邁阿密的地圖似乎正在改變。上週我在那裡的一個會議上遇到了華爾街的重量級人物，他們都在談論同一件事：人工智慧牛市的容易部分可能已經結束，但增長仍可能持續。

來自黑石集團的Rick Rieder表示，他已經將投資組合中的大型科技股退出。 他仍然喜歡科技的某些部分，但市場動態正在改變。他指出，他從未見過如此不同的環境。即使在利率下降的情況下，美國的增長仍可能出現上行驚喜。人工智慧的效率提升可能有助於經濟，如果勞動力市場保持溫和，通脹就能得到控制。

瑞銀的Ulrike Hoffmann-Burchardi則表示，今年宏觀環境將會改善。但最重要的是：人工智慧交易正在改變。過去三年，市場一直獎勵基礎設施公司，現在贏家和輸家的分界線開始出現。瑞銀正轉向工業、電氣化和醫療行業。

來自Third Point的Daniel Loeb觀察到，市場已經變得更具選擇性，並且獎勵進行更深層次股票篩選的投資者。從大型科技股轉向歐洲、日本和韓國的利基公司。

這對比特幣意味著什麼？雖然它不是對美元疲軟的穩定對沖工具，但在成熟且更加碎片化的市場中，它可能作為比複雜軟體押注更簡單、更具流動性的替代品而獲得價值。資本如果從大型科技股分散出來，一些投資者可能會對替代資產感興趣。比特幣在風險偏好較高的時期，曾作為高β科技指標進行交易，但也可能受到尋求多元化的投資者的青睞。

目前價格約為$72,660。真正的故事可能在於，比特幣與宏觀恐懼的關聯較少，更依賴於作為投資組合多元化工具和機構資產的角色。它的軟體收入模式不依賴於證明或贏得人工智慧市場份額的競爭。在這種環境下，它可能比較小的加密貨幣具有更強的地位。它可能不僅僅是追逐動能的交易工具，而應被視為一種能夠獨立存在的資產。