La mejor parte de ETHDenver 2024 fue ver cómo chocaban dos grupos opuestos en un clásico debate de curva a la izquierda / curva a la derecha.

Uno llegó con una mentalidad de asunción de riesgos, enviando todo, en anticipación de un próximo mega ciclo.

El otro llegó luchando por encontrar los fundamentos para dar sentido a la euforia del mercado de hoy.

A corto plazo, creo que ambos probablemente tengan razón. La configuración para un aumento masivo y prolongado en criptomonedas parece bastante buena, incluso si el impulso actual en los mercados públicos y privados casi con certeza ha perdido de vista los fundamentos.

Pero una mirada más cercana sugiere que esta vez podría estar sucediendo algo diferente.

Donde los mercados alcistas anteriores impulsaron a los usuarios, esos ciclos tendían a parecerse menos a una verdadera adopción y más a un beta macro apalancado.

Hoy, esas ondas fluctuantes de liquidez están listas para dar paso a un cambio permanente en las mareas gracias a tres grandes vientos de cola:

Mainnet de Macro x Crypto

La explosión en los mercados públicos y privados, gracias a una combinación de exageración de la IA y optimismo económico, enmascara varios cambios seculares que se están desarrollando.

De hecho, en lugar de volver a las normas pre-pandémicas, está emergiendo un paradigma geopolítico muy diferente: uno centrado en la fragmentación y la competencia transfronteriza.

Si bien estas nuevas dinámicas desafiarán materialmente a los incumbentes, presentan una oportunidad generacional para que la criptomoneda dé el salto hacia la adopción global.

La primera década de las criptomonedas fue una red de prueba extraordinaria marcada por el desarrollo de base, altibajos exuberantes y difíciles. Ahora, en su segunda década, las criptomonedas están listas para la red principal como la capa de interoperabilidad del mundo: un hogar neutral para el intercambio económico y la innovación tecnológica en una época que desesperadamente lo necesita.

¿Por qué?

Para las criptomonedas, los cambios seculares son vientos favorables que llegan en el momento perfecto.

Los cambios estructurales reales en las vías que han sustentado el comercio global en las últimas dos décadas se están acelerando debido a fracturas muy serias en las relaciones internacionales. Una reestructuración de las cadenas de suministro global y los rieles comerciales se aceleró en 2023 y se ha convertido en un foco central tanto para las empresas como para los gobiernos.

Creciente enfoque en la relocalización por parte de las corporaciones:

Fuente: Macrobond/Macquarie

Mientras tanto, más del 54% de la población mundial y cerca del 60% del PIB global están atravesando un ciclo electoral donde el proteccionismo ya es un foco importante, mientras varios conflictos militares importantes se desarrollan en tiempo real.

Equally relevant to crypto is an evolution in the art of international competition. Los países ya no confían únicamente en cohetes y balas.

Estados Unidos ha convertido en un arma las finanzas internacionales en respuesta a la invasión de Ucrania por parte de Rusia, mientras que la OPEP y Rusia han demostrado estar dispuestos a responder de la misma manera manipulando los suministros de energía.

Paralelamente, el tecno-nacionalismo en torno a los semiconductores y otros insumos críticos ha visto cómo la retórica ha sido reemplazada por la acción en forma de sanciones y subsidios.

Esta fragmentación del comercio global daña los márgenes en el mundo desarrollado, mientras que para el 40% del mundo que vive en países de ingresos medios-bajos (LMI), los impactos son aún más existenciales.

Para las personas en países de ingresos bajos y medios en particular, la criptomoneda proporcionasoluciones vitales a problemas cotidianos, y su importancia solo crece junto con los desafíos sistémicos. Los datos confirman esta historia:adopción de criptomonedas desde la baseno solo se refuerza sino que también se acelera cuando aumentan las tensiones geopolíticas.

Fuente: Chainalysis

Del mismo modo, para las empresas privadas esta confluencia de factores introduce costos significativamente mayores y restringe el acceso a nuevos mercados de consumidores, todo esto en un mundo donde el costo del capital ya no es cero.

Las guerras comerciales y aranceles de los últimos años ya han demostrado ser perjudiciales paranegocios y economías domésticas, y esos impactos negativos corren el riesgo de agravarse a medida que las empresas se adaptan a una nueva realidad.

