahulu tentang ujung rantai (chain tips) dan mengawasi penambang untuk memproduksi blok setelah blok Stacks terbaru. Jika tidak, mereka akan menolak untuk menandatangani, dengan demikian menghindari fork.

Ada banyak perdebatan di Crypto Twitter tentang apakah Stacks dianggap sebagai solusi Layer 2. Karena ketergantungan Stacks pada Bitcoin untuk finalitas dan pemilihan pemimpin yang terjadi di Layer 1, itu tidak dapat eksis secara independen dari Layer 1 dan tidak dapat diklasifikasikan sebagai Layer 1. Selain itu, dengan Stacks tidak lagi memiliki anggaran keamanan terpisah setelah upgrade, dan mulai menghadapi resistensi yang mirip dengan reorganisasi Bitcoin, aspek ini akan lebih dekat dengan konsep tradisional Layer 2. Namun, dalam dimensi lain, kita tidak perlu terkekang oleh definisi. Kita juga dapat fokus pada lebih baiknya memanfaatkan BTC sebagai titik asal, mempertimbangkan skenario pengguna dan pengalaman pengembang, untuk menentukan jenis lapisan kontrak pintar yang kita butuhkan. Mengenai apakah itu secara khusus dianggap sebagai Layer 1, Layer 1.5, atau Layer 2, nah, itu terbuka untuk interpretasi :)

Terakhir, ada masalah memitigasi perbaikan Nilai Ekstraksi Penambang (MEV). Dalam desain sebelumnya, penambang Bitcoin, karena peran mereka dalam meninjau, bisa menambang blok-blok Stacks selama produksi blok Bitcoin dengan biaya lebih rendah daripada penambang Stacks lainnya. Sebagai contoh, penambang besar seperti F2Pool hanya perlu mengeluarkan beberapa dolar untuk mendapatkan blok-blok Stacks senilai lebih dari 1000 USD. Hal ini mengurangi imbalan BTC normal untuk Stackers dan dapat mengganggu kompatibilitas insentif. Mengingat peran penting Stacking dalam seluruh sistem, MEV telah memicu diskusi intensif di forum.

Berdasarkan diskusi ini, peningkatan Nakomoto memperkenalkan beberapa peningkatan dalam mekanisme penyaringan (Sortition) untuk membuat penambangan lebih adil dan berupaya membangun komunitas penambang yang lebih setia dan stabil, seperti:

• Para penambang perlu telah berpartisipasi dalam setidaknya 10 blok terakhir;
• Probabilitas kemenangan dihitung dengan mempertimbangkan tawaran BTC median dalam 10 blok terakhir. Jika tawaran median dalam 10 blok terakhir adalah nol, maka probabilitas kemenangan untuk contoh tersebut juga nol. Sistem mengurangi perilaku penawaran yang tidak normal dengan cara ini;

• Memperkenalkan konsep jumlah penawaran mutlak memungkinkan pertimbangan jangka panjang terhadap tingkat penawaran penambang dan kesetiaan mereka terhadap jaringan.

Seperti yang terlihat, peraturan baru menempatkan lebih banyak penekanan pada aktivitas berkelanjutan para penambang dan partisipasi yang dapat diandalkan, dengan harapan mencapai sinergi antara kepentingan para penambang dan stabilitas jaringan secara keseluruhan.

Selain itu, Stacks memiliki bahasa Clarity sendiri, yang merupakan peningkatan dari Solidity, dirancang untuk mencapai pemrograman yang lebih aman dan dapat diprediksi. Fokus utama setelah upgrade Nakomoto adalah mengintegrasikan Clarity Wasm lebih lanjut untuk meningkatkan kecepatan eksekusi kontrak pintar.

Secara ringkas, upgrade Nakomoto dan yang terkait berputar di sekitar dua tema utama: keamanan dan efisiensi. Hal ini akan menciptakan lingkungan perdagangan yang lebih dapat diandalkan dan efisien untuk sBTC, membentuk dasar yang kokoh untuk adopsi yang luas. Dengan ekosistem yang menjanjikan untuk DeFi, vitalitas ekosistem dapat sepenuhnya terungkap. Integrasi keamanan dengan BTC juga berfungsi sebagai penambah kepercayaan, meningkatkan daya tariknya bagi dana-dana besar. Semua ini adalah signifikansi strategis dari upgrade ini yang tidak boleh diabaikan.

