Pengantar

Maple Finance, didirikan pada Mei 2021, berdiri sebagai protokol pinjaman kripto. Di bawah naungan Maple, investor institusi dapat mengakses pinjaman tanpa jaminan yang komprehensif, sementara pengguna lain dapat terlibat untuk pengembalian bunga yang stabil. Menurut situs web resmi mereka, jumlah pinjaman kumulatif Maple sekarang melebihi $2.05 miliar. Menurut data DeFiLlama, Total Value Locked (TVL) Maple mencapai $50 juta, dengan Solana menyumbang TVL yang sederhana sekitar $16.000; sebagian besar TVL tetap berakar di Ethereum. Lebih baru-baru ini, Maple telah mengungkapkan produk manajemen kas yang didukung oleh obligasi Departemen Keuangan AS dan perjanjian repurchase terbalik.

Sumber: Maple Finance

Latar Belakang

Maple mengatasi tantangan-tantangan yang ada dalam penggunaan modal yang tidak efisien dan risiko likuidasi yang umum terjadi dalam lanskap DeFi. Ini dilakukan dengan menunjuk lembaga-lembaga yang sudah mapan dengan kredibilitas sebagai peminjam yang memenuhi syarat dan menerapkan sistem penilaian yang diawasi oleh para ahli industri untuk memfasilitasi penyaluran pinjaman. Baru-baru ini diperkenalkan sebuah kolam pinjaman yang diinvestasikan di obligasi Departemen Keuangan AS, memperluas dukungannya kepada DAO non-AS, perusahaan-perusahaan luar negeri, dan entitas lain dengan penempatan modal yang terbatas.

Sebagai pelopor dalam pinjaman tanpa agunan, eksplorasi desain produk yang rumit Maple, kemajuan penawaran RWA (Real-World Assets)-nya, dan motivasi mendasar yang mendorong kemajuannya layak dipertimbangkan dan direnungkan.

Tim dan Investor

Kedua pendiri,Joe FlanagandanSidney Powell, membawa banyak pengalaman dari tahun-tahun mereka dalam konsultasi manajemen keuangan. Seperti terlihat pada profil LinkedIn mereka, tim Maple terdiri dari sekitar 40 anggota, tersebar di berbagai departemen termasuk Pemasaran, Pasar Modal, Teknik, dan Operasi.

Menurut data dari Rootdata, Maple telah mengalami tiga putaran pendanaan. Pada tahun 2020, mereka berhasil mengamankan $1,3 juta dalam pendanaan awal, dengan valuasi $5 juta. Pada Maret 2021, mereka mengumpulkan tambahan $1,4 juta, dan pada Mei 2021, mereka berhasil mengamankan $10,33 juta melalui Initial DEX Offering (IDO). Terutama, beberapa investor telah menjalin hubungan kerjasama dengan Maple terkait pengembangan produk dan kemitraan.

Investor di Maple Finance (Sumber: RootData)

Secara keseluruhan, ini menyoroti sebuah tim dengan kekayaan pengalaman, dan beberapa investor juga telah membawa sumber daya pelanggan berharga untuk mendukung Maple.

Peran dan Mekanisme

Sebelum menjelajahi bagaimana Maple beroperasi, penting untuk memahami pemain kunci:

