1. Introducción

A medida que el mercado de memecoins se desvanece, el interés en DeFi ha comenzado a aumentar. Bajo esta tendencia, el ecosistema de Berachain, que tiene una baja volatilidad de tokens y ofrece altos rendimientos, también ha comenzado a atraer a nuevos usuarios.

Desde el lanzamiento de la mainnet de Berachain el 6 de febrero de 2025 hasta la redacción de este artículo el 4 de marzo, el TVL de Berachain ha aumentado constantemente, alcanzando los $3.2 mil millones, superando a Base en la clasificación general de TVL y situándose en sexto lugar en general.

TVL Trend Berachain; Fuente:Defi Llama

Kodiak、Yeet yRamen FinanceProyectos centrales ecológicos como estos se han estado preparando desde la etapa de la red de prueba de Berachain y se han lanzado uno tras otro después del lanzamiento de la red principal de Berachain. Sin embargo, estos protocolos ecológicos aún no se han registrado en la bóveda de recompensas que emite $BGT, y actualmente soloBeraSwapProporcione liquidez dentro de cinco pools de liquidez para ganar $BGT.

Lista de Bóvedas de Recompensas; Fuente:Estar conectado

Los usuarios pueden proporcionar liquidez al pool de liquidez de BeraSwap, recibir tokens LP y depositarlosInfrarrojoyPasoDespués de que exista un protocolo que admita tokens $BGT líquidos, los tokens $BGT líquidos recibidos se pueden usar en otros protocolos DeFi. Además, los usuarios también pueden depositar los mismos tokens LP en agregadores de liquidezBeradromePara obtener el token nativo de Beradrome $BERO, y apostando $BERA, puedes obtener recompensas acumuladas en Beradrome, y así realizar diversas estrategias de participación ecológica.

Además, la primera fase de la gobernanza de Berachain ( Fase de gobernanza 1Comencé a solicitar el registro de la bóveda de recompensas del protocolo del ecosistema el 26 de febrero. A medida que estas solicitudes se integran en el protocolo y las recompensas del protocolo se pagan a los validadores, se espera que el juego ecológico de Berachain se diversifique más. En este proceso, el papel de $BGT, que tiene la autoridad para recibir recompensas y distribuir recompensas de red, se volverá más importante, y también se activará el mecanismo basado en la estructura PoL (Prueba de Liquidez), lo que llevará a la llegada de más usuarios y liquidez a Berachain.

En este artículo, analizaremos en detalle la estructura del volante Berachain para ayudar a los nuevos usuarios en la gestión de riesgos, y discutiremos los riesgos subyacentes del volante Berachain, así como las medidas preventivas.

2. Comprender la rueda de inercia Berachain

Berachain adopta una estructura de PoL, y los participantes de la red como validadores, protocolos ecológicos y proveedores de liquidez deben proponer y proporcionar valor entre sí.

Cada participante en la red forma un estado de alineación de incentivos, y el crecimiento y la disminución de cada rol están directamente relacionados entre sí. Cuando cada participante tiene un impacto positivo en otros participantes, opera la siguiente rueda virtuosa:

1. A medida que el ecosistema crece y se expande, los incentivos pagados por el protocolo a los validadores también aumentarán.
2. A medida que aumentan las recompensas distribuidas a los titulares de $BGT, aumenta la necesidad de obtener $BGT proporcionando liquidez, disminuye la necesidad de quemar $BGT y disminuirá la emisión de $BERA.
3. A medida que aumenta el suministro de liquidez, el ecosistema en su conjunto crece y se expande.

Cuando este volante benigno opera, el precio de $BERA, el TVL del protocolo ecológico y la ganancia ecológica general aumentarán, lo que permitirá que todos los participantes ecológicos se beneficien de ello. Sin embargo, para que el volante funcione sin problemas, se deben cumplir las siguientes tres condiciones:

• Pérdida de pagos de recompensa del protocolo < Beneficio del protocolo de recompensas de pago y liquidez garantizada
• Riesgo de volatilidad expuesto al comprar/mantener tokens ecológicos < $BGT beneficio de proporcionar liquidez
• Exposición al riesgo de volatilidad al mantener $BERA < Beneficio adicional de delegar $BGT

Cuando se cumplen las condiciones anteriores, el volante comenzará a funcionar. Una vez puesto en marcha, cada condición tiene un impacto positivo en las demás, dándole al efecto del volante una forma de seguir girando, y la robustez y fuerza del volante dependen de lo bien que se cumplan las condiciones.