Kami memiliki beberapa alasan untuk optimis tentang Stacks:

Dasar fundamental yang kuat

a. Ekosistem DeFi yang berkembang pesat

Memimpin dengan DeFi adalah jalur umum, dan Stacks tidak terkecuali. Dengan peningkatan baru-baru ini dalam harga $STX, Total Nilai Terkunci (TVL) telah melampaui $140 juta:

Di antaranya, ALEX menonjol sebagai protokol terkemuka, berkontribusi pada enam puluh persen dari Total Nilai Terkunci (TVL). ALEX telah mengembangkan rangkaian komponen terkait DeFi, termasuk Automated Market Maker (AMM), Orderbook, Oracle, Bridge, dan layanan Launchpad tambahan. Pada bulan Desember tahun lalu, ALEX meluncurkan aBTC. Dibandingkan dengan sBTC, aBTC mengorbankan beberapa desentralisasi untuk kecepatan transaksi yang lebih cepat, bertujuan untuk melengkapi sBTC dan mendemonstrasikan ambisinya untuk menjadi lapisan keuangan pada Bitcoin.

Protokol baru lainnya juga muncul, dengan diluncurkannya Bitflow sebagai contoh yang mencolok. Bitflow, pertukaran terdesentralisasi (DEX) pertama yang ditujukan untuk mengatasi fragmentasi likuiditas dalam ekosistem Bitcoin, telah bekerja sama dengan StackingDAO. Pada bulan Februari, TVL StackingDAO hampir dua kali lipat dibandingkan dengan bulan Januari, mencapai $62 juta. Mereka bersama-sama meluncurkan kolam stSTX-STX, menyediakan likuiditas untuk stSTX, dan menerapkan sistem reward. Dalam waktu sebulan setelah diluncurkan, TVL melebihi $30 juta, menunjukkan pertumbuhan yang cepat.

b. Peninjauan signifikan dalam volume perdagangan di Stacks.

Volume perdagangan bulanan telah mencapai ratusan ribu, dengan tren naik yang signifikan selama dua bulan terakhir. Dengan mendapatkan manfaat dari perkembangan yang sangat dinamis dari STX20, volume perdagangan melampaui angka 1 juta pada bulan Januari, mendekati 10% dari volume perdagangan Bitcoin secara keseluruhan. Pertumbuhan yang kuat ini menunjukkan kemajuan yang menjanjikan dari adopsi ekosistem.

Sumber: Ortege, The Block

Hal ini juga menyebabkan pertumbuhan biaya transaksi bulanan keseluruhan menjadi ratusan ribu STX. Biaya transaksi rata-rata per transaksi berkisar dari 0,25 hingga 0,75 STX, setara dengan sekitar $0,75 berdasarkan harga Januari dari $STX (sekitar $1,5). Sebelumnya, ketika aktivitas transaksi on-chain kurang aktif dan harga STX lebih rendah, biaya transaksi individu lebih murah. Biaya transaksi rendah adalah salah satu kondisi yang diperlukan untuk kemakmuran ekosistem.

Sumber: Ortege

c. Sebuah ekosistem pengembang yang tangguh

Kita juga dapat mengamati vitalitas ekosistem Stacks dari perubahan jumlah pengembang:

https://www.developerreport.com/ecosystems/stacks

Menariknya, meskipun jumlah pengembang baru fluktuatif (lebih terkait dengan tren makro), jumlah pengembang berpengalaman (dengan pengalaman lebih dari 2 tahun di dunia kripto) terus meningkat secara stabil, dengan tingkat pertumbuhan tahunan +51%. Pengembang berpengalaman adalah tulang punggung industri, dan pertumbuhan mereka yang konsisten dan stabil dapat dalam beberapa hal menunjukkan kepercayaan mereka pada Stacks, hal ini juga sejalan dengan filosofi Stacks yang berpegang pada prinsip membangun jangka panjang.

Katalisator untuk Penggabungan Dunia Maya dan Nyata.