Como resultado, las empresas y particulares necesitan cada vez más tomar una decisión:

Este cruce me recuerda a un intrigante paralelo histórico:

Cuando Constantinopla cayó ante los otomanos en el siglo XIV, sus nuevos conquistadores heredaron el control sobre un nexo geográfico que conectaba el comercio global a lo largo de la 'Ruta de la Seda'.

Famosamente, los Otomanos pronto se mudarían para restringir las rutas comerciales terrestres que habían prosperado durante siglos. El resultado empujó a las potencias europeas a tomar los mares en busca de nuevas rutas comerciales, encendiendo así la 'Era de la Exploración' que dio forma al mundo moderno.

Esta vez, serán las blockchains donde los riquezas y peligros del Nuevo Mundo serán encontrados por aquellos lo suficientemente valientes como para zarpar.

Alcanzando la Escala Empresarial

Hay otro punto importante que vale la pena destacar: las criptomonedas han sido históricamente un terreno de pruebas para grandes empresas que buscan experimentar con una nueva tecnología.

Debido a los factores mencionados aquí, la exploración de las empresas tradicionales en el ámbito de las criptomonedas está pasando ahora de la investigación y desarrollo a la producción en serie.

1. Las empresas acelerarán los esfuerzos para explorar activos digitales y ecosistemas onchain como una fuente clave de mercados de campo verde. Lo que una vez fue un proyecto de vanidad se convertirá cada vez más en una misión existencial.
2. Los asignadores de capital aumentarán la implementación y participación nativas de cripto para aislar contra la exposición 'beta' al riesgo y la incertidumbre global. No habrá muchos lugares para esconderse en el viejo mundo.
3. Los desafíos sistémicos en diferentes regiones (inflación, controles de capital, conflictos fríos / calientes) impulsarán una relevancia y una necesidad aún mayores de activos digitales. La infraestructura de blockchain sin permisos comenzará desde la base antes de volverse global.

Para estar seguro, los desafíos económicos y geopolíticos siempre han llevado a los usuarios a la criptomoneda, especialmente en los mercados en desarrollo.

Pero la escala y la magnitud de los desafíos que el mundo debe enfrentar en los próximos años presentan una oportunidad única para que las criptomonedas se conviertan en el sistema de facto para el comercio y la cultura libres.

Flujos Institucionales

Por supuesto, todo esto depende de la pieza final del rompecabezas: llevar el capital institucional en la cadena.

La aprobación de los ETF de BTC al contado marcó un gran punto de inflexión en este frente, y parece que un resultado similar está en el horizonte para ETH.

Fuente: Bloomberg Intelligence

Ya, los ETF de BTC han visto más de $7.5B en entradas netas, y los lanzados por BlackRock y Fidelity marcaron lalos mayores debuts de cualquier ETFen los últimos 30 años.

Este increíble impulso es lo que finalmente permitirá a las mayores instituciones unirse52M estadounidenses y otro500M alrededor del mundoen la economía onchain.

Si los cambios tectónicos en el ámbito macro proporcionan la chispa, el flujo de capital institucional representa el gas que encenderá el fuego que sustenta el momento estelar de las criptomonedas.

Actualizaciones de Middleware e Infraestructura Impulsan el Crecimiento

La configuración exógena es sobresaliente. ¿Estamos listos para aprovechar el momento?

Creo que la respuesta es sí.

Tras los choques de 2022 que enviaron a los turistas corriendo, los cripto nativos trabajaron a través de la auto-reflexión de los excesos y deficiencias que permitieron la burbuja en primer lugar.

A medida que el capital y el talento se consolidaban alrededor de lo que parecía una actualización completa de sistemas, se lograron avances colosales en todas las capas de la pila, preparando el escenario para un importante ciclo de adopción a gran escala.

El flujo de financiación privada a lo largo del año reflejó esa historia. El año comenzó coninfraestructura financieracomandando la mayor parte de la financiación, seguido por las billeteras, y terminó con el antiguo dominante una vez más yproyectos de L2/interoperabilidaden segundo lugar.

En medio de todo esto, lo que es particularmente fascinante es el aplicación de infraestructura volanteestá empezando a tomar fuerza con un propósito más concentrado que nunca.

Fuente: USV (El mito de la fase de infraestructura)

Las necesidades de una creciente clase de consumidores nativos de criptomonedas están impulsando mejoras direccionales y enfocadas en la pila tecnológica, lo que a su vez está generando nuevos casos de uso y aplicaciones.