Esta estructura de volante de inercia de Berachain parece ser una característica única y una ventaja que no se encuentra en otras estructuras de PoS, pero cuando una de las condiciones no se puede cumplir por una razón específica (y no se puede restaurar al estado original a corto plazo), entonces estas condiciones comenzarán a tener un impacto negativo en las otras condiciones, y el volante de inercia funcionará en reversa de la siguiente manera:

1. A medida que el ecosistema se reduce, las recompensas pagadas por el protocolo a los validadores disminuyen.
2. A medida que disminuyen las recompensas distribuidas a los titulares de $BGT, disminuye la necesidad de adquirir $BGT proporcionando liquidez, aumenta la necesidad de quemar $BGT y aumenta la emisión de $BERA.
3. A medida que disminuye el suministro de liquidez, el ecosistema se reduce.

En este estado de volante inverso, el precio de $BERA, el TVL del protocolo ecológico y la ganancia general del ecosistema disminuirán hasta que se cumplan nuevamente las condiciones para el funcionamiento del volante.

Si solo consideramos la demanda dentro del ecosistema en el futuro cercano, 1) se espera que haya muchos protocolos que busquen emitir sus propios tokens como recompensas; 2) dado que la emisión de $BGT acaba de comenzar, la eficiencia de farming de cada $BGT es muy alta, por lo que la demanda de proporcionar liquidez y acumular $BGT será relativamente alta。

Por estas razones, es probable que Flywheel opere en las primeras etapas del lanzamiento de la mainnet, pero factores como los mercados macroeconómicos y las tendencias de inversión en otras industrias también afectarán la operación de Flywheel, por lo que es difícil decir si Flywheel operará con éxito.

A continuación, exploraremos varios factores de riesgo y escenarios que pueden desencadenar la rueda inversa durante el período de funcionamiento de la rueda.

3. Parcela del volante de inercia inversa

3.1. $BERA crash

$BERA desempeña los siguientes roles clave en el ecosistema de Berachain:

• Staking para ejecutar un nodo
• Valor mínimo garantizado de $BGT
• Utilizado como activo de depósito en varias piscinas de liquidez

Por lo tanto, la tendencia a la baja en el valor de $BERA también puede ser vista como una debilitación de la seguridad de la red, una disminución en el valor mínimo de $BGT y una disminución en la liquidez ecológica. Para los participantes en la red Berachain, el precio de $BERA juega un papel más importante que el precio de los tokens de mainnet para los participantes en otras redes.

Cuando la volante está funcionando sin problemas, incluso si el precio de $BERA cae hasta cierto punto, la demanda de $BERA puede seguir creándose si se mantiene el rendimiento del incentivo. Pero, por el contrario, la disminución del valor de $BERA puede tener un impacto negativo en el protocolo ecológico, reduciendo el rendimiento del incentivo, provocando que los usuarios quemen $BGT para intercambiar por $BERA o para retirar el $BERA suministrado al grupo de liquidez y venderlo en el mercado. Esto podría ser el comienzo de una volante inversa, haciendo que el valor de $BERA vuelva a caer.

Por lo tanto, debemos prestar especial atención a las siguientes situaciones:

3.1.1. Desbloqueo a gran escala de $BERA

Además de $BERA emitido a través de la quema de $BGT, también hay un plan de desbloqueo de $BERA planificado, con una cantidad total de emisión de 500M, y el cronograma de desbloqueo es el siguiente:

Programa de desbloqueo de $BERA; Fuente:Documentos de Berachain

El plan de desbloqueo lineal para inversores, primeros colaboradores principales y asignaciones independientes de la comunidad comenzará en febrero de 2026, un año después del lanzamiento de la red principal. Antes de esto, los factores que pueden desencadenar presión de venta en el mercado debido a una mayor liquidez de $BERA a corto plazo incluyen:

• Asignaciones recibidas por el protocolo y la comunidad a través del programa RFB (aproximadamente el 2.04% del total emitido)
• Cotizaciones que se asignarán a través del programa Boyco (aproximadamente el 2% de la emisión total)

Entre ellos, la cantidad distribuida por el protocolo y la comunidad a los usuarios a través del programa RFB debe tener un período de distribución de al menos 6 meses, y dado que el tiempo de distribución de cada protocolo será diferente, no se espera que cause una presión de venta significativa en el mercado en un corto período de tiempo.

Sin embargo, se espera que la cantidad de distribución de Boyco se distribuya en aproximadamente 2 meses, de manera similar a las distribuciones actuales. En este caso, $BERA equivalente a aproximadamente el 2% de la emisión total se suministraría al mercado, potencialmente causando presión de venta. Además, los activos depositados en el plan Boyco también se desbloquearán cuando se distribuya el airdrop de $BERA, lo que puede llevar a una reducción de la liquidez dentro del ecosistema. Esto creará un entorno favorable para desencadenar un volante inverso, causando que el precio de $BERA y la liquidez ecológica disminuyan simultáneamente.