• Peminjam: Mereka adalah lembaga berbasis kripto, seperti pembuat pasar dan dana netral pasar. Untuk menjadi peminjam, mereka perlu mengajukan permohonan ke Maple. Beberapa peminjam saat ini adalah AQRU Receivables, M11 Credit, dan Icebreaker Finance.
• Pemberi pinjaman: Mereka adalah pengguna yang memenuhi kriteria Maple dan persyaratan yang ditetapkan oleh peminjam. Mereka harus menyelesaikan tugas seperti pemindaian Anti-Pencucian Uang (APU), menyetujui syarat-syarat Maple, dan mengisi aplikasi untuk peminjam yang disetujui.
• Delegasi Kolam Renang: Mereka adalah profesional berpengalaman, seringkali manajer dana, yang akrab dengan masalah kredit. Untuk menjadi delegasi kolam renang, mereka perlu mengajukan permohonan dan disetujui oleh tim Maple.
  • Setiap kolam pinjaman dikelola oleh satu delegasi kolam tunggal. Delegasi ini bernegosiasi mengenai syarat pinjaman dengan peminjam, melakukan pemeriksaan keuangan, dan menangani jaminan jika peminjam wanprestasi.
  • Delegasi mengevaluasi reputasi, pengetahuan, dan kinerja peminjam untuk menentukan persyaratan pinjaman. Setelah kedua pihak setuju pada tingkat bunga dan jaminan, delegasi mendanai pinjaman dari kolam dana mereka sendiri yang dikelola.
  • Delegasi kolam menanggung kerugian pertama jika ada yang terjadi.

Beginilah cara kerja proses peminjaman:

1. Peminjam menyiapkan akun dan menjalani proses persetujuan, berkomunikasi dengan tim Maple.
2. Delegasi kolam renang melakukan pemeriksaan keuangan terhadap peminjam. Begitu kedua belah pihak setuju, aplikasi pinjaman diserahkan pada blockchain.
3. Delegasi kolam menyediakan dana, dan begitu semuanya disiapkan, jadwal pembayaran dimulai.

Untuk pengguna yang melakukan deposit dana:

1. Pastikan Anda memiliki cukup Biaya Gas di dompet Anda, kecuali USDC/USDT.
2. Alamat dompet Anda akan diperiksa untuk kekhawatiran pencucian uang. Setelah disetujui, Anda perlu menyetujui syarat dan ketentuan Maple.
3. Konfirmasi jumlah yang ingin Anda investasikan dan durasinya.

Dalam proses peminjaman Maple, perwakilan kolam bermain peran besar dalam mengelola risiko dan menjadi yang pertama kali menanggung beban kerugian. Namun, dana mereka mungkin tidak mencukupi untuk kompensasi cepat jika peminjam gagal bayar, yang menimbulkan risiko kompensasi.

Ikhtisar Produk

Pada Desember 2022, Maple meluncurkan versi 2.0-nya, memperkenalkan fitur seperti pinjaman tanpa jangka waktu. Pembaruan ini membawa kontrak pintar baru, mengotomatisasi proses peminjaman, manajemen akun, dan meningkatkan pengalaman pengguna. Saat ini, Maple telah menyediakan pinjaman melebihi total $2,1 miliar, dengan 19 pinjaman aktif. Platform ini menawarkan dua jenis pinjaman: tanpa jangka waktu dan dengan jangka waktu tetap.

Antarmuka Pengguna Maple ( Sumber: Maple)

Manajemen Kas - USDC/USDT

Kedua produk ini dikelola oleh entitas yang disebut Room40 Capital, terdaftar sebagai perusahaan SP (Special Purpose). Produk-produk ini menerima deposit USDC dari investor dan entitas non-U.S. yang terakreditasi. Bunga akan mengakumulasi secara otomatis, dan pengguna yang ingin menarik dana harus mengajukan permohonan setidaknya 24 jam sebelumnya.

Produk-produk ini didukung oleh obligasi Departemen Keuangan AS dan perjanjian repurchase terbalik. Saat ini, pengembalian pengguna berkisar antara 4,28% hingga 4,55%. Kolam USDT, dibatasi pada $500K, menggunakan strategi yang melibatkan perjanjian repo terbalik APY 4,95%. Kolam USDC memiliki lebih dari $20 juta aset, terutama obligasi Departemen Keuangan AS. Diagram di bawah ini menggambarkan bahwa 0,25% pengembalian strategi diberikan kepada Room40 (0,75% untuk kolam USDT), 0,25% menguntungkan protokol sebagai pendapatan, dan sisanya merupakan pendapatan pengguna.