1. Peningkatan Nakamoto membawa perbaikan yang signifikan

Upgrade Nakomoto pada bulan April sangat dinantikan oleh komunitas Stacks dan diharapkan selesai sebelum pembagian Bitcoin. Dari sudut pandang ini, kita sebagian besar dapat mengabaikan fluktuasi terbaru dalam TVL, karena mungkin hanya merupakan riak kecil sebelum upgrade membawa perubahan substansial pada pengalaman DeFi. Kuncinya adalah seberapa banyak BTC dan dana lainnya yang dapat diattrak upgrade ke Stacks, apakah efisiensinya dan pengalaman pengguna meningkat seperti yang diharapkan, sehingga menghasilkan lebih banyak volume transaksi. Bagi investor besar, kekhawatiran inti mereka adalah apakah mereka dapat menghasilkan keuntungan tertentu dalam kondisi yang aman. Dana yang lebih banyak mengalir akan menstimulasi pengembangan dApp yang lebih banyak, mengarah pada pengalaman yang lebih baik bagi pengguna akhir dan menciptakan siklus positif bagi ekosistem secara keseluruhan.

1. Signifikansi budaya di balik inskripsi dan narasi L2

Meskipun pendapat tentang Ordinal mungkin bervariasi, kemunculannya memiliki implikasi yang mendalam bagi ekosistem Bitcoin. Selain dari para penambang yang mendapatkan lebih banyak biaya, titik kunci adalah bahwa inskripsi hampir melakukan sesuatu yang revolusioner dalam batasan kerangka Bitcoin, bahkan membuat BTC Maxis tidak berdaya, karena tidak ada kekuatan terpusat yang dapat melarang upaya seperti itu, dan desentralisasi adalah hal yang dihormati oleh BTC Maxis. Setelah inskripsi tersebut mencapai terobosan, batasan psikologis orang juga terbuka, dan menjadi diperbolehkan, bahkan didorong, untuk menjelajahi membangun hal-hal di atas BTC. Pembebasan jiwa dan kreativitas yang dihasilkan oleh perubahan budaya ini bisa tanpa batas. Dipadukan dengan narasi dari kemungkinan efek kekayaan yang diakibatkan oleh masuknya dana, semakin banyak pengembang yang mulai membangun di ekosistem BTC, dan sebagai pemimpin saat ini, Stacks secara alami akan mendapatkan manfaat dari gelombang antusiasme ini.

Kesamaan dan sinergi dari berbagai faktor adalah yang benar-benar membawa kemakmuran ekosistem. Mengingat skala aset Bitcoin, ini berpotensi membuka pasar bernilai ratusan miliar.

Alpha Konsisten

Hingga saat ini, kami belum menyebutkan tim Stacks dan rekan penciptanya, Muneeb Ali. Alasannya dia disebut sebagai seorang rekan pencipta daripada pendiri adalah bahwa Stacks pada dasarnya adalah proyek open-source. Hal ini mungkin melebihi harapan banyak orang—di balik token Stacks bernilai miliaran dolar, tidak ada entitas pengambil keputusan terpusat. Di forum Stacks, seseorang dapat melihat banyak kontributor aktif, dengan Muneeb sebagai salah satu figur kunci. Muneeb memegang gelar Ph.D. dalam ilmu komputer dari Universitas Stanford dan telah terlibat secara mendalam dalam ekosistem BTC selama banyak siklus. Saat ini, dia terlibat dalam pengembangan Stacks sebagai CEO Trust Machines.

Muneeb mengesankan karena beberapa alasan. Pertama, dedikasinya dan ketahanannya. Meskipun ada pasang surut dalam ekosistem Bitcoin dan datangnya pergi para pengembang, Muneeb adalah salah satu dari sedikit OG yang selalu fokus pada pengembangan ekosistem BTC. Dia telah menyebutkan bahwa strategi kelangsungannya adalah dengan memilih masalah besar dan fundamental dan terjun untuk memecahkannya. Dia bersemangat untuk membuka ratusan miliar dolar BTC ke dalam aplikasi melalui pembangunan peg-poros dua arah yang terdesentralisasi.