Por lo tanto, será importante ver si Eco puede establecer un atractivo volante antes del final del plan Boyco para absorber eficazmente la liquidez de $BERA y Eco liberada en el mercado.

3.1.2. Salida masiva y venta de pánico de los titulares de $BGT

Para ganar $BGT, los usuarios deben depositar liquidez en un grupo de liquidez capaz de emitir recompensas $BGT e invertir suficiente tiempo. Sin embargo, porBeraHubofCanjearEn la función, los usuarios pueden quemar los $BGT delegados al validador en cualquier momento y obtener $BERA para la venta, lo que solo lleva aproximadamente 5 horas para desbloquear.

Berachain requiere un tiempo de Unboost de aproximadamente 5 horas; Fuente:BeraHub

Si los usuarios que poseen una gran cantidad de $BGT salen del ecosistema al mismo tiempo, la circulación de $BERA puede aumentar rápidamente. Si el precio de $BERA cae bruscamente en un corto período de tiempo, puede inducir a la venta de pánico por parte de otros poseedores de $BGT y usuarios que proporcionan liquidez con $BERA, lo que lleva a una caída mayor. Por lo tanto, es necesario monitorear la tendencia del volumen de quema de $BGT para comprender la dinámica del ecosistema actual.

Tendencia de emisión y quema de $BGT; Fuente: @thj

Además, la tasa de recompensa y las tendencias de rendimiento de $BGT al proporcionar liquidez son los factores más críticos para determinar la quema de $BGT y la demanda de delegación. Al continuar observando cada tendencia, es posible predecir, hasta cierto punto, los escenarios de riesgo potenciales que desencadenan lo mencionado anteriormente, así como la probabilidad de recuperación del volante si se produce una quema masiva de $BGT.

Al mismo tiempo, la demanda de tokens $BGT líquidos aumentará a medida que aumente la tasa de incentivo, provocando un aumento en el precio; y a medida que disminuya la tasa de incentivo, la demanda disminuirá y el precio también disminuirá. Por lo tanto, si es difícil obtener datos sobre las tasas de recompensa pasadas y los rendimientos de $BGT, su valor aproximado puede estimarse por la tendencia premium de $BGT líquido en relación con $BERA, lo que refleja el valor intrínseco de $BGT.

iBGT/B

Gráfico de precios de ERA; Fuente:Dex Screener

Sin embargo, el precio de los tokens líquidos $BGT se ve afectado no solo por el valor intrínseco de $BGT, sino también por la forma en que se distribuyen los incentivos en el protocolo de liquidez y los factores relacionados con el protocolo, por lo que también se deben considerar estos factores juntos.

3.2. Desaceleración de la inflación y el crecimiento

Además de los 500M $BERA distribuidos a los participantes de la red en los tres años posteriores al lanzamiento de la red principal, Berachain tiene una tasa de inflación anual de $BGT de aproximadamente el 10%. Aunque algunas de las tarifas de red presentadas por los usuarios se quemarán, dado que la actividad principal de Berachain es depositar activos en piscinas de liquidez y obtener intereses, es difícil esperar que se queme una cantidad significativa.

Esto significa que incluso si Berachain establece un volante positivo dentro de tres años, cuando todo el $BERA esté desbloqueado, para mantenerlo durante un año se requeriría una forma de atraer flujos de fondos externos que sean mayores que la tasa de inflación durante ese período.

Fundador de BerachainSmokey The BeraAceptando la Curva de Campanaentrevistamencionó que están desarrollando un modelo de inflación dinámica que cambia en función de la tasa de recompensa para distribuir $BGT para compensar los problemas mencionados anteriormente.

Si bien esta característica puede ayudar a controlar la aceleración del volante de inercia y contribuir a la sostenibilidad del desarrollo, siempre que persista la “inflación”, el volante de inercia inverso que conduce a la caída del precio de $BERA y a la contracción ecológica es inevitable en cierta etapa. Por lo tanto, incluso desde una perspectiva a largo plazo, varios indicadores ecológicos mencionados anteriormente deben ser monitoreados continuamente para diagnosticar el estado actual de la ecología.

Además, en Berachain, la estrategia de simplemente mantener $BERA en spot durante mucho tiempo sin utilizarlo en el ecosistema es un método de inversión ineficiente y no podrá recuperar el valor diluido debido a la “inflación”. Por lo tanto, para los usuarios que desean aprovechar $BERA para abrir una posición, depositarlo en el protocolo ecológico para generar intereses de forma activa es una estrategia muy importante.

Si los usuarios desean establecer una posición estable en el ecosistema durante mucho tiempo, el uso conservador de activos menos afectados por los precios del volante (como $BTC, $ETH, stablecoins, etc.) para acumular $BGT o realizar operaciones de depósito de doble entrada puede ser un método efectivo.

