鮑威爾昨天本質上說出了重點，但言辭之間有弦外之音。

戰爭——加速通脹，但不會立即出現
關稅——年中時的另一個通脹推動力
最後：在這一切全面顯現之前，沒有人會降低利率

翻譯成正常語言：

- 現在不會有便宜資金
- 美聯儲採取觀望態度
- 市場失去了主要的增長動力

就在這裡，最有趣的事情開始了。

所有人都在等待，只要情況變糟——
美聯儲就會立即出手救援。

但現在的邏輯不同：
先變糟——然後再做打算。

由此而來的市場表現：

— 沒有持久的趨勢
— 有反彈，但被拋售
— 任何波動都迅速被抑制

這不是牛市。
這是等待的市場。

而且在利率出現明確信號之前，
我們將面臨緊張的震盪、清倉和橫盤整理。

所以，是的……
多頭現在不是在追求「倍數」，
而是在結構中求生存。