Kedua, kepemimpinannya. Sepanjang sejarah Stacks, telah ada sikap permusuhan dari kedua pihak BTC Maxis dan para penggemar Ethereum. Muneeb, sebagai juru bicara paling vokal untuk Stacks, selalu berada di garis depan. Dia telah menerima banyak wawancara untuk membela gagasan-gagasan Stacks dan secara aktif mengungkapkan pandangannya di Twitter, terlibat dalam debat yang santun dengan orang-orang yang memiliki pendapat berbeda. Seorang figur inti yang dapat secara efektif menyampaikan gagasan secara eksternal sangat berharga bagi setiap protokol/produk.

Ketiga, pragmatisme. Stacks sebelumnya telah didefinisikan sebagai sisi rantai, dan baru-baru ini, kecenderungannya menuju L2 telah dilihat oleh beberapa orang sebagai sesuatu yang menipu. Namun, dari sudut pandang lain, menjelaskan dan berkomunikasi sepanjang garis yang pasar dapat lebih memahami juga merupakan pendekatan pemasaran yang lebih efisien dari sudut pandang adopsi. Pada saat yang sama, kita dapat melihat bahwa Muneeb secara konsisten menjelaskan prinsip desainnya, ide iterasi, titik-titik rasa sakit ekosistem saat ini, dan mengapa ada narasi L2, dengan respons yang konsisten terhadap skeptisisme dan tantangan eksternal. Konstruksi dan advokasi yang berkelanjutan, tidak terpengaruh oleh fluktuasi eksternal tetapi menyesuaikan metode komunikasi sesuai dengan migrasi pusat-pusat naratif, dapat digambarkan sebagai idealisme yang sangat pragmatis. Qiao Wang dari Alliance DAO memuji kerendahan hati dan kejujuran intelektual Muneeb setelah wawancara, yang sangat menginspirasi dan adil.

Tim inti juga terdiri dari anggota-anggota luar biasa lainnya, seperti:

• Jude Nelson (@JudeCNelsonDia bertugas sebagai ilmuwan riset di Yayasan Stacks. Ia memegang gelar Ph.D. dalam Ilmu Komputer dari Universitas Princeton dan merupakan ahli dalam sistem terdistribusi. Saat ini, beliau menjabat sebagai Ketua Komite Teknis SIP.
• Rena Shah ( @renapshah) adalah VP Produk di Trust Machines. Dia sebelumnya menjabat sebagai Kepala Bursa di Binance US dan memiliki pengalaman yang beragam dalam strategi dana kripto, konsultan manajemen, dan bahkan mengelola kolam penambangan cryptocurrency energi terbarukan dalam waktu luangnya.
• Aaron Blankstein memegang gelar Ph.D. dalam Ilmu Komputer dari Universitas Princeton. Minat penelitiannya meliputi peningkatan kinerja aplikasi, keamanan memori, privasi informasi, dan dia juga ahli dalam bidang sistem terdistribusi.
• Trevor Owens ( @TO) adalah tuan rumah dari @TheOrdinalShowdan pendiri dari@btcfrontierfund, yang mendukung proyek-proyek dalam ekosistem Bitcoin. Dia sering memperjuangkan Stacks dan berkontribusi pada keterlihatannya.

Selain itu, @herogamer21btc, seorang anggota tata kelola komunitas dari Yayasan Stacks, telah menyusun daftar lengkap proyek-proyek yang patut diperhatikan dalam ekosistem Stacks.

Sebuah komunitas yang mengumpulkan jumlah kebijaksanaan yang cukup untuk konstruksi bersama, mengajukan saran yang baik, dan menemukan cara untuk mencapai konsensus, kemungkinan besar akan memiliki komunitas yang bersemangat dan momentum jangka panjang. Di situlah keberlanjutan alfa di sepanjang siklus berada.

Era Baru untuk Stacks: Menari dengan Belenggu

Perubahan pada Bitcoin L1 memerlukan proses konsensus yang panjang, yang merupakan salah satu alasan utama mengapa Bitcoin dikagumi—ketahanannya terhadap keinginan individu. Stacks telah dibangun di atas Bitcoin begitu lama dan secara bertahap menemukan irama adaptasinya. Ketika L1 tetap tidak berubah, mengetahui apa yang harus dilakukan dan bagaimana menyesuaikan pemikiran desain ketika L1 akhirnya berubah adalah krusial untuk tetap selaras dengan L1. Ini adalah pendekatan jangka panjang—tanpa keluhan, tanpa menyerah, kemajuan yang mantap. Selama dekade mendatang, pola pikir ini tetap tidak berubah.

