Título Original: Research Weekly - Desenhando Retiradas Durante Ciclos de Alta

NA EDIÇÃO DE HOJE:

• À medida que o BTC continua a recuar das máximas de todos os tempos, analisamos a frequência e a magnitude das reduções durante os ciclos de preços anteriores.
• As reduções superiores a 10% são ocorrências regulares, mesmo durante as subidas do bitcoin de um mínimo cíclico a um pico.
• Embora a atual redução seja atualmente menos acentuada do que a média (mas potencialmente ainda por concluir), os investidores devem estar preparados para reduções regulares superiores a 10%.

Retiradas Durante Ciclos de "Up"

O Bitcoin registou uma queda significativa no preço na semana passada, caindo de um pico de $73,835 (na Coinbase) para um mínimo de $60,771, uma correção de 17.7%. Esta queda foi desencadeada pelos primeiros dias consecutivos de saídas dos ETFs de spot desde o final de janeiro, levando muitos a questionar se o rali do bitcoin chegou a um impasse ou se está simplesmente a fazer uma pausa. A nossa análise desta semana explora os ciclos históricos de mínimos a máximos e as reduções intra-ciclo para fornecer informações sobre a correção atual do preço.

Definindo Ciclos Passados

O Bitcoin experimentou 4 ciclos de preços significativos em sua história, atingindo picos em 2011, 2013, 2017 e 2021, com esses picos centrados em halvings de recompensa. Na sequência destes picos, verificaram-se reduções prolongadas e acentuadas de 75% ou mais do pico para o mínimo. Embora haja um debate contínuo sobre as razões por trás desses ciclos (e se eles realmente existem), a presença de padrões de preços recorrentes desafia até mesmo a forma mais fraca da hipótese de mercado eficiente (EMH). Apesar disso, podemos usar esses ciclos para identificar a fase "ascendente", desde o ponto baixo do bitcoin, seu vale, até seu pico.

Encontramo-nos atualmente nesta fase do ciclo, desde o vale até talvez um eventual pico (com timing e preço incertos). Depois de atingir uma mínima de US$ 15.460 em 21/11/22 em meio ao colapso da FTX, o bitcoin entrou desde então na fase "ascendente" de um novo ciclo, recuperando perdas anteriores e atingindo um novo recorde histórico em 4 de março.

Neste contexto, exploramos como os declínios passados do ciclo de alta se desenrolaram e que insights podem oferecer sobre o ciclo atual.

Uma Visão dos Ciclos

2013

Analisando o ciclo de 2013 (pulamos 2011 devido à novidade do bitcoin na época), que atingiu o pico no final de novembro, torna-se evidente que houve várias quedas significativas e prolongadas, incluindo duas superiores a 40% e uma superior a 70% (na primavera de 2013). Nosso foco é documentar descidas superiores a 10% do preço de fecho para o preço de fecho (meia-noite UTC). O ponto baixo da queda da primavera de 2013 foi alcançado rapidamente, em apenas 7 dias, mas demorou 7 meses completos, até novembro, para o preço do bitcoin se recuperar totalmente e eventualmente atingir um novo pico no ciclo.

2017

O ciclo de 2017 foi quando o bitcoin entrou no zeitgeist da comunidade de investidores profissionais. Embora o bitcoin tenha atingido quase 20 mil dólares no pico, o ciclo foi marcado por quedas superiores a 10%. Ao contrário do ciclo de 2013, com apenas 5 instâncias desse tipo, o ciclo de 2017 teve 13 quedas de magnitude semelhante. Isso tornou o ciclo de 2017 muito mais turbulento em comparação com 2013, embora não tenha tido um único evento de grande queda maciça.

2021

O ciclo de 2021, que atingiu o pico em novembro logo após o lançamento do ETF baseado em futuros BITO, foi o mais recente ciclo completo (a menos que tenhamos visto o pico do ciclo atual, mas não acreditamos que sim). Começando no ponto baixo de $3.128 em dezembro de 2018, o bitcoin disparou para mais de $13.000 na primeira metade de 2019. Posteriormente, experimentou uma queda significativa nos 9 meses seguintes, atingindo um ponto baixo no início da crise da Covid-19 em março de 2020, acumulando uma redução de 62,4%. O bitcoin então disparou como resultado da resposta econômica à Covid-19, impulsionado por medidas de estímulo monetário e fiscal. O ciclo concluiu em novembro de 2021 em $69.000. Ao longo do ciclo de 2021, o bitcoin enfrentou 10 reduções significativas de 10% ou mais.

Ciclo Atual

O ciclo em curso, iniciado no ponto baixo em novembro de 2022, teve 5 quedas significativas superiores a 10%, incluindo a atual em que nos encontramos. A presente queda já atingiu 15,4% com base nos preços de fechamento, ou 17,7% ao considerar máximas e mínimas intradiárias.

Colocando tudo junto

Olhando para todas as quedas superiores a 10% em todos os ciclos anteriores, vemos que são uma característica regular dos ciclos de alta. E a queda atual, embora possivelmente não tenha terminado, tem sido até agora mais superficial do que as quedas anteriores. Nossa análise inclui quedas tanto medidas pelos preços de fecho como medidas pelos máximos e mínimos intradiários, que são mais severos.

A atual correção, embora desafiadora, está completamente em conformidade com os ciclos de preços anteriores do bitcoin. Os investidores devem estar preparados para a inevitabilidade de tais eventos, pois, como em todos os outros mercados financeiros, o progresso nem sempre é linear. Nossa análise de dados de blockchain de duas semanas atrás (ligação) mostra poucos sinais de que o fim de um ciclo está próximo.

Atualização do mercado

O Bitcoin terminou a semana em baixa de 5,8%, recuando do recorde estabelecido algumas semanas atrás, à medida que os influxos de ETF que impulsionavam o preço se transformaram em saídas. Os investidores do GBTC ainda não pararam com as saídas, processando agora $13,6B em saídas desde que o fundo se converteu em um ETF de prazo indeterminado, e os influxos nos fundos concorrentes diminuíram drasticamente. O GBTC ainda está no topo do quadro de líderes em termos de AUM com $22,9B, mas o IBIT da BlackRock fechou uma lacuna significativa e atualmente está em $15,9B. O FBTC da Fidelity está em terceiro lugar distante, com $8,9B.

Um Fed dovish, que manteve as taxas de juros inalteradas, mas deixou aberta a possibilidade de cortes futuros, ajudou a maioria dos ativos a subir esta semana. Para as ações, o S&P 500 subiu 1,8% e o Nasdaq Composite subiu 1,7%. Os títulos se saíram bem com as notícias sobre as taxas, com títulos corporativos de grau de investimento subindo 0,5%, títulos corporativos de alto rendimento subindo 0,5% e títulos do Tesouro dos EUA de longo prazo subindo 0,1%. O petróleo caiu ligeiramente, 0,2%, enquanto o ouro subiu, 0,8%.

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