Maple Cash Management - data USDC (Sumber: Maple)

Tokenomika

MPL berfungsi sebagai token tata kelola untuk Maple Finance, dengan total pasokan sebanyak 10 juta. Saat ini, sekitar 83,6% dari token MPL beredar, dan 22,6% sedang dipertaruhkan. Pemegang MPL dapat berpartisipasi dalam keputusan tata kelola dan mendapatkan biaya. Tujuan utama dari tata kelola adalah untuk menentukan bagaimana biaya yang dikumpulkan oleh Kas Maple digunakan:

1. Membeli kembali MPL untuk disimpan di kas treasury
2. Mengalokasikan biaya ke Maple DAO untuk mendukung kegiatan operasional dan pertumbuhan
3. Membagikan biaya kepada mereka yang memegang MPL

Sumber: Dune

Pada Mei 2022, Maple memperkenalkan program imbalan staking, yang memungkinkan pemegang MPL untuk mendapatkan token xMPL dengan melakukan staking MPL mereka. xMPL adalah token ERC-20 yang dibuat oleh Maple, dan itu dikumpulkan melalui pembelian kembali token MPL dari pasar terbuka. MPL dapat di-unstaked dari xMPL kapan saja. Pembelian kembali MPL memerlukan menggunakan sebagian dari pendapatan protokol. Namun, menurut dokumen yang tersedia dan situs web resmi, saat ini tidak ada dana dari pendapatan protokol yang tersedia untuk distribusi karena kebutuhan operasional.

Halaman Staking dan Penebusan MPL (Sumber: Maple)

Secara ringkas, kegunaan MPL terkait dengan pendapatan Maple. Pengenalan baru-baru ini dari alat pengelolaan kas dan penawaran pinjaman baru dapat meningkatkan pendapatan dan mempengaruhi aktivitas seperti pembelian kembali MPL dan imbalan staking.

Potensi Risiko

Ada beberapa risiko potensial yang terkait dengan Maple, termasuk:

1. Risiko Proses: Risiko ini muncul ketika peminjam atau perwakilan kolam membuat kesalahan atau tidak mengikuti prosedur yang tepat, yang dapat menyebabkan risiko terkait produk.
2. Risiko Kontrak Pintar: Maple menawarkan kontrak, tetapi delegasi kolam dapat mengubah beberapa ketentuan dalam kontrak tersebut.
3. Risiko Default: Ada kemungkinan bahwa peminjam mungkin tidak mampu untuk melunasi pinjaman mereka atau menunda pembayarannya.
4. Risiko Depresiasi Aset: Ada risiko bahwa produk yang Anda investasikan mungkin kehilangan nilai atau modal yang Anda investasikan mungkin berkurang.

Pada Desember 2022, berita dari BlokMengungkapkan bahwa Orthogonal Trading, sebuah perusahaan yang berurusan dengan dana lindung nilai kripto dan kredit, gagal bayar pinjaman sebesar $36 juta dari Maple Finance. Hal ini mencakup sekitar 30% dari total pinjaman aktif di Maple Finance. Insiden ini menyoroti bahwa ketika berinvestasi di kolam pinjaman Maple, penting untuk mempertimbangkan faktor-faktor seperti aktivitas keuangan peminjam dan situasi pasar secara keseluruhan.

Analisis Kompetitif

Ketika melihat pemberian pinjaman kripto institusional, kami telah memilih tiga produk - Clearpool, TruFi, dan Ribbon Lend - untuk perbandingan.

1. Clearpool: Protokol pasar modal terdesentralisasi yang memungkinkan lembaga-lembaga yang disetujui meminjam likuiditas tanpa memerlukan jaminan dari jaringan pemberi pinjaman terdesentralisasi.
2. TruFi: Protokol peminjaman tanpa agunan yang didorong oleh skor kredit di blockchain, bertujuan untuk memaksimalkan efisiensi modal bagi peminjam dan hasil bagi pemberi pinjaman.
3. Ribbon Finance: Produk terstruktur kripto yang membantu pengguna mengakses DeFi. Ini menggabungkan opsi, futures, dan pendapatan tetap untuk meningkatkan profil risiko-imbalan dari portofolio investasi.