La superior UI/UX está impulsando la adopción

El primer trimestre de 2023 vio el lanzamiento del estándar ERC-4337, diseñado para transformar las cuentas de propiedad externa (EOAs) en billeteras de contratos inteligentes para permitir la personalización, mejores mecanismos de recuperación de claves privadas y una experiencia de usuario materialmente más simplificada.

Aún más impactantemente, equipos como Privy* han avanzado enormemente al simplificar el proceso de incorporación con billeteras integradas para minimizar la fricción del usuario, al tiempo que permiten a los desarrolladores diseñar experiencias más contextuales.

Los esfuerzos de Privy ayudaron a optimizar la captura temprana y explosiva de Friend.Tech100K direcciones en cuestión de semanas, y han pasado a alimentar la incorporación de usuarios para OpenSea, Zora, Blackbird y otros, alcanzando más de 2 millones de usuarios en 150+ países en los últimos 13 meses.

Mientras tanto, el lanzamiento de Farcaster*Marcos—un nuevo primitivo que permite a las personas incrustar experiencias interactivas directamente dentro de Casts—es un movimiento transformador que yaactividad de potenciación en la plataforma.

Farcaster tiene más de8M+ reacciones en más de 4M+ repartosy bien podría representar los primeros signos de una aplicación de consumidor nativa de criptomonedas alcanzando la velocidad de escape.

Fuente: Messari (Farcaster’s Frames)

Los nuevos espacios de diseño son cada vez más grandes y mejores

Así como Ethereum buscó ir más allá de las limitaciones funcionales de Bitcoin, una nueva generación de proyectos ahora están apuntando a las propias deficiencias estructurales de Ethereum en una ola de modularidad.

Las L1 alternativas y las cadenas laterales han sido una característica de ciclos anteriores, pero ninguna ha logrado perturbar la dominancia de Ethereum (mainnet) en usuarios, TVL, desarrolladores y actividad.

Esto cambió con el lanzamiento de rollups como Arbitrum y Optimism, proyectos diseñados para permitir un mejor rendimiento y tarifas más bajas al descargar la computación de Ethereum.

Fuente: TokenTerminal

Si bien estas nuevas capas han alcanzado una escala que rivaliza, o en algunos casos supera, a Ethereum en sí mismo, los desarrolladores están soñando en grande mientras buscan optimizar aún más el stack de L1.

Eso se debe a que, aunque el número de usuarios activos diarios en L2 ha aumentado 8 veces en el último año, gran parte de lo que los usuarios están haciendo en realidad se parece en gran medida a la actividad histórica de L1. Como resultado, el consenso emergente es que trasladar transacciones a entornos de ejecución más baratos no es suficiente para permitir experiencias verdaderamente novedosas en la cadena.

Debemos reestructurar realmente los componentes que sustentan las cadenas de bloques, desde la Disponibilidad de Datos (DA) hasta los cuellos de botella de acceso al estado y la ejecución paralela.

Las capas de disponibilidad de datos autónomas (DA) construidas para escalar hasta la paridad de rendimiento de web2 (es decir, EigenDA, Celestia, Avail) están llegando al mercado junto con máquinas virtuales actualizadas, algunas basadas en el EVM y otras que utilizan motores alternativos como el de Move (Movement Labs*) o el Solana VM (Eclipse). Algunas de ellas están construyendo L2s para optimizar la ejecución solamente (MegaETH), mientras que otras están lanzando nuevas L1s desde cero (Monad).

Mientras tanto, la misión de EigenLayer de proporcionar una capa de seguridad compartida a través del restaking está haciendo posible que una nueva generación de proyectos se lance de una manera que minimiza la necesidad de arrancar la liquidez nativa y, por lo tanto, desviarse del modelo de seguridad principal de Ethereum mismo.

Todo esto significa que la infraestructura subyacente, las herramientas y la opcionalidad de diseño ofrecida a los constructores de web3 se acerca a niveles de madurez y rendimiento sin precedentes.

A medida que el ethos de las criptomonedas resuena cada vez más junto con las actualizaciones en la infraestructura, las herramientas y el middleware, estamos viendo una historia prometedora en los datos que sustentan el indicador líder primordial de las criptomonedas: los flujos de desarrolladores.

Fuente: Informe de Desarrolladores de Electric Capital

Construir en blockchains no debería ser solo un ejercicio más significativo, sino uno más técnicamente eficiente que capacite efectivamente a los desarrolladores para diseñar el futuro de internet abierto.