Pada level yang lain, bahkan jika L1 tidak mengalami perubahan besar, jika BitVM memungkinkan, itu dapat sangat meningkatkan minimasi kepercayaan antara L1 dan L2. Ini berarti bahwa desain peg sBTC dan yang lainnya dapat dipertimbangkan ulang. Meskipun sBTC saat ini merupakan solusi yang relatif optimal dalam batasan yang ada, solusi teknologi baru dapat membuka kemungkinan baru. Untuk menjadi pemimpin, seseorang harus mempertimbangkan kemungkinan-kemungkinan ini sebelumnya, siap, dan menemukan jalan yang lebih jelas ke depan.

Selain itu, meskipun jalur pengembangan spesifik belum jelas, masih banyak yang harus dilakukan terkait membuka pasar Bitcoin DeFi yang berpotensi besar. Misalnya, mengembangkan produk infrastruktur yang lebih baik, baik itu dompet maupun alat lainnya, meningkatkan bahasa pemrograman, dan mengeksplorasi cara yang lebih cerdik untuk menggunakan Bitcoin. Kecepatan blok yang lebih cepat yang dibawa oleh upgrade Nakomoto hanyalah awal. Infrastruktur dan skenario yang baik saling mendukung, yang pada akhirnya mengarah pada eksplorasi PMF yang besar (Product-Market Fit).

Mengingat bahwa Stacks memiliki bahasa Clarity sendiri, perlu juga melakukan upaya ekstra dalam pemasaran pengembang dan menyiapkan mekanisme insentif dan reward. Stacks telah meluncurkan program N21 untuk membantu pengembang dan tim membangun dalam ekosistemnya, memberikan panduan teknis, pemasaran, dan dukungan pendanaan, di antara bantuan lainnya. Selain itu, ada berbagai program hibah dalam ekosistem, seperti Program Technical and Research Resident dan beberapa program yang didorong oleh komunitas (seperti DeGrants, Chapters, dll.).

Namun, jika ekosistem dapat menarik dana BTC yang cukup dan peluang pasar terus muncul, maka secara alami dapat menarik pengembang untuk bergabung secara sukarela. Menggunakan permintaan untuk merangsang pasokan juga merupakan strategi umum. Sebagai contoh, dapat memanfaatkan sepenuhnya narasi BTC L2 saat ini dan arus dana untuk menarik lebih banyak pengembang. Seiring dengan semakin banyak orang yang tinggal dalam ekosistem Stacks, itu akan menjadi semakin tangguh.

Diskusi Ekonomi Token dan Penilaian

Blok genesis Stacks berisi 1320M token STX, dengan alokasi khusus termasuk penjualan token, alokasi investor ekuitas, pendiri, tim, entitas independen terkait dengan ekosistem Stacks, yayasan, dan universitas, antara lain.

Pada tahun 2050, pasokan keseluruhan STX akan mencapai 1.818 juta. Muneeb dan seorang Co-pencipta lainnya, Ryan Shea, masing-masing memiliki 89 juta STX (sekitar 4,9%), sementara proporsi yang dimiliki oleh investor lain atau entitas independen juga berada dalam satu digit.

Saat ini (per 2402), pasokan beredar sekitar 1.443 juta, dengan lebih dari 80% terbuka. Di antaranya, ada 447 juta STX yang ditumpuk.

Dalam hal valuasi, kapitalisasi pasar saat ini dari $STX adalah $36.58 miliar USD (per 240223). Untuk mengukur potensi Stacks dibandingkan dengan ETH L2 terkait kapitalisasi pasar ETH:

Sumber: CoinMarketCap

Dari tabel di atas, jelas terlihat bahwa saat ini $STX hanya berada di 0.43% dibandingkan dengan BTC FDV, sedangkan ETH L2/ETH berkisar dari 2% hingga 8%, menunjukkan masih ada potensi kenaikan hampir 4-20 kali lipat. Jika $STX bisa mencapai 1% dari valuasi BTC, harganya akan mencapai sekitar $5.9, mewakili kenaikan +134% dari level saat ini. Jika bisa mendekati level ARB/ETH (5%) di masa depan, harganya akan mencapai sekitar $30.