Sumber Data: RWA.xyz, RootData, TrueFi

Dari perbandingan data, Maple memiliki jumlah pinjaman total tertinggi. Namun, Maple menghadapi tingkat default tertinggi dan dana yang tidak terbayar terbesar. Meskipun hal ini mungkin menciptakan citra negatif terhadap reputasi proyek, tingkat pengembalian yang lebih tinggi dan dukungan investor yang kuat terus mendorong inisiatif bisnis baru Maple ke depan.

Selama analisis ini, kami menemukan bahwa pesaing sedang melakukan diversifikasi strategi mereka. Sebagai contoh, Ribbon menawarkan berbagai produk terstruktur termasuk opsi dan futures. Begitu pula, TruFi telah memperkenalkan Dana Keuangan Pemerintah AS sendiri. Persaingan utama sekarang berputar di sekitar menarik lebih banyak pengguna ke produk unik mereka. Menawarkan berbagai produk dan layanan telah menjadi cara utama bagi perusahaan untuk menonjol dalam industri.

Mengenai obligasi pemerintah yang ter-tokenisasi, tingkat pengembalian investasi Maple sedikit di atas rata-rata. Namun, dari segi skala, Maple belum mendekati 10% dari pemimpin industri Franklin Templeton, yang menunjukkan adanya ruang untuk peningkatan dan pertumbuhan. Sebagai cara tercepat dan termudah untuk terlibat dengan RWAs, segmen ini sangat kompetitif. Maple akan perlu mengembangkan produk yang lebih inovatif, seperti kasus penggunaan yang melibatkan jaminan stablecoin, produk pemisahan suku bunga tetap, dan pinjaman yang dijamin on-chain.

Ukuran Pasar Obligasi Pemerintah dan Bagan Bagi (Sumber: RWA.xyz)

Kesimpulan

Dari upgrade ke Versi 2 dan peluncuran manajemen kas yang terkait dengan obligasi Departemen Keuangan AS dan perjanjian repo terbalik, kita dapat melihat tim Maple berjuang selama kondisi pasar yang turun. Permintaan pasar untuk produk pendapatan tetap semakin meningkat, mencakup aktivitas seperti manajemen kas DAO, derivatif berdasarkan aset pendapatan tetap, dan stablecoin yang didukung oleh aset tersebut. Kemungkinan-kemungkinan ini memiliki potensi yang cukup besar dalam industri.

Maple awalnya berfokus pada pinjaman institusional namun menghadapi tantangan dari kemunduran industri seperti keruntuhan UST. Hal ini menyoroti masalah terkait pembayaran kembali dan manajemen risiko dalam produk peminjaman Maple, yang berdampak negatif pada reputasi merek.

Namun, tanpa keraguan, jika perluasan penawaran produk Maple menghasilkan lebih banyak pendapatan, itu akan mendorong imbalan staking Maple dan pembelian kembali MPL. Ini menciptakan siklus pertumbuhan positif baik dalam harga maupun produk. Sebagai investor, penting untuk mempertimbangkan toleransi risiko Anda sebelum mempertimbangkan investasi di Maple.

Bagaimana Cara Mendapatkan MPL?

Anda dapat memperoleh MPL melalui pertukaran kripto terpusat seperti Gate.io. Pertama, Anda perlu membuat akun dan menyelesaikan proses verifikasi KYC. Setelah melakukan deposit dana ke akun Anda, Anda dapat membeli MPL baik di pasar spot maupun pasar derivatif.

Ambil Tindakan

Periksa harga saat ini MPL dan pilih pasangan perdagangan pilihan Anda untuk perdagangan langsung.

• MPL/USDT