Una retención significativamente mejor de desarrolladores existentes y la integración de nuevos en medio de condiciones de mercado difíciles habla mucho sobre el trabajo que se ha realizado en este frente.

AI de código abierto y Crypto Rails

Y finalmente, nuestra creencia es que la intersección de la cripto y la IA, dos cambios de paradigma por derecho propio, representa uno de los los momentos más transformadores en la historia moderna.

Los rieles de la cadena de bloques han superado con éxito una prueba de presión de varios años en el diseño de un sistema sin permisos adecuado para la era digital, y especialmente una era moldeada por la IA generativa.

El conjunto de soluciones de la criptomoneda aborda problemas pertinentes que van desde la coordinación de recursos y liquidez, la propiedad de activos, la procedencia de datos, las certificaciones y mucho más. Es crucial que la madurez del ecosistema y la tecnología lleguen justo a tiempo para satisfacer las demandas de la revolución de la inteligencia artificial.

Si bien hay un amplio espacio para que las cadenas de bloques optimicen los flujos existentes de aprendizaje automático (ML), las oportunidades más emocionantes surgirán donde la criptografía y la IA convergen para permitir resultados completamente novedosos.

Los espacios de diseño más emocionantes abarcarán áreas como:

1. Almacenamiento descentralizado que sustenta repositorios compartidos y sin permisos para datos, para permitir un mejor entrenamiento o modelos más eficientes a través de la Generación Aumentada por Recuperación (RAG)
2. Pruebas de conocimiento cero para la verificación de modelos o contenidos, entrenamiento o privacidad de datos de usuario, o para habilitar inferencias en el borde y local (lado del cliente)
3. Mercados de información novedosos y mejores mecanismos para recolectar datos de mayor calidad, ya que los modelos de base requieren entradas de datos más especializados para seguir evolucionando
4. Agentes autónomos que realizan transacciones en contratos inteligentes que les permiten acumular recursos, conocimientos y activos de forma única utilizando claves privadas operadas por máquinas

A medida que las vías criptográficas impactan todo, desde el suministro de cómputo hasta los mercados de datos, la creación colectiva y monetización de modelos de base poderosos, la IA/AA de código abierto se verá potenciada por cripto, impulsando un renacimiento en la productividad humana y en la colaboración abierta en los próximos años.

Crypto será la mejor manera de obtener exposición al auge de la IA, ya sea como un proxy a través de activos de primera clase como ETH o directamente a través de la propiedad o especulación a través de agentes, modelos, redes y conjuntos de datos.

¿Qué sigue?

Estamos en un punto de inflexión para esta industria. Después de años de lucha a pesar del mercado, los incumbentes y la resistencia regulatoria, finalmente las mareas están cambiando.

El momento de las criptomonedas ha llegado gracias a la convergencia de algunas importantes fuerzas impulsoras que finalmente están abriendo paso al futuro descentralizado. En medio de este renacimiento de la infraestructura y middleware, que ya está permitiendo una evolución en el funcionamiento en cadena, hay un punto importante que debemos tener en cuenta.

En un mundo perfecto, la modularidad permite no solo la especialización sino también una diseminación del control y de los puntos de falla entre múltiples contribuyentes. Sin embargo, cada una de estas nuevas piezas del rompecabezas implica diferentes suposiciones técnicas y de seguridad, mecanismos de incentivos, hojas de ruta de diseminación de tokens, VCs, configuraciones de fundación y políticas internas.

No quiero restar importancia a los inspiradores esfuerzos de los constructores en el espacio el año pasado, especialmente ante una brutal recesión económica. Pero a medida que la actividad y la emoción vuelven a aumentar, es imperativo que escapemos de las cámaras de eco y las señales falsas de subvenciones de tokens que se disfrazan de asociaciones lógicas de integración, de relaciones públicas efectivas como aprobación de la comunidad, o de comportamientos incentivados como un sustituto de la adopción orgánica.

En los próximos años, tenemos la responsabilidad compartida de mantener este creciente número de proyectos responsables a través de las opciones de diseño técnico, la concentración de tokens, la difusión de valores, la ideología y la gobernanza.

Así es como la criptomoneda gana el juego final.

*denota una empresa de cartera de Arquetipo

Gracias a mis colegas de Arquetipo Katie Chiou, Benjamin Funk, Aadharsh Pannirselvam, Ash Egan, Tyler Gehringer, y Dmitriy Berenzonpara una revisión y retroalimentación reflexiva.

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