3.3. Monopolio $BGT

En la estructura de PoS utilizada por la mayoría de las mainnets lanzadas recientemente, las entidades con mayores participaciones reciben mayores recompensas de red. Esto conduce a la consolidación de las participaciones de validadores y plantea un riesgo de centralización de la red.

Participación de mercado de staking de validadores en la red de Ethereum; Fuente:@hildobby

Berachain, que fue creado modificando la estructura básica de PoS, también experimentó este fenómeno. Además, en Berachain, los validadores que poseen una gran cantidad de $BGT pueden intervenir directamente en el ecosistema y diseñar unilateralmente una estructura que les beneficie a ellos mismos. Por lo tanto, el monopolio de $BGT llevará a un monopolio ecológico. En comparación con otras redes basadas en PoS, habrá un mayor riesgo de monopolio de tokens de red.

Para prevenir este problema, el equipo limitó el staking de $BERA que afecta la autoridad de creación de bloques a 10M e introdujo un método donde el aumento ineficiente aumenta a medida que la cantidad de representación de $BGT que determina el $BGT generado por bloque aumenta. Sin embargo, estas limitaciones pueden ser eludidas operando múltiples nodos distribuidos por una sola entidad, o a través de la colusión entre múltiples validadores.

En particular, el protocolo Liquidized $BGT tiene una ventaja en atraer liquidez para su uso en la Bóveda de Recompensas de Berachain, ya que el valor potencial de la "liquidez" es alto y puede acumular directamente $BGT en nombre de los usuarios al depositar la liquidez recibida de los usuarios en la Bóveda de Recompensas. Además, al otorgar este $BGT de vuelta a los nodos que operan o cooperan con ellos, este tipo de acuerdo puede obtener una gran cantidad de derechos de voto de emisión de $BGT sin negociar con otras entidades ecológicas.

Si estos protocolos descargan un adicional de $BGT de estos derechos de voto en un pool de liquidez que contiene tokens de $BGT liquidados, el protocolo de $BGT liquidado puede establecer su propio volante independiente, aumentando la demanda de la liquidez proporcionada al protocolo sin siquiera tener que pagar recompensas independientes.

En este caso, el volante de inyectar liquidez al protocolo $BGT en sí se vuelve tan poderoso como la proporción de $BGT que tiene el protocolo con respecto al total de $BGT emitido dentro del ecosistema. Si varios protocolos de $BGT líquido obtienen una gran cantidad de $BGT de la manera antes mencionada y continúan persiguiendo la dirección de solo aumentar la oferta y demanda de liquidez de sus propios tokens líquidos de $BGT, puede inhibir la mejora de la liquidez de otros protocolos y obstaculizar el lanzamiento y desarrollo de nuevos protocolos, limitando así la diversidad del ecosistema, lo que finalmente provoca que la escala ecológica se reduzca y desencadene un volante inverso.

Como se mencionó anteriormente, el monopolio $BGT puede estar restringido estructuralmente a través del mecanismo operativo del protocolo, pero es difícil bloquearlo por completo. Por lo tanto, la forma más segura de evitar que entidades específicas monopolicen la ecología es que los participantes lleguen a un consenso sobre la sostenibilidad ecológica antes de que se consolide la estructura de monopolio, y continúen prestando atención y trabajando arduamente por este consenso en la comunidad.

4. Resumen

Hasta ahora, hemos explorado cómo funciona la rueda de inercia de Berachain, las condiciones bajo las cuales opera y el gráfico de la rueda de inercia inversa. Además de las posibilidades presentadas en este artículo, la rueda de inercia inversa también funcionará si no se pueden cumplir las tres condiciones para hacer funcionar la rueda de inercia, por lo que es muy importante seguir prestando atención a los indicadores de red y ecológicos para evaluar el estado operativo de la rueda de inercia en Berachain.

Además, los mecanismos de PoL desconocidos y las diversas formas de protocolos DeFi que los explotan se combinan para crear derivados complejos y activos sintéticos que son difíciles de entender intuitivamente. Por lo tanto, los usuarios necesitan entender proactivamente la estructura de su posición y ser conscientes de los riesgos estructurales y de seguridad superpuestos con anticipación.

Desde una perspectiva a largo plazo, el desafío que Berachain enfrenta es continuar expandiendo el ecosistema al mismo tiempo que formula una estrategia para aumentar las tarifas de red para hacer frente a la posibilidad de un volante inverso causado por la inflación. Es necesario prestar mucha atención a si las aplicaciones de consumo como Perp DEX o juegos on-chain pueden establecerse en el ecosistema para generar tráfico de usuarios reales más allá de los "depósitos simples".

Espero que este artículo pueda ayudar claramente a los usuarios a comprender el ecosistema de Berachain y responder eficazmente cuando llegue la rueda de inercia inversa.

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