Perspektif lain adalah menilai tingkat valuasi berbagai rantai berdasarkan TVL:

Sumber: CoinMarketCap, Defillama

Dapat diamati bahwa saat ini, rasio FDV/TVL $STX adalah 40, yang setara dengan APT dan berada pada level tinggi. Di satu sisi, baru-baru ini, harga $STX mengalami peningkatan signifikan bersamaan dengan kenaikan BTC. Di sisi lain, investor mungkin mengantisipasi beberapa faktor bullish seperti narasi BTC L2 dan upgrade Nakomoto, yang mengakibatkan peningkatan substansial dalam TVL. Rasio FDV/Forward TVL mungkin tidak terlalu tinggi dalam hal indikator ini. Oleh karena itu, fokusnya adalah mengamati momentum pengembangan DeFi ekosistem Stacks setelah upgrade Nakomoto.

Ringkasan

Bitcoin baru-baru ini telah mendapatkan kembali kapitalisasi pasar triliun dolar, masuk dalam peringkat sepuluh aset global, dengan banyak inovasi dan eksplorasi baru muncul. Sementara itu, Stacks telah terus membangun ekosistemnya di sekitar membawa manfaat kepada Bitcoin selama 10 tahun. Ketika bertekad untuk menyelesaikan masalah utama yang benar-benar penting, kita melihat dana-dana top, universitas-universitas, pengembang-pengembang, dan individu-individu bijak lainnya di ruang blockchain tertarik untuk bergabung dalam komunitas ini untuk berkontribusi bersama. Daya sentripetal yang tidak tertandingi ini didorong oleh visi yang baik dan niat asli yang murni.

Pada saat yang sama, meskipun komunitas ini terdesentralisasi, selalu memiliki arah: meningkatkan keamanan, efisiensi, dan menjelajahi skenario. Ketika berbicara tentang menjaga eksplorasi yang jujur dalam satu arah selama 10 tahun, pemahaman yang terakumulasi tentang L1, pengalaman memanfaatkan kecerdasan komunitas, mencapai konsensus, dan menyeimbangkan elemen iterasi kritis sangat dalam. Ini adalah daya saing inti yang terakumulasi dari waktu ke waktu dan merupakan mesin yang mendorong perkembangannya dalam dekade mendatang.

Topik panas narasi BTC L2 telah membawa lebih banyak dana dan perhatian, memberikan dorongan besar bagi tahun-tahun konstruksi. Upgrade Nakomoto menyelaraskan peran-peran berbeda dalam ekosistem lebih erat dengan kepentingan keseluruhan ekosistem dan akan menghasilkan blok lebih cepat. Kemakmuran ekosistem DeFi dan adopsi massal sBTC mulai terlihat memungkinkan. Meskipun persaingan sengit di L2, pertanyaan inti kemungkinan adalah apakah produk-produk berharga dan komersial telah diciptakan untuk pengguna akhir. Dalam kompetisi ini, Stacks memiliki posisi uniknya, tim dengan pendekatan jangka panjang dan pragmatis, dan pantas dinantikan.

Saat ini, harganya tidak murah, dan mungkin sebagian telah memperhitungkan faktor-faktor bullish dari peningkatan berdasarkan kenaikan BTC. Namun, mengingat potensi pengembangan tinggi jangka panjangnya, dapat dipertimbangkan untuk alokasi beta sebagai BTC L2 pada harga tertentu. Fokus dapat difokuskan pada mengamati kemajuan ekosistem DeFi-nya setelah upgrade dan adopsi selanjutnya dari sBTC.

Disclaimer:

1. Artikel ini direproduksi dari [BuidlerDAO], hak cipta milik penulis asli [@Jane @wenchuan], jika Anda memiliki keberatan terhadap penyalinan, silakan hubungi Tim Pembelajaran Gate ), tim akan menanganinya secepat mungkin sesuai dengan prosedur yang relevan.
2. Penafian: Pandangan dan pendapat yang terungkap dalam artikel ini hanya mewakili pandangan pribadi penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.
3. Versi bahasa lain dari artikel diterjemahkan oleh tim Gate Learn dan tidak disebutkan dalam Gate.io) , artikel yang diterjemahkan tidak boleh direproduksi, didistribusikan, atau diplagiat.